美股IPO市场整体表现 - 去年除封闭式基金与SPAC外的美国上市公司 按加权平均计算仅增长13.9% 逊色于标普500指数同期16%的涨幅 [1][3] - 2025年是新股市场显著分化的一年 市场门槛已大幅提高 [1][3] 加密货币相关IPO表现 - 稳定币巨头Circle（CRCL）以31美元发行价上市 首日暴涨170% 但股价已较巅峰时期回落近70% [1][3] - 加密交易所Gemini（GEMI）自9月上市以来跌幅超过65% 另一交易所Bullish（BLSH）表现也难言乐观 [1][3] 人工智能相关IPO表现 - AI赛道的投资并非稳赚不赔 数据中心开发商Fermi以及AI费用平台Navan在上市后的表现均低于预期 [1][3] IPO市场结构性分化 - 规模在10亿美元以上的大型IPO平均涨幅达20% 而中型IPO的涨幅仅为5.6% [2][4] - 资本市场已坚定地回到基本面驱动的逻辑 投资者要求企业具备更清晰的盈利逻辑与稳健的运营方向 [2][4]