文章核心观点 - 康龙化成的小分子CDMO业务经过十余年发展，已进入行业头部梯队，2025年收入达34.83亿元，2015-2025年复合增速为28.0% [1] - 公司依托“全流程、一体化、国际化、多疗法”战略，完成了从临床早期到商业化量产的全链条布局，业务正处在从规模扩张向收入与盈利能力双重提升的关键节点 [1] 业务发展现状与规模 - 小分子CDMO业务2025年收入规模为34.83亿元，2015-2025年复合增长率达28.0% [1] - 截至2025年底，公司小分子CDMO业务涉及药物分子或中间体1,102个 [2] - 项目结构呈健康漏斗模型：临床前项目750个、临床I-II期项目271个、临床III期项目47个、工艺验证和商业化阶段项目34个 [2] 项目结构与客户质量 - 一体化平台帮助公司在早期赢得众多全球创新药项目，后期临床和商业化项目持续增加，积累了具备长期价值的战略性合作项目 [2] - 公司拥有超过7,100名实验室化学研究员，并在中国和英国拥有近3,000名工艺开发化学家，团队规模和经验全球领先 [2] - 客户以北美和欧洲的海外客户为主，覆盖全球Biotech企业的创新需求，其收入占比稳定在80%以上，同时与全球Top20 MNC药企的合作持续深化 [2] 产能布局与团队 - 已建成中国、英国、美国、新加坡四地协同的全球化小分子CDMO原料药和制剂一体化产能网络，具备全球主流市场合规资质 [3] - 截至2025年底，公司小分子CDMO团队有5,448人，较之前增长超过1,000人 [3] - 自2025年起，公司在原料药和制剂商业化生产领域陆续实现关键的里程碑式突破 [3] 业务拓展与新增长点 - 公司致力于打造端到端的新型药物分子服务平台，拓展多肽、寡核苷酸、抗体等新分子类型的研发服务能力 [4][5] - 纵向拓展制剂CDMO业务，2026年第一季度与礼来达成战略合作，为其口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron提供商业化生产服务 [5] - CDMO产业链进行横纵延伸，以完善全生命周期服务能力 [4]