财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收16亿美元，同比下降5%，有机下降9% [28] - 排除保密合同影响，总营收有机增长13.8% [6][28] - 调整后EBITDA 1.49亿美元，利润率提升40个基点至9.4%，创第二季度记录 [8][29] - 经营现金流1.6亿美元，自由现金流转化率151%（季度）和125%（TTM） [8][34] - 订单出货比1.0倍（季度和TTM），连续保持该水平自2019年IPO以来 [8][36] 各条业务线数据和关键指标变化 关键基础设施业务 - 营收同比增长14%，有机增长8% [32] - 调整后EBITDA增长73%，利润率提升350个基点至10.5% [33] - 订单出货比1.1倍，连续19个季度≥1.0 [36] - 北美市场有机增长17.7%，中东增长14.8% [10] 联邦解决方案业务 - 营收同比下降19%，有机下降20% [30] - 排除保密合同，有机增长8% [30] - 调整后EBITDA下降35%，利润率下降210个基点至8.3% [31] - 订单出货比0.8倍 [36] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 基础设施业务受益于IIJA法案，预计支出峰值在2028年 [11] - 重点项目包括乔治亚州400号公路、纽瓦克空铁、夏威夷城市中心铁路等 [11] 中东市场 - 2024年营收超10亿美元，预计2025年增长超10% [12] - 重点项目包括King Salmon国际机场、迪拜地铁蓝线等 [13] - 区域员工7,000人，运营超60年 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Chesapeake Technology International (CTI)的收购，增强电子战和网络安全能力 [23] - 联邦业务受益于《One Big Beautiful Bill》，国防投资账户增加1,500亿美元 [16] - 基础设施业务聚焦硬基础设施（道路、桥梁、机场），获得两党支持 [11][56] - 全球基础设施支出预计持续至下个十年 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年增长加速，联邦业务有机增长超20%，关键基础设施增长13% [65][76] - 总积压订单89亿美元，其中70%已获资金 [26][36] - 管道中有550亿美元机会，包括114个超1亿美元和14个超5亿美元项目 [26] - 保密合同在Q3终止，预计影响小于1%营收 [125][126] 其他重要信息 - 被Engineering News Record评为全球顶级项目管理公司 [9] - 第二季度赢得三份超1亿美元合同，其中两份为新工作 [9] - 与Globalstar合作开发卫星通信解决方案，应对GPS干扰问题 [129][131] 问答环节所有的提问和回答 关于Golden Dome和FAA机会 - FAA项目预计获得125亿美元资金，公司联合IBM竞标集成合同 [45] - Golden Dome项目获250亿美元资金，公司40年导弹防御经验提供优势 [46] 关于订单出货比和下半年展望 - 预计Q3联邦业务订单出货比改善，全年目标1.0倍 [50][51] - 7月业绩符合加速增长预期 [82] 关于联邦解决方案利润率 - 利润率下降主因保密合同减少和B&P支出增加，预计下半年回升至9% [84] 关于未预订积压订单 - 未预订订单从110亿美元降至约110亿美元（剔除保密合同影响） [102] - 当前有60亿美元投标等待结果 [103] 关于基础设施项目收入曲线 - 收入曲线因项目类型而异（如乔治亚400号公路前期集中，哈德逊河隧道全程平稳） [121][122] 关于Globalstar合作 - 解决方案已在乌克兰战场测试成功，可扩展至其他地区 [131][133]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股FFO为2.57美元，较初始指引中点高0.06美元，同比增长6.2%，剔除0.03美元非经常性事件后仍增长5% [4] - 2024年同店物业现金NOI增长9.1%，剔除部分非经常性项目后，正常化同店物业现金NOI增长3.4% [28] - 2024年末同店物业入住率为94.1%，较上季度增加50个基点，同比增加30个基点，为十多年来最高水平 [28] - 2025年每股FFO指引中点为2.66美元，较2024年增长3.5%，剔除2024年非经常性事件后，指引意味着2025年每股正常化FFO增长4.7% [6] - 预计2025年同店物业现金NOI中点增长2.75%，正常化后较2024年增长3.3% [31] - 预计2025年同店物业入住率在93.5% - 94.5%之间，租户保留率在75% - 85%之间，续租现金租金价差中点持平，平均涨幅约2.5% [32] - 预计2025年利息及其他收入同比下降0.03美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 2024年执行50万平方英尺空置租赁，超出初始目标25%，占年初空置空间的45%，其中超四分之一与网络活动相关 [5][19] - 2024年租户保留率为86%，为20多年来最高年度水平，第四季度租户保留率为93%，国防承包商租户保留率为95% [5][21] - 2024年执行260万平方英尺续租租赁 [21] - 2025年空置租赁目标为40万平方英尺，已执行超5万平方英尺，租赁管道有超17万平方英尺处于高级谈判阶段 [19][20] - 2025年预计有300万平方英尺租约到期，其中近45万平方英尺政府租约因行政积压从2024年短期延长至今年，预计约60万平方英尺租约也将短期延长至2026年 [22][23] 开发业务 - 活跃开发管道总计60万平方英尺，75%已预租，总投资2.53亿美元 [25] - 开发租赁管道约80万平方英尺，跟踪超250万平方英尺潜在开发机会 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计特朗普第二个总统任期将支持国防项目，优先考虑太空活动、导弹防御和海军能力扩张，这些领域与公司投资组合的不同区域相关，如太空活动和导弹防御或影响亨茨维尔，海军能力扩张或使华盛顿特区和马里兰州南部的投资组合受益 [6][41] - 公司在华盛顿特区海军造船厂附近和马里兰州南部的投资组合已出现需求增加情况，上季度有支持AUCUS潜艇开发项目的租赁 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司设定每股FFO指引中点为2.66美元，预计实现增长，同时关注融资成本上升 [6] - 公司计划在2025年投入2 - 2.5亿美元用于新投资，开发支出在2.5 - 3亿美元之间，预计将两个数据中心外壳项目投入使用，部分9700 Advanced Gateway项目也将投入使用 [35] - 公司将继续关注符合严格标准的收购机会，确保收购资产能融入投资组合且用于国防IT相关业务 [84] - 公司预计在亨茨维尔进行开发以应对潜在需求，如为太空司令部搬迁提供解决方案，以及在红石公园增加库存和生产 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为特朗普第二个总统任期将支持国防项目，有望为公司带来新机遇，租户在租赁谈判中表现出更清晰的信心 [6][13] - 尽管宏观经济环境存在挑战，如新冠疫情、高通胀、高利率和办公空间空置率上升，但公司自2019年以来仍实现了投资组合增长、每股FFO和AFFO增加、入住率提高和租户保留率领先等成就 [36] - 公司对2025年业绩持乐观态度，预计将实现每股FFO增长，租户保留率保持强劲，有信心继续产生强劲业绩并以有吸引力的利差为即将到期的债务进行再融资 [38] 其他重要信息 - 公司GSA租赁暴露极小，仅占年化租金收入的不到1%，且大部分空间具有特殊用途，不太可能成为削减目标 [11] - 公司在爱荷华州的数据中心土地正在申请电力，已获得初始回应，但时间尚不确定，正在与客户就全球条款清单和电力进行具体讨论 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司提到的三个国防优先事项将如何影响市场需求，是否会考虑增加库存开发或收购有租赁潜力的资产？ - 太空活动可能影响亨茨维尔，若太空司令部迁至该地，公司可能在周边开发以满足需求；导弹防御也可能影响亨茨维尔；海军能力扩张可能使华盛顿特区和马里兰州南部的投资组合受益 [41] 问题2：若对承包商客户的关注度增加，是否会对公司产生间接影响？ - 行业内服务公司认为自身是国防部提高效率的解决方案一部分，大型制造商专注于简化采购流程，行业整体认为这是超越低效采购方法的机会 [44] 问题3：能否提供爱荷华州数据中心土地的最新情况及电力申请状态？ - 公司正在处理电力申请，已收到电力公司的初步回应，有获得10亿瓦电力的途径，但时间尚不确定，正在与客户就全球条款清单和电力进行具体讨论 [45] 问题4：如何看待今年国防预算的预期，是否会出现延迟或停滞，对公司业务有何影响？ - 国防部支出存在不确定性，但过去八年两党对增加国防部资金有支持，预计最终会增加；公司与客户的直接对话显示需求未放缓，甚至可能增加 [51][53] 问题5：在租赁和续租率以及定价方面，对私营部门租户是否有更大的定价权？ - 公司会在合理情况下提高租金，但更注重减少优惠和保持租户保留率，不会因提价而冒险失去租户 [55] 问题6：爱荷华州数据中心土地今年是否会有大量支出？ - 今年该土地不太可能有大量支出 [60] 问题7：2025年的开发项目有哪些，若太空司令部搬迁受阻，是否会影响亨茨维尔的开发启动或指导数据？ - 计划在红石启动RG 8,500项目，为太空司令部搬迁做准备；若太空司令部搬迁受阻，在获得搬迁确认和租赁意向之前不会启动相关建筑开发，但不会影响整体数据，且开发资本预算中未包含太空司令部垂直开发的资金 [61][64] 问题8：区域办公室方面的流动性是否有变化，是否会出售相关资产？ - 目前投资销售活动较少，市场上多为困境资产，资本化率未达到理想范围，公司将继续监测，但目前出售时机尚早 [65][66] 问题9：政府劳动力和房产政策变化是否会影响公司租户和投资组合，60万平方英尺政府租约到期后是否会续租，第一季度非续约和收缩的其他75%情况如何？ - 公司审查后认为租户不受影响；60万平方英尺政府租约预计会续租，这是常见的行政流程；第一季度非续约和收缩的最大部分是医疗系统CareFirst，公司已提前进行营销，且认为非国防租户非续约是集中租户的机会 [69][73][74] 问题10：投资组合的自然摩擦空置率是多少，同店增长数据是否有噪音，收购机会的管道情况如何？ - 公司认为自然入住率在95% - 96%之间；2025年预计无一次性项目，同店增长数据无噪音；公司正在关注一些类似富兰克林中心的困境资产收购机会，但收购需符合严格标准 [78][80][84] 问题11：2026年及以后的开发支出是否会立即增加？ - 公司认为开发支出将在提供的范围内波动，特朗普政府可能带来更多机会，但目前范围较为合理 [89]