报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于CBAM基准值，EU ETS配额基准值或明显下调，碳市场供应再度收紧，对EUA偏多看待，但也存在投资基金EUA多头减仓、美俄和平计划使俄罗斯可出口更多天然气等利空因素 [2] 各部分总结 行情 - 一级市场拍卖价格81.51欧元/吨（涨幅0.39%），投标覆盖比1.67；二级市场EUA期货结算价81.68欧元/吨（跌幅0.23%），成交4.67万手（涨幅0.15） [2] 策略 - 今日信号强度为2（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空） [2] 利多因素 - 基于CBAM基准值，EU ETS配额基准值或明显下调，碳市场供应再度收紧 [2] 利空因素 - 最新CoT报告显示，投资基金EUA多头小幅减仓约93万吨；美俄和平计划显示“俄罗斯将重新融入全球经济”，意味着俄罗斯将能够出口更多天然气 [2] 其他因素 - 截至11 - 22，EU地下储气约79%，低于同期5年季节均值，近1周继续回落，较去年同期88.3%明显偏低，冬季缓冲垫变薄；北海与挪威侧天然气装置检修以计划内为主，英国TGPP于11/23起约4天非计划事件，整体对欧陆供给的系统性扰动有限 [2][3] 拍卖行情信息 |日期|CBAM证书价格（欧元/吨）|EUA拍卖价格（欧元/吨）|EUA拍卖量（万吨）|投标覆盖比|拍卖收入（万欧元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 11 - 26|81.51|80.59|216.25|1.67|17627| |2025 - 11 - 25|81.19|80.59|326.80|1.50|26533| [4] 期货、现货行情信息 |日期|期货结算价（欧元/吨）|涨跌幅|期货成交量（万手）|增减|期货持仓量（万手）|增减|现货结算价（欧元/吨）|涨跌幅|现货成交量（手）|增减|集运碳成本（美元/TEU）|即期成本|运费占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 11 - 25|81.87| - |29.99| - | - | - |81.76| - |1680| - | - | - | - | |2025 - 11 - 26|81.68|-0.23%|4.67|0.15|0.00| - |81.58|-0.22%|4355|1.43%| - | - | - | [5]