近期价格表现 - 12月ICE纽约可可期货价格上涨14点（+0.19%），12月ICE伦敦可可期货价格下跌6点（-0.12%），价格表现不一 [1] - 纽约可可在周三早盘下跌后反弹收高，因ICE监控的美国港口可可库存降至4.5个月低点2,048,998袋 [2] - 纽约可可在周一因西非天气担忧触及2周高点 [4] 供应面因素 - 西非降雨暂时缓解了干旱状况，可能促进可可树开花，从而可能提升该地区可可产量，对价格构成压力 [2] - 加纳和尼日利亚的干旱已损害部分作物，因缺乏降水导致可可豆荚枯萎 [4] - 科特迪瓦可可出口速度放缓，本销售年度（10月1日至9月14日）农民运往港口的可可量为182万公吨，同比增加5.8%，但远低于12月时35%的增幅 [4] - 对科特迪瓦中期作物质量的担忧支撑价格，该作物正收获至9月，预计产量为40万公吨，较去年的44万公吨下降9% [8] - 尼日利亚2025/26年度可可产量预计同比下降11%至30.5万公吨，为价格支撑因素 [9] - 加纳可可局预计2025/26年度可可作物产量将同比增长8.3%至65万公吨，对价格构成压力 [11] - 国际可可组织（ICCO）将2023/24年度全球可可缺口修正为49.4万公吨，为60多年来最大缺口，产量同比下降13.1%至438万公吨，库存与研磨比降至46年低点27.0% [12] - ICCO在2024年2月预测2024/25年度全球可可将出现14.2万公吨的过剩，为四年来首次，全球产量预计同比增长7.8%至484万公吨 [12] 需求面因素 - 高可可价格和关税可能抑制巧克力需求，对价格构成压力 [5] - 巧克力制造商Lindt & Sprüngli AG在7月因上半年巧克力销售降幅超预期而下调全年利润率指引 [5] - 巧克力制造商Barry Callebaut AG在7月三个月内第二次下调销售量指引，预计全年销售量下降，3-5月期间销售量同比下降9.5%，为十年来最大季度降幅 [5] - 欧洲可可协会报告第二季度欧洲可可研磨量同比下降7.2%至331,762公吨，亚洲可可协会报告第二季度亚洲可可研磨量同比下降16.3%至176,644公吨，为八年来第二季度最低水平，北美第二季度可可研磨量同比下降2.8%至101,865公吨 [10] 天气与作物状况 - 西非可可产区的寒冷干燥天气减缓了科特迪瓦的植物发育，并加剧了加纳和尼日利亚的黑果病 [7] - 过去60天是西非自1979年以来有记录最干旱的时期，缺乏降雨可能影响10月开始的主作物收获前可可豆荚在树上的留存 [7] - 好时公司近期表示西非最新可可豆荚数量较五年平均水平高出7%，且“显著高于”去年作物水平 [6]

可可价格走势 - 12月ICE纽约可可期货(CCZ25)周一上涨+224点(+3.02%) 12月ICE伦敦可可期货(CAZ25)上涨+110点(+2.15%) 纽约可可创1.5周新高 [1] - 可可价格上周二曾跌至1.75个月低点 因市场预期供应增加且需求疲软 [4] - 伦敦可可涨幅受限 因英镑兑美元升至2个月高点 强势英镑压制以英镑计价的可可 [1] 供应端因素 - 西非天气问题支撑价格 科特迪瓦暴雨阻碍农民田间作业并减少种植园到港口的可可运输 加纳和尼日利亚干旱导致作物受损 [1] - 科特迪瓦中期作物质量担忧支撑价格 因延迟降雨限制作物生长 预计产量40万公吨 较去年44万公吨下降-9% [7] - 尼日利亚可可协会预计2025/26年度产量下降-11%至30.5万公吨 2024/25年度预估为34.4万公吨 [8] - ICE监控的美国港口可可库存上周五降至4.25个月低点 仅2,092,823袋 [3] - 加纳可可局预计2025/26年度产量增长+8.3%至65万公吨 2024/25年度为60万公吨 [10] 需求端因素 - 欧洲可可协会报告Q2可可研磨量同比下降-7.2%至331,762公吨 远超预期的-5%降幅 [9] - 亚洲可可协会报告Q2研磨量同比下降-16.3%至176,644公吨 创8年同期新低 [9] - 北美Q2可可研磨量同比下降-2.8%至101,865公吨 降幅小于亚欧地区 [9] 产销数据与预测 - 科特迪瓦本销售年度(10月1日至9月14日)可可发货量182万公吨 同比+5.8% 但远低于12月时+35%的增幅 [3] - 国际可可组织(ICCO)将2023/24全球可可缺口修正至-49.4万公吨 2月预估为-44.1万公吨 创60年最大缺口 [11] - ICCO报告2023/24年度全球可可产量同比下降-13.1%至438万公吨 库存研磨比降至46年低点27.0% [11] - ICCO预计2024/25年度将出现14.2万公吨全球盈余 为四年来首次盈余 全球产量预计增长+7.8%至484万公吨 [11] 行业动态 - 巧克力生产商Lindt & Sprüngli AG因上半年销售超预期下滑 于7月下调全年利润率指引 [4] - 巧克力生产商Barry Callebaut AG因持续高可可价格 在三个月内第二次下调销量指引 预计3-5月销量下降-9.5% 创十年来最大季度降幅 [4] - 巧克力生产商Mondelez表示西非最新可可豆荚数量较五年平均水平高出7% 且"显著高于"去年作物 [5]

价格表现 - 12月ICE纽约可可期货下跌108点跌幅143% 12月ICE伦敦可可期货下跌90点跌幅173% [1] - 可可价格周五走低 因美元走强引发多头平仓 但周四曾因西非天气担忧升至一周高点 [2] 供应因素 - 西非天气异常影响供应 科特迪瓦暴雨阻碍农民作业和可可运输 加纳和尼日利亚干旱导致豆荚枯萎 [2] - 科特迪瓦中期作物质量担忧 因降雨延迟限制作物生长 预计产量40万吨同比减少9% [8] - 尼日利亚可可产量预计下降 2025/26年度产量预计30.5万吨同比减少11% [9] - 加纳产量预计增长 2025/26年度产量预计65万吨同比增长83% [11] - 全球供应缺口扩大 ICCO将2023/24年度全球可可缺口上调至49.4万吨 为60年来最大缺口 [12] 需求因素 - 全球需求持续疲软 欧洲Q2可可研磨量下降72%至33.2万吨 亚洲下降163%至17.7万吨 北美下降28%至10.2万吨 [10] - 巧克力销售下滑压力 Lindt下调年度利润率指引 Barry Callebaut报告销量下降95%并两度下调销售指引 [5] 库存与物流 - 美国港口可可库存降至4.25个月低点 仅209.3万袋 [4] - 科特迪瓦出口增速放缓 本年度至今出口181万吨同比增长58% 但远低于去年12月35%的增幅 [4] 产量预测 - 西非作物前景改善 最新豆荚数量较五年平均水平高出7% 且显著高于去年 [6] - ICCO预测2024/25年度将出现14.2万吨盈余 为四年来首次盈余 全球产量预计增长78%至484万吨 [12] 天气影响 - 西非经历异常干旱 过去60天为1979年以来最干燥期 可能影响10月主收获季前的豆荚保留率 [7] - 天气问题持续存在 科特迪瓦寒冷干燥天气减缓植物发育 加纳和尼日利亚黑荚病扩散 [7]

可可价格日内表现 - 12月ICE纽约可可期货价格上涨87点，涨幅1.16% [1] - 12月ICE伦敦可可期货价格上涨15点，涨幅0.29% [1] 可可价格短期上涨驱动因素 - 西非天气问题构成支撑，科特迪瓦暴雨阻碍农民进入可可田并减缓可可从种植园到港口的运输 [1] - 加纳和尼日利亚的干旱损害部分作物，因缺乏降水导致可可豆荚枯萎 [1] - ICE监控的美国港口可可库存降至4个月低点2,115,411袋 [3] - 科特迪瓦可可出口速度放缓，本销售年度（10月1日至9月7日）运至港口的可可量为181万公吨，同比增5.8%，但远低于12月时35%的增幅 [3] - 对科特迪瓦中期作物质量的担忧构成支撑，本季中期作物平均产量预估为40万公吨，较去年的44万公吨下降9% [7] - 尼日利亚可可协会预计2025/26年度可可产量将同比下降11%至30.5万公吨 [8] 可可价格面临的下行压力 - 价格在周二跌至1.5个月低点，因市场预期供应增加且需求疲软 [4] - 巧克力需求疲弱带来压力，Lindt & Sprüngli AG在7月因上半年巧克力销售超预期下滑而下调全年利润率指引 [4] - 巧克力制造商Barry Callebaut AG在7月三个月内第二次下调销量指引，预计全年销量下降，并报告3-5月期间销量同比下降9.5%，为十年来最大季度降幅 [4] - 对西非今年可可收成的乐观情绪带来压力，Mondelez表示西非最新可可豆荚数量较五年平均水平高出7%，且“大幅高于”去年作物 [5] - 加纳可可局预计2025/26年度加纳可可作物将同比增长8.3%至65万公吨 [10] 全球可可供需基本面 - 国际可可组织将2023/24年度全球可可缺口修订为49.4万公吨，为60多年来最大缺口 [11] - 2023/24年度可可产量同比下降13.1%至438万公吨 [11] - 2023/24年度全球可可库存与研磨量比率降至46年低点27.0% [11] - 国际可可组织预测2024/25年度将出现14.2万公吨的全球可可盈余，为四年来首次盈余，并预计全球可可产量将同比增长7.8%至484万公吨 [11] 全球可可需求状况 - 需求疲软是看跌因素，欧洲可可协会报告第二季度欧洲可可研磨量同比下降7.2%至331,762公吨，降幅大于预期的5% [9] - 亚洲可可协会报告第二季度亚洲可可研磨量同比下降16.3%至176,644公吨，为八年来第二季度最小研磨量 [9] - 北美第二季度可可研磨量同比下降2.8%至101,865公吨，降幅小于亚洲和欧洲 [9] 历史价格驱动因素回顾 - 价格在上月曾升至两个月高点，因担忧西非产区的寒冷干燥天气会减缓科特迪瓦的植物发育并加剧加纳和尼日利亚的黑荚病 [6] - 商品气象集团指出过去60天是西非自1979年以来有记录最干燥的时期，缺乏降雨可能影响10月开始的主作物收获前树上可可豆荚的留存 [6]