科技领域传来多重进展，海光信息披露应对高端芯片市场竞争策略，其自主研发的DCU凭借安全合规 与性价比优势深耕细分场景，已投入市场的深算三号获得客户认可。沐曦股份科创板发行完成，国家人 工智能产业投资基金参与战略配售，公司预计2025年营业收入同比增幅超100%，减亏幅度达45%以 上。此前五日，我国还在造船机械臂、无人机协同作业、火箭回收平台等领域实现多项技术突破，彰显 创新活力。 文化领域备受关注的央视马年春晚于10日发布主题与标识，以"骐骥驰骋 势不可挡"为主题，主标识融 合四匹金色小马与传统纹样，灵感源自《楚辞·离骚》，将在除夕夜为观众呈现昂扬奋发的文化盛宴。 此外，电影《寻秦记》官宣定档12月31日，古天乐、林峯等剧版原班人马回归，引发情怀热议。 民生焦点：寒潮携大范围雨雪来袭 多地启动应急响应 中央气象台预报显示，11日至13日我国中东部将迎来今冬首场大范围雨雪天气，西北地区、华北、黄淮 中北部等多地将出现小到中雪，部分地区有大雪甚至暴雪，局地新增积雪深度可达10-18厘米。伴随雨 雪而来的是大风降温，全国大部地区日平均气温将下降6-10℃，新疆、西北部分地区降温幅度可达12- 14℃。 针对此次灾 ...

核心观点 - 中科曙光与海光信息终止筹划近7个月的换股吸收合并重组，主要原因是交易双方股价自预案披露后发生显著变化，市场环境动态变化导致实施条件未成熟 [1][4] - 重组终止后，两家公司将形成“芯片厂商竞争+整机厂商择优采购”的市场化生态，成为推动国产算力产业多元发展的“双核心” [1][5] - 中科曙光强调其新推出的曙光scaleX640超节点产品采用开放架构，支持主流国产及国际AI加速卡，集约化程度全球领先，综合性能国内领先 [1][3] 重组终止原因与影响 - 重组终止的核心原因是交易双方股价自预案公布后发生显著变化，特别是8月中旬后受国际环境变化、A股市场波动及AI产业热度攀升影响，股价同步上涨且波动加剧 [4] - 截至12月10日收盘，中科曙光报90.12元/股（单日跌停），海光信息报218.5元/股，市值分别达1318亿元与5078亿元，较预案初期涨幅显著 [4] - 本次重组涉及换股吸收合并及配套募资，交易规模庞大、相关方众多，方案论证耗时较长，复杂的权属调整与市场环境动态变化叠加，最终导致实施条件未成熟 [4] - 按原计划，海光信息需以1:0.5525的换股比例向中科曙光股东发行股份，总计发行8.08亿股，同时注销中科曙光持有的27.96%海光信息股份 [4] - 终止重组后，中科曙光无减持海光信息股份的计划，持股深化产业协同更符合长期利益 [4] 公司战略与产品布局 - 中科曙光推出的曙光scaleX640超节点产品采用AI计算开放架构，兼容包括英伟达在内的主流国产及国际AI加速卡，用户可根据需求灵活选择加速芯片 [3] - scaleX640的开放架构设计可有效应对不同AI加速卡的适配需求，例如针对英伟达H200芯片的入华，产品已具备兼容能力 [3] - 该技术路径将支撑公司在超节点智算算力、科学大模型开发平台等领域的全栈布局 [3] - 海光信息将继续聚焦高端芯片研发，强化DCU产品在性能对标、生态兼容及安全合规的优势 [5] - 中科曙光将围绕高端计算机业务，深化超节点智算、算力调度等全栈布局 [5] 产业生态与竞争格局 - 重组终止使两家企业成为国产算力产业的“双核心”，海光信息作为独立芯片供应商可向全行业提供DCU等核心算力芯片，中科曙光则以整机厂商身份与其他芯片企业开放合作 [5] - 双方将形成“芯片厂商竞争+整机厂商择优采购”的良性生态，避免单一龙头因战略失误或技术瓶颈拖累产业节奏，提升国产算力体系抗风险能力 [5] - 双方将在系统级产品应用上加强协同，例如海光芯片与曙光服务器的深度适配，共同构建“芯端-云-算”产业链能力 [5] - 面对英伟达等国际厂商压力，海光信息强调其DCU产品将通过性价比与本土化服务巩固市场地位，并指出H200附带销售分成机制推高采购成本，市场渗透存在挑战 [3][5] - 中科曙光则凭借scaleX640的开放架构降低用户对单一芯片的依赖，二者分别从芯片层与系统层发力，形成技术互补 [5]

重组终止核心公告 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚同时公告，正式终止换股吸收合并的重大资产重组事项 [2] - 该重组于2025年5月宣布，交易金额约1159.67亿元，旨在由海光信息换股吸收合并中科曙光 [2][3] - 终止原因为交易规模大、涉及方多、方案论证历时长，且当前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟 [2][6] 重组方案与战略意图 - 重组预案披露换股比例为0.5525:1，海光信息换股价为143.46元/股，中科曙光换股价为79.26元/股 [5] - 战略目标是实现芯片领域与整机、数据中心基础设施领域优势资源的互补与深度融合，构建“芯片+整机+算力”的全链条能力 [5] - 该交易是证监会重组新规后首单上市公司间吸收合并案例，也是A股首例“子吞母”吸并案例 [3] 市场反应与市值变化 - 公告次日（12月10日），海光信息股价微跌0.36%，中科曙光股价跌停 [2] - 自2025年5月筹划重组至12月终止，两家公司市值合计增加逾2300亿元：海光信息市值从3164亿元增至5079亿元，中科曙光市值从906亿元增至1319亿元 [2][6] 公司背景与股权关系 - 中科曙光是海光信息的创始股东及第一大股东，截至2025年9月30日持股比例为27.96% [8] - 两家公司核心团队均源于中科院计算所，高层管理人员存在交叉任职历史 [8] 未来合作方向 - 双方表示重组终止不影响合作，将继续在产业链上紧密协同 [2][7] - 海光信息将继续以高端芯片为核心，联合中科曙光等推进“芯片—硬件—软件”生态建设 [7] - 中科曙光将继续围绕高端计算业务，构建“芯—端—云—算”的全产业链系统能力，并与海光信息在系统级产品应用上加强合作 [7]

事件概述 - 海光信息于12月9日晚宣布终止换股吸收合并中科曙光的重大资产重组计划 [1] - 公告次日（12月10日），中科曙光股价跌停，海光信息股价微跌0.36% [1] - 公司于12月10日召开投资者说明会解释终止原因及后续安排 [1] 重组终止原因 - 市场环境发生较大变化，吸并双方的二级市场股价自8月中旬以来整体上涨并呈现较大波动，是导致重组条件不成熟的关键因素 [2] - 本次交易规模大、涉及相关方多，各方视角不同，使得方案论证历时较长 [1] - 自重组预案披露（6月10日）至8月中旬，双方股价走势平稳，表明重组方案本身未对股价产生重大影响 [2] - 股价波动与同期A股芯片、人工智能、算力等行业概念走势有较大相关性 [2] - 截至12月10日（首次董事会决议公告后6个月期满），重组相关条件仍不具备，故公告终止 [3] 对两家公司经营的影响与独立发展前景 - 终止重组不会对海光信息的生产经营和财务状况造成重大不利影响 [2] - 两家公司均属于中国算力产业的龙头企业，拥有领先技术底蕴 [3] - 独立发展具有充足的市场空间，在企业自身发展、产业生态、市场竞争三个维度具有显著优势 [3] - 海光信息作为独立芯片供应商，为整个国产服务器行业提供核心算力芯片 [3] - 中科曙光作为整机厂商与其他芯片企业合作，形成“芯片厂商竞争+整机厂商择优采购”的市场化生态，推动产业链多元协作与良性竞争 [3] 后续合作与股东回报 - 双方将保持上市公司独立性，已有的战略协同模式将继续保持，共同消除产业链薄弱环节 [1][4] - 海光聚焦芯片研发，曙光是算力系统技术的重要力量，双方通过协同合作共同提升竞争力 [4] - 两家公司均发布了中期现金分红预案：海光信息拟每10股派现金红利0.90元（含税），中科曙光拟每10股派现金红利0.7元（含税） [5] - 分红旨在回馈广大投资者的长期信任与支持 [5] 海光信息业务前景与行业展望 - 公司对发展前景充满信心，已准备好迎接“算力大时代” [5] - 深算三号DCU已投入市场并获行业客户广泛认可，新一代深算四号研发进展顺利 [5] - 海光DCU已进入行业、互联网等重要应用领域，预计2026年的市场份额将实现一定提升，目标成为AI算力竞赛中的核心供应商 [5] - 海光DCU已与国内主流大模型全面适配，支持AI场景多元化落地 [5] - 据IDC预测，2025年中国加速服务器出货量将同比增长56.3%，到2029年中国加速服务器市场规模将超过千亿美元 [6] - 公司同时掌握高端CPU与DCU研发能力，“CPU+DCU”双产品矩阵可提供一体化算力解决方案，覆盖全场景需求 [6] - 在AI大模型训练等场景中，其系统适配效率较“第三方CPU+国产GPU”方案大幅提升 [6] - 海光DCU算子覆盖度超99%，兼容英伟达CUDA，可满足从十亿级模型推理到千亿级模型训练的全场景需求 [6]

交易终止公告 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚同步公告，终止筹划半年多的重大资产重组事项[2] - 海光信息董事会审议通过终止换股吸收合并中科曙光并募集配套资金的议案[2] - 终止原因为交易规模大、涉及方多，方案论证历时较长，且市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟[2] 交易终止影响与后续合作 - 海光信息强调，交易终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响，且与中科曙光后续合作不受影响[3] - 海光信息未来将继续以高端芯片为核心，联合中科曙光等产业链企业投入AI全栈产品及解决方案研发[3] - 中科曙光后续仍将围绕高端计算机核心业务，在智算算力、大模型平台、超集群系统等前沿技术领域布局[3] 原交易方案核心内容 - 原重组方案于5月25日宣布，为海光信息换股吸收合并中科曙光，交易金额约1159.67亿元[3] - 原方案为中科曙光换股价格79.26元/股，海光信息换股价格143.46元/股，合并后中科曙光将终止上市[4] - 该交易是5月16日证监会重组新规落地后的首单上市公司间吸收合并案例[3] 公司业务与股权关系 - 海光信息成立于2014年，涉足CPU和DCU领域，其处理器兼容x86指令集，DCU支持全精度AI计算[5] - 中科曙光成立于2006年，主营服务器、存储、安全、云计算等产品解决方案[5] - 股权上，中科曙光持有海光信息约6.5亿股，持股比例为27.96%，是海光信息的第一大股东[6] - 截至12月9日收盘，海光信息股价219.30元，市值5097亿元；中科曙光股价100.13元，市值1465亿元[6] 原交易战略逻辑 - 重组核心逻辑源于双方产业定位互补，旨在形成“芯片-整机-系统-服务”的闭环[5]

交易终止公告 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚同步公告，终止筹划的重大资产重组事项[1] - 海光信息董事会审议通过终止换股吸收合并中科曙光并募集配套资金的议案[1] - 终止原因为交易规模大、涉及方多，方案论证历时较长，且市场环境较筹划之初发生较大变化，重组条件尚不成熟[1] 交易概况与历史 - 该重组筹划于半年前，于5月25日宣布，是5月16日证监会重组新规落地后首单上市公司间吸收合并案例[2] - 原交易方案为海光信息换股吸收合并中科曙光，交易金额约1159.67亿元[2] - 原预案中，中科曙光换股价格为79.26元/股，海光信息换股价格为143.46元/股，合并后中科曙光将终止上市[2] 公司业务与股权关系 - 海光信息成立于2014年，产品兼容x86指令集，DCU支持全精度AI计算，应用于金融、电信等多个行业[3] - 中科曙光成立于2006年，主营服务器、存储、安全、云计算等产品解决方案[3] - 股权上，中科曙光持有海光信息约6.5亿股，持股比例为27.96%，是海光信息的第一大股东[4] - 截至12月9日收盘，海光信息市值5097亿元，中科曙光市值1465亿元[4] 终止影响与未来合作 - 海光信息表示交易终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响[2] - 双方强调将保持产业协同与合作，海光信息将继续以高端芯片为核心，联合中科曙光等投入AI全栈产品研发[2] - 中科曙光后续将围绕高端计算机核心业务，在智能计算、算力调度、数据中心解决方案等领域布局[2] 重组核心逻辑 - 重组核心逻辑源于双方产业定位互补，若合并成功可形成“芯片-整机-系统-服务”的闭环[3]

科技强市建设成效 - "十四五"期间天津市以科技创新引领产业焕新，科技强市建设取得显著成效[1] - 科技策源、成果转化、科创服务三大能力显著增强，累计获批组建29家全国重点实验室，布局7家海河实验室[3] - 天开高教科创园盘活闲置载体超64万平方米，累计新增注册企业超4000家，2024年前三季度企业营收突破400亿元，授权专利1743件[3] 科技创新成果与产业布局 - 深度融入京津冀协同发展，共建12家全国重点实验室，协同推进京津冀国家技术创新中心建设[3] - 在国产CPU、DCU、新一代运载火箭、10万吨级储油平台、脑机接口、细胞治疗等前沿领域取得标志性成果[3] - 成功研发国内首款治疗白血病CAR-T细胞治疗产品，为开辟未来产业新赛道奠定基础[3] "十五五"发展规划 - 聚焦发展新质生产力，推动科技创新与产业创新深度融合[1][4] - 重点在强化策源、促进应用、培育主体、搭建平台、集聚资源五个环节发力[4] - 推广"揭榜挂帅"模式，建设"AI+成果转化"大市场，壮大"科技型中小企业-高新技术企业-领军企业"创新梯队[4] 天开园未来发展方向 - 强化"科技创新策源地、科研成果孵化器、科创服务生态圈"三大定位[4] - 持续在人工智能、脑机接口、生物医药等新兴赛道发力，催生高质量"天开系"产业集群[4] - 目标建设成为全国一流科创园区和京津冀协同创新重要载体[4]

新股发行与估值 - 摩尔线程以114.28元/股的发行价开始申购，投资者中一签需缴纳57,140元，按此发行价计算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [1] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [1] - 公司列出的可比上市公司包括英伟达、AMD、高通、海光信息、寒武纪、景嘉微 [1] 可比公司估值对比 - 海外可比公司市销率：英伟达为34.73倍，AMD为14.11倍，高通为4.57倍 [1] - 国内可比公司市销率：海光信息为54.04倍，寒武纪为478.25倍，景嘉微为81.67倍，三家公司算术平均市销率为111.23倍 [2][3][4] - 海外公司营收规模巨大：英伟达、AMD、高通去年营收分别为1,304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别为4.53万亿美元、3,639亿美元、1,779亿美元 [3] 国内公司财务与业务状况 - 摩尔线程与景嘉微营收规模接近：去年营收分别为4.38亿元和4.66亿元，两家公司均处于亏损状态 [4] - 摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元；景嘉微去年及今年上半年分别亏损1.65亿元和8,761万元 [4] - 海光信息与寒武纪营收规模更大且部分实现盈利：去年营收分别为91.62亿元和11.74亿元，海光信息去年及今年上半年净利润分别为19.31亿元和12.01亿元，寒武纪自去年第四季度起扭亏 [4] - 海光信息与寒武纪市值更高：分别超过4,000亿元和5,000亿元 [4] 业务定位与市场前景 - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [5] - 寒武纪业务同样与AI强相关，但并非GPU厂商，而是为AI领域专门设计芯片 [5] - 海光信息的DCU以GPGPU架构为基础，用于AI、大数据处理等领域，但主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品与AI关系相对有限，主要面向图形渲染等领域，去年研发了相关产品填补AI训练、推理空白 [5] - AI计算需求增长正在提高AI芯片整体需求，摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [5] - 国内AI芯片厂商关注度高，例如寒武纪股价曾在今年8月底盘中达到1,462元/股，一度成为A股股价最高个股 [5] 行业竞争格局与挑战 - 在全球AI芯片市场，英伟达处于垄断地位，与AMD形成“一超一强”寡头垄断格局，英伟达全球市场份额超80% [7] - 在国内AI芯片市场，GPU的市场份额低于全球市场，本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [7] - 多家国内AI芯片厂商尚未实现盈利，包括摩尔线程和正在冲刺IPO的沐曦 [7] - 摩尔线程第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [7] - 部分已上市厂商最新季度财务数据出现下滑：寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [7]

摩尔线程新股申购与估值分析 - 作为年内发行价最高的新股，摩尔线程以114.28元/股的发行价开始申购，投资者中一签需缴纳57140元 [2] - 按发行价测算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [2] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [2] 同行业可比公司估值对比 - 摩尔线程列出的可比上市公司包括海外公司英伟达、AMD、高通，以及国内的海光信息、寒武纪、景嘉微 [2] - 截至11月19日，英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍 [2] - 国内可比公司中，海光信息、寒武纪、景嘉微的市销率分别为54.04倍、478.25倍、81.67倍 [3] - 四家国内公司中，摩尔线程和寒武纪的市销率都超过行业算术平均值111.23倍 [4][5] 国内外可比公司经营与市场地位 - 三家海外公司营收规模巨大：英伟达、AMD、高通去年的营收分别达到1304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别达到4.53万亿美元、3639.49亿美元、1779.04亿美元 [4] - 英伟达与AMD是GPU阵营最主要的AI芯片厂商，英伟达主要销售GPU，AMD同时销售GPU和CPU，高通主要业务包括移动芯片平台与无线通信技术，并于10月进军数据中心芯片市场 [4] - 国内公司营收规模相对较小，其中与摩尔线程较为接近的是景嘉微，两者去年营收分别为4.38亿元和4.66亿元，且均处于亏损状态 [5] - 海光信息与寒武纪营收规模更大，分别为91.62亿元和11.74亿元，海光信息去年及今年上半年实现盈利，寒武纪自去年第四季度开始扭亏 [5] 业务定位与AI芯片行业格局 - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [6] - 寒武纪并非GPU厂商，但为AI领域专门设计芯片，也与AI强相关 [6] - 海光信息的DCU以GPGPU架构为基础，用于AI等领域，但主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品与AI的关系相对有限，主要面向图形渲染等领域 [6][7] - 在全球AI芯片市场，英伟达处于垄断地位，市场份额超80%，与AMD形成“一超一强”寡头垄断格局；国内GPU市场份额低于全球市场，本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [7] 财务表现与盈利前景 - 摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元，第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [5][7] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [7] - 已上市的AI芯片厂商中，部分最新季度财务数据下滑：寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [8]

摩尔线程新股申购概况 - 公司于2025年11月24日开始申购，发行价为114.28元/股，是年内发行价最高的“百元股”，投资者中一签需缴纳57140元 [3] - 按发行价测算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [3] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍 [3] 可比公司估值对比 - 公司列出的可比上市公司包括英伟达、AMD、高通、海光信息、寒武纪、景嘉微 [3] - 截至11月19日，英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍 [3] - 国内可比公司中，海光信息、寒武纪、景嘉微的2024年市销率分别为54.04倍、478.25倍、81.67倍 [4] - 三家海外公司（英伟达、AMD、高通）2024年营收规模巨大，分别为1304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别为4.53万亿美元、3639.49亿美元、1779.04亿美元 [5] - 摩尔线程的市销率（122.51倍）高于行业可比公司算术平均值111.23倍，也高于业务模式相近的景嘉微（81.67倍）[3][4][6] 公司财务与经营状况 - 公司2024年营收为4.38亿元，2024年亏损14.92亿元，2025年上半年亏损2.71亿元 [6] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [7] - 公司2025年第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [8] - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [7] 国内AI芯片行业竞争格局 - 全球AI芯片市场基本形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局，英伟达全球市场份额超80% [8] - 在国内AI芯片市场中，GPU的市场份额低于全球市场 [8] - 2025年国内市场本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [8] - AI计算需求增长正在提高AI芯片整体需求 [7] - 国内AI芯片厂商市场关注度高，例如寒武纪在2025年8月底盘中股价一度超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股 [7] 同业公司近期表现 - 与摩尔线程营收规模较为接近的景嘉微，2024年营收为4.66亿元，2024年及2025年上半年分别亏损1.65亿元和8761万元 [6] - 海光信息2024年营收为91.62亿元，净利润为19.31亿元，2025年上半年净利润为12.01亿元 [6][7] - 寒武纪2024年营收为11.74亿元，于2024年第四季度开始扭亏，2025年前三季度实现盈利 [6] - 部分已上市AI芯片厂商最新季度财务数据出现下滑：寒武纪2025年第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息2025年第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [8]