作者背景与研究报告来源 - 研究报告来源于Ian's Insider Corner投资研究小组 该小组由前对冲基金Kerrisdale Capital分析师Ian Bezek领导 [2] - 作者Ian Bezek拥有十年实地研究经验 专注于拉丁美洲市场（墨西哥 哥伦比亚 智利）以及美国和其他发达市场的高质量成长股与合理价格成长股 [2] 研究报告服务内容 - Ian's Insider Corner会员服务内容包括：获取所有新买入股票的类似深度分析报告 活跃聊天室 每周更新 以及作者对会员问题的直接回复 [1] - 该小组的特色服务还包括：涵盖新投资思路 当前持仓更新和宏观分析的《周末文摘》 交易提示 以及直接联系作者的权限 [2]

For the better part of the last three years, the bulls have been in control on Wall Street. Despite a tariff-induced "hiccup" for the Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC), and Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) in early April of last year, these widely followed indexes ended 2025 higher by 13%, 16%, and 20%, respectively, with all three hitting several record-closing highs. It was the third consecutive year with gains of at least 16% for the S&P 500, marking only th ...

市场整体状况与短期风险 - 尽管2026年开局强劲，但美国股市出现了一些短期预警信号，最强的牛市也需要回调 [1] - 市场走势往往跟随龙头股，而当前龙头是AI股，对微软财报的不良反应可能在未来几周拖累AI股乃至整个市场 [1] - 当前市场情绪极度看涨，美国个人投资者协会(AAII)调查显示受访者压倒性地倾向于看涨，这是一个反向看跌的信号 [6] - 尽管长期前景受美联储鸽派立场和AI革命支撑，但当前抛物线式商品走势与疲软季节性因素的叠加不容忽视，市场很少直线移动，目前的“耗尽”信号表明可能出现一段盘整期 [8] 人工智能行业与微软公司 - AI龙头微软尽管业绩超出华尔街预期，但其股价经历了自2020年3月新冠疫情以来最差的单日下跌，后于尾盘有所回升 [1] - 投资者抛售股票主要因其资本支出惊人增长，该公司宣布上季度投入375亿美元建设AI数据中心，同比增长66% [1] - 其他担忧包括微软云业务略有放缓，以及对合作伙伴OpenAI的收入过度依赖 [1] - 微软的财报正在给AI行业带来压力 [7] 白银市场与商品走势 - 白银在短短几个月内上涨两倍后，其牛市正以典型的“暴涨见顶”形式结束 [2] - 近期白银显示出多个预警信号，包括创纪录的交易量、价格高于200日移动平均线超过100%，以及多个耗尽缺口 [2] - 历史类似走势曾对市场产生更广泛影响，例如导致标普500指数在未来几周内下跌10% [2] - 白银正经历典型的暴涨见顶，这对股票市场是一个警告信号 [7] 季节性因素 - 在中期选举年的上半年出现回调是常见的 [3] - 根据Carson Research的数据，自1950年以来，以及过去10年和20年，2月是平均回报为负的两个月份之一（另一个是9月） [3] - 2月 notoriously 疲软，且看涨情绪过高 [7]

投资组合与资产配置 - 投资组合在股票和看涨期权之间进行约50%-50%的分配 [1] - 投资时间框架倾向于3至24个月 [1] 投资风格与筛选方法 - 采用逆向投资风格 专注于因非经常性事件而近期遭遇抛售的股票 [1] - 筛选股票时 特别关注内部人士在新的较低价格买入股票的情况 [1] - 主要在美国市场筛选股票 但也可能持有其他国家的股票 [1] 分析方法 - 使用基本面分析来检查通过筛选的公司的健康状况和杠杆水平 [1] - 将公司的财务比率与行业及板块的中位数和平均值进行比较 [1] - 对近期抛售后购买股票的每位内部人士进行专业背景调查 [1] - 使用技术分析来优化持仓的入场和出场点 [1] - 主要在周线图上使用多色线来标识支撑位和阻力位 [1] - 有时会绘制多色趋势线 [1]

Bitcoin is rebounding, and it has returned to the higher structure of the high-$90,000 and low-$80,000 area after temporarily falling to the mid-$80,000s. The shift has relieved short-term downside pressure, but market evidence indicates that the rally alone is insufficient to indicate that a new leg of a bull market is beginning. Rather, analysts believe that the next step is whether a number of deeper regime indicators start to reverse to risk-on. At the time of writing, Bitcoin was trading around $8 ...

文章核心观点 - 强劲的企业盈利是推动股市向好的关键因素 [1] - 当前市场面临的风险在于这一积极因素已被市场广泛认知和定价 [1] 市场表现与驱动因素 - 企业盈利表现强劲，构成了股市表现良好的基础 [1]

By Omkar Godbole (All times ET unless indicated otherwise) The crypto market feels extra slippery after bitcoin (BTC) fell 7% last week, its biggest loss in two months. Yet hope glimmers in bullish derivative bets, now at bargain prices. The drop pushed prices below the steady uphill path, a "bullish trendline" as technical analysts call it, that held the stair-step rise from $20,000 in early 2023 to a record $126,000 last October. The pattern reinforces concerns sparked by bitcoin's sharp pull back fr ...

全球股市2026年展望 - 预计2026年牛市将继续，但涨幅将放缓，不会出现繁荣或萧条，而是呈现波动走势，早期政治逆风将在后期转为顺风，并奖励耐心 [1] - 全球股市在经历2025年强劲上涨后，牛市步伐正在放缓，但关于牛市终结的说法被严重夸大 [2][5] 2025年市场回顾与当前市场状况 - 2025年全球股市涨幅超过21%，其中欧洲股市飙升35%，几乎达到美国股市18%涨幅的两倍 [2] - 自2022年底以来，标普500指数已上涨86%，但此轮牛市远不止科技股，全球市场表现广泛，摩根士丹利资本国际所有国家世界指数中，47个国家有35个在2025年以本币计创下历史新高，其中30个发生在第四季度 [3][6] - 许多创历史新高的国家并无科技行业，且所谓的美国“七巨头”科技股中有五只实际上跑输了标普500指数，而标普500指数又跑输了全球股市 [4] 对市场“涨势过猛过快”担忧的驳斥 - 尽管过去一个世纪美国股市年化回报率为10%，但这包含了牛市和熊市，在牛市期间，年化回报率达到23%，而过去三年的年化回报率恰好为23.0%，属于牛市期间的平均水平 [6] - 2026年的回报率应介于长期整体平均水平和牛市年份平均水平之间，即高于长期整体平均，但低于牛市年份平均 [6] 市场情绪与专业预测 - 在72项可追踪的专业预测中，只有四项认为2026年美国股市跌幅将超过1%，真正的悲观者很少，预测中位数集中在9.6%，真正的乐观者也很少 [7][10] - 对欧洲的预测更为悲观，在17位对欧洲斯托克50指数进行预测的策略师中，预测中位数为5.3%，最高预测为10.5%，普遍的悲观情绪再次有利于欧洲市场 [7] - 专业预测者的共识通常不会实现，因为相似的训练导致相似的结论，职业风险激励了从众行为，市场会预先反映这种趋同的共识，然后走向不同的方向 [10] 2026年市场前景与驱动因素 - 市场回报率不太可能落在0%至10%的区间，因此有两种可能结果：股市下跌，或股市涨幅超过10%，基本面支持后者 [11] - 全球收益率曲线（贷款增长的关键动力）呈现良好的陡峭化，美国贷款增长速度是去年同期的一倍，欧元区的贷款增长是2023年初以来的最高水平，英国贷款增长正在加速 [11] - 更多的贷款将推动经济增长，尽管经济学家担忧关税和通胀等问题，并预测美国增长平平，海外增长更差，欧洲的预期仍然低迷，这意味着实际数据容易超出预期，对市场有利 [12] 政治周期（中期选举）对市场的影响模式 - 中期选举年的早期，极端主义的竞选言论会引发恐惧，股市表现挣扎，随后中期选举到来，总统所在政党通常会失去席位，导致政治僵局加剧，而股市喜欢这种僵局，因为重大立法会引发不确定性并扰乱市场，中期选举消除了这种风险 [13][15] - 历史数据显示，标普500指数在中期选举年的前三个季度通常波动并录得温和回报，上涨的季度占比分别为48%、56%和60%，然后在第四季度，股市会庆祝政治僵局的到来，上涨的季度占比达84%，平均涨幅为6.4%，并且在随后一年的第一季度和第二季度，股市上涨的季度占比也达到88% [14][16] - 共和党目前在国会的微弱优势意味着民主党可能翻转一个或两个议院，无论个人好恶，股市偏爱政治僵局这一点是明确的 [16]

核心观点 - 文章核心观点是购买力正在被侵蚀 [1] 相关人物与事件 - 里克·鲁尔参与了一场战斗 [2]

美股市场状况 - 当前美股市场被认为是一个成熟的牛市 其持续时间已达历史中位数的两倍 是自1900年以来第九长的牛市 [2] - 由于牛市持续时间长 市场情绪已变得非常乐观且自满 [2] - 市场内部广度非常疲弱 缺乏推动市场进一步走强所需的强劲动力 使得市场在当前位臵显得脆弱 [3] 新兴市场表现与驱动因素 - 新兴市场展现出非常良好的广度 表现强劲 [4] - 新兴市场的转折点大约出现在一年前 与两个持续性事件相关：特朗普就职典礼与DeepSeek AI项目的宣布 [4] - 自那时起 美国市场因担忧关税影响而开始表现不佳 而新兴市场则表现坚挺并开始加速上涨 [4] - 十月底Medic公布财报后 情况进一步分化 这成为美国大型科技股面临大问题的开端 而新兴市场则继续受益 [4] - 新兴市场科技股的估值具有相对吸引力 其市盈率中位数远低于美国科技股 [4] - 新兴市场货币走强是另一个利好趋势 帮助了如巴西等市场参与上涨 [4] - 南非则受益于其市场对大宗商品和原材料的侧重 [5] 区域与行业分析 - 新兴市场的强劲表现具有广泛性 不仅限于科技主题 [5] - 太平洋地区市场如台湾和韩国受益于科技主题 [5] - 台湾和韩国市场高度依赖于半导体行业 [6] - 新兴市场科技板块持续走强 在过去21天内上涨了20% 并创出新高 而同期美国科技板块则最为疲弱 [6] - 资金可能并非撤离科技股 而是从美国转向估值更佳的其他地区科技股 [7] 宏观政策与市场展望 - 美联储的政策是目前市场的积极因素之一 [8] - 基于“不逆趋势 不逆美联储”的原则 目前对股票保持小幅超配 尚未到离场时机 市场仍试图走高 [8] - 未来市场走向取决于即将到来的财报季 若在连续两个强劲财报季后 本次财报季未能达到市场预期 可能引发 contingent selling [9]