纪要涉及的公司或行业 * 该纪要为摩根士丹利发布的全球宏观评论，覆盖全球主要发达市场和新兴市场的宏观经济、货币政策、利率、外汇、大宗商品及资产价格动态 [1][3][6][7][8][9][10] * 公司未具体指向单一上市公司，而是广泛涉及各国央行（美联储、欧央行、英国央行、日本央行等）、政府及宏观经济体 [6][7][9][10][13] 核心观点和论据 **1 全球宏观主题：鹰派美联储预期主导市场** * 市场对美联储加息的押注推动美元和美国国债收益率走高，美元指数（DXY）升至101.01（+0.2%），美国10年期国债收益率升至4.51%（+5.6个基点）[1][6] * 美国利率曲线全线抛售，各期限收益率普遍上升（2年期：+5基点；10年期：+6基点；30年期：+5基点），主要驱动力是政策利率预期而非能源价格[6] * 尽管油价下跌，但利率抛售依然持续，表明主导因素是政策预期[6] **2 资产价格表现：科技股承压，油价因地缘政治下跌** * 股市疲软集中在大盘科技股，标普500指数下跌0.4%，纳斯达克指数下跌1.3%[6] * 通信服务和可选消费是表现最弱的板块，而能源、房地产、医疗保健、工业和金融板块上涨[6] * 布伦特原油价格跌至78美元/桶，因美国授权部分伊朗石油销售且美伊谈判取得进展[1][6] **3 外汇市场：受美联储政策驱动，美元普遍走强** * 美元兑多数主要货币和新兴市场货币走强，欧元/美元下跌约0.3%，美元/日元升至161.57[6] * 尽管加拿大CPI数据强于预期，但加元兑美元基本持平，因广泛的美元涨势抵消了本地数据影响[6] **4 主要发达市场动态** * **美国**：风险情绪因大型科技股承压而转弱，但等权重指数表现更具韧性[6] 美联储理事沃勒谈及美元角色，认为技术革新正在改变家庭和企业与美元的互动方式[13] * **欧元区**：欧央行行长拉加德发表鸽派言论，称目前无需更强有力的政策回应，预计通胀将在中期回归2%目标[7][13] 德国2年期收益率当日下跌6个基点[7] * **英国**：尽管首相辞职，但金边债券市场保持平静，10年期国债收益率收盘下跌约4个基点，市场认为领导层过渡比担忧的更有序[7] 英国央行发布了系统性稳定币发行商行为准则草案[13] * **日本**：日本国债（JGB）因与37万亿日元（截至2040财年的公私投资计划）相关的财政担忧而呈现熊市陡峭化走势[6] 10年期日本国债收益率上升2.5个基点至2.67%[6] **5 新兴市场动态** * **亚洲（日本除外）**：受霍尔木兹海峡不确定性影响，亚洲外汇和利率普遍走弱，尽管布油价格下跌约2%[9] 韩元（KRW）贬值0.4%，伴随15亿美元的外国股票资金流出[9] 印度利率表现突出，1年期INR NDOIS收益率下降3个基点[9] * **拉丁美洲**：哥伦比亚资产在总统决选后上涨，哥伦比亚比索（COP）最初升值约1.50%，5年期IBR收益率下降约18个基点[9] 巴西利率也上涨，DI曲线牛市趋平，此前财政部取消了债券拍卖且央行向现货市场注入流动性[10] **6 关键经济数据发布** * **加拿大5月CPI**：同比加速至3.2%（前值：2.8%），主要由能源价格推动，3个月年化通胀率高达9.2%[20] 但核心通胀（除汽油）仅微升至2.2%，摩根士丹利经济学家认为加拿大央行可以暂时忽略整体通胀的超调[20] * **韩国6月前20日出口**：同比增长60.4%（前值：64.8%）；进口同比增长23.2%（前值：29.3%）[20] * **中国6月贷款市场报价利率（LPR）**：1年期和5年期LPR分别维持在3.00%和3.50%不变[20] **7 未来关注要点（次日）** * **欧元区PMI数据**：预计综合PMI将显著上升，主要得益于服务业，因自3月以来服务业受地缘政治紧张影响最大[21] 需关注交货时间，其近期恶化若缓解可能减轻对核心通胀上行的担忧[21] * **美国6月S&P制造业PMI**：预计制造业ISM指数将从54.0升至54.3，显示制造业增长持续[24] * **巴西货币政策会议纪要**：市场将关注纪要是否显示通胀预期进一步恶化，以及经济活动指标是否支持增长正在放缓的评估[24] 其他重要内容 * **通胀预期（盈亏平衡通胀率）**：尽管名义利率抛售，但美国盈亏平衡通胀率下降，因油价下跌降低了近期通胀补偿[6] * **市场技术面**：美国国债供应和繁忙的投资级债券发行日历增加了久期压力[6] 日本10年期国债从供需角度看仍显脆弱，市场对重建Delta敞口缺乏信心[6] * **地缘政治影响**：美伊谈判进展是影响油价和市场（特别是亚洲）情绪的关键因素[1][6][9][21] * **报告性质与免责声明**：该报告为摩根士丹利研究部发布的全球宏观评论，包含分析师认证、利益冲突披露、评级定义说明及重要监管声明[4][5][13][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][58][59][60][61][62][63][64][65][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76]

市场趋势 - 美元的上涨已接近技术极限，若美联储今年不加息，做空美元的时机变得吸引人[1] - 当前美元多头的持仓已超过90百分位，极端持仓水平可能是反向信号[15] - 美联储的加息预期与市场定价存在显著差异，市场预计的联邦基金利率比当前水平高出约40个基点[21] - 预计美元在夏季将走弱，主要受美国利率和市场对美联储定价的驱动[18] - 美元的熊市可能已经结束，预计在2027年法国总统选举前，美元疲软的窗口将显著缩小[42] 用户数据与市场反应 - 欧元/美元在1.14的关键支撑位附近，若突破该位，可能会加速下跌至1.10[7] - 若欧元/美元跌破1.14，美元可能会进一步上涨，吸引更多投资者做多[31] - 英镑/美元的空头头寸被认为是短期内较好的对冲选择[35] - 外汇波动性仍然偏低，未能反映出美联储政策预期的变化风险[38] 未来展望与策略 - 投资者应考虑做多外汇波动性，而非做多美元，以应对可能的市场波动[30] - 技术性反弹可能导致美元进一步上涨，但公司倾向于保持中立，寻找更好的再入场点[43] - 关注关键数据和美联储的言论，特别是通胀数据可能成为市场波动的催化剂[44] - 重要的观察事件包括：7月1日的美联储主席Warsh的讲话，7月2日的就业报告，7月8日的FOMC会议纪要，以及7月14日的CPI数据[45] 研究与合规 - 摩根士丹利的研究产品“战术想法”可能与同一股票的其他研究建议相悖，原因包括时间视角、方法论和市场事件等因素[70] - 摩根士丹利研究不提供个性化投资建议，建议投资者独立评估投资和策略[75] - 摩根士丹利研究基于公共信息，尽管努力使用可靠的信息，但不保证其准确性或完整性[78] - 摩根士丹利的固定收益研究分析师的薪酬与研究质量、准确性和客户反馈等因素相关，而非与投资银行或资本市场交易的盈利能力挂钩[76] - 摩根士丹利研究的分发受到各国监管机构的监管，且仅面向符合特定条件的专业客户[84]

市场动态 - 美元在持续的美联储鹰派情绪下难以直接上涨，市场对数据的关注度增加[1] - 拉加德的言论对欧元施加了压力，导致市场对7月加息的预期降至接近零[3] - 英镑因Streeting支持Burnham而上涨，市场对其未来政策的信心增强[4] 通胀与货币政策 - 加拿大CPI同比增长3.2%，高于预期的3.0%，但核心通胀保持稳定[11] - 日元在USDJPY的162水平附近引发市场关注，可能会采取行动以防止汇率突破该水平[7] - 瑞士法郎在中期内被认为表现不佳，继续持有短仓[8] 货币走势与市场预期 - 澳元和新西兰元的走势受到即将发布的通胀和就业数据的影响，短期内可能需要重新评估[8] - 挪威克朗与瑞典克朗的利率差接近历史高位，尽管能源价格下跌可能影响挪威克朗的表现[11]