央行购金趋势 - 高盛预计11月将出现显著的央行购金潮，反映出为对冲地缘政治和金融风险，储备管理策略持续转变[1] - 高盛最新预估显示9月购金量达64吨，较8月预估的21吨大幅增长，预计强劲购金势头将持续至年底[1] - 全球央行购金活动存在严重低报，世界黄金理事会估计仅约三分之一购金量向国际货币基金组织报告，该比例较四年前的90%大幅下降[2] 中国购金策略与影响 - 中国官方披露的月均购金量较低（8月1.9吨、7月1.9吨、6月2.2吨），但分析师普遍认为实际购金量远高于此[3] - 法国兴业银行估计，通过贸易流测算，中国今年可能累计购金达250吨，占全球央行需求逾三分之一[4] - 中国策略旨在尽可能少披露信息，因黄金被视为纯粹的对冲美国工具，不完全披露符合新兴市场央行利益[4][6] - 市场通过伦敦运往中国精炼厂的新铸400盎司金条运输，以及中国产量、进口和商业银行库存变化之间的差异等间接指标进行估算[5] 市场动态与价格展望 - 购金信息不透明部分源于避免在流动性日益下降的实物市场中被抢先交易，伦敦金银市场协会交割时间今年曾长达八周[6] - 在供应紧张和央行持续购金支撑下，高盛维持2026年金价每盎司4900美元的目标预期[7] - SPDR Gold Trust ETF年初至今上涨51.43%[7]

金价走势 - 5月12日伦敦金现和COMEX黄金盘中跌幅超3% 伦敦金价跌破每盎司3225美元 较4月下旬3500美元关口大幅回落 [1] - 上海黄金交易所Au9999黄金价格下跌26 5元至每克759元 [1] - 周大福 周生生足金饰品价格较前一日下跌14元 多个品牌金饰价格跌回每克1000元附近 [1] 市场反应 - A股黄金板块集体下挫 西部黄金 四川黄金跌超3% 山东黄金 山金国际跌超2% [1] - 黄金相关基金回调 博时基金 国泰黄金 华夏黄金的ETF联接A基金日跌幅均超3% [1] - 广州东山百货"五一"假期黄金首饰销售额同比提升53% 投资金条同比提升50% [2] - 5月前11天东山百货黄金销售额同比上升58% 促销活动带动大额购买 [5] 影响因素 - 中美经贸会谈取得实质性进展 地缘政治局势缓和 导致避险情绪降温 [5] - 市场预期美联储7月降息 央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑 [5] - 强势美元背景下全球对信用体系不信任 黄金作为避险工具受青睐 [9] 央行动态 - 中国4月末黄金储备环比增加7万盎司至7377万盎司 连续6个月增持 累计增长近100万盎司 [9] - 全球央行第一季度购金244吨 2022-2024年连续三年购金量超1000吨 远超2010-2021年473吨平均水平 [9] - 发展中国家通过储备黄金维持货币信用 人民币国际化需足够黄金储备 [9] 后市展望 - 金价短期需时间调整冷却 用时间换空间 [9] - 当前金价仍处高位 未来有上涨趋势 大跌是买入机会但建议分批建仓 [10]