CPI环比同比负增长原因分析 - 春节提前效应导致2月CPI读数被压低 历史相近年份(2006/2014/2017)2月CPI环比平均上涨0.3% 今年表现更弱与天气造成的供给冲击有关 [1] - 核心CPI同比四年来首次转负 服务业拉动明显走弱反映需求修复不足 PPI持续负增长印证供给过剩问题 [1] - 极端天气放大鲜菜价格波动 2月食品项拖累CPI同比下降0.6个百分点 其中鲜菜单项拖累达0.31个百分点 [2] - 出行服务价格同比走弱 飞机票和旅游价格降幅扩大合计拉低CPI同比0.27个百分点 [2] 价格分项数据表现 - 2月CPI同比-0.7% 较1月0.5%显著回落 食品项同比-3.3%(1月+0.4%) 鲜菜同比-12.6%创最大跌幅 [3] - 燃油车和新能源车价格同比分别下降5.0%和6.0% 合计影响CPI下降0.16个百分点 "两新"政策持续压制耐用消费品价格 [3] - 服装(+1.2%)、通讯工具(+1.3%)等价格涨幅扩大 但未来可能面临类似降价压力 [3] PPI结构性分化特征 - PPI同比降幅收窄 有色金属等工业品价格强势上涨 黑色金属/非金属矿等传统板块价格低迷 [4] - 建筑链条价格疲弱与节后复工滞后相关 反映稳增长实物工作量落地需提速 [4] 政策预期 - 两会已表态研究化解重点产业结构性矛盾 预计供给端增量政策将率先出台缓解PPI下行 [1]