海光信息公司评论核心观点 - 报告对海光信息维持“买入-A”评级，认为其CPU和DCU产品在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于国产化替代[5][6] - 公司2025年第三季度收入为40.26亿元，同比高增69.60%，超出预期[5] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.22元、1.93元、2.61元，对应2025年10月16日收盘价233.01元，PE分别为191.61倍、120.66倍、89.35倍[5][6] 海光信息财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入94.90亿元，同比增长54.65%，实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%[5] - 2025年第三季度公司实现归母净利润7.60亿元，同比增长13.04%，实现扣非净利润7.27亿元，同比增长10.56%[5] - 2025年前三季度公司毛利率为60.10%，较上年同期降低5.54个百分点，净利率为29.93%，较上年同期降低4.40个百分点[5] - 截至2025年9月底，公司合同负债金额为28.00亿元，存货金额达65.02亿元，较2025年6月底的60.13亿元进一步增加[5] 海光信息业务进展与市场机遇 - 在CPU领域，公司产品凭借领先的综合性能及x86生态优势，接连获得大单，包括工商银行的30亿元海光芯片服务器订单、中国联通2025年通用服务器集采项目中海光服务器预算27.82亿元[5] - 在AI芯片领域，公司最新一代的DCU芯片深算三号进展顺利，性能有望跻身国产AI芯片第一梯队，并具备高度兼容CUDA生态的优势[5] - 公司持续加大研发和销售投入力度，2025年前三季度研发和销售费用分别同比增长42.55%和175.28%[5] sac-TMT行业评论核心观点 - 科伦博泰的TROP2 ADC药物sac-TMT在EGFR突变非小细胞肺癌和HR+/HER2-乳腺癌的三期临床中显示出优异的总生存期获益，提示其是潜在最优的TROP2 ADC和潜在的肿瘤基石药物[7][8][9] - sac-TMT是首个在二线EGFR突变非小细胞肺癌取得成功的ADC药物，有希望替代化疗，并在多种肿瘤中对比化疗达到总生存期临床终点[8][9] - sac-TMT有希望和PD-1/L1药物联用以拓展传统免疫疗法的治疗范围，覆盖约40种适应症和140万潜在全球治疗人群[9] sac-TMT临床数据总结 - 在二线EGFR突变NSCLC三期临床中，sac-TMT组的客观缓解率为60.6%，中位无进展生存期为8.3个月，风险比为0.49，总生存期风险比为0.6；化疗组客观缓解率为43.1%，中位无进展生存期为4.3个月，总生存期为17.4个月[8] - 在后线HR+/HER2-乳腺癌三期临床中，sac-TMT组的客观缓解率为41.5%，中位无进展生存期为8.3个月，风险比为0.35，总生存期风险比为0.33；化疗组客观缓解率为24.1%，中位无进展生存期为4.1个月[8] - 非头对头比较显示，在HR+/HER2-乳腺癌中，sac-TMT的无进展生存期风险比优于阿斯利康的TROP2 ADC药物Dato-DXd[8] sac-TMT安全性概况 - 在二线EGFR突变NSCLC中，sac-TMT组和化疗组≥3级治疗相关不良事件发生率分别为49.5%和52.2%，两组均未发生药物相关的间质性肺病/肺炎[8] - 在后线HR+/HER2-乳腺癌中，sac-TMT组和化疗组3级及以上治疗相关不良事件发生率分别为62.0%和64.8%，治疗相关不良事件导致停药率分别为0%和0.5%[8] - 在后线HR+/HER2-乳腺癌中，sac-TMT组和化疗组1-2级肺炎发生率分别为1.5%和1.0%[8]