全球主要股指表现概览 - 截至2026年2月2日，全球市场观察列表中的九个主要指数有八个实现年内正收益[1] - 日本日经225指数以4.6%的年内涨幅位居榜首[1] - 香港恒生指数以4.5%的年内涨幅位列第二[1] - 英国富时100指数以4.1%的年内涨幅位列第三[1] - 印度BSE SENSEX指数是列表中唯一录得年内下跌的指数，跌幅为4.2%[1] 指数历史峰值比较 - 文章通过表格提供了各指数的当前价值、历史峰值、峰值日期以及当前距峰值的距离[1] 长期市场表现对比分析 - 自2009年3月9日（多个指数的近期低点日期）以来，以对数坐标轴对比了八个市场的相对表现，并将起始点统一指数化为800[1] - 自2007年10月9日（标普500的一个前期收盘高点，也接近市场峰值区间的中位点）以来，提供了相同的市场表现对比可视化图表[1] - 为观察更长期的相对表现，提供了自世纪之交开始、同样以800为起点的最终对比图表[1] 相关单国家/地区ETF示例 - 列举了跟踪相关市场的ETF示例，包括：SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)、iShares MSCI Canada ETF (EWC)、iShares MSCI Hong Kong ETF (EWH)、iShares MSCI India ETF (INDA)、KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)、WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ)、WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ)[1] 指数编制方法说明 - 文章说明其追踪德国的DAXK指数（仅价格指数）而非更常见的DAX指数（包含股息），以与其他不包含股息的指数保持一致[1]

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新兴市场表现与驱动因素 - 年初至今 iShares MSCI 新兴市场 ETF 上涨 10.5% 而 SPDR S&P 500 ETF 仅上涨 1.8% 表现显著优于美国股市 [2][3] - 大宗商品走强及美元走弱推动资本流向新兴市场和非美元资产 [2][8] - 南非兰特兑美元过去一年升值近 25% 推动 iShares MSCI 南非 ETF 年初至今上涨近 15% 过去12个月上涨超 84% [3] 拉丁美洲投资机会 - 南美洲因其更快的经济增长速度成为寻求美国以外多元化投资的投资者的突出选择 [4] - MercadoLibre 作为拉丁美洲占主导地位的电商和金融科技平台 市值近 1120 亿美元 业务涵盖电商、物流、数字支付和消费信贷 [5] - MercadoLibre 第三季度新增 780 万独立买家 总用户基数达 7700 万 尽管面临短期利润率压力仍在积极扩张 [7] 公司 MercadoLibre 近况 - 市场对其共识评级为“适度买入” 平均目标价接近 2,877 美元 意味着较当前水平有约 30% 的上涨空间 [6] - 公司将于 2 月 19 日发布第四季度财报 此前第三季度因投资支出增加和阿根廷宏观经济压力导致每股收益未达预期 [6]

市场展望 - 许多投资者和市场观察者预计，2026年非美国股票市场将重演2025年的强劲表现 [1]

新兴市场基金2025年表现回顾 - 新兴市场基金在2025年取得了十年来最好的一年，扭转了多年来的缓慢表现 [2] - 2025年的大幅上涨重新排列了五年期业绩排行榜的领先者 [3] - 价值投资风格强势回归，更纯粹的新兴市场基金表现突出，在许多情况下五年期业绩也领先了 [4] 2025年新兴市场表现的主要驱动因素 - 新兴市场经历了长期的缓慢表现后估值变得便宜 [2] - 美元贬值推动了“卖出美国”的交易，部分原因是关税问题 [3] - 一些良好的增长故事也推动了表现 [3] - 贸易紧张局势促使许多投资者将资金转移到美国以外 [1] 区域市场表现分化 - 印度从新兴市场明星转变为表现不佳者，原因包括贸易紧张局势、市场领导地位剧烈轮动以及令人失望的盈利 [5][6] - 中国在2025年强势回归，部分原因是其展现出韧性，部分股票对投资者而言显得非常便宜，且美元走弱也有帮助 [6] - 韩国表现良好，但一些指数（如先锋基金跟踪的指数）不将其视为新兴市场 [11] 2025年表现领先的基金及其策略 - Lazard新兴市场股票基金：具有价值倾向，因科技股也变得便宜而在中国科技股上获利，其超配中国、低配印度的策略是赢家的常见主题 [7] - Dodge & Cox新兴市场股票基金和Callaway新兴市场基金：采用价值聚焦策略，投资于阿里巴巴和台积电等亚洲科技股，因其估值便宜，且基金有量化筛选纪律，股票选择能力出色 [8][9] - 表现领先的基金普遍超配中国并低配印度，而表现落后的基金则相反 [7] 2025年表现落后的基金及其原因 - 先锋新兴市场股票指数基金：回报稳健但落后于主动基金，主要因其跟踪的指数在印度的权重高于大多数主动基金，且该指数不包含表现良好的韩国 [10][11] - GQG Partners新兴市场股票基金和Artisan Developing World基金：采用投资于在新兴市场有重要收入的发达国家公司的策略，该策略在2025年之前表现良好，但在2025年美国市场落后时受损 [12][13] - GQG基金表现不佳的额外因素是其经理在2025年初清仓了英伟达，而英伟达在当年表现优异 [14][15] 对晨星评级的影响 - 基本面的“晨星勋章”评级可能不会受到太大影响，因为评级基于长期展望 [16] - 纯粹基于过去表现的“晨星星级”评级将发生变化，一些价值基金将获得更多星星，而一些成长型或重仓美国的基金将失去星星 [17] 新兴市场基金的投资定位与展望 - 新兴市场是良好的分散化投资工具，其表现与发达市场不同，且包含中国和印度等重要的大型经济体 [18] - 建议将其作为非核心持仓，保持适度配置，因为其波动性很高，过去十年中有多年回报不佳，然后像2025年一样出现大涨年份 [19] - 2026年展望：美元持续走弱将有所帮助，且由于新兴市场长期不受青睐，其上涨势头有可能再持续一两年 [20] 富达反向基金经理Will Danoff退休相关 - Will Danoff是史上最伟大的投资者之一，长期业绩远超基准和同行，且短期年度业绩也极少显著落后 [22][23] - 其成功关键在于善于处理海量信息，热爱拜访公司、与分析師交流，并找出真正的增长点和技术变革 [24][25] - 其继任者为Asher Anolik和Jason Wner，他们是经验丰富的经理，预计将继续执行增长策略 [28] - 从Danoff身上可学习的经验包括：保持好奇心、持续学习、始终参与并试图理解管理层和动态行业 [29][30]

Will Emerging Market Bonds Have the "Wow" Factor Again in 2026?ETF Trends is now VettaFi. Read More -- Normalizing yield curves, easing monetary policy in the U.S., and a weakening dollar are just a few macro factors that hit the bond markets in 2025. The latter carved a path for emerging market (EM) bond strength last year, giving them the "wow†factor relative to their fixed income peers. Can it happen again in 2026? First off, just how well did EM bonds do against the vast bond market space? They blew the ...

巴西股市表现 - 巴西股市在2026年初强势回归 iShares MSCI巴西ETF(EWZ)本月迄今上涨约20% 大幅跑赢同期仅上涨不到3%的SPDR标普500ETF信托(SPY) 这17个百分点的差距是EWZ四年多来相对于美股最强的单月超额表现[1] - EWZ在过去一个月的表现位列美国上市国家ETF第三名 仅次于上涨26%的iShares MSCI秘鲁和全球风险敞口ETF(EPU)以及iShares MSCI韩国ETF(EWY)[2] - EWZ相对于SPY的价差已突破长期下降趋势 预示着技术性突破 可能吸引更多资金流入巴西股市[2] 历史与周期背景 - 在上一次主要大宗商品超级周期中(2002年10月至2008年5月) 巴西股市的表现超过标普500指数1000%以上 凸显了其在资源驱动牛市中的历史杠杆效应[3] - 专家认为 资源丰富的新兴市场历史上与大宗商品周期同步变动[7] - 如果当前硬资产的上涨标志着更广泛轮动的早期阶段 巴西等经济体将获得不成比例的收益 这可能预示着长期结构性趋势的开始而非短暂交易[8] 驱动因素分析 - 巴西股市上涨受到大宗商品价格飙升 美元走弱以及资金广泛轮动至新兴市场的共同推动[1] - 美元持续走弱被视为催化剂 有助于这些市场跑赢[10] - 美元走弱往往有利于以美元计价的大宗商品和新兴市场资产 因为它提高了外国投资者的本币回报[11] 行业与公司观点 - Azuria Capital宏观分析师认为 巴西最大的能源公司Petroleo Brasileiro SA (PBR)正濒临重大突破 这与近期美元的下跌密切相关[6] - 22V Research的分析师看好巴西前景 更偏好巴西等新兴市场以及广泛的新兴市场ETF(EEM)来参与主要由大宗商品和材料板块驱动的“扩散”主题[9] - 分析师指出 EWZ的构成使其恰好暴露于最看好的板块——材料 能源以及在一定程度上包括银行[12] - 这种板块配置曾导致EWZ多年落后于全球市场 但随着资金轮动至非科技 与实物资产相关的交易 目前正变得有利[12] 市场结构与资金流向 - 巴西市场长期以来处于结构性低配和表现不佳的状态 这种局面一旦资金流向逆转 可能推动强劲的上涨势头[13] - 资金正开始流向巴西市场[13] - 当这种情况发生时 买入行为往往会引发更多的买入 类似于白银等其他交易品种的表现[14]

核心观点 - 摩根大通和高盛对市场持乐观态度，主要依据是货币政策趋于宽松以及市场估值不再那么令人望而却步 [1] 市场展望 - 摩根大通和高盛看好市场前景，认为更宽松的货币政策和不再那么令人望而却步的市场估值是积极因素 [1]

全球ETF行业概览 - 全球ETF行业规模接近19万亿美元 [1] - 黄金价格首次突破每盎司5000美元 [1] - 科技股财报季推动股市上涨 [1] 周度资金流向 - VOO（Vanguard S&P 500 ETF）当周资金流入30亿美元 [2][3] - 新兴市场ETF获得数十亿美元资金流入，显示市场信心增强 [3] - SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust）和IVV（iShares Core S&P 500 ETF）出现资金流出 [3] - 以QQQ（Invesco QQQ Trust）衡量的科技板块ETF资金流出24亿美元 [3] 黄金与贵金属ETF - 自2024年底/2025年初以来，黄金ETF资金流入已超过500亿美元 [4] - 2025年初投资黄金的回报率超过76% [5] - 市场对贵金属涨势能否持续存在疑问 [5] - 资金正流入黄金、白银、钯金和铂金等各类贵金属ETF [6] 行业配置观点 - 能源和材料板块在标普500指数中仅占5%，投资者普遍大幅低配这些类别 [7] - 若出现第二波通胀或油价启动，资金可能大规模涌入能源板块，类似2020-2021年的情况 [10] - 通过ETF获取能源敞口时，税收结构是需要处理的问题 [9] 日本市场与汇率风险 - 市场关注日本企业改革和国防支出带来的机会，其市场结构与美国以大型成长股为主不同 [13] - 投资日本ETF时需考虑汇率波动风险，建议进行部分或全部汇率对冲 [12] - 过去十年，日元汇率波动对投资回报产生巨大影响 [14] 创新ETF结构：持有私募资产 - Baron Capital新推出的“第一原理ETF”将其资产的22%配置给私人公司SpaceX，另有超过5%配置给XAI [15] - 该基金将私募证券视为非流动性资产，并设有持仓上限 [15][16] - 市场对此存在分歧：一方认为这可能催生新一代主动管理ETF，另一方则认为这违背了ETF市场处理私募资产的基石原则 [19][20] - 关键问题在于私募资产定价不透明，流动性不足时可能引发恐慌，因此基金运营的透明度至关重要 [18][21] 关键人物风险 - BlackRock的Rick Rieder是美联储主席的最终候选人之一，其管理的ETF资产规模达162亿美元 [22] - 若关键基金经理离职（如ARK的Cathie Wood），可能引发“关键人物风险”，影响资金流向 [23] - 随着老牌资管公司进入ETF市场，关键人物的更替将成为未来几十年的关注点 [24] 欧洲市场与资金流动 - Invesco推出新ETF，以被动方式投资欧元区非一级银行债券 [26] - 2025年，流入美国市场敞口ETF的资金速度放缓，但并未转为负值 [27] ETF的区块链与代币化 - 资管公司T. Rowe Price为其旗下规模巨大的T-Bill ETF提交申请，希望将现有份额记录在区块链上，即进行“代币化” [25][28] - 代币化指将股票、债券等传统资产转化为区块链上的份额，此举旨在加快结算速度、吸引新投资者，同时保持相同的监管结构和底层资产 [29][30][32] - 选择从短期国债ETF开始，是因为它是该公司最大、流动性最好的ETF [30] - 对于终端用户和所有者而言，代币化ETF的交易体验将保持不变 [32] 混合型ETF案例：BBB - 基金BBB采用多资产策略，75%权重配置于标普500指数，25%权重配置于比特币期货 [36] - 该基金资产管理规模为7500万美元，费率为95个基点，于2023年底推出 [37] - 自成立以来，其总回报率约为54%，略高于同期标普500指数48%的回报，但远低于比特币约94%的回报 [38] - 该策略旨在为对比特币犹豫不决的投资者提供一个更安全、更熟悉的结构，利用标普500的稳定性作为基础，同时获得加密资产的增长潜力 [40][42] - 该基金计划从比特币期货转向现货比特币持仓，以消除期货的跟踪误差风险 [42][43] - 公司认为加密资产仍处于早期阶段，华尔街约100万亿美元资产中仅有约3万亿美元进入加密领域，未来仍有巨大资金迁移潜力 [45] - 该公司已申请4只新ETF，包括采用相同75/25比例但以以太坊替代比特币的产品，以及一个加密资产前十名产品 [47]

核心观点 - 嘉信新兴市场股票ETF(SCHE)和安硕MSCI新兴市场ETF(EEM)均为投资者提供广泛的被动新兴市场股票敞口 但两者在费用、行业构成和收益率方面存在关键差异 这些差异塑造了它们在多元化投资组合中的不同定位 [1] - SCHE以其更低的成本和更高的股息收益率脱颖而出 而EEM则拥有更长的历史和略高的科技股持仓比重 [1] - 尽管两只基金高度相似 但费用差异巨大 EEM的费率是SCHE的10倍以上 这可能导致其未来表现相对落后 因此成本更低的SCHE可能是更具吸引力的选择 [10] 成本与规模对比 - **费用比率**：SCHE的年管理费仅为0.07% 远低于EEM的0.72% [3][4] - **资产规模**：EEM的管理资产规模为251亿美元 显著大于SCHE的120亿美元 [3] - **股息收益率**：SCHE近12个月的股息收益率为2.9% 高于EEM的2.2% [3][9] 表现与风险特征 - **短期回报**：截至2026年1月22日 EEM过去一年的总回报率为37.9% 高于SCHE的28.4% [3] - **长期增长**：过去五年 初始1000美元投资在EEM中增长至1044美元 在SCHE中增长至1036美元 两者接近 [5] - **波动性与风险**：SCHE的贝塔值为0.99 EEM为0.74 表明SCHE的价格波动相对更接近标普500指数 [3] - **最大回撤**：过去五年中 SCHE的最大回撤为-35.70% 优于EEM的-39.82% [5] 投资组合构成与特点 - **持仓数量与集中度**：SCHE持有超过2100只股票 EEM持有1214只 但两者的前十大持仓非常相似 [6][7][8] - **行业权重**：EEM的科技股权重为30% 高于SCHE的22% [1][6] - **前三大持仓**：EEM的前三大持仓（台积电、腾讯、三星电子）占其资产的21.5% SCHE的前三大持仓（台积电、腾讯、阿里巴巴）占其资产的近22% [6][7] - **市场历史**：EEM成立于2003年4月 拥有近23年的市场历史 远长于SCHE [6]