行业与公司 * 文件内容为高盛(Goldman Sachs)主要经纪业务部门(Prime Services)发布的每周报告 聚焦于全球对冲基金(Hedge Funds)在股票市场的活动 涵盖多空策略(Long/Short)表现 杠杆使用 以及全球各地区和各行业的资金流向[1][37] 核心观点与论据 * **多空策略表现**: 高盛股票基本面多空策略表现估算在9月12日至18日期间上涨+0.36% 主要由+0.56%的贝塔(beta)驱动 但被-0.20%的负阿尔法(alpha)部分抵消 这是6周来首次出现回撤 系统化多空策略表现估算同期下跌-1.38% 为自2023年12月以来最差单周表现 主要由-1.01%的阿尔法驱动[2] * **杠杆水平**: 整体投资组合的总杠杆率(Gross leverage)大幅增加+6.6个百分点至287.5% 为8个月来最大增幅 处于一年期78%百分位数 净杠杆率(Net leverage)增加+1.6个百分点至77.5% 处于一年期56%百分位数 整体多空比率(L/S ratio)微降-0.2%至1.738 基本面多空策略的总杠杆率增加+1.5个百分点至208% 处于一年期99%百分位数的极高水平 净杠杆率增加+1.0个百分点至56.8%[2][3] * **全球资金流向**: 全球股票连续第二周被净买入(净买入量为一年期标准差的+0.8倍) 因总交易活动增加 且长期买入量超出短期卖出量(比例为2.9比1) 地区资金流向出现分化 北美和发达市场亚洲(DM Asia)被净买入 而欧洲和新兴市场亚洲(EM Asia)被净卖出[2] * **行业资金流向**: 11个全球行业中有6个被净买入 以名义金额计 信息技术(Info Tech) 金融(Financials)和医疗保健(Health Care)领涨 而工业(Industrials) 必需消费品(Staples)和材料(Materials)被净卖出最多 单只股票(长期买入)和宏观产品(空头回补)均被净买入 分别占总名义净买入量的77%和23%[2] * **金融行业**: 对冲基金几乎在所有地区都净买入金融股 且速度为三个月来最快 金融业是本周全球净买入第二多的行业(仅次于信息技术) 并且在所有5个交易日均被净买入 完全由长期买入驱动 本周全球金融业的名义净买入量是三个月来最大的 在五年回顾中处于98%百分位数 该行业在几乎所有地区(除新兴市场亚洲外)都被净买入 以北美和欧洲为首 几乎所有全球子行业(除抵押房地产投资信托基金外)都被净买入 以银行 保险和消费金融为首 主要经纪业务账目目前对金融业的持仓较MSCI世界指数低配-4%(较上周的年内低点-4.3%有所收窄) 该权重处于过去一年的33%百分位数和过去五年的20%百分位数[2][6][10] * **材料行业**: 对冲基金连续第二周净卖出美国材料股(过去5周中有4周净卖出) 材料业是本周表现最差且净卖出最多的美国行业之一 因空头卖出量超出长期买入量(比例为3.8比1) 几乎所有子行业(除建筑材料外)本周均被净卖出 以金属与采矿和化学制品为首 材料业的总/净配置(占美国总风险敞口的百分比)目前分别为2.8%/2.4% 处于过去一年的15%/1%百分位数和过去五年的3%/1%百分位数 美国材料业的多空比率目前为1.73 接近其一年/五年低点 处于3%/1%百分位数[2][8][10] 其他重要内容 * **地区权重与表现**: 北美地区在MSCI世界指数中的权重为66.3% 目前较该指数低配-11.9% 本周回报率为+0.7% 欧洲地区权重为15.3% 超配+3.5% 本周回报率为+0.4% 新兴市场(EM)权重为7.8% 超配+1.8% 本周回报率为+2.8% 日本除外亚洲(Asia ex Japan)权重为5.7% 超配+5.7% 本周回报率为+0.8% 日本权重为4.9% 配置中性 本周回报率为-0.1%[11] * **行业权重与表现**: 信息技术业在MSCI世界指数中的权重为26.8% 目前较该指数低配-9.7% 本周回报率为+1.7% 金融业权重为17.5% 低配-4.1% 本周回报率为+0.7% 医疗保健业权重为8.5% 超配+4.4% 本周回报率为-1.4% 通信服务业权重为9.1% 超配+1.6% 本周回报率为+2.9% 材料业权重为3.5% 配置中性 本周回报率为-1.2%[12] * **市场数据**: 截至2025年9月19日 标准普尔500总回报指数(SPX TR)本月至今(MTD)上涨+2.75% 年初至今(YTD)上涨+13.83% MSCI世界总回报指数(MSCI TR)本月至今上涨+2.49% 年初至今上涨+16.61%[2]

行业与公司 - 行业涉及全球银行与市场、主要服务（Prime Services）领域[1] - 公司为高盛（Goldman Sachs）及其客户，包括对冲基金等机构投资者[8][19] 核心市场数据与表现 指数与资产表现 - **MSCI World TR**：当前水平13080.26，周环比+0.6%，年初至今+11.50%[3][5] - **标普500 TR**：14023.35，周环比+0.0%，年初至今+8.61%[3][5] - **日经225**：41059.15，周环比-0.0%，年初至今+3.2%[3][15] - **黄金期货**：3400.30美元，周环比+3.3%[3] - **WTI原油期货**：63.88美元，周环比-7.8%[3] 对冲基金策略表现 - **基本面多空策略（Fundamental L/S）**：8月1日至7日回报+0.06%，跑输MSCI World TR（+0.56%），主要由beta驱动[8] - **系统性多空策略（Systematic L/S）**：同期回报+0.87%，alpha贡献+0.76%（多头收益为主）[8] - **区域表现**： - 亚洲年初至今+13.73%（最优），欧洲+11.71%，美国+6.86%[5] 杠杆与仓位变化 - **整体杠杆率**： - 总杠杆（Gross）下降2个百分点至278.8%（1年分位数44%） - 净杠杆（Net）下降1.4个百分点至75.9%（1年分位数36%）[8][9] - **多空比例**：整体下降0.7%至1.748（1年中位数）[8] - **基本面策略杠杆**：总杠杆203.2%（1年分位数72%），净杠杆54.8%（1年分位数55%）[8][9] 资金流向与交易活动 区域流向 - **全球股票**：4个月来最大净卖出（-0.7标准差），空头卖出与多头买入比例3.3:1[8] - **北美**：净卖出主导（占总量66%），权重较MSCI低10.8%[15] - **日本**：4个月来最快净卖出（空头与多头卖出比例1.4:1），当前超配MSCI 0.7%（5年分位数96%）[12][14] - **新兴亚洲**：净买入1.81亿美元（唯一净买入地区）[15] 行业流向 - **净买入行业**：通信服务（+1.50标准差）、房地产（+2.53标准差多头买入）、公用事业（+2.14标准差空头回补）[16] - **净卖出行业**：信息技术（-1.35标准差）、工业（-1.05标准差）、材料（-2.11标准差）[16] - **权重异常**： - 必需消费品低配MSCI 17.6%，金融低配26.7%[16] - 信息技术净卖出11.6%[16] 其他关键细节 - **日本仓位特殊性**：占高盛主要账簿总敞口6.7%（总杠杆）/5.6%（净杠杆），1年分位数达99%/83%[14] - **交易量**：NYSE周成交量下降21.2%[3] - **波动率**：VIX周环比-0.9%至16.57[3] 数据来源与定义 - 数据截至2025年8月8日，基于高盛主要服务客户头寸汇总，非独立研究[18][19] - 区域定义遵循MSCI标准（如亚洲不含日本含中国、澳大利亚等）[20][22] - 杠杆计算包含delta调整后市值与现金比例[27] （注：部分文档为法律声明或区域合规内容，未包含实质性分析信息[26][42]）