沃伦·巴菲特投资哲学核心观点 - 投资哲学基础是保持一致性 不关注市场炒作或短期周期 而是投资于无论市场条件如何人们每天都使用的产品和服务公司 [1] - 投资风格奖励耐心 通过购买能持续数十年复利增长的公司而获得成功 而非仅依靠强劲季度表现 [2] - 伯克希尔·哈撒韦公司围绕此理念建立 长期持有的股票均具备相同特质 并持续寻找符合相同标准的新公司 [3] 巴菲特青睐的企业特质 - 寻找能够捍卫其市场地位的公司 看重品牌实力、客户忠诚度、规模优势和可预测的现金流生成能力 [4] - 这些特质使投资能够实现盈利的稳定复利增长 同时寻求持续股息 将其视为管理层优先考虑长期价值创造的明确信号 [4] - 符合该思维模式的公司具备稳定性、竞争优势和可靠股东回报的正确组合 [5] 符合投资哲学的公司案例 - 可口可乐是巴菲特投资哲学的清晰范例 其产品在好坏市场均有需求 支撑稳定现金流和长期股东回报历史 [6] - 伯克希尔·哈撒韦自1980年代末首次买入以来从未出售过一股可口可乐股票 [7] - 伯克希尔在2025年第三季度向Alphabet投资43亿美元 此前巴菲特对错失早期机会表示遗憾 [7] - 伯克希尔自1991年以来持续持有美国运通股票 未曾出售任何股份 [7]

商业模式与护城河 - 公司拥有强大的会员经济护城河 尽管商业模式并非独有 但会员续订率极高且流失率可预测 使公司能提前调整策略 [1] - 公司的核心优势并非会员制本身 而是庞大的会员规模 锁定客户群使其在采购时拥有强大议价能力 [2] - 会员费贡献了公司约60%的利润 这使得公司能够保持较低的商品利润率 [2] 会员增长与构成 - 第四季度末 公司拥有3870万付费行政会员 同比增长93% [3] - 行政会员占付费会员总数的477% 贡献了全球销售额的742% [3] - 公司推出行政会员专属购物时间等福利后 美国地区的会员升级数量有所提升 [3] - 财年末 公司总付费会员数达到8100万 同比增长63% 持卡人总数达1452亿 同比增长61% [3] 财务与运营表现 - 财年净销售额接近2700亿美元 同比增长超过8% [5] - 电子商务销售额超过196亿美元 同比增长超过15% [5] - 加油站业务量创下历史纪录 这得益于延长营业时间 新建加油站以及对现有加油站的扩建 [5] 全球扩张与门店网络 - 第四季度新开10家仓储店 包括在加拿大 韩国 瑞典和美国的网点 财年共新开27家仓储店 净增24家 [4] - 全球仓储店总数达到914家 [4] - 公司计划在2026财年再开设35家仓储店 其中5家为搬迁店 [5]

文章核心观点 理解台积电股票的合理估值能让投资者在市场中获得优势，公司凭借市场地位和盈利能力展现出投资价值，分析师对其未来盈利和股价有积极预测 [2][3] 公司现状 - 台积电股价为176.36美元，较昨日上涨2.27美元，涨幅1.30%，52周股价范围在125.78 - 226.40美元，股息率1.22%，市盈率25.05，目标价220.00美元 [2] - 公司市场排名处于第73百分位，分析师评级为适度买入，上行空间24.7%，空头兴趣水平健康，股息强度适中，新闻情绪评分为0.76，预计盈利增长率19.89% [8] 公司价值基础 - 公司市场份额达59%，是先进芯片节点的领导者，苹果和英伟达等公司从其采购芯片 [4] - 过去12个月毛利率高达56.1%，体现了公司作为主要供应商的定价能力 [5] 公司盈利情况 - 公司投资资本回报率（ROIC）为20.3%，长期来看，股价表现往往与ROIC相匹配，为投资者提供复利增长机会 [9] - 公司净利润率超40%，管理层可将留存资本有效再投资，形成类似巴菲特喜爱的滚雪球效应 [7][8] 公司未来估值 - 分析师预测2025年第四季度每股收益（EPS）达2.65美元，较当前的2.24美元增长18.3% [12] - 假设市盈率回归正常的29.0倍，基于EPS预测，股价可达307.4美元/股 [13] - 巴克莱分析师设定的255美元目标价是市盈率倍数和EPS增长的中间值，较当前股价有45.3%的上行空间 [14]