公司概况与业务转型 - 公司为半导体及其他高科技行业提供先进材料和工艺解决方案 [2] - 公司在过去五年经历了重大转型 从一家多元化的污染控制供应商转变为垂直整合的材料科学领导者 [2] - 转型由2022年以57亿美元收购CMC Materials所驱动 [2] 财务与运营表现 - 截至2024年第三季度 公司季度营收为8.07亿美元 并创造了创纪录的运营现金流 [4] - 公司高度重复、以使用量驱动的耗材收入约占销售额的80% 这帮助其在行业下行周期中保持了强劲的非GAAP盈利能力 [3] - 尽管GAAP利润率因CMC收购产生的大量摊销而承压 但调整后的EBITDA利润率已稳定在20%以上的高位区间 与杜邦和默克等大型同行相当 [4] - 公司杠杆率已从收购后的超过5倍降至约3.5倍 [5] 增长驱动与市场定位 - 收购CMC使公司进入了高增长的化学机械抛光（CMP）领域 [3] - 公司于2024年重组为材料解决方案和先进纯度解决方案部门 并已显现早期成效 [4] - 公司定位受益于与人工智能、高性能计算和全环绕栅极架构相关的行业复苏 这些领域对材料的需求日益增长 [5] - 随着主要设施建设完成 资本支出将趋于正常化 自由现金流预计在2026年及以后显著扩张 [5] 估值与市场观点 - 截至11月28日 公司股价为77.14美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为40.60和23.58 [1] - 估值分析（包括贴现现金流和所有者收益分析）表明当前估值存在适度低估 [5] - 通过去杠杆化、利润率恢复和长期材料用量增长 公司具备实现复合回报的多年路径 [5]