全球股指期货与市场情绪 - GIFT Nifty指数下跌39点或0.15%至25,880点，预示印度市场可能低开 [1][11] - 标普500指数期货在东京时间上午9:15下跌0.2% [4] - 恒生期货基本持平，欧元斯托克50期货基本持平 [4] 主要股指收盘表现 - 道琼斯工业平均指数下跌0.48% [4] - 标普500指数上涨0.17%，纳斯达克指数上涨0.46% [2][4][11] - 日本Topix指数下跌0.5%，澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌0.5% [4] 人工智能主题交易驱动因素 - 亚马逊公司与OpenAI达成380亿美元的交易，重新点燃了对人工智能类股的热情 [3][11] - 人工智能相关交易推动标普500和纳斯达克指数收高 [2][11] 印度市场资金流动与货币 - 外国投资组合投资者净卖出价值188.3亿卢比的股票 [8][11] - 国内机构投资者净买入价值351.6亿卢比的股票 [8][11] - 印度卢比连续第三日下跌，对美元汇率下跌5派士，收于88.75，接近历史低点 [9][11] 市场波动性与技术观点 - 印度波动率指数上涨4.2%，收于12.66水平，表明市场担忧情绪上升 [4] - 关键技术支撑位在25,600点，21日移动平均线支撑位在25,540点附近 [4] 美元走势与央行政策预期 - 美元持稳于三个月高点附近，因美联储意见分歧导致交易员减少降息押注 [6][11] - 投资者等待澳大利亚央行政策会议，预计该央行将维持利率不变 [6][11] 印度个股与衍生品动态 - Samman Capital的证券因市场头寸限制超过95%而被禁止进行期货和期权交易 [7][11] - 市场将关注印度国家银行、马恒达、阿达尼港口等公司的关键财报 [11]

涉及的行业或公司 * 美国联邦储备系统（美联储）及其10月联邦公开市场委员会（FOMC）会议[1][3][8][9] * 摩根士丹利及其各策略团队（利率策略、外汇策略、机构MBS策略）[3][6][23][72] 核心观点和论据 * 美联储政策立场转向数据依赖，12月降息并非定局 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.0%[9] 委员会内部存在分歧，Schmid主席支持维持利率不变，Miran理事支持降息50个基点[3][10] 鲍威尔主席在新闻发布会上态度偏鹰派，强调政策并非预设路径，12月降息"远非既定事实"[3][8][17][21] 未来的利率决策将更加依赖数据，但政府停摆可能导致关键数据缺失，影响12月决策[1][3][20] * 量化紧缩（QT）将于12月1日提前结束 委员会决定在12月1日结束资产负债表缩减，早于预期[3][9][40] 从12月1日开始，机构抵押贷款支持证券（MBS）的所有本金偿付将再投资于国债[9][15][40] 此决定是基于货币市场回购利率上升以及有效联邦基金利率相对于IORB上升做出的[14][40] 目标是使美联储的资产负债表期限更短，更接近未偿国债的构成[15][49][79] * 摩根士丹利维持12月再次降息25个基点的预期，但承认风险增加 公司预计第四季度经济增长将放缓，失业率在年底前将上升[3][22] 公司维持对12月额外降息25个基点的预测[3][22] 然而，数据缺失可能导致美联储比预期更早暂停降息，风险已转向更少的降息[3][20][22] * 各资产类别的投资策略相应调整 利率策略团队建议退出长期国债和定期SOFR曲线趋陡交易，以及FFF6多头，但维持5年期国债多头和2年期国债互换利差多头[6][25][37] 外汇策略团队认为美元近期有反弹空间，但中期仍看跌，主因是收益率压缩、实际利率下降和美国增长优势减弱[6][57][59][69] 机构MBS策略团队认为，尽管面临熊市趋平压力，但对于使用互换进行对冲的投资者（如银行、REITs、GSEs）而言，当前环境可能有利[6][81][86] 其他重要但可能被忽略的内容 * 政府停摆对数据可用性的潜在影响 鲍威尔将缺乏数据的情况比喻为"在雾中驾驶"，暗示可能需要放缓政策调整步伐[20][24] 9月份的非农就业数据可能在停摆结束后一周内发布，但增长和通胀数据可能需要更长时间[20] 停摆若持续，将对公司连续降息的观点构成风险[1][3] * 美联储资产负债表构成的详细变化 美联储希望其资产负债表更接近未偿国债的期限构成，目前其投资组合中超配长期债券，低配短期债券[15][49][79] 通过将MBS本金再投资于国债，估计每月将增加约150亿美元的国债需求[49][74] 为实现这一目标，美联储需要将其国债持有量增加约7000亿美元[50] * 机构MBS市场的具体技术面因素 预计美联储MBS投资组合的月度偿付额约为180亿美元，远低于350亿美元的上限，因此在10月和11月不太可能触发再投资[74][75] MBS相对于互换的利差目前比2019年的平均水平宽40个基点，对于使用互换对冲的投资者具有吸引力[84][86] 其他积极因素包括强劲的REIT需求、银行持有现金的动机减弱、QT结束以及负的净传统发行量[87]

美联储政策工具与目标 - 美联储通过调整联邦基金利率来执行货币政策，该利率是银行间进行隔夜储备金借贷的利率，其变动会最终影响公司和个人的贷款及信用卡借贷利率，并可能间接影响抵押贷款利率 [1][2] - 美联储可进行公开市场操作，例如买卖长期国债 债券价格与收益率呈反比关系，购买债券推高其价格可压低长期收益率，而出售国债则可推高长期收益率 [2] - 美联储的核心任务是维持美国经济增长并将通胀率控制在适度水平，其长期通胀率目标是2%，最终目标是实现稳健增长和适度通胀 [3] 当前市场状况与预期 - 近期标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数均创下历史收盘新高，人工智能和量子计算的兴起，加上美联储持续降息的前景，令投资者对未来感到兴奋 [5] - 尽管市场对未来降息的兴奋情绪推动华尔街牛市，但历史表明美联储主席鲍威尔的宽松周期可能使股市面临颠簸和令人失望的走势 [4] - 表面上看，美联储加息应被视为对美国企业不利，相当于给美国经济踩刹车；而降息则逻辑上旨在鼓励企业借贷并刺激经济增长 [1][7] 美联储政策的历史影响 - 自本世纪以来，美联储已进行四次宽松周期，包括当前这次，在此前三次周期中，标普500指数均经历了有意义的熊市 [10] - 21世纪第一次宽松周期始于2001年1月3日，美联储降息50个基点至6%，到2001年12月11日，联邦基金利率从6.5%降至1.75% 但至2002年10月，标普500和纳斯达克指数分别下跌42%和57%，道指损失了三分之一的价值 [11][12] - 第二次宽松周期发生在2007年9月18日，美联储降息50个基点至4.75%，到2008年12月16日，利率降至0%-0.25%的历史低位 随后道指和纳斯达克指数下跌52%，标普500指数下跌55% [13][14] - 第三次宽松周期始于2019年8月1日，美联储降息25个基点至2%-2.25%区间，后因新冠疫情于2020年3月16日再次降息至0%-0.25% 从降息开始日至2020年3月23日低点，纳斯达克、标普500和道指分别下跌15%、24%和30% [15][16] - 历史清晰地表明，美联储降息与股市最终陷入困境存在相关性 [17] 市场周期与长期展望 - 股市很少长时间直线上升，市场周期绝非线性 [4][19] - 自80年前二战结束以来，美国经济经历了12次衰退，平均衰退持续约10个月，最长衰退为18个月 相比之下，典型的经济扩张持续约五年，其中两次增长期超过10年，美国经济在扩张上花费的时间不成比例地长，这有利于企业盈利增长 [20] - 长期来看，股市是所有资产类别中首要的财富创造者，标普500指数的典型熊市持续286个日历日（约9.5个月），而典型牛市则持续1,011个日历日（约两年零九个月） [6][22] - 即使股市相关性看起来严峻，具有长期视野的投资者仍拥有时间优势 [23]

市场整体表现 - 美国股市在2025年9月26日午盘呈现积极走势，主要指数试图收复近期失地，此前因投资者消化通胀数据而经历了连续三天的下跌[1] - 道琼斯工业平均指数上涨约0.3%，止住了三连跌；标准普尔500指数上涨约0.2%；以科技股为主的纳斯达克综合指数在开盘走高后小幅下滑，基本持平[2] - 市场情绪因通胀数据符合预期的“金发姑娘”情景而获得提振，个人消费支出价格指数8月同比上涨2.7%，略高于7月的2.6%，核心个人消费支出物价指数同比上涨2.9%，均符合预测[1] 宏观经济数据与政策 - 8月个人消费支出物价指数数据对美联储未来货币政策决策至关重要，美联储上周进行了今年首次降息，点阵图预示年底前还有两次降息，明年还有一次[4] - 本周早前公布的强于预期的劳动力数据，包括急剧下降的失业救济申请以及第二季度国内生产总值向上修正至3.8%，削弱了投资者对激进降息的乐观情绪[4] - 下周投资者将关注职位空缺、消费者信心、房价增长以及ISM制造业和服务业指数等关键经济指标，欧元区9月消费者价格指数通胀和日本商业调查数据也可能影响全球市场情绪[5] 科技行业与公司动态 - 微软股价受关注，摩根士丹利将其目标价从582美元上调至625美元，维持“增持”评级并列为大盘软件股首选，理由是营收持续增长动力、对增长驱动因素更好认可以及与OpenAI关系的不确定性消除[6] - 英伟达数据中心收入在第二季度同比增长56%，达到创纪录的411亿美元，得益于对人工智能加速器快速增长的需求，分析师认为其在人工智能加速器市场的主导地位可能通过Blackwell图形处理器采用和CUDA软件护城河持续[11] - 特斯拉股价波动剧烈，在埃隆·马斯克9月中旬购买约10亿美元公司股票后飙升6.4%，但周四因电动汽车销售疲软下跌超过4%，市场关注其即将公布的第三季度交付量以及对需求提前和利润率下降的担忧[6][7] - 英特尔股价周四飙升9%，今日再涨3.5%，因有报道称该芯片制造商讨论了苹果收购其股份的事宜[11] - 甲骨文股价周四下跌5.6%，今日再跌2.5%，因对人工智能货币化的担忧打击科技股[11] 其他行业与公司业绩 - CarMax股价暴跌20.1%，因其第二季度每股收益为0.64美元，远低于Zacks共识预期的1.03美元[11] - TD SYNNEX公司股价上涨6.2%，因其第三财季每股收益为3.58美元，超过Zacks共识预期的3.02美元[11] - BlackBerry股价跃升8.8%，因其第二季度每股收益为0.04美元，超过Zacks共识预期的0.01美元[11] - 亚马逊股价今日小幅走高，此前该公司同意支付25亿美元，就联邦贸易委员会关于Prime会员资格涉嫌欺骗性订阅行为的诉讼达成和解[11] - 美国家具、厨卫橱柜及重卡公司股价受新关税影响，RH和Williams-Sonoma等家具公司股价下跌，而Peterbilt母公司Paccar在宣布对进口重卡征收25%关税后股价飙升5%[11]