纪要涉及的行业 中国宏观经济领域，涵盖消费、生产、投资、贸易、金融市场等多个行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费和流动性方面** - 30 城一级市场每日房地产交易量低于去年水平[2] - 16 城二级市场每日房地产交易量低于去年水平[12] - 交通拥堵程度略低于去年水平[8] - 5 月消费者信心仍低迷[14] 2. **生产和投资方面** - 扁钢需求略有下降但仍高于去年水平[17] - 长钢需求基本持平且低于去年水平[19] - 钢铁产量略有下降且低于去年水平[19] - 沿海省份每日煤炭消费量低于去年水平[25] - 经季节性调整后，7 月 EPMI 较 6 月上升[26] - 二季度水泥产量增长仍低于固定资产投资隐含的水泥需求增长[28] - 二季度指定用于固定资产投资的资金增长与固定资产投资增长基本一致[32] - 2025 年已发行 2.8 万亿元地方政府专项债券，占 4.4 万亿元配额的 63.1%[23][24] 3. **其他宏观活动方面** - 过去两周官方港口集装箱吞吐量增加且高于去年水平[33] - 20 个主要港口离港船舶货运量下降且低于去年水平[39] - 6 月中国稀土出口量大幅上升[36] 4. **市场和政策方面** - 最新数据显示中国石油需求徘徊在 1680 万桶/日左右[44] - 银行间回购利率近期略有下降[43] - 近期人民币兑美元和 CFETS 货币篮子升值[45] - 近期房地产高收益信用利差收窄[48] - 过去两周美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子显示升值倾向增强[50] - 自 3 月以来有多项重大宏观政策宣布，涉及投资、增长、消费、贸易、资本市场等多个领域[50] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 从 2022 年起，交通拥堵数据来源从高德地图改为百度地图，百度拥堵数据从 2021 年 9 月开始，且与高德地图数据走势相近，但样本覆盖城市数量不同，高德覆盖 100 个城市，百度覆盖 98 个城市[10] 2. 高盛商品研究团队在其石油跟踪报告中详细介绍了更新后的中国需求预测方法[40] 3. 文档包含了高盛在不同地区的合规披露信息，如澳大利亚、巴西、加拿大、中国香港、印度、日本、韩国、新西兰、俄罗斯、新加坡、中国台湾、英国、欧盟等地区的相关规定和要求[55 - 58] 4. 高盛全球投资研究在全球范围内为客户生产和分发研究产品，不同地区有不同的分发实体[59 - 61] 5. 研究报告基于当前公开信息，但不保证其准确性和完整性，信息、意见、估计和预测可能会随时变化，且研究报告的发布时间不固定[62] 6. 高盛与大量公司有投资银行和其他业务关系，其销售、交易等人员的观点可能与研究报告相反，资产管理和自营交易业务的投资决策也可能与研究报告不一致[63 - 64] 7. 研究报告专注于跨市场、行业和部门的投资主题，不区分单个公司的前景或表现，交易建议不针对单个证券[67] 8. 研究报告不构成个人投资建议，投资者应考虑自身情况，某些交易涉及重大风险，不同客户接受的服务水平可能不同[68 - 71] 9. 所有研究报告同时向所有客户通过电子方式发布，并非所有研究内容都会重新分发给客户或提供给第三方聚合商[72]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告更新了四组高频指标，包括消费与流动性、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策，并每两周发布一次跟踪报告 [1] 根据相关目录分别进行总结 消费与流动性 - 30 个城市一级市场每日房产交易量低于去年水平 [2] - 16 个城市二级市场每日房产交易量低于去年水平 [12] - 交通拥堵程度略低于去年水平 [8] - 大城市租金收益率逐渐改善，接近 30 年期国债收益率 [13] - 6 月各城市房价环比继续下跌 [16] - 6 月汽车总销量高于去年水平 [18] - 6 月新能源汽车销量高于 2024 年水平 [20] 生产与投资 - 钢铁需求基本持平，但仍低于去年水平 [23] - 钢铁产量略有下降，低于去年水平 [24] - 沿海省份每日煤炭消费量略低于去年水平 [30] - 6 月基础设施相关 PMI 下降 [31] - 6 月抵押补充贷款（PSL）较前几个月收缩幅度更大 [34] - 2025 年已发行 2.2 万亿元地方政府专项债券，占 4.4 万亿元额度的 50.6% [29] - 2025 年 1 - 5 月，市政建设和工业园区在地方政府债券资金支出中占比最大 [35] 其他宏观活动 - 过去两周官方港口集装箱吞吐量下降，但仍高于去年水平 [39] - 20 个主要港口离港船舶货运量下降，低于去年水平 [43] - 最新数据显示中国石油需求微升至 1690 万桶/日 [44] 市场与政策 - 银行间回购利率近期略有下降 [47] - 近期房地产高收益信用利差收窄 [47] - 人民币兑美元升值，但兑 CFETS 货币篮子近几周继续走弱 [51] - 过去两周美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子显示升值倾向增强 [52] - 自 3 月以来有多项重大宏观政策发布，涉及增长、消费、房地产、信贷、贸易等多个领域 [53]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告更新了四组高频指标，包括消费与流动性、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策，并每两周发布一次追踪报告 [1] 根据相关目录分别进行总结 消费与流动性 - 30 个城市一级市场每日房地产交易量与去年水平基本一致 [3] - 16 个城市二级市场每日房地产交易量高于去年水平 [13] - 交通拥堵程度略低于去年水平 [9] - 3 - 4 月消费者信心相对稳定 [16] 生产与投资 - 扁钢需求上升且高于去年水平 [17] - 长钢需求在过去两周相对稳定但低于去年水平 [21] - 钢铁产量增加但低于去年水平 [18] - 沿海省份每日煤炭消费量低于去年水平 [25] - 2025 年已发行 1.6 万亿元地方政府专项债券，占 4.4 万亿元配额的 37.1% [22][23] - 经季节性调整后，5 月 EPMI 较 4 月有所上升 [26] - 4 月国家发改委批准的重大项目年初至今的价值远高于去年同期水平 [29] 其他宏观活动 - 官方港口集装箱吞吐量高于去年水平 [32] - 20 个主要港口离港船舶货运量高于去年水平 [33] - 美国西部航线货运价格微升，东南亚航线货运价格下降 [40] - 最新数据显示中国石油需求徘徊在 1670 万桶/日左右 [36] 市场与政策 - 过去两周银行间回购利率下降 [43] - 近期房地产高收益信用利差收窄 [43] - 近期人民币兑美元升值，但兑 CFETS 货币篮子仍在区间波动 [47] - 近期美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子大幅收窄 [48] - 2 - 5 月有多项宏观政策发布，涉及增长、信贷、贸易、消费等方面 [49]