行业背景与挑战 - 尽管北约国家承诺在2035年前将年度GDP的5%投入国防，且存在补充乌克兰援助装备的需求，但主要国防承包商近年市场表现普遍不佳 [2][3] - 行业面临两大核心问题导致利润率停滞甚至下降：一是新冠疫情封锁引发的供应链危机持续影响导弹生产，二是固定价格开发项目带来的持续利润压力以及美国政府作为主要客户的强硬谈判立场 [5][7] - 国防项目日益复杂化，例如洛克希德·马丁的F-35战斗机技术升级和波音的问题项目，对相关公司业绩造成拖累 [8] 积极信号与业绩指引上调 - 洛克希德·马丁、GE航空航天和RTX三家公司的国防业务近期上调了全年业绩指引 [2][9] - 洛克希德·马丁将销售额指引中值上调2.5亿美元至745亿美元，部门营业利润指引中值上调5000万美元至67亿美元 [11] - GE航空航天将国防和推进技术业务的收入增长预期从中个位数上调至高个位数，部门营业利润指引中值上调5亿美元至12.5亿美元 [11] - RTX将调整后营业利润指引中值上调1.63亿美元至31.5亿美元 [11] 管理层评论与驱动因素 - GE航空航天管理层将指引上调归因于年内至今因材料供应改善而实现的交付量提升 [12] - RTX管理层指出指引上调得益于第三季度国际交付，特别是利润率更高的爱国者系统交付，以及针对成熟雷神产品的高利润率订单 [13] - 洛克希德·马丁首席执行官表示公司已尝试承担固定价格开发项目中的“大部分”风险，但无法百分百保证所有风险均被覆盖 [12] 对投资者的启示 - 供应链问题在部分领域出现改善迹象，例如GE航空航天的发动机零部件供应情况好转，但国防股面临的压力是否完全消退尚不明朗 [14][15] - 在当前环境下，投资于像GE航空航天、RTX和波音这样兼具商业航空航天业务的综合性公司，可能比投资于纯国防公司更为稳妥 [15]

公司股价表现 - 截至9月15日收盘，公司年内涨幅近113%，在美国市值超过20亿美元的航空航天与国防股中排名第二 [2] - 公司股价在2025年累计上涨高达190%，其中包括2月首次公开募股首日36%的涨幅 [3] - 当前股价为64.85美元，Raymond James近期给予100美元的目标价，暗示还有57%的上涨空间 [1][3] 业务模式与竞争优势 - 公司是一家关键导弹和太空系统的一站式供应商，为顶级国防承包商提供任务关键型系统 [4] - 业务能力覆盖从设计到制造的整个阶段，垂直整合是其主要竞争优势 [5] - 上季度毛利率接近41%，在美国小型或更大规模国防股中排名前五 [5] - 客户关系粘性高，2023年87%的收入来自独家或单一来源合同，表明其能力独特且难以替代 [6][7] 财务业绩与运营指标 - 2025年第二季度收入增长加速至35.3%，而2024年第四季度为18.5% [8] - 2025年第二季度净利润增长48%，达到680万美元 [8] - 已落实订单积压增长36%至7.19亿美元，约为公司2025年预期中点收入4.55亿美元的1.6倍，为未来收入提供了强可见性 [9] - 运营现金流为负1740万美元，主要原因是应收账款增加了1800万美元，这在国防行业并不罕见 [10] 市场估值与分析师观点 - 基于7位分析师评级的共识目标价为60.60美元，暗示有约5%的下行空间 [11] - 公司股票远期市盈率高达123倍 [12] - 除Raymond James外，没有其他分析师的目标价高于公司9月15日近63.80美元的收盘价 [11]