美联储人事动态与市场影响 - 预测市场显示凯文·沃尔什被特朗普提名为美联储主席的概率略有上升 但确认过程仍可能面临阻力 例如参议员蒂利斯要求先完成对鲍威尔和丽莎·库克的调查[2] - 凯文·沃尔什在美联储内部以鹰派立场著称 曾是2008年金融危机时期的官员 主张控制通胀并支持缩减美联储资产负债表[3][4][6] - 市场对此反应为美元走强 美元指数上涨约0.5% 同时长端国债(10年、20年、30年期)可能走弱 而短端可能出现买盘 形成熊市陡峭化[5][6] - 美元走强对实物商品构成压力 金银价格下跌[7] 生产者价格指数数据解读 - 美国PPI月环比上涨0.5% 高于市场预期和前值[9] - 整体PPI上涨并非由商品通胀驱动 商品PPI环比持平 主要驱动力来自服务通胀 服务PPI月环比上涨0.7%[10][11] - 服务PPI上涨中约三分之二源于贸易服务利润率增长1.7% 而该指标在长期收缩后首次转为上升[11][12] - 尽管数据超预期 但尚不能断定通胀回升趋势形成 需观察是否会传导至CPI 若服务PPI持续上行 可能通过推高薪资加剧整体通胀压力[13] 科技巨头财报与市场反应 - 苹果公司财报表现稳健 利润率扩张构成利好 但市场担忧芯片供应及价格问题可能在未来几个季度侵蚀利润率 公司虽给出指引但市场存疑 股价脱离低点交易于约257美元[15][17][18] - 微软资本支出增加 数据中心订单积压中约40%来自OpenAI 这引发一定担忧 因OpenAI在实现足够营收及避免融资方面仍面临挑战[18] - Meta公司支出指引更高 但提供了更详细的支出方向 并通过裁员及削减非核心业务单元展示费用管理的审慎[18] - 内存芯片板块表现强劲 SanDisk股价上涨15% SK海力士创纪录 美光科技上涨1.4% 其14日RSI指标显示处于历史最高超买水平 自去年10月以来仅有两周下跌[19][20] 贵金属市场剧烈波动 - 白银价格跌破100美元 跌幅约12% 黄金价格略高于5000美元 跌幅约5%[21] - 市场交易波动剧烈 白银期货市场流动性极低 CME白银合约订单簿深度仅约为1手合约 导致价格易被推动[22][23] - 技术分析显示 白银在三年周线图上跌破100美元 且RSI出现看跌背离 可能预示趋势反转 MACD也出现交叉 但过去曾出现类似技术形态的假信号[24][25] - 伦敦金属交易所昨日开盘出现技术问题 也增加了市场波动 白银价格目前接近20周移动平均线 该位置过去曾是支撑位[26][27]

The crypto market's tight links with traditional markets laid bare Friday as a sharp slide in metal prices shook out millions in leveraged bets on blockchain versions of gold, silver, and copper. Three-month copper futures on the London Metal Exchange (LME) fell nearly 4% from Thursday’s peak above $14,500 a ton, settling closer to $13,000 amid technical disruptions at the LME, and a sharp shift in positioning by Chinese traders. The move marked a pause after a relentless run driven by Chinese demand, ene ...

涉及行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究发布的宏观经济展望报告，未涉及特定上市公司 [1][3][4] * 报告内容覆盖全球、美国、中国、欧元区等主要经济体的宏观经济预测 [4][5][6][7][9][11][13][14][16] 核心观点与论据 **全球宏观经济展望** * 预计2026年全球实际GDP增长率为2.9% 同比，高于市场普遍预期，因美国关税带来的阻力减弱及实际收入增长 [4] * 预计到2026年底，全球核心通胀率将降至2.1%，因关税传导效应消退，且住房和工资通胀进一步下降 [4] **美国经济展望** * 预计2026年美国实际GDP增长（Q4/Q4）将升至2.5%，高于市场普遍预期的2.1%，因减税政策可支配收入带来顺风且金融条件放松 [4] * 预计到2026年底，核心PCE通胀率将降至2.1% 同比，因关税传导效应消退，同时基础工资和住房通胀趋势改善 [4] * 预计2026年底失业率为4.5% [4] * 预计美联储将在今年6月和9月进行两次25个基点的降息，最终利率区间为3-3.25% [4] **中国经济展望** * 预计2026年中国实际GDP增长率为4.8% 同比，高于市场普遍预期，因出口增长具有韧性、政府持续政策宽松以及房地产市场持续低迷的拖累减小，尽管国内需求疲软仍是阻力 [4] * 预计今年CPI/PPI通胀率将因政府政策努力和低基数效应而升至0.6%/-0.7% 同比 [4][5] **欧元区经济展望** * 预计2026年欧元区实际GDP增长率为1.2% 同比，反映实际收入增长和财政政策拖累减弱，但与中国的出口竞争加剧带来日益增长的阻力 [4] * 预计到2026年底核心通胀率将降至1.8%，因能源价格降低、欧元走强以及中国贸易改道可能带来的负面通胀效应 [4] * 鉴于对增长前景改善以及中期通胀与目标一致的预测，预计欧洲央行在可预见的未来将按兵不动 [4] **关键风险与关注点** * 美国政策不确定性仍然很高，特别是在格陵兰、关税以及可能的美国政府停摆方面 [5] * 更广泛的地缘政治发展构成值得关注的风险，包括委内瑞拉局势发展、中东持续紧张、潜在的俄乌和平协议仍不确定以及中美关系脆弱 [5] * 财政压力（包括美国、英国、法国和日本）仍需密切关注 [5] **大宗商品价格预测调整** * 将3个月、6个月、12个月的LME铝价预测上调至每吨3150美元、2965美元、2435美元（原预测为每吨2650美元、2475美元、2350美元），因全球市场平衡增强了投资者对当前高价格不会刺激产量快速增长的信心 [1] 其他重要内容 **关键经济与市场预测数据汇总** * **经济增长**：预计2026年全球GDP增长（日历年）为2.9%，美国为2.9%，中国为4.8%，欧元区为1.2% [16] * **利率与汇率**：预计2026年底美国10年期国债收益率为4.20%，德国为3.25%，日本为2.00%；预计12个月后欧元兑美元为1.25，美元兑日元为152，美元兑人民币为6.85 [16] * **大宗商品**：预计12个月后布伦特原油价格为每桶55美元，NYMEX天然气为每百万英热单位4.00美元，铜价为每吨10870美元，黄金价格为每金衡盎司5445美元 [16] * **股市与盈利**：标普500指数12个月目标价为7600点，预计2026年每股收益为305美元，增长12%；预计2026年市盈率为22.9倍 [16] * **通胀与失业率**：预计美国2026年CPI同比为2.4%，失业率为4.5%；欧元区2026年CPI同比为1.8%，失业率为6.4%；中国2026年CPI同比为0.6% [16] **图表数据补充** * 图表显示美国2026年GDP增长预测为2.9%，2027年为2.1% [11] * 图表显示中国2026年GDP增长预测为4.8%，2027年为4.7% [9] * 图表显示欧元区2026年GDP增长预测为1.2%，2027年为1.3% [14]

Gold fell the most since October, retreating from a record above $5,500 an ounce as risk-off sentiment sparked a selloff in metals with investors using them to cover losses in other assets such as equities. Max Layton, Global Head of Commodities Research at Citi tells Bloomberg that gold and silver movement is driven more by capital allocation and momentum than traditional fundamentals. Layton adds that geopolitical risks, economic uncertainty, a weaker dollar, and concerns over deficits and tariffs are pu ...

Copper surged by the most in more than 16 years, after a wave of buying from Chinese investors triggered one of the most dramatic moves in the market’s history. Prices gained as much as 11% to trade above $14,500 a ton for the first time ever, before a sharp retracement on Thursday afternoon as the dollar jumped. Most Read from Bloomberg The industrial metal, which is used in almost every electrical application, has risen about 21% since the start of December, firing up copper bulls who have long been ...

铜价走势与市场动态 - 铜期货价格在周四上午上涨10%，突破每吨13,000美元，按磅计价接近6.50美元，而一年前价格约为4.25美元[1] - 自6月下旬伦敦金属交易所铜价低于每吨10,000美元以来，价格因关税政策等因素大幅上涨，随后因关税细节明确（仅针对半成品及铜密集型衍生品）而短暂降温[4][5] 需求驱动因素 - 铜是数据中心、人工智能革命技术以及全球电气化（涵盖电动汽车和电网扩张）的关键材料[2] - 全球铜需求预计将从2025年的2800万吨激增至2040年的4200万吨，若供应无显著增长，市场将面临1000万吨的短缺[2] 供应端冲击 - 2025年5月，艾芬豪矿业的卡库拉矿因地震和洪水严重受损[7] - 2025年9月，自由港麦克莫兰在印尼的格拉斯伯格矿（全球最大铜供应地之一）因重大泥石流导致矿井坍塌，公司被迫宣布交付不可抗力[7] 市场结构与价格驱动 - 美国关税风险促使贸易商将铜转移至美国渠道，导致欧洲和亚洲买家转向LME仓库获取供应，耗尽了伦敦的可见库存，表明美国以外市场供应紧张[5] - 有分析认为，投机性和先发制人的交易可能使剧烈的价格走势脱离基本面，投机头寸过度且与市场现实无关，当前价格水平不可持续，可能面临下行压力[3]

Markets don’t usually shout to get your attention when a paradigm shifts. But they do tend to whisper in unison pretty loudly when historical relationships start to break. In this Market on Close clip, Senior Market Strategist John Rowland, CMT, highlights a rare alignment across global markets that historically only appears during periods of financial stress: More News from Barchart Japanese long-term yields are moving parabolically The U.S. dollar is breaking a 14-year structural trend Gold and ...

Gold (GC=F) futures jumped above $5,300 per ounce on Wednesday before easing as a weak dollar fueled the debasement trade, driving investors away from fiat currencies and government bonds. The US dollar stabilized on Wednesday after sliding to its lowest level in nearly four years as President Trump shrugged off concerns of an easing greenback. A weaker dollar has helped drive the price of bullion higher, extending year-to-date gains to 20%. "Dollar weakness is supercharging the rise in gold....adding ...

全球能源转型与大宗商品格局 - 全球能源结构正经历转型 电力成为增长最快的能源来源 其增速远超预期 主要受人工智能需求驱动[3] - 原油等传统大宗商品增长乏力 全球原油消费增长在零附近徘徊 预计其价格将维持在-1%至+1%的区间[4] - 天然气因其美国及加拿大生产、成本低廉及可执行性强 成为满足近期人工智能等电力需求的首选能源[9][10] 关键金属与矿产的战略地位 - 铜、黄金等金属前景乐观 例如Freeport McMoRan股价一年内上涨50%[12] - 中国在关键矿产供应链占据主导地位 控制全球80%的许多可再生能源技术 并主导了铜冶炼等加工环节[14] - 稀土及特种金属需求强劲 其应用涵盖可再生能源、人工智能、能源分配及国防工业 但西方世界在加工环节严重依赖中国[18][19][20] 地缘政治与供应链安全 - 全球贸易出现裂痕 难以回到过去状态 这促使各国追求能源及关键矿产的供应主权[16][13] - 地缘政治事件是影响原油供应的重大变量 例如委内瑞拉和伊朗的潜在供应变化可能补充美国炼油厂需求[4] - 各国可能加倍国防开支并投资于能源主权 以减少对邻国的过度依赖 这涉及从稀土到钢铁等一系列材料[18][20] 市场影响与投资流向 - 潜在的额外原油供应可能压低西方世界的汽油和柴油价格 从而抵消经济其他领域的通胀压力[6][7] - 在全球贸易破裂和通胀背景下 黄金作为中性资产的作用凸显 其价格已突破每盎司4900美元[15][17] - 投资者在国债之外寻找资产配置方向 黄金和关键金属成为重要选项[17]

核心观点 - 资深市场策略师预测黄金和白银期货价格有显著上行空间 黄金期货可能在2026年达到5500美元 白银期货可能基于波动性达到11520美元 [1] - 贵金属市场受到央行持续购买、私人投资者ETF资金流入、美联储宽松预期以及多年供应短缺等多重结构性驱动因素支撑 形成了一个“完美风暴” 推动价格创下历史新高 [2][4][7] 市场驱动因素 - **央行购买与储备多元化**：央行持续购买黄金以分散美元及其他货币风险 是支撑贵金属的主要结构性驱动力之一 [2] - 波兰央行本周增加了150吨黄金储备 [3] - 印度正在削减其美国国债持仓 并增加黄金配置 [3] - **投资需求与ETF流入**：私人投资者和机构的ETF资金流入持续多年增长 黄金和白银被确立为投资组合中的核心配置以增强韧性和多元化 [4] - 传统的60/40投资组合模式已过时 投资者正增加黄金、白银和铜等战略性大宗商品以对抗通胀和地缘政治风险 [4] - **美联储政策与利率**：市场预期美联储将进行两次降息 首次可能在6月 同时市场关注下一任美联储主席的任命 这些因素均对贵金属构成支撑 [2] 市场动态与价格分析 - **价格波动性**：黄金的日均真实波动范围约为95美元 白银的日均真实波动范围约为5美元 [7] - 市场可能出现短期回调 例如黄金价格可能下跌10% 但在强劲的基本面支撑下 回调后涨势有望持续 [6] - **供应与需求基本面**：白银等金属面临多年的供应短缺 同时工业需求和投资需求旺盛 需求持续超过供应是推高价格的根本原因 [7] - 铂金市场同样创下新高 其市场规模较小 70%的供应来自面临电力中断和交通老化问题的南非 10%来自俄罗斯 这种稀缺性和供应链问题导致库存紧张 [10] 市场参与者与风险结构 - **对冲基金与“热钱”**：市场存在大量对冲基金参与 这类“热钱”可能快速进出 若出现保证金追缴等事件 可能引发市场大幅抛售 [5][7] - **做空机构与轧空风险**：部分做市商和产品卖方本质上持有空头头寸 市场存在发生类似天然气等商品市场轧空行情的可能性 [8][9] - 关键问题在于这些空头头寸是否有足够的实物金属作为支撑 [9] 行业应用与前景 - **工业应用拓展**：铂金等金属的广泛应用 包括在人工智能等领域的使用 正在创造金属市场独特的局面 [11] - 铂金作为更便宜的小型黄金替代品 其稀缺性和广泛的应用前景共同支撑了价格 [10][11]