财务数据和关键指标变化 - 第二季度2025年净收入为5440万美元，每股收益0.54美元 [5] - 第二季度2025年合并收入增长4%至6.98亿美元，营业利润增长31%至7920万美元 [6] - 第二季度2025年调整后EBITDA增长20%至1.03亿美元 [6] - 第二季度2025年经营活动产生7720万美元现金，资本支出3030万美元，自由现金流4690万美元 [7] - 公司连续第四个季度回购约1000万美元普通股，期末现金余额4.34亿美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 Subsea Robotics (SSR) - 平均ROV每日收入增至11,265美元，营业利润增长4%至6450万美元 [8] - ROV船队利用率为67%，其中钻机支持占63%，船舶活动占37% [8] - ROV业务占总SSR收入的79%，工具和调查业务占21% [8] - 截至2025年6月30日，公司在136艘浮动钻机中的81艘上拥有ROV合同，市场份额60% [9] Manufactured Products - 营业利润增长31%至1880万美元，收入增长4%至1.45亿美元 [10] - 营业利润率扩大262个基点，主要由于能源制造工厂的积压订单转化 [10] - 公司对2025年下半年预测保持信心，预计订单集中在后半年，已获得约1亿美元订单承诺 [11] Offshore Projects Group (OPG) - 营业利润显著改善至2170万美元，收入增长4%，营业利润率扩大至15% [12] - 获得多项长期合同，包括美国墨西哥湾的船舶服务合同和BP在毛里塔尼亚的IMR合同 [13] Aerospace and Defense Technologies (AdTech) - 营业利润增长125%至1630万美元，收入增长13%，营业利润率扩大至15% [15] - OTEC业务受益于第一季度宣布的大型合同，MSD业务因潜艇维修和干甲板检修活动增加而表现良好 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲的退役活动增加，有助于抵消钻机支持活动的略微下降 [9] - 美国墨西哥湾的OPG活动预计将从高利润干预项目转向低利润IMR工作 [14] - 国防创新单元对Freedom无人水下车辆的需求增加，海军对服务的关注为AdTech业务带来机会 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年后持续增长，主要驱动力包括浮动钻机合同增加、ROV每日收入提高、FID水平上升、油价支持以及AdTech业务的地理扩张 [23] - 公司对能源和航空航天及国防市场保持乐观，预计2025年收入中个位数增长，调整后EBITDA在3.9亿至4.2亿美元之间 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对执行力和业务韧性表示满意，连续八个季度达到或超过调整后EBITDA指引 [4] - 预计2025年下半年订单集中在后半年，已获得约1亿美元订单承诺 [11] - 预计2025年ROV船队利用率将在中高60%范围内，市场份额保持在55%-60% [21] 其他重要信息 - 公司可能在未来冷堆一艘调查船，如果新的调查地球科学业务机会未能实现 [9] - 公司对Greylock高温高压连接器业务和Rotator阀门业务的表现表示满意 [12] - 预计Big Beautiful Bill将对AdTech业务产生积极影响，增加对无人水下车辆、潜艇维护和空间项目的资金支持 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于ROV业务是否受到海上钻机空白的影响 - 回答: 公司看到一些影响，但定价提高和欧洲退役活动增加抵消了部分影响 [26][27] 问题2: 关于制造产品订单趋势 - 回答: 预计2025年订单与2024年持平，2026年有望改善，Greylock业务表现强劲 [31][32] 问题3: 关于ROV利用率下降的原因 - 回答: 钻机支持和船舶活动均受到影响，公司对第四季度活动持保守态度 [39] 问题4: 关于ROV定价提升的原因 - 回答: 主要由于合同滚动，外汇和绩效定价影响较小 [41] 问题5: 关于自由现金流增长的可见性 - 回答: 预计第三和第四季度现金流改善，主要来自应收账款的回收 [43] 问题6: 关于OPG业务的可见性 - 回答: 国际合同如BP毛里塔尼亚项目提高了业务稳定性 [49] 问题7: 关于Big Beautiful Bill的影响 - 回答: 预计对OTEC、空间项目和MSD业务有显著积极影响 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度收入为6.033亿美元，同比增长14.2%，按固定汇率计算增长13.8%；上半年收入为11.6亿美元，增长11.8% [8][10] - 2025年第二季度EBITDA为1.305亿美元，较2024年同期的1.123亿美元增长16.2%，按固定汇率计算增长18.5%；年初至今EBITDA为2.491亿美元，较上年同期增长9.3%；第二季度EBITDA利润率为21.6%，上年同期为21.3%；年初至今EBITDA利润率为21.4%，上年同期为21.9% [11] - 2025年第二季度净利润为9030万美元，较上年同期的8840万美元增长2.2%；摊薄后每股净收益为3.1美元，上年同期为2.75美元 [12] - 2025年第二季度经营活动产生的现金流为1.485亿美元，净销售未结算天数为负65天 [13] - 2025年全年总收入预计在24.2亿 - 25.2亿美元之间，较2024年的21.1亿美元增长14.7% - 19.5%；EBITDA预计在5.15亿 - 5.45亿美元之间，较2024年的4.802亿美元增长7.3% - 13.5%；净利润预计在4.05亿 - 4.28亿美元之间；摊薄后每股收益预计在13.76 - 14.53美元之间 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新业务订单进入积压订单的金额较上年增长12.6%，达到6.205亿美元，净订单与账单比率为1.03 [8] - 截至2025年6月30日，积压订单约为29亿美元，较上年减少1.8%；预计未来十二个月约17.5亿美元的积压订单将转化为收入，第二季度积压订单转化率为期初积压订单的21.2% [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计下半年收入加速增长，将全年收入指引中点上调2.8亿美元，主要由于资金环境改善、取消项目减少、客户决策加快、项目启动迅速、业务向更快消耗的治疗领域转移以及调查员成本显著提高等因素 [7] - 公司期望订单与账单比率在第三季度回到1.15以上，若取消项目情况持续改善，预计下半年订单将保持强劲，为2026年增长奠定基础 [6][19] - 第二季度公司竞争中标率不高，主要是因为有很多决策，但在这些决策上的中标率较低，不过由于决策数量多，新订单情况良好；中标率会季度波动，单个季度表现不代表长期趋势 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管许多客户仍面临资金挑战，但大部分正在进行研究的客户能够获得足够资金维持试验进行，资金环境已趋于稳定并有所改善 [7] - 公司不确定资金环境是否会再次恶化影响2026年业务，但目前有已获授但未计入积压订单的项目，应能支持今年剩余时间的良好订单情况，只要取消项目情况不严重，就能为2026年业务开局提供支持 [29][30] - 若取消项目情况保持在较低水平，公司有望实现订单与账单比率目标；若取消项目处于中高水平，实现目标会比较边缘 [44][45] - 公司认为目前增长具有一定可持续性，若代谢类业务持续，明年增长率可能良好；若该业务回落，可能影响增长率，但直接费用业务预计表现良好，盈利能力不会下降 [71][72] 其他重要信息 - 公司预计全年可报销成本占收入的百分比将在剩余时间内提高200 - 300个基点，这将对收入产生重大影响 [14] - 第二季度公司回购约175万股，花费5.185亿美元；年初至今回购290万股，花费9.084亿美元；截至2025年6月30日，股票回购授权计划下剩余8.263亿美元 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：下半年的订单预期如何，这对2026年的收入增长有何影响？ - 公司认为有合理机会使订单与账单比率回到1.15以上，这意味着订单将大幅增加；若取消项目情况持续改善，预计下半年订单将保持强劲，为2026年增长提供支持 [19] 问题2：能否提供更多关于取消项目的信息，本季度的取消率与过去几个季度相比如何？ - 公司未披露实际取消率，但本季度整个投资组合的取消项目减少，非积压订单和积压订单的取消情况均有所改善，这使得公司在订单和整体业绩方面表现超出预期 [20] 问题3：收入指引增加部分中，可报销成本和直接收入各占多少？ - 增加部分很大程度上受可报销成本活动加速影响，但EBITDA指引也有所提高，这得益于现有员工更高的生产率以及部分项目进度快于预期；收入尤其受可报销成本预期提高200 - 300个基点的影响 [24] 问题4：如何在员工生产率已处高位的情况下进一步提高？招聘加速将如何影响未来几个季度的利润率？ - 公司虽年初降低了招聘预期，但近期员工流失率有所改善；预计2025年仍会面临一些阻力，但情况较年初有所改善 [27] 问题5：如何确保今年上半年资金疲软不会预示需求活动再次下滑，如同2023 - 2024年那样？ - 公司不确定资金环境是否会再次恶化影响2026年业务，但目前有已获授但未计入积压订单的项目，应能支持今年剩余时间的良好订单情况，只要取消项目情况不严重，就能为2026年业务开局提供支持 [29][30] 问题6：第二季度业务环境和需求趋势如何？延迟或暂停的试验重新启动时，项目范围和EBITDA利润率是否有变化？ - 第二季度业务环境与第一季度相似，需求仍然强劲，取消项目大幅减少，且整个季度没有明显的加速或减速趋势 [35] - 部分项目范围缩小，客户会采取延迟启动、分区域开展等方式维持项目进行，这会影响公司利润，因为最盈利的项目是执行速度最快的项目 [36] 问题7：若要在下半年实现1.15的订单与账单比率，是否需要宏观环境进一步改善？若环境不变，订单情况如何？第二季度的竞争和中标率情况如何？ - 实现目标需要取消项目保持在较低水平，若取消项目情况持续改善，有望实现目标；若取消项目处于中高水平，实现目标会比较边缘 [44][45] - 第二季度竞争中标率不高，主要是因为有很多决策，但在这些决策上的中标率较低，不过由于决策数量多，新订单情况良好；中标率会季度波动，单个季度表现不代表长期趋势 [47][48] 问题8：可报销业务增加是短期现象还是会成为新常态？中标率受哪些因素影响？如何考虑近期资产负债表利用和额外股票回购的可能性？ - 短期内可报销业务占比将升高，这主要受当前业务组合中可报销成本较高的治疗领域影响；公司暂不提供2026年相关评论，但预计今年剩余时间内该占比将维持在较高水平 [52] - 中标率受项目规模、公司在该领域经验以及客户关系等因素影响，本季度因两个大型项目未中标导致中标率下降，但并非特定治疗领域或趋势导致 [54][55] - 公司将继续在认为有增值空间的水平上进行机会性股票回购，若计划未执行，也会选择积累现金 [56] 问题9：本季度最大的单个中标项目是什么，是否有救援订单或损失？可报销成本增加200 - 300个基点具体指什么，与2024年相比，全年目标百分比是多少？如何看待当前高积压订单转化率和收入增长的可持续性，对2026年有何启示？ - 本季度新通知的订单中没有特别突出或大型的项目，没有救援订单或短期项目；订单情况正常，部分项目进展快于预期带来了一些意外收益 [63][65] - 可报销成本增加200 - 300个基点是相对于第二季度而言，下半年该占比可能达到40%左右 [67] - 公司认为目前增长具有一定可持续性，若代谢类业务持续，明年增长率可能良好；若该业务回落，可能影响增长率，但直接费用业务预计表现良好，盈利能力不会下降 [71][72] 问题10：各项指标大幅提升的驱动因素是什么？积压订单中超过十二个月的部分在本季度大幅下降，快速消耗试验的平均时间线如何，对2026 - 2027年有何影响？为维持当前的消耗率和增长，下半年招聘需求如何？ - 各项指标提升主要是因为取消项目减少，公司基本增长率良好，只是过去受异常取消项目影响；积压订单转化率提高是因为分母增长未达预期，且业务向快速消耗的治疗领域转移 [79][80] - 长期研究可能持续6 - 10年，如肿瘤学研究；代谢类研究可能持续2 - 3年，且间接费用占比大，直接费用前期消耗快，后期为调查员成本 [82] - 公司预计下半年招聘将加速，下半年招聘人数将多于上半年，全年员工增长率预计为中个位数到高个位数，具体招聘情况会根据业务环境和新机会动态调整 [85] 问题11：过去几年新业务机会和取消项目情况如何，取消项目的原因是资金问题还是赞助商优先级改变？除代谢领域外，其他治疗领域有哪些增长，对这些领域的RFP活动有多少可见性？决策加快的原因是什么？ - 过去几年整体业务环境从新冠疫情高峰期后有所减弱，资金环境不佳导致机会吸引力下降；近期最大问题是取消项目，尽管最近几个季度新业务机会有所改善，但上一季度取消项目情况严重，本季度有明显改善 [90][91] - 取消项目与资金高度相关，重新规划优先级有时也是削减开支的另一种说法 [93] - 除代谢领域外，其他领域增长是多种因素导致，没有单一主导因素；代谢领域收入和订单占比将在未来几个季度继续增长，且往往具有快速消耗和高间接费用的特点 [95][96] - 决策加快主要是因为资金问题，此前部分项目因资金原因搁置，现在赞助商方面执行速度加快，给予公司推进项目所需授权 [97] 问题12：下半年员工增长是针对全年还是仅下半年？收入指引对收入增长的假设是怎样的？预积压订单或当前已授权但未计入积压订单的业务组合如何，与今年的收入构成有何不同？取消项目情况何时开始改善？本季度变更订单活动情况如何，与第一季度或去年末相比有何变化？ - 下半年招聘将加速，下半年招聘人数多于上半年，全年员工增长率预计为高个位数 [100][101] - 公司未提供特定基础的收入增长假设，建议根据现有指引并考虑可报销成本提高200 - 300个基点的因素进行建模 [106] - 预积压订单业务组合正朝着更多代谢类业务转移，且预计这种趋势将持续 [107] - 公司没有月度细分数据，无法确定取消项目情况具体何时开始改善，但整个第二季度取消项目情况均有改善 [108] - 本季度变更订单活动没有特别异常情况，变更订单情况常见且无突出表现 [109][110] 问题13：Sarepta的临床试验暂停和平台技术指定暂停对公司有何影响，能否更广泛地谈谈细胞治疗市场情况以及公司在该领域的暴露情况？ - Sarepta的情况对公司没有影响；公司在细胞治疗领域有一定暴露，但整体暴露程度不高 [113][114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收6 97亿美元 同比下降1 8% 全年营收26 964亿美元 同比下降5 1% [20][21] - 第四季度调整后EBITDA为5600万美元 全年调整后EBITDA为2 025亿美元 调整后EBITDA利润率从2023年的8 6%降至7 5% [25][26] - 第四季度净亏损7390万美元 全年净亏损2 715亿美元 调整后净利润第四季度为1660万美元 全年为3010万美元 [27] - 应收账款天数从2023年底约100天降至40天 应收账款余额从9 885亿美元降至6 595亿美元 [29] - 2025年营收指引为24 5-25 5亿美元 调整后EBITDA指引为1 7-2亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 临床药理学业务(CPS)第四季度创下销售记录 获得大型客户重复订单 [6][7] - 全服务临床业务收入下降 主要由于生命周期后期项目占比高且肿瘤学项目进展缓慢 [21] - 功能性服务提供(FSP)业务表现稳健 完成大型客户安全平台实施 涉及80 000个产品许可证和300万案例迁移 [10] - 咨询业务持续增长 在亚太地区为美国大型药企实施多项真实世界证据研究 [9] - 生物技术业务保持强劲 在肿瘤学领域获得多项胜利 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区销售表现良好 获得全球III期肿瘤学研究和新药审批(NICE)项目 [8] - 与大型药企合作开展由亚太主导的全球研究项目 [9] - 北美和欧洲市场未单独披露数据 但提到全球肿瘤学研究获得成功 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展临床药理学 功能性服务提供和全服务外包三大业务 [33] - 计划2025年增加生物技术领域投资 目前大型药企与生物技术客户占比各50% [34] - 推进AI应用 评估185个用例 包括加速平台和普及AI工具 [45] - 行业面临挑战 需要平衡敏捷性与规范性 同时利用AI等技术变革 [44] - 在CAR-T细胞治疗和RNA干扰技术等前沿领域保持领先 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年将是过渡年 预计2026年上半年恢复增长 [38] - 预分拆项目收入贡献低于预期 新项目启动慢于预期 特别是生物技术和肿瘤学项目 [15][16] - 行业环境总体稳定 取消率未上升 大型药企未因IRA法案调整投资 [90][91] - 计划2025年节省4000-5000万美元成本 2026年再节省100个基点 [34][35] - 分拆后已完成大部分过渡服务协议(TSA)退出 预计后续支付将大幅减少 [12] 其他重要信息 - 客户满意度显著提升 净推荐值(NPS)大幅提高 [11] - 完成人力资源和财务ERP系统上线 迁移17000台设备和1600台服务器 [12] - 前十大客户贡献53%收入 前两大客户分别占14 3%和10 5% [28] - 2024年经营活动现金流2 628亿美元 自由现金流2 373亿美元 [28] - 截至2024年底流动性超过5亿美元 重新谈判债务杠杆率至6倍 [30] 问答环节所有的提问和回答 关于2025-2026年业绩轨迹 - 问题: 为何预分拆项目问题发现较晚 对新业务增长信心如何 [49] - 回答: 分拆后使用原有管理系统 新分析发现预分拆项目收入和利润低于预期 新项目启动慢于预期 特别是生物技术和肿瘤学项目 [50][52] 关于成本结构和SG&A - 问题: 2025年SG&A节约和毛利率展望 [61][106] - 回答: 2025年目标SG&A节约80个基点 2026年再节约100个基点 毛利率将随新项目占比提升而改善 [68][108] 关于项目组合和资源分配 - 问题: 预分拆项目与资源重叠问题 [96][130] - 回答: 预分拆项目多为生命周期后期 利润率较低 新项目将逐步成为主流 资源分配将更精细化 [97][133] 关于现金流和股东回报 - 问题: 股价低迷下的股东价值创造计划 [54] - 回答: 聚焦业务增长 SG&A节约(4000-5000万美元)和运营优化 同时推进IT转型和AI应用 [55][57] 关于行业环境 - 问题: 当前定价和需求环境 [88] - 回答: 机会管道稳定 取消率未上升 大型药企投资未受IRA法案显著影响 [90][91]