基金产品概述 - iShares Currency Hedged MSCI EAFE Small-Cap ETF (HSCZ) 旨在提供除美国以外发达市场的小盘股投资敞口，同时对冲其货币兑美元的汇率波动影响 [1] - 该基金通过复制一个多元化的小盘股投资组合并运用远期对冲覆盖，力求使股票基本面而非外汇兑换主导投资回报 [1] 投资机会与策略定位 - 投资机会集中于更专注于本土市场、对当地需求、政策转变和区域供应链更敏感的公司，这导致其回报离散度比大盘股更广 [1] - 适用场景包括：在国际资产配置中进行规模因子倾斜、作为投资组合中小盘股配置不足时的因子补充卫星策略、以及在担忧美元走强时的战术性覆盖工具 [1] - 适合的投资者包括：寻求更纯粹本土股票驱动因素归因的资产配置者，以及优先考虑本币回报的结果导向型策略 [1] 运作机制与考量因素 - 货币对冲可以抑制汇率波动带来的波动性，但会引入与利率差异相关的实施成本和基差风险 [1] - 支持性的市场环境通常出现在美元走强时期，或由本土催化剂驱动小盘股盈利的阶段；当外币升值时，其优势可能减弱 [1] 产品特定风险 - 基金特定风险包括对冲实施和展期成本，这可能扩大跟踪误差，以及小盘股典型的高波动性和流动性风险 [1]

产品概述 - iShares Silver Trust (SLV) 提供对白银价格的直接敞口 是表达对贵金属动态观点而无需承担公司特定股票风险的简单方式 [1] - 该策略旨在追踪现货白银走势 其回报主要取决于金属供需、货币趋势和投资者风险偏好 [1] 产品特性与风险 - 作为单一商品持仓 该产品本质上是集中且不产生收益的 其表现可能波动较大 并对实际利率和美元的变动敏感 [1] - 白银具有双重角色 既是货币金属也是工业原料 这为其增添了周期性特征 可能使其表现与黄金分化 在通胀和政策预期之外 还引入了对制造业和电子活动的贝塔敞口 [1] 投资组合应用 - 在投资组合中 SLV 可作为通胀或货币对冲的战术性配置 鉴于其与许多金融资产的长期低相关性 也可作为分散化配置的一部分 或作为贵金属主题投资中的目标性卫星持仓 [1] - 采用宏观倾向或主题实物资产配置的投资者 可能会发现该产品可用于表达通缩再通胀观点 [1]

基金策略与设计 - 基金旨在解决日元走弱时美国投资者投资日本股市的汇率损失问题 通过远期外汇合约对冲日元兑美元汇率波动 使投资者在不受汇率逆风影响下获取日本股票回报 [1][2] - 基金持仓430家日本公司 这些公司均支付股息且至少有20%的收入来自日本境外 主要投资于丰田、三菱日联金融、三井住友金融等出口商 [2] 业绩表现与归因 - 2024年该基金回报率为34% 同期标普500指数涨幅为16% [1][3] - 2024年其货币对冲策略带来了超过7个百分点的超额收益 同期未对冲的iShares MSCI日本ETF回报率为27% 该差异代表了投资者因不利汇率变动而可能损失的部分 [3][4] 基金特征与成本 - 基金股息收益率为3.1% 在资本增值潜力之外提供适度收入 其股息分配因包含底层股票股息及对冲策略损益而可能季度波动 [5] - 基金收取0.48%的费用率 对于主动对冲策略而言较为合理 但高于宽基市场指数基金 基金资产管理规模为48亿美元 流动性充足 [6] - 投资组合市盈率约为16倍 与美国大盘股相比具有吸引力 [6] 策略权衡与适用场景 - 货币对冲策略具有双向性 当日元兑美元走强时 未对冲的投资者将从有利的汇率换算中受益 而该基金持有者将错失这部分收益 届时iShares MSCI日本ETF的表现将优于该基金 [7] - 投资该基金相当于押注日元将持续走弱 或日本股市上涨足以弥补错失的汇率收益 [7]