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Reservoir Media(RSVR) - 2026 Q3 - Earnings Call Transcript

2026-02-05 00:02

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总收入为4560万美元，有机增长5%，包含收购在内的增长为8% [13] - 音乐出版收入同比增长12%至3010万美元，录制音乐收入同比增长8%至1290万美元 [13] - 总成本同比增长8%，其中行政费用增长3%，收入成本增长7%，摊销和折旧费用增长16% [14] - 营业OIBDA为1810万美元，同比增长11%；调整后EBITDA为1920万美元，同比增长11% [14] - 利息支出为660万美元，同比增加80万美元，主要因支持并购战略的借款增加 [14] - 第三财季净利润约为220万美元，低于去年同期的530万美元，主要受互换公允价值损失、利息支出增加及其他收入变化影响 [15] - 每股收益为0.03美元，去年同期为0.08美元，加权平均稀释流通股为6600万股 [15] - 截至2025年12月31日，经营活动现金流同比增加510万美元至3820万美元 [16] - 总流动性为1.148亿美元，包括2060万美元现金和9420万美元循环信贷额度可用资金 [17] - 期末总债务为4.523亿美元，净债务为4.317亿美元，而截至2025年3月31日的净债务为3.667亿美元 [17] - 公司上调全年收入指引至1.7亿-1.73亿美元，中点增长8%；上调调整后EBITDA指引至7150万-7350万美元，中点增长超10% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **音乐出版业务**：收入增长主要受表演收入增长（热门歌曲表现强劲）和数字收入增长（收购额外曲库及音乐流媒体服务持续增长）驱动 [16] - **录制音乐业务**：收入增长受数字收入增长（音乐流媒体持续增长及曲库收购）和邻接权收入增加驱动，但部分被同步收入下降（许可时间安排）所抵消 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场战略成效显著，收购倍数有利，且流媒体增长率持续超越美国和欧洲市场 [11] - 在新兴市场能以更有利的倍数进行收购，并且鉴于这些市场的扩张和增长，投资回报同样更具吸引力 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略持续聚焦于：通过与顶级人才的新合作深化关系、投资下一代热门音乐制作人、扩大在新兴市场的存在 [5] - 通过收购游艇摇滚偶像Bertie Higgins的出版和录制音乐版权、与R&B传奇Gladys Knight和嘻哈偶像T.I.建立新合作伙伴关系，以及投资Say She She、Allison Veltz Cruz、Britten Newbill等新一代音乐人，持续扩充高质量、多元化的音乐资产组合 [7][9][10] - 通过旗下子公司Pop India与印度嘻哈歌手Divine延长出版协议，并与牙买加舞雷鬼出版商Abood Music和明星Cordel Burrell成立合资企业，积极拓展印度、牙买加等新兴市场 [10][11] - 公司专注于优质资产、长期创作者合作伙伴关系以及新兴市场，以推动增长并为创作者和股东最大化价值创造 [12][13] - 行业背景：全球音乐版权价值在之前一年达到472亿美元的历史新高，流媒体服务价格持续规律性上涨为行业增长提供了额外顺风 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现上调后的全年指引充满信心，并预计在下一财季及2027财年继续保持增长记录 [18] - 经营环境存在不确定性（如版权版税委员会CRB进程），但也存在顺风因素（订阅用户数增长、新兴市场扩张、流媒体平台提价），管理层相信净效应仍是顺风，音乐行业将持续增长 [33] 其他重要信息 - 公司旗下艺人在格莱美颁奖礼上贡献了10个奖项，涉及多个流派 [5][6] - 公司正在与遗产管理方及合作伙伴密切合作，于2026年1月正式启动Miles Davis百年诞辰纪念活动，包括全球庆祝活动、特别发行、联名商品等 [8] 总结问答环节所有的提问和回答问题: 第四季度的交易活动预期如何？是否会保持过去两个季度的高水平？ [22] - 管理层预计本季度将继续进行并购活动，并保持相同的节奏，尽管具体时间可能有所变动 [22] 问题: 加权平均收购倍数是否有实质性变化？ [23] - 管理层表示未看到与历史水平相比有任何实质性变化 [23] 问题: 对激进投资者提交的修订版13D文件有何评论？ [24] - 管理层没有补充信息可分享，强调公司专注于业务增长和为所有利益相关者创造价值 [25] 问题: 第四季度收入指引环比略有下降，是否有任何不寻常的一次性事件，还是典型的保守预测？ [29] - 去年第三和第四季度因完成审计有版税回收收入，影响了同比数据，今年第四季度没有预期不寻常事项，但同比比较会受此影响 [29] 问题: 行政费用（G&A）的趋势如何？未来应如何看待？ [30] - 行政费用的波动部分由管理业务板块的佣金变化驱动，该佣金与收入挂钩并计入G&A 本季度G&A表现符合预期，主要受正常通胀压力影响，无其他突出事项 [30] 问题: 国际与国内交易的回报率（ROI）和定价是否有显著差异？这是否会影响未来的交易寻找方向？ [31] - 在新兴市场能以更有利的倍数进行收购（拉丁美洲市场定价已成熟，与西方市场持平），鉴于这些市场的扩张和增长，这些投资的回报也更具吸引力 [31] 问题: 从宏观层面看，流媒体提价和版税协议对2027财年有何顺风或逆风影响？ [32] - 存在两方面因素：CRB进程带来不确定性；订阅用户增长、新兴市场扩张、流媒体平台提价构成顺风管理层相信净效应是顺风，音乐行业将持续增长 [33]