目标价与评级调整 - Jefferies将Roblox的目标价从100美元下调至85美元 同时维持“持有”评级 此次调整发生在公司第四季度财报发布之前 [1] 下调目标价依据 - 新的85美元目标价基于30倍远期企业价值倍数乘以2026财年19.3亿美元的预估EBITDA得出 [5] - 此前估值倍数从45倍远期EBITDA收缩至30倍 主要因市场对增长放缓及利润率压力的担忧 [4] 市场情绪与关注焦点 - 市场情绪在财报发布前保持谨慎 投资者的焦点集中在2026财年的预订量展望上 视其为预期的潜在重置点 [2] - 尽管看涨的投资者希望2026财年预订量指引能达到同比增长20% 但市场越来越担心指引可能低于此水平 或公司可能不提供全年指引 [2] 用户趋势与近期风险 - 截至1月份的用户趋势自11月以来保持月度稳定 这降低了第四季度和第一季度的近期风险 [3] - 然而 由于下半年面临艰难的同比比较基数 其不确定性可能继续对股价构成压力 [3] 股价表现与担忧因素 - Roblox股价自2025年第三季度财报发布以来已下跌38% 尽管当时公司公布了史上最强劲的业绩 [4] - 股价下跌源于市场担忧2026年预订量增长可能慢于公司设定的超过20%的长期目标 以及潜在的EBITDA利润率压缩 这导致了估值倍数收缩 [4] 对2026财年的预期 - 市场将2026财年视为一个清理预期的事件 投资者正在为可能保守的指引做准备 市场仓位似乎偏向下行 [5]

股价表现 - Roblox股价在过去6个月上涨30.8%，显著跑赢Zacks游戏行业同期下跌10.8%的表现[1] - 股价52周区间为29.55美元至75.74美元，当前52.96美元收盘价接近区间中位[2] - 同期表现优于同行GDEV(-70.6%)、ACEL(-16.5%)和FLUT(-12.6%)[2] 增长驱动因素 - 2024年预订量同比增长24%至43.691亿美元，日均付费用户数从85.2万增至104万[5] - 平台稳定性提升（启动速度加快、崩溃率降低）带动用户参与度和消费增长[6] - 与谷歌合作拓展沉浸式广告业务，新增Cint/Nielsen等第三方测量支持[7] - 2025年收入指引为42.45-43.45亿美元(同比+18%-21%)，预订量指引52-53亿美元(+19%-21%)[8] 财务与估值 - 2024年净亏损9.406亿美元，2025年预计亏损扩大至9.95-10.7亿美元[10] - 远期市销率5.99倍，显著高于行业平均2.33倍[14] - 技术面显示长期动能强劲(200日均线上方)，但短期波动性较大(50日均线下方)[13] 运营策略 - 动态定价工具和经济模型优化推动每用户/每小时预订量增长[6] - 2025年上半年因低基数效应增速更高，下半年侧重利润率改善和开发者回报[9]