行业与公司 * 该纪要为摩根士丹利发布的全球跨资产监测报告 涵盖股票 外汇 利率 信用债 大宗商品等多种资产类别[1][2] * 报告涉及全球主要市场指数 如标普500指数 MSCI欧洲指数 东证指数 MSCI新兴市场指数[3] * 报告涉及多种货币对 包括日元 欧元 英镑 澳元 印度卢比 南非兰特 巴西雷亚尔 墨西哥比索[3] * 报告涉及多国国债利率 如美国10年期国债 德国10年期国债 英国10年期国债 日本10年期国债[3] * 报告涉及信用债利差 如美国投资级债券 美国高收益债券 欧洲投资级债券 欧洲高收益债券 新兴市场美元主权债[3] * 报告涉及大宗商品 如布伦特原油 铜 黄金[3] 核心观点与论据 * 公司对2026年第二季度各类资产设定了熊市 基准和牛市三种情景预测 例如基准情景下 标普500指数目标位6500点 预期回报率1.5% 欧洲股市预期回报率5.6% 东证指数预期回报率-4.4% 新兴市场股市预期回报率-3.5%[3] * 巴西股市Ibovespa指数创下142640点的历史新高[7][9][10] * 英国30年期国债收益率升至5.69% 为1998年以来最高水平[7][17][18] * 黄金价格突破3500美元/盎司 创历史新高[7][19][20] * 美国股票与债券市场波动率持续分化 VIX指数与MOVE指数之比接近2月以来最低水平[7][11][12][13] * 从风险回报角度看 日本国债JGB 10yr的基期回报/风险比高达3.28 为列出的资产中最高 而印度卢比INR*的比率也达到2.12[3] * 资金流向显示 债券资产近期吸引资金流入 过去一周流入13.8亿美元 过去一月流入61.3亿美元 而股票资产同期流出14.7亿美元[42] * 市场情绪指标MSI显示当前整体情绪偏负面 但较一周前略有改善[56][64][65] * 跨资产相关性分析显示 全球相关性指数当前为40% 高于其10年中位数39% 股票与信用债的相关性高达79% 远高于10年中位数66%[76] * 基于COVA框架的最佳多元化资产包括做空美国高收益债利差 做空美国投资级债利差 做空新兴市场信用利差以及做空墨西哥比索 其COVA综合得分均超过80分[84] 其他重要内容 * 报告跟踪了全球约5000只ETF 覆盖约7万亿美元资产 并提供了美国和欧洲ETF的资金流情况[23][25][27][29][33][35][37][39] * 报告提供了详细的跨资产头寸分布情况 显示资产管理公司在美股 日股 新兴市场股票 美国国债 黄金 欧元 巴西雷亚尔上呈净多头 而在美元指数 英镑 瑞郎 加元 澳元上呈净空头[67] * 波动率监测显示 主要股指的3个月隐含波动率处于历史区间内 布伦特原油的隐含波动率为29.4% 为列出的资产中最高[99] * 长期资本市场假设框架显示 美国10年期国债的10年名义预期回报为4.9% 其风险溢价Z值为-0.3 低于历史平均水平[109] * 复合Sigma指标CSI用于量化极端市场波动 当前读数为1.1 处于历史较低水平[94][95][97]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对全球跨资产市场进行了全面分析，涵盖市场表现、资金流向、情绪指标、相关性、波动性等多个方面，展示了各资产的预期回报、风险及相互关系，为投资者提供市场洞察和决策参考 根据相关目录分别进行总结 摩根士丹利预测 - 对股票、外汇、利率、信贷、证券产品和大宗商品等资产给出熊、基、牛三种情景下的Q2 2026预测值、回报率、波动率和回报/风险比等数据，如S&P 500在熊市、基础、牛市情景下预测值分别为5,977、4,900、6,500 [4] 上周关键亮点 - Brent价格出现+2SD变动，自俄乌冲突以来涨幅最大；DXY跌至三年多以来最低水平；UMich消费者信心指数出现过去30年最大月度涨幅 [9] 5张不容错过的图表 - 展示DXY指数走势，其跌至三年多以来最低水平；黄金价格创下新高；Brent价格自俄乌冲突以来涨幅最大；UMich消费者信心指数出现过去30年最大月度涨幅 [11][13][14] 跨资产ETF资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF的每日资金流向，涵盖约7万亿美元资产，新监测工具可衡量资产和地区需求，分析跨资产情绪和定位 [20] 跨资产ICI资金流向 - 跟踪全球来自ICI的每日资金流向，涵盖几乎所有美国ETF和共同基金，展示不同资产类别1周、1个月、3个月、12个月等时间段的资金流向和百分比变化，如股票资产1周资金流向为 -149亿美元 [37][38] 市场情绪指标（MSI） - 综合调查定位、波动性和动量数据量化市场压力和情绪，构建风险开启/关闭信号，展示当前指标读数和不同指标的情绪得分 [55] 跨资产定位 - 展示不同市场和资产类别中资产经理、对冲基金、交易商等的净定位情况，如美国股票中资产经理净定位为25% [60] 跨资产相关性 - 展示全球、地区、股票、利率、信贷等不同类型的跨资产相关性及其在10年范围内的位置，如全球相关性指数当前为43% [69] COVA：跨资产相关性 - 估值框架 - 旨在识别合理价格下的良好投资组合分散器，展示不同资产的COVA得分和对冲比率，如长期必需消费品与市场的COVA得分为88 [77][78] 最大跨资产变动 - 介绍综合西格玛指标（CSI），量化极端市场变动，展示上周最大跨资产变动（调整波动率后），如WTI上周变动为1301bp [85][86] 跨资产波动率监测 - 展示主要股票市场、利率、信贷、大宗商品、G10外汇和新兴市场外汇等的隐含波动率、波动率套利、波动率偏斜、期限结构和IV3m/RV1m比率等指标，如S&P 500的隐含波动率为17.4% [92] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 截至2025年6月13日收盘，多数主要股票市场下跌，新兴市场股票除外；股票板块表现不一，能源和医疗保健板块表现出色，金融和工业板块表现不佳；信用利差扩大；发达市场利率上涨；多数G10货币兑美元升值；多数主要大宗商品市场上涨，Brent表现出色 [94] 跨资产长期资本市场假设 - 介绍股票预期回报框架和固定收益长期回报估计方法，展示不同市场和资产类别的10年名义预期回报和风险溢价，如MSCI ACWI的10年名义预期回报为7.8% [104][105]