机构：中金公司 研究员：吴昇勇/王嘉钰/侯利维 3Q25 业绩符合市场一致预期 金沙中国公布3Q25 业绩：净收入为19.06 亿美元，同比上升8%，环比上升6%，恢复至3Q19 的90%，经 调整物业EBITDA为6.01 亿美元，同比上升3%，环比上升6%，恢复至3Q19 的80%，与5.96 亿美元的彭 博一致预期基本一致。我们将金沙中国的表现归因于：1）受到返点激励政策的推动，博彩收入市场份 额从2Q25 的22.6%提升至3Q25 的23.7%；2）伦敦人名汇放量。 发展趋势 1）管理层重申，基于澳门总博彩收入全年可达330-340 亿美元的假设，公司的短期EBITDA 目标维持在 全年27-28 亿美元（即每季度6.75 亿美元）； 2）我们认为，尽管高端中场板块市场竞争激烈，金沙中国仍致力于保持竞争力以实现其短期EBITDA 目标，并将同步调整旗下各物业的再投资计划及销售团队资源配置； 3）随着超高端贵宾客户到访量增加及流动性增长，金沙中国计划重新进军中介贵宾业务，但我们预计 中场业务仍将贡献绝大部分收益； 4）我们发现，3Q25 当日往返旅客持续带动强劲客流，普通中场增速表现仍落后于高端中场业 ...