文章核心观点 JA Worldwide与SAP宣布建立新的全球合作伙伴关系，推出全球职业探索倡议，为全球30多个国家17至24岁的年轻人提供学习体验，助力他们为未来工作做好准备 [1][2] 合作背景 - 双方在地方和区域项目上已有二十年合作经验，此次在全球层面结盟 [2] 合作内容 - 推出全球职业探索倡议，结合JA成熟的就业准备课程和SAP的员工志愿者全球网络，提供指导、职业评估和与SAP领导的沉浸式体验 [2] - 第一年将覆盖六大洲超85000名学生，800名SAP志愿者担任导师和榜样，参与的年轻人将完成本地化就业准备项目、进行职业自我评估，并与SAP专业人士直接互动 [3] 各方表态 - JA Worldwide首席执行官Asheesh Advani表示该合作确保年轻人不仅了解未来工作，还能学会塑造它 [3] - SAP临时全球企业社会责任负责人Hemang Desai称合作能为更多年轻人提供有意义的学习体验，为未来劳动力做好准备 [4] - SAP全球业务转型管理首席销售官Sam Masri作为JA校友，认为合作意义深远，SAP将为全球数千名年轻人带来同样机会 [4] 合作推进 - 合作在JA Europe的Gen - E 2025节上正式启动，将通过JA的六个区域运营中心与当地JA成员组织合作推出，兼顾全球目标和本地相关性 [4] 公司介绍 - JA Worldwide每年通过超70万名教师和企业志愿者为学生提供超1900万次创业、就业准备和财务健康方面的学习体验 [5] - SAP是企业应用和商业人工智能的全球领导者，50多年来受各组织信赖，整合关键业务运营 [6]

财务数据和关键指标变化 - 净收入名义增长3%，按固定汇率计算增长5%，各地区均有增长，其中APJ增长9%，美洲增长5%，EMEA增长1% [23] - 毛利率为20.7%，同比下降，原因是关税和大宗商品成本增加 [23] - 非GAAP运营费用同比下降，包括推动未来就绪成本节约、持续严格的成本管理和减少可变薪酬 [24] - 运营利润率为7.3%，受未缓解的关税及相关影响约100个基点，主要在个人系统业务 [25] - 非GAAP净OI和E同比持平，短期借款成本降低被货币损失抵消 [25] - 摊薄后股份约为9.56亿股，非GAAP摊薄后每股净收益为0.71美元，反映了关税及相关影响净抵消约0.12美元 [25] - 预计2025财年非GAAP摊薄后每股净收益在3 - 3.3美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在2.32 - 2.62美元之间 [34] - 预计第三季度非GAAP摊薄后每股收益在0.68 - 0.80美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在0.57 - 0.69美元之间 [35] - 预计2025财年自由现金流在26 - 30亿美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 收入按固定汇率计算增长8%，高于预期，主要受商业业务推动 [10] - PC商业收入同比增长9%，在北美和亚洲表现强劲 [11] - 商业PC市场份额同比增加，特别是在高端、工作站、AI PC和游戏领域 [11] - 服务业务取得新进展，在医疗、金融服务和零售领域有新客户 [11] - 运营利润率为4.5%，低于本季度初的指引范围，同比下降，主要受大宗商品和关税成本影响 [27] - 预计下季度运营利润率将回到5% - 7%的长期目标范围 [12] 打印业务 - 收入按固定汇率计算下降3%，符合预期 [12] - 在欧洲的家庭和办公市场实现收入增长，抵消了北美市场的放缓和中国市场的需求疲软 [12] - 家庭业务单元增长2%，受大墨仓产品增长推动 [12] - 在发达市场的市场份额同比增加，主要在办公A4和AFI领域优化了盈利份额 [12] - 关键增长领域包括消费者订阅、劳动力解决方案和工业图形，均实现增长 [13] - 按客户细分，消费者单元同比增长3%，商业收入同比下降3%，单元下降2% [28] - 耗材收入按固定汇率计算下降3%，价格和市场份额增长被安装基数和使用量下降所抵消 [29] - 打印业务运营利润率同比上升，高于指引范围上限，反映了严格的成本控制和定价策略，以及本季度获得的赠款资金的有利影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年PC市场将增长，但增速低于原计划，主要受宏观不确定性增加影响 [19] - 预计2025年打印市场将出现低个位数下降 [19] - 预计个人系统业务在下半年将继续获得市场份额，PC市场在下半年和全年将实现低个位数增长 [33] - 预计打印市场在2025年全年将出现低个位数下降，下半年下降幅度接近中个位数 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进引领未来工作的战略，通过提供帮助企业发展和员工实现职业满足感的体验来推动业务增长 [13] - 扩大供应链和制造足迹，加速成本降低和定价行动，以应对关税增加带来的挑战 [23] - 推出超过80种新产品和服务，包括全球推出HP Workforce Experience Platform，以及最全面的AI PC产品组合 [14] - 与NVIDIA合作推出HP VGX AI工作站，提升数据科学家和AI开发者的工作流程 [15] - 在打印领域，推出新的LaserJet Enterprise设备，引领安全技术发展 [15] - 公司计划在2025财年末实现至少20亿美元的年度总运行率结构性节省 [19] - 行业内其他公司也在采取类似的价格上涨行动来应对成本压力 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度动态，贸易政策和关税变化对公司非GAAP运营利润产生了约100个基点的净影响，主要在4月影响个人系统业务 [8] - 公司迅速应对市场动态，通过成本行动、定价和加速制造基地转移部分抵消了这些影响，但完全缓解这些影响需要时间和投资 [9] - 尽管宏观环境不确定，但公司有信心在PC市场实现高于市场的增长并获得份额 [19] - 公司预计采取的措施将在下半年发挥充分作用，实现运营利润的逐步改善 [19] - 公司将继续专注于可控因素，执行纪律，支持客户，并做出有利于长期发展的战略决策 [13] 其他重要信息 - 本季度电话会议为网络直播，会议结束后将在公司网站提供约一年的回放 [4] - 电话会议中的财务信息为基于当前可用信息的估计，可能与公司向美国证券交易委员会提交的最终报告有重大差异 [5] - 除非特别说明，所有比较均为与去年同期的同比比较 [5] - 公司对非GAAP财务信息提供了与可比GAAP信息的对账，请参考今天收益报告附带的表格和幻灯片演示 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 请提供下半年PC市场预期的更多背景信息，以及Windows 11更新是否仍是催化剂 - 公司在Q2和上半年看到PC市场需求强劲，特别是商业领域，但考虑到当前经济形势和行业价格上涨的影响，对下半年市场估计更加谨慎 公司认为影响将同时涉及消费者和商业市场，且与渠道库存无关 公司计划在该市场获得份额，若市场规模大于预期，将反映在公司业绩中 Windows 11更新仍是下半年的催化剂，若需求强于预期，也将体现在公司业绩中 [42][43][45] 问题: 请提供增长业务的规模、同比增速以及未来1 - 3年的增长预期 - 公司未披露增长业务的总体规模，但这些业务的增长速度快于核心业务，毛利率也高于核心业务 增长业务包括AIPCs、Workforce Solutions、工作站和工业打印等 AIPCs业务增长强劲，公司目标是到年底AIPCs占PC业务的比例超过25%，目前进展顺利 [49][50] 问题: 个人系统业务利润率是否会全年维持在5% - 7%范围，以及上季度是否有需求提前拉动情况 - 公司预计个人系统业务利润率全年将维持在5% - 7%范围，可能处于该范围的下半部分，但会逐季改善 上季度个人系统业务有少量需求提前拉动情况，占收入增长不到1%，打印业务未出现此类情况 [57][58] 问题: 请说明AI PCs的杀手级应用，以及其定价和产品组合变化对个人系统业务增长预期的影响 - 公司对AI PCs的进展感到满意，目标是到年底AI PCs占PC业务的比例超过25% 目前有超过100家独立软件供应商支持AI PCs，随着软件应用的增加，AI PCs的渗透率将继续增长 AI PCs的平均价格比普通PC高10% - 20%，将对个人系统业务的总价值产生影响 本季度公司推出了面向主流市场的AI PCs，将有助于推动该领域的采用和增长 [64][65][66] 问题: 请解释自由现金流利润率下降的原因 - 公司修订后的自由现金流指引与收益指引一致，主要受本季度运营利润率影响导致收益下降，以及低于预期的营运资金改善的影响 公司仍预计营运资金将有所改善，但幅度低于预期，这些营运资金变动是暂时的，是为了应对贸易相关成本而采取的有目的行动 此外，公司供应链多元化导致运营所需的营运资金增加，但随着时间推移将进行优化 [68][69][70] 问题: 请量化关税影响的抵消措施，包括定价、成本行动和供应链转移 - 公司采取了多种措施来应对贸易环境变化，包括加速将工厂从中国转移到东南亚、墨西哥和美国，改变物流网络，采取额外的成本行动和有针对性的价格调整 公司不会量化价格、供应链转移和其他成本行动的具体贡献，但未来就绪计划预计将额外节省1亿美元 公司预计到Q4将完全缓解当前关税的成本影响 [74][77][79] 问题: 公司将生产从中国转移到其他地区的举措是否最优，以及如何应对可能的互惠关税变化 - 公司所处环境变化迅速，已快速响应4月的变化，重新平衡供应链并加速相关计划 公司将在约两个季度内（到Q4）完全弥补这些影响，并将以类似方式应对未来的变化，寻找机会优化供应链 [81][82] 问题: 请解释打印业务利润率超预期的驱动因素，以及Q3利润率预期下调的原因 - 打印业务利润率超预期主要得益于严格的成本控制、定价策略和本季度获得的赠款资金的有利影响 Q3收入预计将高于季节性增长，但利润率预期下调可能与业务组合变化有关，具体原因未详细说明 [29][85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入名义增长2%，按固定汇率计算增长3%，各地区均有增长，APJ增长5%，美洲增长3%，EMEA增长2% [27] - 毛利率为21%，同比下降，因大宗商品成本增加，成本降低和定价行动需时间发挥作用，预计下半年利润率增强 [28] - 非GAAP运营费用同比上升，非GAAP运营利润9.84亿美元，符合预期 [28] - 非GAAP净OI和E符合预期，同比持平，短期融资活动减少被更高的汇率相关损失抵消 [29] - 摊薄后股份约9.6亿股，非GAAP摊薄后每股净收益为0.74美元 [29] - 预计2025财年非GAAP摊薄后每股收益在3.45 - 3.75美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在2.86 - 3.16美元之间 [36] - 预计第二季度非GAAP摊薄后每股收益在0.75 - 0.85美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在0.62 - 0.72美元之间 [38] - 预计2025财年自由现金流在32 - 36亿美元之间，下半年强于上半年 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 收入同比增长5%，商业业务推动增长，抵消了消费者业务下降和中国市场疲软的影响 [17] - 全球PC商业收入同比增长10%，受AI PC采用和Windows 11更新周期推动 [18] - 增长领域中，混合系统、高级计算和AI PC收入同比增长 [19] - 消费者市场竞争激烈，收入因销量下降而下降7% [30] - 运营利润率为5.5%，符合预期，同比下降，因大宗商品成本增加未被重新定价和成本举措完全抵消 [30] 打印业务 - 按固定汇率计算，收入同比下降1%，符合预期 [20] - 家庭和大墨盒打印机单位增长强劲，市场份额增加；办公领域保持整体份额，战略领域A4价值和A3市场份额增加 [19] - 增长领域中，消费者订阅收入和用户数量同比增长，本季度即时纸张订阅用户达到100万，收入两位数增长；工业图形业务收入增长 [20] - 按客户细分，消费者业务同比增长5%，单位增长7%，大墨盒业务两位数增长；商业业务单位持平，收入下降7%，中国市场疲软 [31] - 运营利润率处于预期高端，反映了在竞争市场中的严格成本控制 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球PC市场中，商业市场增长，受Windows 11更新周期和AI PC采用推动；消费者市场竞争激烈 [17][18] - 打印市场中，家庭市场大墨盒打印机表现强劲，办公市场竞争激烈，中国市场需求疲软 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于引领未来工作，在商业领域加倍努力，积极投资和创新新的AI和软件能力 [10] - 计划收购Humane的战略资产，加速构建智能生态系统，整合Humane团队以提升技术和创新能力 [10][11] - 重新调整关键增长领域，包括AI PC、高级计算解决方案等，游戏业务不再作为关键增长领域 [11] - 构建全球多元化供应链，到2025财年末，预计北美销售的HP产品超90%将在中国以外地区生产 [22] - 计划到2025财年末实现19亿美元的年度总运行率结构性成本节约 [24] - 打印业务面临竞争环境，但通过成本控制实现了市场份额增长，计划继续推动盈利性增长 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是良好开端，实现了连续三个季度的收入增长，在关键增长领域势头增强 [7][8] - 对全年展望有信心，将采取措施应对不断变化的市场条件，同时推动长期增长 [24] - 预计市场将继续增长，特别是商业市场，关键驱动因素包括安装基数老化、Windows 11更新和AI PC渗透 [51] - 预计个人系统业务将比市场增长更快，打印业务收入至少与市场同步增长 [37][38] 其他重要信息 - 本季度公司在CES上展示了AI创新成果，包括多款新AI PC和软件创新 [12][14] - 2024年，HP通过数字公平计划和合作伙伴关系覆盖近2000万人，本月跃升至美国最公正公司名单第二位 [15] - 未来几周将举办旗舰会议Amplify，与客户和合作伙伴分享愿景和进展 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国关税对指导的影响及趋势，以及生产转移方向 - 公司在Q2和全年指导中已包含当前中国关税增加的成本，主要影响个人系统业务；到2025财年末，美国市场收入中来自中国且需缴纳关税的部分将降至不到10%；公司将利用全球供应网络、未来就绪计划的成本削减和必要的定价行动来减轻影响 [44][45][46] 问题2: 个人系统业务增长的驱动因素 - 市场增长，特别是商业市场，受安装基数老化、Windows 11更新和AI PC渗透驱动；公司在市场中表现良好，创新能力强，销售团队强大，专注于盈利性高端类别，定价也有影响 [51][52] 问题3: Windows生命周期结束时，企业对设备规格的信心及决策驱动因素 - 客户对Windows 11更新加速，漏斗规模在过去两个季度显著增长；客户购买后期产品，受AI能力和新使用模式驱动 [55][56] 问题4: AI PC客户采用情况及价格预期 - 预计到今年年底，AI PC渗透率将达到25%左右；两年后预计在40% - 60%之间；平均售价预计比目前高5% - 10% [58] 问题5: 下半年盈利大幅增长的驱动因素及信心 - 历史上EPS下半年通常更强；今年预计下半年收入和成本都将改善，收入方面受PC复苏、Windows 11更新、AI PC渗透、向高端产品组合转移和增长领域势头推动，成本方面预计大宗商品成本降低、未来就绪计划节省成本和公司其他成本下降 [63][64][65] 问题6: 关税情况及定价策略 - 指导中仅包含官方的10%关税增加；公司目标是盈利性增长，将根据情况决定是否使用定价杠杆；未来关税将采用与当前10%关税相同的应对策略 [69][71] 问题7: 商品周期何时对利润率产生积极影响及定价策略 - 全年商品仍将对利润率构成逆风，但预计从Q2开始逐季改善；定价将取决于竞争环境，目标是盈利性增长 [75] 问题8: 个人系统业务增长预期 - 预计个人系统业务将继续在商业领域获得市场份额，增长速度快于市场；市场总体预期与上一季度相比无重大变化 [76][77] 问题9: 个人系统业务增长改善的因素 - 市场表现符合预期，公司业务势头良好，本季度商业业务增长10%，增强了对全年预测的信心 [80] 问题10: Humane收购对业务的影响 - Humane收购将带来有经验的团队和软件资产，用于加速AI在边缘的部署和产品连接体验；首先将应用于PC和视频会议室的无缝连接 [82][83] 问题11: PC行业增长预期 - 市场预计单位增长为中个位数，与行业分析师观点一致，定价将产生积极影响，公司预计增长快于市场 [85] 问题12: PC不同细分市场的需求情况 - 上一季度消费者和商业市场均有增长，消费者市场由低端产品驱动，商业市场更均衡；政府、企业和SMB市场增长，教育市场下降 [87][88] 问题13: 打印业务的长期结构劣势和商业合同定价影响 - 打印市场竞争环境与过去几个季度相似，预计未来几个季度不会改变；本季度通过成本控制实现了市场份额增长，计划继续推动盈利性增长 [92] 问题14: 第二季度库存情况 - 第二季度负自由现金流并非意味着库存进一步增长，可能会利用战略采购机会；此前增加美国成品库存是为了减轻关税影响，不影响全年自由现金流 [94][95] 问题15: 中国打印市场供应竞争环境变化 - 供应业务竞争环境无重大变化，供应业务表现良好，市场份额持续增长 [97] 问题16: 消费者订阅业务情况 - 消费者订阅业务收入和用户数量同比增长，本季度纸张订阅用户达到100万；推出新服务有良好反响，全包含计划增加大墨盒产品是差异化优势 [100][101] 问题17: 打印业务对返岗情况的假设 - 不假设返岗情况有重大变化，预计未来几个季度情况保持稳定 [103] 问题18: AIPC竞争格局及新进入者影响 - 公司与NVIDIA合作，将其技术集成到AIPCs中，预计未来几个季度推出令人兴奋的产品 [104][105]