公司概况与市场地位 - 邦吉环球公司是一家全球性农业综合企业和食品公司 成立于1818年 总部位于密苏里州 主要业务板块包括农业综合、精炼与特种油、碾磨以及糖和生物能源 [1] - 公司在标准普尔500指数成分股中市盈率较低 排名第7位 [1] 投资评级与财务展望 - 瑞银维持对邦吉公司的买入评级 目标股价为100美元 [1] - 公司计划发布包含Viterra业务在内的2025年更新版盈利指引 瑞银预计业务重新分部的效果将在2025年第三季度财报中显现 [4] 生物燃料业务前景 - 最终的可再生燃料义务和小型炼油厂豁免重新分配决定预计在2025年12月前做出 由于美国环保署与美国农业部的紧密合作以支持农民 结果可能有利 [2] - 取消豆油的间接土地使用变化惩罚 提升了其碳强度评级 使其与牛油和回收烹饪油等原料处于平等竞争地位 [3] - 由于外国原料无法享受生产税收抵免 且仅能获得50%的可再生识别码 预计豆油需求将在2026年和2027年增长 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月马棕累库不及预期，8月预计继续增产累库；6月印尼产量大增但库存低，价格坚挺；短期盘面或回调但幅度有限，维持逢低做多思路 [4][27] - 美国SRE申请裁决落地，对生物燃料需求影响有限；8月美豆进入结荚关键期，需关注天气，若不利单产有回调风险 [4][27] - 国内豆油时有出口传言，短期受美国生柴等提振，下方支撑强，维持震荡偏强运行，可逢低试多 [4][27] - 国内菜油基本面变化不大，供大于求格局持续，但逐渐小幅去库，底部支撑仍存 [4][27] 各部分总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - SPPOMA预计8月前20日马棕产量环比上月同期增0.3%，MPOA预计增3%；Gapki数据显示6月印棕产量大增16%至529万吨，出口亮眼，库存降至253万吨 [4] - 周末EPA对175份SRE申请裁决，63份获全额豁免（占比36%），77份获部分豁免（占比44%），28份被驳回（占比16%），7份不符合条件（占比4%） [4] 国际市场 - 马棕：预计8月产量188万吨左右，8月前20日出口环比增13.61%，8月库存或增至220 - 230万吨，后期继续累库；CPO现货价震荡偏强至4400林吉特附近，后期下跌空间有限 [8] - 印尼：6月产量大增16%至529万吨，出口亮眼，库存降至253万吨；本年度产量累计2789万吨，同比增6.5%；CPO招标价震荡偏强；未来几月库存或维持300万吨以下 [12] 国内市场 - 豆油：美国小型炼厂豁免高于预期，但生物燃料实际需求影响有限，美豆油涨超2%；截至8月21日，D4 rins价格偏稳至1.1美元附近 [16] - 棕榈油：截至8月15日，库存61.73万吨，环比增2.92%；产地报价增加，进口利润倒挂扩大；本周有6船远月买船；7月进口25万吨，1 - 7月合计进口165万吨，低于去年同期；现货基差持稳，可回调逢低试多 [19] - 豆油：截至8月15日，库存114.27万吨，环比增0.44%，略低于历史同期；预计8、9月大豆进口月均1000万吨，豆油将阶段性累库；美国SRE裁定对生物燃料需求影响有限，8月关注美豆天气；后期或小幅去库，短期震荡偏强，可逢低试多 [22] - 菜油：上周菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%；截至8月15日，沿海库存66万吨，环比减1.2万吨，持续去库；欧洲菜油FOB报价增至1030美元，进口利润倒挂扩大至 - 600；传近月菜籽洗船；现货购销清淡，基差稳中有降；单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [25] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂或回调，回调后逢低做多 [29] - 套利策略：P1 - 5回调后做正套 [29] - 期权策略：观望 [29] 第二部分 周度数据追踪 - 包含马来、印尼棕榈油产量、出口、库存，国际豆油市场，印度油脂供需，国内油脂进口利润、供需、基差、库存等多方面数据图表 [38][43][45]