嗯 这是一份由摩根大通发布的基本金属供需追踪报告 需要仔细研读并提取关键信息 报告涵盖了铜 铝 锌 镍等多种基本金属的市场动态 重点关注中国市场的供需变化 报告显示2025年下半年需求出现疲软迹象 特别是铜需求在7月份出现同比收缩 而铝和锌的可见库存也在上升 表明下游需求疲软 需要系统梳理每个金属品种的供需数据 价格变化和库存情况 同时关注中国各终端行业的表现 如电网投资 房地产 汽车和家电等 这些行业对金属需求有重要影响 报告还包含了全球制造业PMI和汽车生产数据 这些宏观指标有助于理解整体需求环境 要确保引用原文中的具体数据和百分比变化 避免遗漏任何重要信息 **行业与公司覆盖** * 报告由摩根大通全球商品研究团队发布 覆盖基本金属市场 包括铜 铝 锌 镍[1][3][4][5][6] * 重点关注中国市场供需动态 涉及电网投资 可再生能源 房地产 汽车制造 家电等行业[3][4][5][6] **核心观点与论据** * **需求疲软迹象显现** 中国铜需求增长加权指标在7月同比收缩14% 6月为增长42% 预示2025年下半年需求将显著放缓[3] * **电网投资增长放缓** 中国7月电网基础设施投资同比收缩1% 但年初至今仍增长125% 可再生能源建设大幅放缓 7月太阳能新增装机96GW 同比下降57% 风电新增23GW 同比下降40%[3] * **房地产持续低迷** 7月建筑完工量同比大幅下降30% 6月为下降2% 建筑业固定资产投资同比下降25%[3] * **汽车行业保持韧性** 中国7月乘用车生产同比增长13% 年初至今增长14% 新能源车生产贡献显著 年初至今增长37%[3] * **家电进入季节性淡季** 7月空调生产同比增长2% 冰箱冰柜生产增长124% 洗衣机生产增长147%[3] * **库存变化分化** 全球可见铜库存8月达近600千吨 COMEX和LME仓库当月分别流入13千吨和18千吨 中国库存仍低于5年平均水平[3] * **铝需求疲软** 中国7月原铝表观消费同比下降2% 可见库存持续上升 年化产量达438万吨 同比增长06%[4] * **锌终端需求疲弱** 中国精炼锌产出7月同比增长23% 镀锌需求持续低迷 现货溢价承压 库存反季节累积[5] * **镍库存高企** 全球阴极镍库存可满足31天需求 中国7月精炼镍进口38千吨 为2017年12月以来最高水平 全球可见库存约320千吨[6] **其他重要内容** * **生产保持强劲** 中国铜精矿进口7月同比增长18% 精炼铜生产增长14% 尽管下游采购疲软[3] * **价格表现不一** LME铜价2025年YTD上涨118% 铝上涨22% 锌下跌61% 镍下跌14%[11] * **全球制造业PMI疲软** 7月JP摩根全球制造业PMI为497 欧元区为498 中国官方PMI为493[12] * **全球汽车生产增长** 2025年YTD全球轻型车生产增长09% 中国增长44% 欧洲下降22%[13] * **电动汽车渗透率提升** 全球BEV渗透率7月达328% 同比提升40个百分点 中国达547% 提升39个百分点[15] **数据引用与单位换算** * 铜需求指标 7月同比-14% 6月+42% YTD +91%[3][7] * 太阳能装机 7月96GW -57% YTD 223GW +77%[3][9] * 风电装机 7月23GW -40% YTD 54GW +86%[3] * 全球铜库存 600千吨[3] * 铝年化产量 438万吨 +06%[4] * 精炼镍进口 38千吨[6]