公司概况 - 公司为知名奢侈品牌 以高端产品闻名 例如价格在1万美元及以上的手袋 [1] - 公司业务属于奢侈品行业 与路易威登和古驰等其他高端品牌竞争 [1] - 公司以其工艺和排他性著称 这巩固了其强大的市场地位 [1] 财务业绩 - 2026年2月12日 公司报告每股收益为2.57美元 略低于市场预估的2.59美元 [2] - 公司实现营收约92.2亿美元 符合市场预期 [2] - 第四季度营收同比增长9.8% 增长动力主要来自美国和日本的强劲销售 [2] 市场估值 - 公司市盈率约为51.18倍 表明投资者愿意为其过去一年的收益支付超过51倍的价格 [3] - 高市盈率反映了投资者对公司未来增长前景的强劲信心 [3] - 市销率约为14.58倍 企业价值与销售额比率约为14.06倍 表明投资者为其销售额支付了近14.6倍的溢价 [4] 财务健康与资本结构 - 公司债务权益比率较低 为0.12 表明对债务的依赖有限 [5] - 公司流动比率强劲 为4.50 表明短期财务健康状况良好 能够用流动资产覆盖流动负债 [5] - 稳健的财务结构支持其战略决策 例如为维持奢侈品牌形象而放缓提价步伐 [5]

公司财务表现 - 第四季度营收达40.9亿欧元，按固定汇率计算增长9.8%，连续保持稳定增长步伐[9] - 全年营收达160亿欧元，按固定汇率计算增长9%，但汇率波动将报告增长率拉低至5.5%[26] - 经常性营业收入增长7%至66亿欧元，剔除法国特别税后净利润增长5.5%至45亿欧元[26] - 公司业绩远超分析师预期的8.4%固定汇率增长率[10] - 公司股价在周四上涨2.6%，收于2174欧元[8] 产品线表现 - 皮具部门是主要增长引擎，第四季度增长14.6%[16] - 珠宝和家居部门增长12.9%[16] - 成衣和丝绸部门均增长7.1%[16] - 手表业务下半年略有反弹，但仍面临中国市场及二级市场竞争压力[16] - 香水和美妆类别是薄弱环节，第四季度下降14.6%，主要受批发和免税渠道拖累[16][17] - 美妆业务放缓仅限于香水而非彩妆，公司正推进更广泛的美妆战略，包括准备推出新的护肤产品线[18] 区域市场表现 - 日本市场表现亮眼，第四季度销售额增长11.2%[3] - 中东地区销售额飙升13.5%[3] - 美洲地区销售额增长12.1%，美国市场势头尤其强劲，客户基础广泛且地域多元化[20] - 除日本外的亚洲地区第四季度销售额增长8.6%[23] - 欧洲市场保持韧性，主要依赖本地动态客户群，对旅游业的依赖低于同行[21] - 中国市场整体保持积极，尽管增速较过去放缓，但顶级客户群体持续增长[22] 市场需求与客户洞察 - 奢侈品需求的主要晴雨表是股市和房地产市场变化，而非GDP[5][6] - 富裕消费者的信心主要由资产价格驱动，而中产阶级消费者更依赖薪资[1] - 中国市场的复苏严重依赖投资于股市和房地产的富裕消费者[1] - 美国与日本市场因资产价格上涨更广泛地惠及中产阶级，从而提振了奢侈品消费[1] - 全球中产阶级并非普遍承压，南亚、拉丁美洲及美国仍有财富创造和消费势头[3] - 爱马仕专注于超高净值客户，使其免受影响更大众化品牌的逆风冲击[7] 公司战略与竞争优势 - 品牌通过垂直整合模式严格控制生产和分销，品牌资产和忠实客户群支撑其顶级奢华地位[10] - 公司计划到2030年再开设三家皮具工坊，并以每年约6%至7%的速度稳步扩大手袋产量[15] - 公司正投资扩大制表产能并建设新的餐具工坊[15] - 公司不追求门店数量增长，而是通过收购房地产和扩建现有旗舰店来打造更好、更大的门店[24] - 近期以4亿美元收购了洛杉矶罗迪欧大道的一处物业[24] - 新的伦敦Maison门店计划于6月16日（16/6）在新邦德街166号开业，该物业于18年前购入，体现了长期房地产策略[25] - 中国市场现有32家门店，计划仅逐步扩张，澳门和江苏有门店翻新和扩建项目[23] 定价与成本 - 公司于1月将产品价格上调5%至6%，以覆盖因黄金等原材料成本上涨带来的生产成本上升[14] 行业竞争格局 - 在奢侈品市场整体疲软、需求放缓的背景下，公司以接近两位数的有机增长率领先同行[6] - 相比之下，竞争对手LVMH第四季度按固定汇率计算销售额仅增长1%，而开云集团则下降3%[11] - 分析师认为，在日益K型分化的市场中，公司的品牌资产持续推动其超越同行[11] - 公司被视为更具防御性的选择，因其绝对的奢华品牌定位和热门产品的供应受限模式，在需求疲软时期受影响可能小于同行[12][13] - 行业复苏预计将不均衡，品牌表现差异巨大，爱马仕处于领先地位并有望抓住复苏机遇[12]

公司业绩表现 - 爱马仕报告了又一个季度稳定的营收增长 [1] - 美国与日本市场的强劲销售推动了公司增长 [1] 产品与定价 - 爱马仕销售的手袋价格超过10,000美元 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入按固定汇率计算增长10%，超出中个位数指引 [23] - 第三季度调整后毛利率扩张140个基点至69.8% [24] - 第三季度调整后营业利润率扩张200个基点至20.7%，营业利润增长21% [25] - 第三季度平均单位零售价增长18%，远超计划 [24] - 第三季度调整后运营费用增长9%，占销售额比例下降50个基点 [25] - 第三季度营销费用占销售额的8%，去年同期为7.1% [25] - 公司本财年迄今产生约6.5亿美元自由现金流，并向股东返还5亿美元 [22] - 期末现金及短期投资为23亿美元，总债务为12亿美元 [30] - 第三季度按固定汇率计算的净库存增长10%，与收入增长一致 [30] - 公司将2026财年固定汇率收入增长预期上调至高个位数至低双位数，此前为5%-7% [31] - 公司预计2026财年全年营业利润率将按固定汇率扩张约100-140个基点，此前指引为60-80个基点 [33] - 公司预计2026财年全年毛利率将扩张约40-80个基点 [33] - 公司预计第四季度固定汇率收入将增长约中个位数 [33] - 公司预计第四季度营业利润率将按固定汇率收缩约80-120个基点 [36] - 公司预计第四季度和全年的税率在19%-21%之间 [36] - 资本支出展望仍为销售额的4%-5% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品销售额本季度增长低双位数，占公司业务的70%以上 [12][13] - 高潜力类别（包括女装、外套和手袋）合计增长高十位数，超过公司整体增长 [13][14] - 女装类别中，毛衣表现突出 [14] - 外套产品线展示了分类的扩展范围 [15] - 手袋业务势头继续由基础系列驱动 [15] - 直接面向消费者业务全球同店销售额增长高个位数，批发业务实现双位数增长 [6][7] - 全球数字生态系统销售额（包括自有网站和批发数字账户）增长中十位数 [23] - 北美批发收入增长11% [26] - 欧洲批发收入增长8%，超出计划 [28] - 亚洲数字生态系统销售额在第三季度增长强劲的两位数 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，亚洲引领增长，销售额增长22%，北美增长8%，欧洲增长4% [23] - 中国销售额增长超过30%，超出预期 [17][29] - 日本销售额实现双位数增长 [29] - 北美零售同店销售额增长7% [26] - 欧洲零售同店销售额略有增长，去年增长17% [28] - 欧洲数字生态系统增长低双位数 [28] - 公司现在预计北美全年收入将增长至高个位数的上限，此前预期为略有同比增长 [31] - 公司继续预计欧洲将增长至高个位数的上限 [32] - 公司现在预计亚洲将增长中十位数，此前预期为高个位数至低双位数增长 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行其“下一个伟大篇章：驱动”三年战略计划，该计划基于三大战略支柱：提升和激活生活方式品牌、驱动核心并拓展更多、通过消费者生态系统在关键城市取胜 [8] - 通过假日营销活动、体育合作（如米兰-科尔蒂纳冬奥会美国队队服、美国网球公开赛赞助）和名人合作等方式提升品牌形象和文化关联度 [9][10][11] - 专注于通过全价销售和减少促销来提升销售质量和毛利率，以抵消美国关税上涨的影响 [6][24] - 在关键城市扩大消费者生态系统，加深在全球前30大城市的影响力，并为未来20个大城市的长期可持续增长奠定基础 [16] - 本季度在全球新开了32家自有和合作门店 [18] - 利用先进技术、人工智能和分析，例如推出人工智能购物助手“Ask Ralph”，以提供个性化体验并收集高质量第一方数据 [18][19] - 公司被《福布斯》评为美国最佳公司之一，创始人Ralph Lauren被CFDA评为2025年美国女装设计师年度人物 [19] - 行业竞争环境在欧洲市场高度促销 [27] - 北美批发渠道持续整合，包括Saks近期的事态发展，但公司对该渠道的净敞口极小 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在一个不确定的全球、宏观和地缘政治环境中继续运营 [20] - 消费者被证明比年初预期的更具韧性 [31] - 对北美运营环境保持一定谨慎，部分原因是批发渠道的进一步整合 [31] - 尽管存在短期投入成本增加，公司仍预计在其驱动计划的每一年实现毛利率扩张，并随着时间的推移更有效地缓解关税影响 [35][36] - 公司预计关税在下一财年上半年仍将是重要的毛利率阻力，直到开始与更高的成本基础进行比较 [35] - 公司对实现可持续的长期增长保持信心，这得益于其标志性品牌的实力以及跨地域、类别和渠道的多元化增长驱动力 [38] 其他重要信息 - 公司新增了210万新消费者到其直接面向消费者业务，去年为创纪录的190万 [11] - 社交媒体粉丝数增加高个位数，超过6800万，主要由Instagram、TikTok、抖音和Line驱动 [12] - 假日营销活动在全球产生了29亿次展示 [9] - 公司在美国推出了Ralph Lauren TikTok商店，成为首个在该平台保持长期存在的奢侈时尚品牌 [17] - 公司欢迎新任董事会成员Cesar Conde，他带来了现代媒体领域的丰富经验 [20][21] - 公司预计外汇将在本财年对收入和毛利率分别带来约200-250个基点和20个基点的受益，对营业利润率带来约50个基点的受益 [31][33] - 公司预计第四季度外汇将对收入带来约200-300个基点的受益，对毛利率和营业利润率分别带来约50和100个基点的受益 [34][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于如何维持长期品牌势头以及第四季度展望上调的驱动因素，特别是北美和欧洲的近期趋势 [42] - 公司认为其品牌通过文化时刻和体验吸引消费者，而非依赖单一时尚趋势 [42] - 营销方式已转变为在关键城市“持续滚动”的激活活动，例如米兰时装秀、冬奥会开幕式和纽约女装秀 [43] - 对营销投资回报率信心增强，使得公司能够增加投资，并将消费者基础转向更高价值的客户（更年轻、更多女性、更多全价购买） [44] - 消费者留存率高，50%的客户留存超过10年，25%超过20年，这得益于独特的品牌故事、产品组合和全渠道体验 [45] - 第四季度展望上调基于假日后的持续全球势头，特别是在北美和亚洲 [46] - 预计第四季度增长将较第三季度有所放缓，原因是北美和欧洲批发收货的时间安排以及战略性地减少低价渠道销售 [46] - 潜在需求依然健康，核心消费者保持韧性，预计第四季度将实现健康、稳定的潜在增长 [47] 问题: 关于18%的AUR增长驱动因素、消费者价格阻力以及全价销售现状和长期机会 [50] - AUR增长是长期品牌提升战略的重要成果，但并非收入增长的唯一驱动力 [51] - AUR增长已持续超过八年，驱动因素具有持续性，各地区仍有显著增长空间 [52] - 驱动因素包括品牌提升投资、有利的地域和渠道组合、产品组合升级、减少促销活动以及有针对性的定价 [53] - 本财年强劲的全价需求使公司能够在所有地区（包括第三季度）比原计划更多地减少促销，这是AUR增长达到高十位数的主要驱动力 [53] - 未从核心客户中看到价格阻力，价值认知和净推荐值分数与AUR同步逐步提高 [54] - 公司专注于在推动可持续收入增长的同时继续加强销售质量 [54] - 全价业务引领公司业绩，随着更多新消费者加入直接面向消费者业务并倾向于全价购买，全价客户在总客户群中的比例持续增加 [55] 问题: 关于欧洲同店销售额构成、全年增长指引以及欧洲市场表现 [58] - 欧洲的潜在增长持续健康强劲，符合长期增长展望 [59] - 全价业务引领增长，第三季度公司战略性地利用这一趋势，通过减少折扣来提升销售质量，同时仍实现了同店增长，尽管去年同期基数很高（增长中高十位数） [60][61] - 由于时间安排变动，季度间的潜在趋势较难把握，因此公司提供了全年趋势指引，即稳定、健康、高质量的中个位数增长 [62] - 第四季度欧洲展望为略有增长，但潜在增长趋势更正常化在中个位数范围，因为时间安排变动对收入趋势构成压力 [62] - 欧洲核心消费者保持韧性且健康，在德国、英国等最大市场以及南欧表现强劲 [63] - 品牌势头强劲，体现在净推荐值和新消费者获取等关键指标上 [63] - 公司在第三季度有选择性地进行干预，由于全价门店、数字和批发业务表现健康，公司比预期更多地减少了奥特莱斯的促销活动，旨在着眼长远，向全价销售模式转变 [64] 问题: 关于欧洲奥特莱斯促销调整是仅限于第三季度还是将持续，以及欧洲利润率下降的原因和展望 [67] - 欧洲利润率下降的主要原因是营销投资增加，公司看到了强劲健康的回报，因此提高了营销支出率 [68] - 关于销售质量投资（包括减少促销），这是公司持续品牌提升战略的一部分，适用于全球而不仅限于欧洲 [69] - 未来公司将继续为品牌的长期健康采取正确行动，同时实现短期业绩 [70] - 随着客户信息、细分和分析能力的增强，公司将在所有地区继续优化折扣和促销活动，北美等地仍有优化空间 [70] - 欧洲增加的营销投资用于在更多尚未充分激活的关键城市开展营销活动，公司看到了良好回报，并计划在实现更广泛财务目标的背景下继续推进 [71] 问题: 关于AI助手“Ask Ralph”的早期学习心得和部署计划，以及棉花和运费成本对第四季度及下一财年初的影响 [76] - “Ask Ralph”处于早期阶段，但早期反馈令人鼓舞，公司正在学习消费者如何与自然语言搜索互动 [77] - 该工具为公司提供了获取高质量第一方数据的绝佳途径 [77] - 计划扩展新功能，包括增加全品牌产品、整合到更广泛的数字生态系统、增加语音和基于用户图片的造型建议等 [78] - 展望未来，“Ask Ralph”可能发展成为消费者的个人购物代理 [78] - 第三季度毛利率的主要驱动因素是AUR增长，但棉花成本有利和运费小幅有利也对毛利率有所贡献 [80] - 棉花方面，仍预计在2025和2026财年两年内带来165个基点的受益，但随着进入2026财年，其影响如预期般减弱 [80] - 运费方面，本季度略有有利，但本财年预计大致中性 [80] - 展望未来，预计这两项投入成本前景相对中性 [81] 问题: 关于第四季度利润率收缩的原因、关税抵消能力以及下一财年缓解关税影响的方式 [84] - 公司对毛利率扩张感到满意，并改善了第四季度的毛利率展望 [85] - 尽管关税基本未变，但公司缓解相关成本通胀的能力超出预期 [85] - 第三季度全价销售和AUR表现超预期，推动了毛利率超预期，并抵消了关税成本上升的影响 [85] - 预计第四季度仍是本财年毛利率同比压力最大的季度，这与计划节奏一致，原因包括关税、收货时间安排变动、季节性过渡季度收入规模较小以及棉花成本受益减弱，且去年同期毛利率基数很高 [85] - 即使面临首年关税压力，公司仍预计本财年毛利率扩张40-80个基点，并上调了第四季度AUR指引至高个位数至低双位数范围 [85] - 下一财年及以后，公司仍预计能扩张毛利率并缓解成本通胀，将通过原产国转移、优化和商品调整等更广泛的缓解措施来实现，这些措施将在2027财年逐步生效 [86] 问题: 关于第四季度利润率指引的细节（是否SG&A持平，毛利率基本持平），以及下一财年上半年毛利率是否会因关税而转为负增长 [89] - 第四季度毛利率压力主要来自前述的关税峰值和收货时间安排影响，公司一直预计这是本财年压力最大的季度 [90] - 考虑到关税成本的上升和下降周期，预计到2027财年年中左右将开始与更高的成本基础进行比较 [90] - 第四季度是预期压力峰值，这种压力体现在毛利率上，并进而影响底线利润 [91] - 公司对当前收入和利润线的表现感到满意，并刚刚上调了展望 [91] 问题: 关于在快速接近2028财年投资者日目标后，剩余计划期间是否还有营业利润率扩张机会及其驱动因素 [93] - 公司对实现9月投资者日分享的长期计划第一年的进展感到满意，三年计划开局强劲 [93] - 目前未提供本财年第四季度之后的指引，但对全球品牌和业务的广泛势头和实力感到满意 [93] - 预计在三年长期计划的第一年之后，将继续平衡利润率扩张与进行战略投资以推动长期增长 [93] - 公司着眼长远，致力于实现有吸引力且稳定的收入和利润表现 [93] - 9月投资者日概述的方法没有改变，更多细节将在5月交流时分享 [94]

业绩总结 - 公司第二季度实现创纪录的季度收入，运营利润和每股收益（EPS）均超出预期[71] - 第二季度收入达到10亿美元，同比增长34%，主要受北美、欧洲和亚太地区的双位数增长推动[72] - 公司调整后的自由现金流在本季度超过25%的增长，超出预期[72] - 公司因毛利率扩张和销售、一般及行政费用杠杆效应，运营利润率提升390个基点[72] - TAPESTRY FY26 Q2的Pro forma净销售额为25亿美元，同比增长18%[79] - COACH FY26 Q2的Pro forma净销售额为21.4亿美元，同比增长25%[79] - KATE SPADE FY26 Q2的Pro forma净销售额为3.6亿美元，同比下降14%[79] - TAPESTRY FY26 Q2的运营收入为7.2亿美元，运营利润率为28.8%[79] - 每股摊薄收益为2.68美元，同比增长94%[130] - 调整后的自由现金流为10.40亿美元，同比增长35%[137] 用户数据 - 公司在第二季度新增370万名全球客户，主要由Z世代推动[72] - 大中华区第二季度收入增长34%，各渠道均实现广泛增长，市场份额持续提升[76] 市场表现 - 在北美市场，第二季度收入增长17%，其中Coach品牌增长27%[76] - 欧洲市场第二季度收入增长22%，主要得益于当地消费者支出增加和新客户的强劲获取[76] - 日本市场第二季度销售下降6%，因公司有意减少促销活动[76] 未来展望 - 公司提高了对财年的展望，强调将继续推动可持续增长和长期价值创造[78] - TAPESTRY将FY26的收入预期上调至超过77.5亿美元，增长率为14%[86] - TAPESTRY预计FY26的稀释调整后每股收益为6.40至6.45美元，同比增长超过25%[86] - TAPESTRY计划在FY26回购约12亿美元的普通股，较之前的10亿美元有所增加[94] 财务数据 - COACH FY26 Q2的毛利为16.7亿美元，毛利率为77.9%[79] - KATE SPADE的毛利为2.19亿美元，毛利率为61.0%[79] - COACH FY26 Q2的SG&A费用为8.23亿美元，占销售额的38.4%[79] - 非GAAP营业收入为7.20亿美元，同比增长31%[130] - 2024年第四季度净销售额为21.95亿美元[130]

公司财务与重组状况 - Saks Global已申请破产保护 其运营品牌包括Saks Fifth Avenue、Bergdorf Goodman和Neiman Marcus [1] - 公司已获得约17.5亿美元融资以支持运营并寻求实现盈利 同时承诺维持客户忠诚计划、支付供应商和员工薪酬 [2] - 根据法庭文件 公司计划清偿的未偿债务规模在10亿至100亿美元之间 [2] 破产原因与交易背景 - 此次破产发生在Saks Fifth Avenue母公司以26.5亿美元收购竞争对手Neiman Marcus Group一年多之后 [5] - 该交易使新成立的控股公司背负了巨额债务 交易中亚马逊获得了少数股权 [5] - 破产申请发生在竞争加剧和奢侈品消费放缓的时期 [5] 对供应商的影响 - 破产导致众多供应商面临未付账单 香奈儿和开云集团(古驰、圣罗兰等品牌母公司)是最大的债权人 [6] - 中小型品牌受到严重冲击 其财务状况已被Saks挤压 部分品牌可能因未收到付款而倒闭 [7] - 一位代表约30个被欠款品牌的律师指出 其客户被拖欠的款项在60万至1000万美元之间 其中部分品牌将Saks视为其唯一的大型零售客户 [7] 对运营与商品的影响 - 尽管门店目前仍营业 但破产重组可能影响线上线下销售的设计师品牌组合 [3] - 数周前 随着Saks Global财务困境加剧 许多品牌已停止供货 导致曼哈顿旗舰店出现明显的商品空缺(如手袋和鞋类) [4] - 行业专家指出 提供包含小众品牌潮流单品在内的丰富商品组合对Saks至关重要 否则客户将转向其他零售商 [4][5] 潜在的行业影响 - 此次破产可能产生连锁反应 其他零售商可能因此受益 [6]

核心观点 - 博柏利集团第三季度业绩呈现连续改善 可比零售额增长3% 零售收入达6.65亿英镑 公司认为其“博柏利前行”战略正在奏效 [5][7] - 业绩增长由全价销售加速、更短更谨慎的降价活动以及关键品类和地区的强劲表现驱动 同时支持了毛利率的改善 [3][4][7] - 管理层对业务方向信心增强 预计2026财年调整后营业利润将符合市场共识 并预期毛利率将实现显著的同比改善 [6][17][18] 分区域业绩表现 - **美洲地区**：销售额增长2% 受节日期间本地消费和新客户持续增长支持 但增速略低于第二季度 因去年同期降价促销渗透率较高 [1] - **大中华区**：销售额增长6%（第二季度为3%） 增长由本地消费驱动 虽然该区域外的中国客户消费放缓 但本地需求抵消了此下滑 [1] - **整体区域表现**：所有四个地理区域连续第二个季度实现持平或正向的可比销售额 其中大中华区增长6% 韩国增长13%引领增长 [2][7] - **欧洲地区**：公司正在持续动态地精简较小的多品牌合作伙伴 倾向于退出那些不再与奢侈品牌为伍的账户 [16] 财务与运营指标 - **第三季度零售业绩**：可比门店销售额增长3% 销售面积影响持平 按固定汇率计算零售额增长3% 汇率带来2%的逆风 按报告汇率计算零售收入增长1%至6.65亿英镑 [3] - **销售质量与降价策略**：全价销售加速 抵消了降价活动减少的影响 公司恢复了店内和线上的私密促销形式 降价方式的改变支持了整体毛利率按预期改善 [3][4] - **毛利率展望**：尽管下半年毛利率预计仍低于上半年 但公司预计毛利率将实现显著的同比改善 这归因于去年拨备的转回以及不再重复去年为清理问题库存而进行的大规模公开降价 [18] 产品与品类表现 - **明星品类**：围巾和外套均实现双位数增长 且增长势头已延伸至手袋和成衣品类 [7][11] - **大中华区产品表现**：增长由中国大陆引领 旗舰城市表现突出 外套和围巾仍是关键 成衣则以针织品为主 羊绒制品在金字塔中“较好和顶级”部分需求强劲 包括带有骑士徽章设计的产品 [12] - **手袋策略**：公司的“好、更好、最好”策略获得市场认可 产品包括入门价的马蹄扣手袋、带有红宝石镶边复古格纹系列的新款及更多小尺寸款式 以及更高端的蜜蜂扣手袋和科茨沃尔德托特包等 [13] - **畅销单品**：一款带有醒目骑士徽章设计和博柏利标志的羊绒羊毛衫在节日促销期间成为各区域的畅销品 [13] 品牌、营销与客户互动 - **品牌动能**：品牌势头持续 由外套和节日营销活动驱动 并通过全球活动放大 全球Instagram平均触及人数和品牌谷歌搜索量均实现双位数增长 在中国数字和社交平台表现强劲 [8] - **营销活动**：公司正推出一系列营销活动和激活计划 始于本月早些时候推出的Gabardine胶囊系列 并即将推出农历新年胶囊系列及相关活动 [8][19] - **店内举措**：围巾吧的推广是重点 目前已达190个 预计年底将扩展至200个 其表现优异并有助于提升门店生产率 未来还计划推出更多品类“目的地” 如风衣和马球衫 [9] - **合作伙伴激活**：公司在纽约Bloomingdale's百货的59街进行了大型品牌激活 包括用12.6万盏闪烁灯光装饰成博柏利围巾形状的外立面 以及在多个楼层开设快闪店 [15] 渠道与合作伙伴 - **批发业务**：批发渠道约占业务的12% 是相对较小的部分 但在品牌发现和竞争对标方面扮演重要角色 [14] - **关键合作伙伴**：Saks Global是公司的长期合作伙伴 管理层对新领导团队有信心 相信其能恢复在奢侈品领域的应有地位 但未具体评论博柏利在该集团重组中的风险敞口 [15] 管理层展望与投资 - **利润预期**：管理层预计2026财年调整后的营业利润将符合市场共识 [6][17] - **持续投资**：公司计划继续进行年度同比投资 包括营销活动和门店举措 [6][18] - **当前交易**：管理层未对第四季度初的当前交易情况发表评论 原因是与去年相比农历新年时间有所变动 但对第三季度的收官情况表示非常满意 [19]

公司概况与近期事件 - Tapestry Inc (TPR) 是一家总部位于纽约的全球性奢侈品公司，提供手袋、皮革制品、鞋履、香水、钱包和成衣等产品，当前市值约为275亿美元 [1] - 公司预计将在近期公布其2026财年第二季度的业绩 [1] 财务业绩与预期 - 市场预期公司2026财年第二季度摊薄后每股收益为2.16美元，较上年同期的2美元增长8% [2] - 在过去的四个季度报告中，公司均超过华尔街的每股收益预期 [2] - 对于整个2026财年，分析师预期每股收益为5.59美元，较2025财年的5.10美元增长9.6% [3] - 预计2027财年每股收益将同比增长10.6%，达到6.18美元 [3] - 在2025年11月6日公布的第一季度业绩中，公司营收为17亿美元，超出分析师预期4.1%，调整后每股收益为1.38美元，同比增长35.3% [5] 股价表现与市场比较 - 在过去52周内，TPR股价上涨了99.1%，显著跑赢了同期标普500指数19.7%的涨幅 [4] - 同期，公司股价也大幅超越了非必需消费品精选行业SPDR基金12.8%的涨幅 [4] - 尽管公司当前股价高于其132.44美元的平均目标价，但154美元的华尔街最高目标价仍暗示着15.2%的上涨潜力 [6] 业务驱动因素与客户增长 - 公司强劲的业绩表现得益于其新增了220万全球客户，其中Z世代消费者的增长是重要推动力 [5] 分析师观点与评级 - 分析师对TPR股票的共识意见为“适度看涨”，整体评级为“适度买入” [6] - 在覆盖该股票的20位分析师中，13位给予“强力买入”评级，1位建议“适度买入”，6位给予“持有”评级 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司年收入约为3亿美元，调整后EBITDA约为1500万美元[1] - 毛利率从2022年的38%大幅提升至50%，尽管从2023年开始因与Authentic Brands Group的合作产生了特许权使用费支出[24] - 2024年，特许权使用费及相关的商品销售成本约为1400万美元，对毛利率构成逆风[24] - 调整后EBITDA从2022年到2025年第三季度的最近12个月期间增长了约3100万美元[25] - 在截至2025年第三季度的最近12个月，直接面向消费者业务实现同店销售额正增长[25] - 假日季（九周期间）净销售额同比增长5.3%[26][27] - 假日季直接面向消费者净销售额同比增长9.7%[27] - 第四季度及2025财年全年的调整后EBITDA占净销售额比例以及调整后营业利润率，符合或略高于先前指引的上限[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **直接面向消费者业务**：假日季销售额增长近10%，由实体店和电商共同驱动，其中电商销售额增长超过20%[1][10] - **批发业务**：过去几年增长略快于直接面向消费者业务，与Bloomingdale's全面恢复合作并持续拓展Nordstrom[11] - **电商业务**：进行了网站升级，并新增了代发货功能，与授权合作伙伴Caleres合作的鞋类业务在引入代发货后，需求从去年黑色星期五周的5万美元激增至超过40万美元，该业务从双位数下滑转为增长超过20%[17][18][19] - **男装业务**：目前占总业务比例在20%出头，公司目标是将男装业务占比提升至30%[21] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球分销**：公司在全球有超过800个分销点和60个零售门店，大部分位于美国[1][12] - **国际市场**：国际业务增长是公司的优先事项，目前在全球渗透率低于同行，存在增长机会[12][16][22] - **欧洲市场**：在伦敦Marylebone新开的门店表现优异，改变了公司对欧洲市场的看法，未来考虑在巴黎、德国等旗舰门户城市开设新店[16][22] - **关键客户风险**：Saks Global约占公司总业务的7%，其当前状况正在被密切监控，并对批发出货量产生了一定影响[11][27][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：1) 发展电商业务；2) 扩大男装业务；3) 拓展国际市场；4) 最大化Vince Holding Corp作为运营平台的价值[17][22] - **产品与定价**：为应对关税，公司对部分产品进行了选择性提价，平均提价幅度约为7%，但并非全线提价，由于产品力强，提价后销量未降反增，成功将成本转移至消费者并缓解了关税影响[9][10] - **供应链多元化**：为应对关税和地缘政治风险，公司积极将采购从中国（曾占比超60%）重新平衡到亚洲及世界其他地区，降低对单一国家的依赖[8][9] - **全渠道与门店优化**：公司拥有均衡的全渠道业务，包括60家门店（其中14家为奥特莱斯），并持续优化门店组合，基于盈利能力和消费者行为决定开关店，2024年新开了纳什维尔和萨克拉门托的门店作为市场测试，并计划在本月晚些时候关闭5家门店（3家正价店，2家奥特莱斯）[14] - **与Authentic Brands Group的合作**：公司持有25%的品牌知识产权，可从ABG增长的特许权收入中获得经常性现金分成，同时ABG拓展的服装以外品类（如鞋类、定制服装、手袋、配饰）为公司直接面向消费者业务带来了增量收入机会[5][18][19] - **平台化发展**：公司计划利用其团队和能力，为其他品牌提供运营服务，这可能与ABG合作，为公司创造新的收入流，帮助突破约3亿美元的收入瓶颈[22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：公司成功应对了关税逆风，通过供应链重组和选择性提价进行了有效缓解[8][9][10]，同时正在密切关注批发合作伙伴Saks Global的状况[11][27] - **未来前景**：管理层对进入2026年充满信心，认为公司已采取一些措施实现业务的阶跃式变化[11]，电商业务的增长趋势被认为是可持续的[20]，国际业务存在巨大机会，公司考虑进行投资以真正成为全球品牌[16][22]，与ABG的合作关系良好，为品牌创造了飞轮效应[4][6] 其他重要信息 - **管理团队**：公司拥有稳定的核心管理团队，包括创意总监、商品与生产主管以及商业主管，这为产品连续性和进化提供了优势[2][3] - **公司历史**：公司成立近25年，是一个双性别（男装和女装）服装品牌[2] - **财务转型**：公司在过去几年进行了转型，专注于通过优化采购和减少促销来提高毛利率，并大幅减少了长期债务[7][8] - **投资者交流**：公司设有分会场和展位，展示2026年春季新品并提供赠品[28][29] 问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的电话会议记录文本，未包含问答环节的具体内容。

财务数据和关键指标变化 - 公司年收入约为3亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约为1500万美元[1] - 2024年，公司支付给Authentic Brands Group的授权费约为1400万美元，计入销售成本，对毛利率构成阻力[24] - 毛利率从2022年的38%显著提升至50%[24] - 调整后息税折旧摊销前利润从2022年至2025年第三季度的最近十二个月期间增长了约3100万美元[25] - 假日季（九周）净销售额同比增长5.3%，其中直接面向消费者净销售额同比增长9.7%[26][27] - 第四季度及2025财年全年，调整后息税折旧摊销前利润率和调整后营业利润率均符合或略高于此前指引的上限[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **直接面向消费者业务**：假日季销售额同比增长近10%，由实体店和电商共同驱动，其中电商销售额增长超过20%[1][10] - **电商业务**：通过引入代发货模式，鞋类业务在黑色星期五当周创造了超过40万美元的需求，而前一年仅为5万美元；鞋类业务从双位数下滑转为增长超过20%[18][19] - **批发业务**：业务在收银机层面表现强劲，但净销售额增长数据因发货安排（包括因Saks Global情况而暂缓发货）而有所失真[30] - **男装业务**：目前占总业务比重在20%出头，公司目标是将此比例提升至30%[21] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：公司拥有60个零售点，大部分位于美国[1] - **国际市场**：业务遍及全球，拥有超过800个分销点，在巴黎设有展厅，在香港和比利时设有物流中心[1][15] - **欧洲市场**：在伦敦Marylebone新开的门店表现优异，改变了公司对欧洲市场潜力的看法[16] - **关键客户**：Saks Global约占公司总销售额的7%，其当前状况正被密切监控[11][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：1) 发展电商业务；2) 扩大男装业务规模；3) 拓展国际市场；4) 最大化Vince Holding Corp作为运营平台的价值[17] - **电商战略**：重新设计网站提升形象，投资AI改善客户体验并提高转化率，引入代发货模式以零库存风险销售授权产品（如鞋类、定制服装、手袋、配饰），并投资中漏斗营销以吸引新流量[17][18][19][20] - **国际扩张**：计划在欧洲主要门户城市（如巴黎、德国某地）开设旗舰店，以提升品牌曝光和四壁利润，使Vince成为真正的全球品牌[22] - **平台战略**：利用公司团队的能力和专长，为其他品牌（可能与ABG合作）提供服务，以创造新的收入流，突破约3亿美元的收入瓶颈[22] - **关税应对**：通过将采购从中国（曾占60%以上）重新平衡到亚洲及世界其他地区来降低风险，并选择性提价约7%以转嫁部分成本，提价后销量未降，部分品类甚至增长[8][9][10] - **产品与品牌**：坚持双性别品牌定位，产品持续进化，品牌具有弹性[3][4] - **零售网络**：持续优化门店组合，基于盈利能力和消费者动向决定开关店，计划保持门店数量大致稳定，2025年新开2家店（纳什维尔、萨克拉门托），并计划关闭5家店（3家正价店，2家奥莱店）[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **近期业绩**：对截至12月的假日季表现感到兴奋，直接面向消费者业务增长近10%，为2026年及以后提供了强劲动力[1] - **业务转型**：公司在过去几年成功实施转型，聚焦提升毛利率、增加息税折旧摊销前利润并大幅减少长期债务[7][8] - **价格弹性**：选择性提价得到了市场良好接受，单位销售额并未下降，证明了产品的实力和消费者的持续热情[10] - **未来信心**：进入2026年，公司对已实施的变革充满信心，认为业务将迎来阶跃式变化[11] - **行业挑战**：成功应对了新冠疫情、关税逆风等各种挑战，并在此过程中增强了核心基础业务[28] - **前景展望**：对将当前势头带入2026年感到非常兴奋[28] 其他重要信息 - **公司架构**：公司与Authentic Brands Group存在战略合作伙伴关系，ABG拥有Vince品牌，但公司仍保留25%的知识产权，并可从ABG增长的授权费流中获益[4][5][22] - **管理团队**：核心管理团队（创意、商品、商业）保持稳定，这被视为公司的一大优势[2][3] - **授权合作**：与ABG的合作为品牌引入了服装以外的品类（如鞋类、定制服装），增加了品牌层次和兴趣，并创造了飞轮效应[5][6] - **批发伙伴**：与Nordstrom和Bloomingdale's的合作已扩展至全部门店，展示空间和产品系列得到显著提升[21] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的文稿内容，未包含公开的问答环节记录。