评级与目标价调整 - Evercore ISI将BJ's Wholesale Club Holdings的目标价从100美元下调至85美元 同时维持In Line评级 [1] - 该机构将公司加入其"TAP underperform"名单 预计短期利润率面临压力和可比门店销售额增长放缓 [1][2] 财务预测与业绩展望 - 对公司2025财年每股收益EPS预估下调至4.25美元 2026财年EPS预估下调至4.65美元 [2] - 预计第三季度可比销售额增长低于2% 低于市场普遍预期的2.5% 第三季度EPS预计为1.07美元 略低于市场共识的1.10美元 [3] - 预计第三季度毛利率将下降60个基点 息税前利润率EBIT margin为4% 同比下降60个基点 [3] - 预计第三季度息税前利润EBIT为2.1亿美元 同比下降9% [3] - 预计管理层对第四季度的业绩指引为可比销售额增长1-2% EPS指引为0.88-0.92美元 低于市场预期的0.94美元 [4] 经营策略与市场表现 - 公司进行适度的价格和工资投资 以支持市场份额和库存周转 [2] - 公司投资于定价以加强会员忠诚度 但燃油组合和单笔利润压力拖累盈利能力 [3] - 近期高管变动包括首席商品官Rachel Vegas离职至沃尔格林 这可能表明公司的商品销售策略面临挑战 [5] - 公司虽已改善其一般商品供应 但2-3%的可比销售额增长表明市场份额疲软 未达到市场对稳定增长3-4%和运营利润率扩张的预期 [5]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现尚可，但可比门店销售额增长势头放缓，导致营收表现不及预期[1] - 管理层承认第三季度业绩放缓速度超出预期，销售趋势在季度末走弱[1] 可比门店销售表现 - 第三季度可比门店销售额增长5.9%，低于预期的7.6%增长[2] - 增长速率从第一季度的11.7%和第二季度的10.2%出现减速[2] - 增长放缓归因于艰难的同比对比以及消费者背景疲软[2] - 去年第三季度可比门店销售额增长为8.4%[2] 消费者行为与趋势 - 第三季度客流量保持正面，去年激增的客户留存率保持稳定[3] - 客单价稳定至略有上升，增长放缓反映为购物篮增量较小，而非顾客流失[3] - 趋势反映了消费者的谨慎态度，而非公司品牌吸引力的转变[3] - 宏观压力（尤其是中产阶级和年轻家庭）对增长放缓的影响大于竞争动态[3] 业绩展望 - 管理层对2025年第四季度可比门店销售额增长指引为持平至2%[4] - 去年第四季度可比门店销售额增长为11.5%[4] - 公司正面临艰难的同比对比和谨慎的消费环境，但核心战略并未失去动力[5] 财务指标与估值 - 公司过去一年股价下跌42.2%，同期行业下跌14.5%[6] - 同期沃尔玛股价上涨21.9%，塔吉特股价下跌42.6%[6] - 公司远期12个月市销率为0.83，高于行业的0.24[9] - 公司价值得分为B，估值低于沃尔玛（市销率1.11）但高于塔吉特（市销率0.38）[9] 市场预期与共识 - 市场对公司当前财年销售额和每股收益的共识预期同比增长分别为14.2%和40.5%[10] - 当前季度（2025年12月）销售额共识预期为21.6亿美元，同比增长8.14%[11] - 下一季度（2026年3月）销售额共识预期为24.1亿美元，同比增长7.98%[11] - 当前财年销售额共识预期为88.2亿美元，同比增长14.21%[11] - 下一财年销售额共识预期为96.6亿美元，同比增长9.59%[11] - 当前季度每股收益共识预期为0.89美元，同比增长12.66%[12] - 当前财年每股收益共识预期为5.27美元，同比增长40.53%[12]

财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为3.22美元，低于市场预期的3.36美元，未达预期幅度为4.2% [1][5] - 第三季度营收为70.78亿美元，低于市场预期的71.66亿美元，未达预期幅度为1.2% [1][5] - 公司季度盈利增长率为12.1% [4] 同店销售与需求 - 可比门店销售额在美国和部分国际市场出现下滑 [2] - 核心问题在于可比门店销售增长放缓，反映出客流量和客单价增长均有所减速 [2] - 需求疲软部分归因于消费者支出压力，特别是占客户群重要部分的低收入顾客 [2] 盈利能力与效率 - 运营利润率保持相对稳定，反映了公司的定价能力和运营效率 [3] - 公司过去十二个月的利润率为32.2%，处于行业最高水平之列 [5] 估值与市场表现 - 公司股票基于过往盈利的市盈率为25.6倍 [3] - 公司基于未来盈利的远期市盈率为22.6倍，其过去十二个月营收增长率仅为5.4% [4] - 尽管业绩未达预期，但公司股票在早盘交易中上涨 [5]