行业投资评级 - 对计算机板块维持“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 2025年第四季度计算机行业机构持仓水平再次回落至2.1%，环比第三季度下降1.1个百分点，持仓水平处在历史低位，增配空间明显 [1][3][5] - 从细分行业来看，AI应用、商业航天等领域在2025年第四季度获得机构增持 [3][5] 行业持仓分析 - 2025年第四季度计算机行业机构（基金和基金管理公司）持仓比例为2.1%，环比第三季度回落1.1个百分点 [1][5] - 该持仓水平在近10年内仅高于2022年第二季度的2.0%，在统计区间内仅高于2022年第二季度的2.0% [5] - 2025年第四季度计算机机构持仓水平距离2020年和2023年的持仓高位（6%以上）有较大差距，远不及2015年（12%以上），有较大上升空间 [5] - 从近五年历史看，2021年第一季度至2022年第三季度，计算机行业机构持仓在3%以下的低位；2022年第四季度至2023年第一季度，计算机持仓快速提升至6.2%；2023年第二季度至2024年第一季度，计算机持仓持续下降，分别为5.8%、4.6%、4.0%、3.0%；2024年第二季度，计算机机构持仓水平进一步下探至2.1%；2024年第三季度至2025年第二季度，计算机机构持仓水平均低于3.0%，处于历史低位；2025年第三季度计算机持仓水平有小幅提升，但第四季度再次回落 [5] 机构重仓个股分析 - 从持股机构数量来看，2025年第四季度前十名分别是：金山办公（263家）、南网数字（171家）、科大讯飞（109家）、浪潮信息（108家）、深信服（93家）、中科曙光（93家）、恒生电子（63家）、中科星图（53家）、合合信息（53家）、指南针（52家） [5][7] - 从持股市值来看，2025年第四季度前十名分别为：金山办公（139亿元）、科大讯飞（108亿元）、浪潮信息（48亿元）、中科曙光（34亿元）、深信服（28亿元）、恒生电子（21亿元）、中科星图（20亿元）、指南针（19亿元）、润和软件（18亿元）、华大九天（15亿元） [5][7] - 对比2025年第三季度数据，从持股机构数量上来看，2025年第四季度前十名中，新进南网数字、中科星图、合合信息，而德赛西威、云天励飞-U、中科创达退出 [5][7] - 对比2025年第三季度数据，从持股市值上来看，2025年第四季度前十名中，新进中科星图、华大九天，而德赛西威、柏楚电子退出 [5][7] - 金山办公、科大讯飞依然稳居计算机行业机构持仓前列 [5]

市场指数表现 - 沪指下跌0.6% [1] - 深证成指下跌0.44% [1] - 创业板指下跌1.02% [1] - 科创综指下跌2.02% [1] 下跌行业与概念板块 - AI应用概念股下挫 [1] - 商业航天概念股下挫 [1] - 稳定币概念股下挫 [1] - CRO概念股下挫 [1] - 医疗服务概念股下挫 [1] - 智能驾驶概念股下挫 [1] - 零售板块跌幅居前 [1] - 券商板块跌幅居前 [1] 逆势走强行业板块 - 能源金属板块走强 [1] - 化工板块走强 [1]

市场表现 - 2026年1月12日周一，A股三大指数均涨超1%，沪指收报4165.29点涨1.09%，深证成指收报14366.91点涨1.75%，创业板指收报3388.34点涨1.82% [1] - 市场成交活跃，沪市成交14462亿元，深市成交21552亿元，创业板成交10962亿元 [1] - 行业板块普涨，软件开发、互联网服务、文化传媒、航天航空、游戏、通信设备、计算机设备、教育、船舶制造板块涨幅居前，保险板块逆市走弱 [1] 盘面热点 - AI应用概念全线爆发，引力传媒实现6天5板，利欧股份、美年健康、天下秀、省广集团实现2连板，卫宁健康、新点软件、福昕软件等多股涨停 [2] - 商业航天概念延续强势，金风科技实现5连板，通宇通讯实现4天3板 [2] - 可控核聚变概念表现活跃，中国核建实现4天3板 [2] - 保险、油气、房地产等板块跌幅居前 [2] 机构观点 - 银河证券建议关注“两条主线+两条辅助线”：主线一为科技创新与成长板块，重点关注人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域；主线二为制造业与资源板块，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业；辅助线一为消费品以旧换新政策带动的消费板块；辅助线二为出海趋势带动的企业盈利机会 [3] - 中信证券预计在财政政策靠前发力和2025年下半年低基数效应下，2026年一季度经济景气度有望逐步抬升，风险资产中的权益资产更具性价比，建议中高风险偏好投资者适当超配股票 [3] - 中信建投认为跨年行情有望继续演绎，但短期技术性回调风险上升，行业主要围绕未来产业热点、AI和半导体、资源品涨价链展开，中长期看好科技和资源品成为A股投资的两条核心主线 [4] 政策与产业动态 - 浙江省就《浙江省“十五五”新型工业化规划（征求意见稿）》公开征求意见，规划涉及多个先进能源装备领域 [5] - 光伏装备领域，规划发展N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池及光伏专用设备与关键材料 [5] - 风电装备领域，规划攻关复杂恶劣环境下高性能宽域风电机组关键技术，发展风电整机及轴承、齿轮箱、电机等核心部件 [5] - 储能装备领域，规划突破电池管理系统安全监测、隐患预警与主动防护等技术，发展高能量密度锂离子电池、固态电池、钠离子电池、液流电池及新型电池材料 [5] - 核能装备领域，规划加快小型堆、四代堆等先进核电技术研发与验证，发展核电关联装备、核级密封材料、可控核聚变技术与设备制造等 [5] - 氢能领域，规划突破长时氢储能、氢电协同、高效催化剂等技术，发展氢能“制、储、输、加、用”各环节装备及关键材料、零部件、燃料电池等 [5] 公司澄清 - 天普股份发布公告澄清，公司实际控制人杨龚轶凡在2026年1月11日晚间参加“青蓝之光”2026新生代浙商主题活动时未做任何发言，也未接受任何采访，相关不实言论属于个别投资者无中生有、捏造事实 [6][7]

2025年A股IPO市场总结与券商竞争格局 - 2025年A股IPO市场收官，券商竞争格局落定，整体呈现头部券商稳固领先、中小券商在细分赛道突围的态势 [1][2] - 行业集中度高企，前5名券商合计承销IPO项目家数占据市场半壁江山 [2] 整体市场承销排名 - 2025年A股IPO承销家数排名前五的券商依次为：国泰海通（19家）、中信证券（17家）、中信建投（12家）、招商证券（10家）、华泰联合（9家）[3] 双创板块（科创板与创业板）竞争格局 - 双创板块是IPO支持科技与新兴产业融资的核心载体，2025年合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半 [4] - **科创板**呈现头部集中态势：中信证券以168.95亿元承销规模、超过44%的市场份额领跑，其中摩尔线程单个项目贡献近72亿元承销规模 [4] - 科创板承销金额前五券商为：中信证券（168.95亿元）、中信建投（59.36亿元）、华泰联合（45.63亿元）、中金公司（17.11亿元）[4][5] - **创业板**承销领先券商：国泰海通与招商证券优势突出，承销金额分别为57.61亿元和45.46亿元，中信证券、申万宏源、中金公司紧随其后 [5][6] 北交所市场表现 - 北交所持续深化服务创新型中小企业，2025年新增26家企业上市 [7] - 从承销项目数量看，北交所前五券商依次为：招商证券（3家）、华泰联合（2家）、东方证券（2家）、国投证券（2家）、国金证券（2家）[7][8] - 从承销金额看，华泰联合以14.78亿元居首，招商证券为7.92亿元 [8] 投行业务质量评价 - 2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，共有12家券商获得A类评价，较去年增加1家 [9] - 国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力 [9] - 评价结果动态调整，反映了证券行业“严监管、强合规”的监管导向持续深化 [9] 2026年市场展望 - 展望2026年，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征 [10] - 双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜 [10] - 半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加 [10] - 券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧 [10]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股午间收盘，沪指跌0.07%，深成指跌0.67%，创业板指跌1.1% [1] - 全市场半日成交额1.32万亿元，较上个交易日放量210亿元 [1] - 超3000只个股下跌 [1] 活跃板块与概念 - AI应用端持续拉升，万事利、德生科技、蓝色光标等多股涨停 [4] - 商业航天概念反复活跃，雷科防务3连板，顺灏股份、北斗星通、长江通信等多股涨停 [4] - 机器人概念局部活跃，锋龙股份6连板，五洲新春3连板续创历史新高 [4] - 开源证券指出，2026年上半年宇树等国产头部人形机器人企业有望实现IPO落地，为量产筑牢根基，2026年人形机器人板块有望迎来主升浪 [4] - 国泰海通证券认为，随着海外头部人形机器人厂家加速产品迭代，国内相关厂家陆续推出产品叠加国内加速应用落地，机器人零部件的国内供应商有望长期受益 [4] 下跌板块 - 福建板块下挫，鹭燕医药跌停，平潭发展、合兴包装、海峡创新大跌 [5] 新股表现 - 北交所新股蘅东光于2025年最后一个交易日上市，开盘涨幅达1008%，股价飙升至350元/股 [6] - 以发行价31.59元/股计算，中一签（100股）的投资者浮盈高达31841元 [6] - 截至午间收盘，蘅东光报322元/股，涨幅收窄至919.31% [6] - 蘅东光开盘初期成交额便突破6亿元 [6] - 公司是一家专注于光通信领域无源光器件研发、制造与销售的高新技术企业，核心产品涵盖光纤连接器、多光纤并行无源内连光器件等，广泛应用于通信传输、数据中心等核心场景 [7] 北交所新股市场概况 - 2025年北交所共有26只新股上市，实现“无一破发” [8] - 上市首日最低涨幅133%，最高涨幅达1211% [8] - 其中19只新股首日涨幅超200% [8]

法律诉讼与和解 - 维珍银河于2025年6月17日就一起股东集体诉讼达成和解，同意支付850万美元以了结指控，该指控称公司在2021年7月的旗舰Unity 22任务中隐瞒了关键安全问题和工程缺陷 [1] - 诉讼核心指控是管理层就其亚轨道飞行系统的技术准备状态和安全性误导投资者，特别是在VSS Unity飞船下降过程中偏离FAA批准空域1分41秒的事故，该事故在理查德·布兰森公开飞行后数周才被披露 [2] - 符合资格的投资者，即在2019年7月10日至2022年8月4日期间购买SPCE或SCH股票者，可申请按比例获得赔付，预计保险将覆盖绝大部分和解及相关衍生成本 [3] 财务表现与状况 - 公司2025年第二季度营收为40万美元，较2024年同期的420万美元大幅下降，反映了商业航天飞行的战略暂停，资源被重新导向Delta级飞船生产 [5] - 截至2025年6月30日的过去十二个月，年营收总计约704万美元，2025年第二季度净亏损收窄至6730万美元，上年同期为9380万美元，主要得益于运营费用同比减少34%至7000万美元 [5] - 2025年第二季度稀释后每股收益为-1.47美元，较2024年同期的-4.36美元有所改善，截至2025年6月30日，公司持有5.08亿美元现金及等价物和有价证券，总债务为4.213亿美元，总负债为6.354亿美元，净现金头寸约为8700万美元，负债权益比为159.9% [6] - 2025年第二季度自由现金流为负1.14亿美元，管理层预计2025年第三季度自由现金流在负1亿至1.1亿美元之间 [6] 股价表现与市场反应 - 诉讼和解公告后的一个月内股价反弹25.5%，但截至2025年11月中旬交易价格接近3.62美元，同比仍下跌47% [3] - 股价自2021年9月2日FAA停飞公告后下跌3%至25.99美元，截至2025年10月23日已跌至约3.72美元，较其SPAC上市后的峰值累计下跌超过85% [9] 战略调整与未来展望 - 公司正转向下一代Delta级飞船并实施战略性成本削减，以期在计划中的2026年商业重启前稳定运营并恢复信心 [4] - 为维持运营，公司在2025年上半年通过按市价发行融资8630万美元，发行2300万股，相对于2024年12月水平稀释达70% [10] - 公司已达成新的合作伙伴关系，包括与普渡大学合作的2027年亚轨道研究任务，以及与劳伦斯利弗莫尔国家实验室进行的发射平台应用可行性研究，管理层保持稳定，CEO和CFO继续领导转型 [11] - 公司已完成初始飞行控制测试，预计在2025年第四季度末或2026年第一季度初完成机翼和机身组装，为2026年中后期商业首飞做准备 [11] - 若执行顺利，Delta级飞船成功投入运营，2026年第一季度以每座60万美元的价格重启售票，并实现每年125次飞行、4.5亿美元营收和1亿美元调整后EBITDA的稳态模型，将验证当前估值 [13]

市场表现 - 三大股指收红 港股恒指涨2.84% 恒生科技指数涨4.02% 科技和消费板块领涨 [1] - A股主力资金净流入超380亿 港股南向资金净买入83.69亿 机构主导行情特征明显 [1] - 人形机器人 工程机械 算力租赁 商业航天板块涨幅居前 光伏设备 房地产 医药商业 化肥板块跌幅居前 [1] 热门题材 - 机器人概念持续强势 捷昌驱动 兆威机电等多股涨停 杭齿前进 万马股份创趋势新高 [1] - 算力板块止跌回升 阿里云概念股海南华铁一字涨停 拓维信息带动华为概念股异动 并行科技 每日互动大幅上涨 [1] - 6G概念 商业航天板块异动 与两会报告新提法相关 商业航天被列为新兴产业首位 [2] 行情展望 - 科技牛行情延续 符合前期判断 产业政策和行业事件驱动的科技创新引领新质生产力行情 [3] - 两会中新质生产力板块表现突出 科技主线引领中国资产重估行情 [3] 后续关注 - 机器人板块后续催化及细分方向 AI算力和应用的产业催化及具体方向 [4]

As filed with the U.S. Securities and Exchange Commission on June 29, 2023 Registration No. 333-271014 AMENDMENT NO. 3 TO FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 INTUITIVE MACHINES, INC. 3700 Bay Area Blvd Houston, TX 77058 (281) 520-3703 (Address, including zip code, and telephone number, including area code, of registrant's principal executive offices) __________________ Anna Chiara Jones General Counsel and C ...

业务交易与股权结构 - 2023年2月13日完成业务合并交易，公司成为Intuitive Machines OpCo唯一管理成员[11] - 业务合并中27,481,818股A类普通股持有人行使赎回权，赎回总价约2.79亿美元，占当时已发行A类普通股约83.3%[16] - 拟转售95,187,767股A类普通股、6,845,000份私募认股权证和1,450,000份公开认股权证，认股权证行权价均为每股11.50美元[8] - Kingstown Funds实益持有20,057,250股A类普通股，占比75.3%；Dr. Kamal Ghaffarian实益持有563,929股，占比3.4%[16] - 交易完成后，公众股东约持有公司已发行普通股的5.5%，直觉机器运营公司成员约持有81.2%，发起人及其关联方约持有13.3%[51] 财务数据 - 2022年全年收入为85,946美元，2021年为72,550美元，2023年第一季度为18,236美元，2022年第一季度为18,471美元[84] - 2022年全年净亏损为6,405美元，2021年为35,648美元，2023年第一季度为23,447美元，2022年第一季度为4,342美元[84] - 2022年全年基本和摊薄后每股净亏损均为0.05美元，2021年为0.29美元，2023年第一季度为0.64美元[84] - 2022年全年经营活动提供（使用）的净现金为784美元，2021年为 - 16,568美元，2023年第一季度为 - 18,666美元，2022年第一季度为 - 24,044美元[84] - 2022年底总资产为67,004美元，2021年为43,449美元，2023年3月底为99,706美元[84] - 2022年底总负债为124,623美元，2021年为95,293美元，2023年3月底为220,851美元[84] 产品与业务 - 截至2023年3月31日，公司获得三项商业月球有效载荷服务（CLPS）奖励[44] - 公司的Nova - C着陆器可携带130千克货物，计划在2023年IM - 1任务中向月球表面执行多项实验和技术演示[44] - 美国国防部未来五年多将依赖购买环月商业服务，为公司带来销售机会[45] 公司地位与规定 - 公司是“新兴成长型公司”和“较小规模报告公司”，需遵守简化披露和公开报告要求[20] - 公司作为新兴成长型公司的状态将持续到2026年12月31日、年度总收入至少达到12.35亿美元、被视为“大型加速申报公司”或三年发行超过10亿美元不可转换债务中的最早时间点[66] - 公司若非关联方持有的有表决权和无表决权普通股达到2.5亿美元以上或年收入少于1亿美元且非关联方持有的有表决权和无表决权普通股达到7亿美元以上，可能不再享受“较小规模报告公司”相关待遇[65] 风险因素 - 公司章程和细则包含反收购条款，限制股东行动，可能延迟或阻止收购，影响股价[93] - 公司成功依赖董事会和关键人员，人员流失可能对业务和盈利产生负面影响[91] - 公司面临来自现有或新公司的竞争，可能导致价格下行压力、客户订单减少、利润率降低等问题[109][113] - 新冠疫情已扰乱公司业务运营和财务结果，可能继续产生不利影响，还可能影响公司获取资本的能力[114][115] - 航天飞行系统安全性能不佳或设施安全事故可能对公司业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响[116][117] - 每年超80%的收入来自少数客户，大客户采购变动会影响营收和经营业绩[123] - 卫星或着陆器发射失败后，制造替换零件通常需六个月或更久[122] - 商业太空飞行市场尚在新兴阶段，市场规模和增长率预估可能不准确[120] - 网络攻击和安全漏洞可能损害公司声誉、导致业务损失和承担责任，且应对成本可能显著增加[118][119] - 发射卫星或着陆器可能出现延迟、失败，成本增加等问题，影响业务和财务状况[121][122] - 公司未购买网络安全保险，网络安全问题的成本将直接由公司承担，损害财务状况[119] - 公司依赖少数供应商提供原材料和组件，供应问题会影响生产并增加成本[128][129][130] - 产品存在缺陷或无法正常运行会影响收入、声誉和新合同获取[131] - 通胀上升导致成本增加，若应对无效将对公司业务和财务产生不利影响[132] - 合同对手方违约、不履行或延迟履行义务，会影响公司业务、财务和经营业绩[133][134][135] - Intuitive Machines OpCo在财务报告内部控制方面存在三个重大缺陷[144] - 公司系统使用第三方开源软件，可能面临侵权诉讼和其他风险[141] - 公司依赖商业秘密和专有技术，可能面临泄露和被独立发现的风险[139] - 公司业务运营需获得美国政府多机构的许可证和授权，监管行动延迟可能影响业务和财务结果[138] - 美国政府预算赤字、国债和预算流程问题可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[148] - 美国政府可能减少或延迟对公司参与项目的支出，影响公司收入、盈利能力和现金流[152] - 公司需遵守美国进出口控制和经济制裁等法律法规，违规将面临刑事和行政处罚[151] - 无法获得或维持必要的出口授权可能影响公司竞争力和业务运营，导致成本增加和发射延迟[154] - 美国出口控制法规和政策不断变化，公司难以保证获得和维持必要的许可证和批准[155] - 公司依赖美国政府合同，政府拨款受预算问题和立法影响，项目常先获部分资金，后续资金取决于国会拨款[158] - 美国政府合同审计可能导致成本调整、收入和利润减少，负面审计结果可能导致合同终止、罚款等[159] - 美国政府可随时终止合同，公司无法保证合同不被终止，也无法保证能获得新合同弥补损失[160] - 公司经营受全球宏观经济和政治条件影响，俄乌冲突导致的制裁和市场动荡可能影响公司运营和财务表现[163][164][165] - 公司债务可能带来风险，如无法支付债务、违反契约导致违约和交叉违约[166] - 公司发布的业绩指引与实际经营结果可能存在重大差异，受多种不确定因素影响[167][168] - 公司有亏损历史，未来可能无法盈利，若无法获得额外资金，可能影响研发和运营[171] - 公司财务结果季度间波动大，受合同、客户付款、采购等多种因素影响，波动可能导致违反债务契约[173][174][175][177] - 公司会计估计和假设的变化可能对财务状况和经营结果产生负面影响[178] 税收协议 - 公司需按《税收应收协议》向TRA持有人支付实际实现或被视为实现的现金节税额的85%[185] - 假设股价10美元/股，未来20年与现有基础、基础调整和利息扣除相关的节税总额约1.704亿美元，公司需支付约1.482亿美元（占比87%），剩余13%受益[185] - 若公司行使终止权或协议终止，终止付款总额约1.004亿美元[189] - 公司决定在经营中进行并购、资产出售等控制权变更时，会影响《税收应收协议》付款的时间和金额[186] - 若公司违反协议、发生控制权变更或选择提前终止协议，付款将加速到期，金额基于预计未来税收优惠的现值计算[189] - 若税务机关质疑公司主张的税收优惠，公司不会因支付给TRA持有人的款项而获得补偿[191] - 若Intuitive Machines OpCo成为按公司征税的公开交易合伙企业，公司和该实体可能面临重大税收低效问题[192] - 公司打算限制Intuitive Machines OpCo的单位持有人数量，以确保其继续被归类为合伙企业[192]