行业与公司 * 报告由美银证券(BofA Securities)全球研究部发布 专注于全球外汇市场 特别是G10货币和新兴市场(EM)货币的资金流动和仓位状况[7][22][24] * 报告基于美银证券专有的客户资金流数据 涵盖对冲基金 资产管理公司 企业客户和官方机构等不同投资者类型[51][52][53] 核心观点与论据 * **第三季度外汇流动呈现整固态势** 投资者买入美元 瑞郎和新兴市场外汇 同时卖出日元 英镑和加元[1][7] * **美元空头仓位较轻** 美银投资者的美元净空头仓位处于历史较低水平[1][4] * **上周美元净流出有所减少** 资产管理公司对美元施加 modest 压力 但对冲基金已停止卖出美元[8][10] * **英镑需求突出** 过去一个月主要由对冲基金支撑 上周资产管理公司也加入买入行列 英镑是年内从美元供应中获益最少的G10货币[9][11][12] * **新兴市场外汇中拉美需求突出** 第三季度以来拉美外汇需求显著 而亚洲和欧洲中东非洲(EMEA)地区的资金流接近中性[13][14][15][16][17] * **对冲基金对巴西雷亚尔(BRL)的强劲需求持续** 上周再次表现突出 在EMEA地区 对冲基金对匈牙利福林(HUF)的需求是一个亮点 可能源于对乌克兰停火的希望[7][13] 其他重要内容 * **仓位评分卡显示G10货币仓位信号** 欧元(EUR)综合仓位信号为28(最高50) 澳元(AUD)为10 挪威克朗(NOK)为9 日元(JPY)为6 英镑(GBP)为-6 加元(CAD)为-9 瑞典克朗(SEK)为-11 瑞郎(CHF)为-12 美元(USD)为-13 新西兰元(NZD)为-14[24] * **新兴市场外汇仓位信号** 人民币(CNH)综合信号为31 印度卢比(INR)为19 印尼盾(IDR)为19 马来西亚林吉特(MYR)为17 捷克克朗(CZK)为15 匈牙利福林(HUF)为10 智利比索(CLP)为9 土耳其里拉(TRY)为7 墨西哥比索(MXN)为5 人民币(CNY)为3 巴西雷亚尔(BRL)为2 以色列谢克尔(ILS)为0 波兰兹罗提(PLN)为-5 秘鲁索尔(PEN)为-5 泰铢(THB)为-7 哥伦比亚比索(COP)为-10 阿根廷比索(ARS)为-17 韩元(KRW)为-22 南非兰特(ZAR)为-27 新加坡元(SGD)为-33 新台币(TWD)为-35[32] * **期权市场头寸** G10货币期权市场非常做多欧元和澳元 同时非常做空瑞典克朗 美元和英镑 新兴市场外汇期权市场整体做空 特别是泰铢 新台币 波兰兹罗提和土耳其里拉[40][41][45][46] * **期货市场头寸** 在期货市场 资产管理公司对欧元和巴西雷亚尔的多头头寸 以及对英镑 瑞郎 澳元和加元的空头头寸非常突出[38][39]

行业与公司 - 行业：外汇市场（G10货币及新兴市场货币）[1][2][6] - 公司：美国银行（BofA）及其投资者行为分析[1][2][6] --- 核心观点与论据 **美元（USD）抛售趋势** - **近期动态**：BofA投资者连续抛售美元，主要针对澳元（AUD）和亚洲新兴市场货币（Asia EM），部分因中美谈判后情绪改善[1][2] - **历史数据**：过去4周，美元抛售同时伴随日元（JPY）和瑞典克朗（SEK）的抛售，资金流向欧洲、中东和非洲新兴市场（EMEA EM）、瑞郎（CHF）和欧元（EUR）[1][2][3] - **未来预期**：美元抛售空间仍充足，尤其是实钱投资者（Real Money）的持续行动；需关注官方是否维持美元再平衡节奏[2] **G10货币动态** - **日元（JPY）**：一季度需求强劲，但近期实钱投资者转向抛售，主因贸易情绪改善、日本财政担忧及日本央行鸽派转向[7][8] - **英镑（GBP）**：年初情绪疲软，但上周对冲基金和实钱投资者重新买入，反映对英国-欧盟关系重置的乐观预期[8][10] - **欧元（EUR）**：持续受资金流入支持，4周流动z-score为0.39（总流动）和0.84（对冲基金）[20] **新兴市场货币（EM FX）** - **区域分化**： - **EMEA EM**：过去1个月为投资者首选，但上周流动转负[12][15] - **亚洲EM**：中美谈判后需求增强，上周流动z-score达0.14（总流动）和0.85（实钱）[12][14] - **拉丁美洲（LatAm）**：未参与美元抛售，流动混合（如巴西雷亚尔BRL z-score为-0.80）[12][17][20] - **货币亮点**： - 土耳其里拉（TRY）和匈牙利福林（HUF）受实钱投资者青睐（TRY实钱z-score 1.62，HUF 1.37）[21] - 亚洲货币中，印度卢比（INR）和韩元（KRW）需求回升（INR z-score 1.12，KRW 0.48）[21] --- 其他重要内容 **数据与图表关键点** - **流动数据**： - 美元4周总流动z-score为-0.52，欧元为0.39，日元为-0.98[20] - 亚洲EM流动3个月变化：实钱从-0.89升至0.85，对冲基金从-0.03升至0.97[21] - **持仓变化**： - 欧元聚合持仓评分50（满值），美元为-13，显示市场强烈看多欧元[25] - 新兴市场中，以色列新谢克尔（ILS）和土耳其里拉（TRY）实钱持仓分别达50和42（满值50）[34][35] **风险提示** - 日元看跌观点基于日本央行政策转向和财政风险[7] - 拉丁美洲货币被忽视，可能隐含估值机会或流动性风险[12][17] --- 忽略内容 - 法律声明、免责条款及数据附录（如文档51-85）未包含实质性分析内容