产品与技术整合 - 公司已完成将首个Raven Defense S波段相控阵收发天线节点(SPARTAN)集成、测试并投入其OrbitXchange™全球天线网络运行[1] - SPARTAN系统是首款在运行环境中部署的相控阵馈源抛物面天线，用于支持卫星指令、遥测和任务数据收集[2] - 该6米全动抛物面天线采用相控阵馈源，可实现8个电子可操纵下行波束和1个专用上行波束，从而能同时支持多艘航天器[2] 产品性能与优势 - SPARTAN系统以有竞争力的价格提供了传统抛物面天线的性能，并增加了可同时指令控制多颗卫星的扩展能力，这是标准地面天线所不具备的[3] - 其灵活设计允许运营商改造传统天线、扩展至更大孔径以支持延伸至地月空间的任務，或将多个单元链接在一起以提供对地球同步轨道的连续覆盖[3] - 该系统配备了公司任务链路调制解调器(MLM)，这是一种软件定义无线电，可提供灵活的信号处理并支持广泛的任务集、波形和数据速率[3] 市场定位与客户 - 初始SPARTAN安装为公司OrbitXchange网络提供了目前可供美国政府客户使用的最大统一S波段和空间地面链路系统商业能力[3] - 该系统设计可定制以适应更多频段，以满足新兴任务需求[3] - 公司期待扩大与Raven Defense的合作关系，并部署更多SPARTAN系统，以满足政府和商业客户加速增长的需求[4] 公司业务与专长 - 公司利用数十年的国家安全和航天工程专业知识，提供集成的、随时可执行任务的技术，以加强空间价值链的每一层[5] - 公司是网络、电子战、空间和导弹防御领域颠覆性解决方案的领先提供商，提供可加速卫星运营、增强弹性并支持政府和商业任务不断变化需求的先进能力[5] - 公司是国家安全和全球基础设施市场中领先的颠覆性技术提供商，能力涵盖网络和电子战、空间和导弹防御、交通、水和环境、城市发展以及关键基础设施保护[7]

公司荣誉与认可 - 帕森斯公司被道德领域组织评为2026年世界最具商业道德公司之一 这是该公司连续第17年获此殊荣 [1] - 2026年共有138家获奖公司 来自17个国家和40个行业 帕森斯是工程服务类别中仅有的四家获奖公司之一 [2] 公司核心价值与管理理念 - 公司首席执行官表示 该荣誉反映了员工以诚信开展业务的承诺 将道德决策融入所有工作 并赢得和保持全球客户、合作伙伴及社区的信任 [3] - 公司道德计划的核心是员工参与与高管及管理领导层制定的透明度相结合 这构成了其业务精神 公司对诚信的长期承诺也为供应商和合作伙伴设定了标准和期望 [3] 评选方法与标准 - 世界最具商业道德公司的评估基于道德领域专有的道德商数® 要求公司提供超过240个不同的实践证明点 涵盖公司治理、项目结构与资源、书面标准、培训与沟通、风险评估与审计、调查与执行、道德文化衡量、第三方风险管理以及环境与社会影响等方面 [5] - 这些数据由专家小组进行进一步的定性分析 专家们每年花费数千小时审查和评估申请者 该过程作为一个操作框架 旨在捕捉和编纂全球各行业组织的最佳道德与合规实践 [5] 公司业务概况 - 帕森斯公司是一家领先的颠覆性技术提供商 专注于国家安全和全球基础设施市场 其能力涵盖网络与情报、太空与导弹防御、交通、环境修复、城市发展和关键基础设施保护等领域 [7]

公司人事变动 - 帕森斯公司宣布其人力资源领导层计划过渡 自2026年4月1日起 晋升Soo Lagasse为首席人力资源官[1] - Soo Lagasse目前担任帕森斯公司全球人才招聘与流动高级副总裁 将接替已通知计划于今春退休的Susan Balaguer[1] - Susan Balaguer将继续任职至五月底 以确保平稳交接[1] 新任首席人力资源官背景与业绩 - Soo Lagasse于2021年加入帕森斯 拥有来自政府承包行业三十年的经验[2] - 在帕森斯期间 Soo Lagasse成功领导了全球人才招聘体系的改革 为公司带来了多个创纪录的招聘季度[2] - 她扩大了公司的大学和实习生计划 在全球范围内引入了创纪录数量的实习生[2] - 她增强了公司的全球流动体系以确保一流的全球能力 并实施了技术和平台以确保数据驱动的劳动力规划[2] - 在加入帕森斯之前 Soo Lagasse曾在多家上市公司领导全球人才招聘和人力资源项目 并在人才职能部门担任过各种职务[2] 管理层评价与展望 - 公司董事长、总裁兼首席执行官Carey Smith表示 Susan Balaguer在过去四年半里变革了公司的人力资源体系 并使其走上正轨 以真正体现“以人为本”的文化[2] - Susan Balaguer的贡献包括调整福利计划 加强领导力发展课程 其关注积极的员工体验推动了公司前进[2] - 她任期内的一个亮点是在招聘和留任方面获得的势头 实现了创纪录的招聘和逐年达到的流失率目标[2] - Carey Smith指出 作为全球人才招聘负责人 Soo Lagasse是上述成功的关键 她是一位经验丰富的业务主管 拥有将人才职能转变为战略业务合作伙伴的往绩[2] - Carey Smith期待欢迎Soo Lagasse加入高管领导团队 并期待她作为新任人力资源领导者将带来的持续增长动力[2] 离任高管贡献 - Susan Balaguer在公司任职近五年后退休 其职责是推进和现代化公司的人力资源体系[3] - 她致力于统一公司的福利计划 建立员工体验职能 制定公司的员工价值主张 加强人才招聘战略 并将该职能调整为以增长为重点的业务合作伙伴[3] - 在帕森斯增长轨迹的关键时期 她取得了创纪录的成果[3] 新任高管表态 - Soo Lagasse表示 很荣幸被任命为首席人力资源官 并继续与业内最优秀的人力资源专业人士一起在帕森斯服务[3] - 她认为帕森斯是真正的“以人为本”的公司 并谦逊地接受这个机会 以确保公司尽一切可能优先考虑员工 并制定推动其使命驱动型员工队伍持续成功的计划[3] 公司业务概览 - 帕森斯公司是国家安全和全球基础设施市场中领先的颠覆性技术提供商[4] - 其能力涵盖网络和电子战、空间和导弹防御、交通、水和环境、城市发展以及关键基础设施保护[4]

Artisan Small Cap Fund 2025年第四季度表现与策略 - 基金在2025年第四季度实现了强劲的绝对回报，表现超越了罗素2000增长指数和罗素2000指数[1] - 基金在2025年全年也取得了强劲业绩，但表现落后于上述两个指数[1] - 基金的投资策略是寻找具有特许经营权特征、盈利轨迹强劲且交易价格低于预估私人市场价值的公司[1] - 2025年市场波动性升高，市场情绪频繁受到美国政治发展、贸易政策言论演变、货币政策预期变化以及持续地缘政治紧张局势的影响[1] - 2025年第四季度，市场领导力转向了具有持久盈利周期的公司[1] - 进入2026年，公司继续专注于其经过验证的、以合理估值识别特许经营权公司盈利周期的技术[1] Parsons Corporation (PSN) 公司概况与市场表现 - Parsons Corporation是一家专注于国防、情报和基础设施市场的技术驱动型工程公司[2] - 公司在网络安全、导弹防御和基础设施保护方面具有优势[3] - 截至2026年3月16日，其股价收于每股52.60美元[2] - 其一个月回报率为-14.35%，过去52周股价下跌了12.45%[2] - 公司市值为56.29亿美元[2] Parsons Corporation (PSN) 投资观点与近期事件 - 在2025年第四季度，Parsons是基金的投资 detractors（表现不佳者）之一[3] - 其股价在第四季度下跌，原因是未能赢得一份价值125亿美元的联邦航空管理局空中交通管制现代化合同[3] - 该合同的失利中断了公司早前因政府效率部门倡议带来的成本削减压力后的复苏势头[3] - 尽管未被选为主集成商，基金仍保持投资，因为Parsons与FAA的长期关系使其有望在该项目中获得重要份额[3] - 基金相信Parsons有能力在联邦、州和全球机构中赢得多个大规模奖项[3]

文章核心观点 - Zephyr公司作为Informa plc的子公司 发布了2025年度PSN十年顶尖基金经理榜单 旨在表彰在过去十年中在独立账户 管理账户和ETF管理策略方面表现卓越的基金经理 该榜单基于严格的定量分析 是投资管理领域卓越表现的标杆 [1] - 该榜单的评选标准极为严格 基金经理需满足以下条件：十年期R平方值相对于风格基准达到0.8或更高 维持小于或等于其风格基准的标准差 在过去十年中跑赢其风格基准 并坚守其选择的投资风格 [1] - 榜单突显了基金经理在应对重大经济和市场挑战（如政治动荡 全球疫情和波动的货币政策）时所展现的韧性 专业知识和纪律性 为投资者和资产管理公司提供了参考基准 [1] 行业背景与市场表现 - 过去十年以美国股市整体强劲回报为特征 罗素3000指数上涨14.29% 期间经历了前所未有的政府干预 创纪录的低利率和令人瞩目的政治事件 最终形成了一个风险偏好环境 标普500指数上涨14.82% ICE BofA美国高收益债券指数上涨6.45% MSCI除美国外世界指数上涨9.11% [1] - 资产和财富管理行业依赖Zephyr的PSN平台与机构及零售投资者建立联系 PSN独立管理账户数据库包含超过2,800家公司 285个投资领域和超过21,000个产品 详细展示了资产细分 合规信息 关键人员等数据 [1] - PSN平台的独特之处在于其强大的历史数据库 提供超过40年的数据 包括净费用和总费用回报数据 [1] 获奖策略与业绩详情 - **美国大盘成长型领域**十年顶尖基金经理包括：Zacks Investment Management, Inc.的Zacks Focus Growth策略（十年回报+18.5%） Smith Asset Management Group的Cantor Fitzgerald Large Cap Diversif策略（十年回报+18.5%） Jacobs Levy Equity Management的Large Growth (R1000 Growth)-Sep. Acct策略（十年回报+19.4%） [1] - **新兴市场领域**十年顶尖基金经理包括：PGIM LLC的PGIM Emerging Markets Quant Equity策略（十年回报+10.2%） Driehaus Capital Management LLC的Driehaus Emerging Markets Growth策略（十年回报+10.5%） Segall Bryant & Hamill的Emerging Markets策略（十年回报+11.7%） [1] - **高收益债券领域**十年顶尖基金经理包括：T.Rowe Price的Credit Opportunities策略（十年回报+7.5%） Shenkman Capital Management, Inc.的Shenkman Capital Multi-Strategy策略（十年回报+7.5%） Brandywine Global Investment Management的High Yield策略（十年回报+8.5%） [1] 公司产品与服务拓展 - Zephyr为PSN的贡献者提供了强大的推广和市场情报套餐计划 即“PSN经理优势”计划 推广套餐提供数字报道和品牌宣传 包括持续营销和专门的登录页面 市场情报套餐则提供来自PSN数据库的可操作市场洞察 [1] - PSN推出了“Inside SMAs”播客 为探讨独立管理账户策略 市场趋势和行业洞察创建了一个动态平台 [1] - Zephyr屡获殊荣的资产和财富管理软件提供投资组合构建 提案生成 高级分析 资产配置 基金经理筛选 风险分析 投资组合绩效等功能 其定制化 按需模板技术帮助资产管理公司更经济高效地传达其策略 [1][2] - Zephyr荣获2025年FinTech Breakthrough Award最佳财富管理公司奖 以及2024年FinTech Breakthrough Award最佳整体分析平台奖 [2]

交易事件概述 - Bastion资产管理公司于2026年第四季度新建仓Parsons公司，购入128,186股，根据季度平均股价估算，交易价值约为804万美元 [1][2] - 此次建仓后，Bastion对Parsons的持仓占其截至2025年12月31日可报告美国股票资产1.8113亿美元的4.44% [7] 公司业务与市场定位 - Parsons是国防、情报和关键基础设施领域先进技术解决方案的主要提供商，专注于高价值政府合同和关键任务项目 [6] - 公司业务模式为双部门结构——联邦解决方案和关键基础设施，通过政府合同、项目管理和技术驱动服务产生收入 [8] - 主要客户包括美国国防部、情报机构、交通部门以及北美和特定国际市场的公共和私营部门基础设施客户 [8] - 公司提供国防、情报、网络安全、太空、地理空间、导弹防御及关键基础设施（包括交通、能源和环境系统的工程技术）的综合解决方案与服务 [8] 公司财务与市场数据 - 截至2026年2月5日市场收盘，Parsons股价为67.52美元，市值达74亿美元 [4][7] - 公司过去十二个月营收为64.9亿美元，净利润为2.411亿美元 [4] - 截至2026年2月5日，其股价在过去一年下跌了13.0%，表现落后标普500指数25.12个百分点 [7] 投资逻辑与组合分析 - Bastion资产管理公司的此次建仓反映了其投资理念：青睐提供必需产品或服务的公司，其需求在经济波动时相对稳定 [9] - 该基金的其他主要持仓包括：Viatris（市值1435万美元，占管理规模7.9%）、AngioDynamics（市值1289万美元，占管理规模7.1%）、North American Construction Group（市值994万美元，占管理规模5.5%）等，均属此类业务 [7][9] - Parsons的业务性质与Bastion现有投资组合中的公司（如生产廉价仿制药、外科设备、采矿服务等）风格相符 [9]

公司概况与业务 - 帕森斯公司是一家提供技术驱动型解决方案的公司，业务聚焦于国防、情报和关键基础设施市场 [2] - 公司提供的服务与软件包括网络安全、情报、国防、军事训练、互联社区、实体基础设施和移动解决方案等技术设计与工程服务 [2] - 公司总部位于美国森特维尔 [2] 近期财务表现与市场预期 - 在最近四个季度中，公司有三个季度业绩超出Zacks一致预期，但仅凭此不足以获得强力买入或强力卖出评级 [4] - 公司最新季度财报显示，每股收益为0.75美元，低于Zacks一致预期的0.80美元，出现5美分的未达预期 [5] - 该5美分的未达预期相当于负6.25%的盈利意外 [5] 盈利预测修正与评级依据 - 公司被列为Zacks排名第五级（强力卖出），主要原因是近期盈利预测被下调 [1][6] - 在过去60天内，对本财年的一致盈利预期从3.51美元下调至3.33美元 [6] - 在过去60天内，对下一财年的一致盈利预期从3.95美元下调至3.70美元 [6] - Zacks排名受盈利预测变动的影响很大，当前年度和下一财年预测的双双下调是导致该强力卖出评级的关键原因 [4][6]

会议背景 - 本次会议由巴克莱银行美国机械与建筑行业研究分析师Adam Seiden主持 [1] - 会议形式为炉边谈话，并设有观众问答环节 [2] - Parsons公司代表Carey、Matt以及观众席中的David参与了会议 [2]

公司概况 * 公司为帕森斯 (Parsons, NYSE: PSN)，是一家在关键基础设施和联邦政府解决方案领域提供服务的公司 [1] * 公司业务分为两大板块：关键基础设施 (Critical Infrastructure, CI) 和联邦解决方案 (Federal Solutions, Fed) [4] * 公司服务于六个终端市场：网络安全与电子战、关键基础设施保护、交通、城市发展、水与环境、太空与导弹防御 [4] 财务表现与目标 * **历史业绩 (2023年投资者日以来)**：公司所有目标均超出预期区间上限 [4] * 收入增长：受益于预算支持和正确的市场定位 [4] * 调整后EBITDA利润率：期间扩张了120个基点 [4] * 现金流：年复合增长率达到26% [4] * **未来增长指引 (2026-2028)**： * 有机增长率预期为“中个位数” [5] * 尽管低于过去几年的“两位数”增长，但公司认为前景仍然强劲 [6][11] * **利润率目标**： * **关键基础设施**：2025年利润率约为10.4%，2026年预计扩张约10个基点 [12] * **联邦解决方案**：2026年预计扩张约20个基点，业务利润率通常在“高8%至低9%”区间 [12][14] * 整体目标为超过10%的EBITDA利润率 [12] * **利润率提升路径**： * 关键基础设施北美区遗留合同收尾及运营绩效持续改善 [15] * 联邦解决方案业务中，利润率较高的产品业务（如联合网络狩猎工具包、P-NUT）加速增长 [15] * 完成对Altamira的收购，预计为联邦业务带来约20个基点的利润率提升 [14] 市场与业务增长驱动 * **中东地区**： * 过去三年实现两位数增长，2026年预计增长8.5% [6][39] * 2025年在中东地区增加了近1000名员工 [9] * 参与大型项目，如利雅得国际机场（年旅客吞吐量1.5亿，是肯尼迪机场的三倍）、Qiddiya（2500亿美元娱乐中心）、新穆拉巴工业城等 [9][35][36] * 2026年第一季度因斋月和开斋节全部落在该季度，预计增长持平，第二季度预计增长18%以平衡全年 [39] * **北美地区**： * 2026年增长将因部分矿山项目完成和设计工作周期而略有放缓 [7] * 关键基础设施领域趋势令人振奋 [7] * **联邦业务**： * 预计增长约6.5%（不包括一份保密合同） [10] * 在导弹防御（特别是“金穹”项目）和网络安全与电子战领域看到巨大机会 [10][11] * **预算与法案支持**： * **联邦侧**：与《和解法案》资金高度契合，包括国防部1500亿美元、国土安全部1900亿美元、金穹项目250亿美元、陆军弹药厂现代化250亿美元、联邦航空局现代化125亿美元、印太司令部120亿美元等 [31] * **基础设施侧**：《基础设施投资和就业法案》1.2万亿美元，支出预计在2028年达到峰值，之后有6-8年的持续期；公司主要参与其中约6340亿美元的地面交通领域 [32] * **中东侧**：到2030年计划投资1.8万亿美元 [32] * **终端市场**：公司六个终端市场的年复合增长率预计在4%至11%之间 [33][56] 合同、订单与积压 * **订单积压 (Backlog)**：总额87亿美元，其中73%为已拨付积压，创历史新高，高于同行 [18] * **已中标未入账 (Awarded, Not Booked)**：总额110亿美元，其中约一半为后续期权年执行，另一半为已授予帕森斯但需逐步达到合同上限价值的工作 [18] * **订单获取 (Book-to-Bill)**： * 2026年计划在两个板块均达到1.0或更高 [19] * 关键基础设施板块已连续21个季度超过1.0 [19] * 自2019年5月IPO以来，公司整体订单获取率持续超过1.0，尽管收入增长了超过20亿美元 [19][21] * **近期重要合同**： * 第四季度获得6份超过1亿美元的联邦合同，其中4份为新业务 [21] * 包括一份为期10年、价值3.92亿美元的保密合同（从一家一级公司赢得）和一份为期5年、价值2亿美元的保密合同 [21] * 获得为挪威Nammo公司在佛罗里达州设计和管理新火箭设施的合同 [21][22] * 与美国陆军研究实验室续签一份为期5年、价值1.25亿美元的合同 [22] * 季度结束后，联邦航空局提前一年行使了为期三年的技术支援服务合同期权 [22] * “联合网络狩猎工具包”产品合同获得重大生产奖励，该合同从100个竞争者中胜出，已交付超过500套，预计未来三年再交付超过700套 [15][23] 重点项目与技术 * **金穹 (Golden Dome) 导弹防御项目**： * 公司是导弹防御局的系统工程与集成承包商，合作历史达四十年 [28] * 项目初始目标是在2028年夏季进行飞行测试集成 [28] * 公司寻求参与领域包括：飞行测试集成、保护城市的区域穹顶（利用在欧洲为美国空军基地的防空经验）、天基拦截器团队、非动能效应（如使用网络和电子战技术） [28][29] * 项目当前目标资金为250亿美元 [29] * **联邦航空局 (FAA) 合同**： * 技术支援服务合同已执行24年，支持联邦航空局超过50年 [26] * 新期权期从2027年4月持续至2030年4月 [24] * 预计2026年该合同收入将增长约25% [26] * **核能相关业务**： * 为国家核安全管理局的八个站点提供项目管理和业主工程师代表服务 [40] * 赢得“反核走私探测与威慑系统”合同，价值10亿美元，是两家承包商之一，负责非洲、东欧和印太地区 [40] * 在波多黎各为美国陆军工程兵团进行微电网项目 [41] * 关注与能源部的小型模块化反应堆项目，主要角色为项目管理和业主工程师代表 [41] * **人工智能 (AI)**： * 公司应用AI已超过二十年，并将其嵌入到联邦和基础设施业务中 [51] * 在联邦业务中，AI用于进攻性网络安全、太空态势感知等任务解决方案 [51] * 在基础设施业务中，AI被视为从计算机辅助设计到建筑信息建模演进后的下一个逻辑步骤，旨在提升设计自动化和价值 [51][52] * 公司强调自身是AI公司，专注于严格的应用场景和创收案例 [52] 战略与竞争优势 * **并购整合**：近期收购Altamira（年收入约2亿美元），带来600名员工（90%持有高级别安全许可），增强了在信号情报、导弹预警跟踪、空间地面系统等领域的能力，并与现有业务形成交叉销售机会 [14][48][49] * **中东竞争优势**： * 在该地区运营长达六十年，在沙特阿拉伯拥有五十年的合资企业 [35] * 业务具有持续性，在市场好坏时期均未撤离，并建立了自持运营的本地团队 [35] * 成功交付了世界上最复杂的项目 [35] * 理解沙特“2030年愿景”的阶段性调整，公司业务已从交通和城市发展扩展到国防、安全和旅游业 [36][37] * **业务协同与价值定位**： * 两大业务板块（关键基础设施与联邦解决方案）的协同效应增强了公司价值 [54] * 过去三年（扣除保密合同取消影响），公司在两个板块都是行业领先的增长者之一 [54] * 协同案例如：航空现代化（联邦航空局与机场项目）、PFAS处理（400亿美元可寻址市场）、关键基础设施保护（结合基础设施领域知识和联邦网络安全能力） [54][55] * **投资组合目标**：公司对当前50/50的业务组合和六个终端市场感到满意，计划保持在能够成为顶级参与者的市场，这些市场具有持久性、盈利性且公司具备技术差异化 [56] 风险与挑战 * **联邦业务**：一份价值3.5亿美元的保密合同于2026年2月结束，对联邦业务构成一定的利润阻力 [12] * **固定价格合同**：一个位于偏远地区的项目遇到物流挑战，公司正与客户商讨解决方案 [17] * **增长波动性**：北美关键基础设施业务存在周期性，部分矿山项目和设计工作周期导致增长波动 [7] * **中东项目调整**：承认存在关于项目延迟或推迟的新闻头条，但强调利雅得及周边地区需求依然强劲 [10] 沙特阿拉伯正在根据“2030年愿景”对项目进行阶段性调整和优先排序 [36]

核心观点 - SealingTech（帕森斯公司子公司）获得美国网络司令部一份价值高达5亿美元的独家生产合同，标志着公司在国防网络业务上的重大进展，并巩固了其作为国家安全领域网络领导者的地位 [1][2][3] 合同与财务信息 - 公司获得美国网络司令部关于“联合网络追踪工具包”解决方案的独家生产合同意向书，合同为期三年，为公司新增业务，预期最高价值达**5亿美元** [1] - 公司已为美国国防和情报客户部署了超过**500套**“网络快速部署工具包” [3] 公司战略与市场地位 - 帕森斯公司于2023年收购SealingTech，旨在加强其为国防和情报界提供的全频谱网络作战解决方案，并提升其作为国家安全网络领导者的地位 [2] - 公司致力于提供卓越的、随时可执行任务的解决方案，以支持美军保持其全球最强大作战力量的地位 [3] - SealingTech十多年来一直支持美国国防部，已成为值得信赖的交付合作伙伴 [3] - 帕森斯公司提供全频谱网络和国家安全解决方案，整合进攻与防御网络能力、信息作战和电子战，以在复杂多域战场中提供决定性任务优势 [4] 技术与产品能力 - SealingTech是领先的防御性网络作战解决方案提供商，其“联合网络追踪工具包”旨在提供尖端的防御性网络技术，以增强任务准备度和作战优势 [1][2] - 公司专注于推动网络领域的技术边界，提供设定联合部队成功标准的任务就绪解决方案 [4] - 帕森斯公司在网络作战、威胁追踪、事件响应和人工智能驱动分析方面拥有数十年经验 [4] - 帕森斯公司是一家领先的颠覆性技术提供商，业务能力涵盖网络与电子战、太空与导弹防御等多个国家安全和全球基础设施市场 [6]