巨额AI基础设施投资 - 以苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉为代表的“科技七巨头”预计今年在AI基础设施上的投资接近4000亿美元 [1] - 该投资规模约等于2025年美国GDP增长值的一半 [1] 投资动机与行业动态 - 各大公司陷入类似“囚徒困境”的博弈，尽管希望保持投资理性，但均因害怕落后而不敢放缓步伐 [3] - Meta首席执行官马克·扎克伯格承认公司可能“误投数百亿美元”，但更担心输掉竞争 [3] - Alphabet联合创始人拉里·佩奇曾表示宁愿“破产也不愿失败” [3] - 竞争驱动导致过度支出，科技公司的资本密集度现已与公用事业部门相当 [3] 商业模式转变与历史先例 - 曾经以资产轻量化为优势的科技公司正在转变为建设大规模、高折旧基础设施的实体 [4] - 历史模式显示，技术突破引发热情和投资涌入，但需求滞后于供应，导致估值泡沫和最终崩溃 [5] - 19世纪的铁路建设和互联网泡沫时期的电信公司铺设8000万英里光纤电缆均是先例，大量投资最终破产或闲置 [5] - 建设者很少能捕获大部分价值，其投资往往为后续的崛起者提供补贴，例如网飞、脸书和亚马逊的早期崛起得益于破产电信公司留下的廉价带宽 [6] 潜在发展路径与影响 - 乐观情景下，AI可能终结稀缺性，超级智能系统产生无限知识，生产力和人均GDP飙升 [8] - 悲观路径是AI军备竞赛导致鲁莽支出、估值膨胀和回报下降，Sparkline数据显示资本支出激增的公司年表现往往落后同行8% [9] - 若5万亿美元的AI建设未能产生相应收入（贝恩公司估计到2030年需每年2万亿美元收入才能合理化当前投资速度），可能导致计算能力过剩和利润率崩溃，类似电信业崩溃 [9] - 经济学家的中间观点认为，AI重塑经济将类似电力，是一个充满创造性破坏的渐进、不均衡过程，近期的过度建设混乱可能是长期繁荣的代价 [10] AI价值实现的关键因素 - AI的生产力收益依赖于“互补性投资”，包括新流程、再培训甚至文化转变，这些过程缓慢但一旦协同，回报可能是指数级的 [7] - 斯坦福大学教授埃里克·布林约尔松等经济学家认为AI的回报需要时间 [6]

文章核心观点 - 特朗普反复无常的关税政策引发市场波动，但投资者蔡至勇未改变投资策略，认为市场波动带来机会；关税是否导致全球衰退取决于实施时长和程度；特朗普关税政策虽引发争议，但促使部分国家与美国谈判；90天关税暂停期对企业调整时间不足，可能影响中小企业致美国衰退；特斯拉因关税处于更有利地位，蔡至勇所在公司持续买入其股票 [1][2][11] 特朗普关税政策情况 - 4月2日特朗普宣布对超180个国家征收互惠关税，4月5日10%基本税率生效，周三更高税率生效后宣布90天暂停，但不适用于中国，此前已对中国加征20%关税，4月2日宣布34%互惠关税后上周提至145%，中国 retaliated 以125%关税 [2][3] - 特朗普长期关注关税，首任期与中国贸易战，去年竞选时常提及对外国加征关税 [4] 关税政策影响 - 近70个国家已与特朗普政府接触开启贸易谈判，日本和韩国急于与美国谈判 [5] - 90天关税暂停期是否延长不明，对企业调整时间不足，部分企业采取观望态度，部分主动转移供应链 [7][8] - 无法调整的中小企业受关税影响或使美国陷入衰退，中小企业占美国GDP约44% [9] 特斯拉情况 - 蔡至勇认为关税对特斯拉相对有利，因其100%美国生产，零部件多来自美国，车辆相对竞品更便宜 [12] - 特斯拉股价从历史高位下跌近50%，周一收盘价约252美元，低于去年12月中旬峰值479美元，大选后曾上涨，后在欧洲和中国销量下降，马斯克与白宫合作使公司展厅和车辆成为抗议和破坏目标 [13] - 蔡至勇所在公司上月开始再次买入特斯拉股票，认为马斯克与美国政府合作对特斯拉是积极事件，负面市场情绪终将消失，特斯拉在电动汽车市场份额小但前景好 [14]