美股期货与科技巨头展望 - 美股期货表现分化 道指期货下跌0.5% 标普500期货上涨0.2% 纳斯达克期货上涨0.6% [1] - 市场关注科技巨头财报 分析师认为近期科技股未受关注 可能意味着微软、Meta、特斯拉和苹果等公司在即将发布的财报中将迎来上涨 [3] - 过去两个月 美股“科技七巨头”在标普500指数中的市值占比从33%下降至31% 市场认为这是健康的发展 缓解了对其盈利已提前被定价的担忧 [2] 美元与避险资产动态 - 美元指数DXY跌至四个月低点 [3] - 分析师指出 在特朗普时期 美元作为主要安全资产的地位似乎已经消失 随着美日可能干预汇市支持日元 黄金和瑞士法郎成为当前可靠的避险资产 [4] - 黄金价格受到支撑 因更高的军事需求导致政府债务增加 且投资动机持续 包括央行提高储备配置和投资者增配非美元及实物资产 [13] 英国地租改革与行业影响 - 英国政府宣布改革 新租约前40年的年地租上限为250英镑 之后象征性收取 此举被视为更倾向于消费者 [5][6] - 分析师认为 地租限制对房地产中介和住宅建筑行业影响微乎其微 因多数开发商多年前已放弃超高额地租 此举更多是象征意义 [7] - 英国保险协会对此表示担忧 认为对现有财产权的追溯性变更可能开创令人不安的先例 削弱合同确定性信心 并可能提高投资者对英国要求的风险溢价 影响其作为全球资本目的地的吸引力 [10][11] 黄金市场前景与资金流向 - 德意志银行商品分析师认为 在地缘政治波动加剧、全球供应链碎片化的背景下 金价达到每盎司6000美元是“可实现的” [11][12] - 资源囤积行为显著影响黄金、原油和关键矿物 [13] - 年初至今 欧洲黄金ETF净流入超过20亿欧元 金价上涨反映了投资者更深层次的不安 地缘政治紧张和贸易摩擦加剧强化了黄金作为“末日资产”的角色 [22] 汇丰银行与中国经济数据 - 汇丰控股股价早盘飙升2.8% 超越阿斯利康成为富时100指数最大成分股 另一家聚焦中国的金融集团保诚也涨幅居前 [15] - 推动因素可能是中国工业利润四年来首次在2025年转为正增长 12月单月工业利润同比增长5.1% 较11月的下降13.4%大幅反弹 2025年全年工业利润同比增长0.6% [15][16][17] - 花旗将汇丰列为英国银行股首选 分析师对2026年英国银行股持建设性看法 认为英国存贷款增长强劲 香港商业地产担忧应会缓解 [14] 富时指数与个股表现 - 富时100指数上涨54点至10202点 2025年年初至今上涨约2% 主要由矿业股大涨推动 [9][25] - 早盘领涨股包括：软件公司Sage集团（股价涨2.4% 报告第一财季有机收入增长10%） Spirax集团、汇丰、NatWest和Halma [35] - 领跌股为贵金属矿商Fresnillo 其他矿业股如Antofagasta、英美资源、嘉能可、Endeavour Mining和力拓也下跌 [36] 其他公司动态 - 博柏利集团股价上涨1.5% 此前巴克莱银行将其评级上调至“超配” 认为其扭亏为盈的故事正在奏效 并连续第二个季度实现同店销售正增长 [20][21] - 博彩公司Evoke报告了其年内最强劲的季度 收入环比增长7% 但同比下降3% 该公司正在进行战略评估 可能出售集团或部分业务单元 [30][31] - Dr. Martens股价下跌6.9% 第三季度收入下降3.1%至2.53亿英镑 差于预期 但公司仍预计本财年将实现“显著利润增长” [33][39] - 肉类生产商Cranswick预计全年调整后税前利润将处于当前市场预期范围211.3至2.16亿英镑的上端 因季度销售在所有品类均实现强劲增长 [37][38] 欧盟与印度贸易协定 - 欧盟与印度达成贸易协定 欧盟委员会主席称之为“所有协议之母” 将形成一个拥有20亿人口的自由贸易区 取消90%以上欧盟商品出口的关税 [41] - 该协议可能每年为欧洲商品削减40亿欧元关税 印度将逐步把汽车进口关税从110%降至10% 并获得纺织品、宝石和药品对欧洲的零关税准入 [42] - 早期估计该协议每年可增加200至300亿欧元出口 并提振制造业就业 [42] 亚洲市场与关税消息 - 亚洲市场全线上涨 恒生指数领涨1.3% 日经指数上涨0.85% [45] - 韩国综合指数收盘上涨2.7% 此前美国总统特朗普宣布 因首尔尚未实施去年达成的贸易协议 将把关税从15%提高至25% 但市场情绪在韩国总统办公室澄清未收到事先通知后有所改善 [45][46]

公司业绩表现 - 第三季度可比零售销售额同比增长3% 较第二季度实现连续改善 [2] - 所有渠道和地区的销售质量均按计划提升 相较于去年 折扣期更短、更浅、更分散 [3] - 核心品类表现持续超越整体 围巾和外套销售额均实现双位数增长 [4] 品牌与营销策略 - 外套系列和节日营销活动持续带来品牌增长势头 并通过全球范围内的营销活动进一步放大 [3] - 大中华区和亚太地区的Z世代客户增长实现双位数提升 所有地区的年轻消费者群体均有所增长 [3] 公司战略执行 - 近期业务中持续出现积极信号 进一步证明“Burberry Forward”战略正在奏效 [2]

核心观点 - 博柏利集团第三季度业绩呈现连续改善 可比零售额增长3% 零售收入达6.65亿英镑 公司认为其“博柏利前行”战略正在奏效 [5][7] - 业绩增长由全价销售加速、更短更谨慎的降价活动以及关键品类和地区的强劲表现驱动 同时支持了毛利率的改善 [3][4][7] - 管理层对业务方向信心增强 预计2026财年调整后营业利润将符合市场共识 并预期毛利率将实现显著的同比改善 [6][17][18] 分区域业绩表现 - **美洲地区**：销售额增长2% 受节日期间本地消费和新客户持续增长支持 但增速略低于第二季度 因去年同期降价促销渗透率较高 [1] - **大中华区**：销售额增长6%（第二季度为3%） 增长由本地消费驱动 虽然该区域外的中国客户消费放缓 但本地需求抵消了此下滑 [1] - **整体区域表现**：所有四个地理区域连续第二个季度实现持平或正向的可比销售额 其中大中华区增长6% 韩国增长13%引领增长 [2][7] - **欧洲地区**：公司正在持续动态地精简较小的多品牌合作伙伴 倾向于退出那些不再与奢侈品牌为伍的账户 [16] 财务与运营指标 - **第三季度零售业绩**：可比门店销售额增长3% 销售面积影响持平 按固定汇率计算零售额增长3% 汇率带来2%的逆风 按报告汇率计算零售收入增长1%至6.65亿英镑 [3] - **销售质量与降价策略**：全价销售加速 抵消了降价活动减少的影响 公司恢复了店内和线上的私密促销形式 降价方式的改变支持了整体毛利率按预期改善 [3][4] - **毛利率展望**：尽管下半年毛利率预计仍低于上半年 但公司预计毛利率将实现显著的同比改善 这归因于去年拨备的转回以及不再重复去年为清理问题库存而进行的大规模公开降价 [18] 产品与品类表现 - **明星品类**：围巾和外套均实现双位数增长 且增长势头已延伸至手袋和成衣品类 [7][11] - **大中华区产品表现**：增长由中国大陆引领 旗舰城市表现突出 外套和围巾仍是关键 成衣则以针织品为主 羊绒制品在金字塔中“较好和顶级”部分需求强劲 包括带有骑士徽章设计的产品 [12] - **手袋策略**：公司的“好、更好、最好”策略获得市场认可 产品包括入门价的马蹄扣手袋、带有红宝石镶边复古格纹系列的新款及更多小尺寸款式 以及更高端的蜜蜂扣手袋和科茨沃尔德托特包等 [13] - **畅销单品**：一款带有醒目骑士徽章设计和博柏利标志的羊绒羊毛衫在节日促销期间成为各区域的畅销品 [13] 品牌、营销与客户互动 - **品牌动能**：品牌势头持续 由外套和节日营销活动驱动 并通过全球活动放大 全球Instagram平均触及人数和品牌谷歌搜索量均实现双位数增长 在中国数字和社交平台表现强劲 [8] - **营销活动**：公司正推出一系列营销活动和激活计划 始于本月早些时候推出的Gabardine胶囊系列 并即将推出农历新年胶囊系列及相关活动 [8][19] - **店内举措**：围巾吧的推广是重点 目前已达190个 预计年底将扩展至200个 其表现优异并有助于提升门店生产率 未来还计划推出更多品类“目的地” 如风衣和马球衫 [9] - **合作伙伴激活**：公司在纽约Bloomingdale's百货的59街进行了大型品牌激活 包括用12.6万盏闪烁灯光装饰成博柏利围巾形状的外立面 以及在多个楼层开设快闪店 [15] 渠道与合作伙伴 - **批发业务**：批发渠道约占业务的12% 是相对较小的部分 但在品牌发现和竞争对标方面扮演重要角色 [14] - **关键合作伙伴**：Saks Global是公司的长期合作伙伴 管理层对新领导团队有信心 相信其能恢复在奢侈品领域的应有地位 但未具体评论博柏利在该集团重组中的风险敞口 [15] 管理层展望与投资 - **利润预期**：管理层预计2026财年调整后的营业利润将符合市场共识 [6][17] - **持续投资**：公司计划继续进行年度同比投资 包括营销活动和门店举措 [6][18] - **当前交易**：管理层未对第四季度初的当前交易情况发表评论 原因是与去年相比农历新年时间有所变动 但对第三季度的收官情况表示非常满意 [19]