Evercore (EVR) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsKaty Haber - MD, Head - IR & ESGJohn Weinberg - Chairman & CEOTim LaLonde - Senior MD & CFOJames Yaro - VP - Equity ResearchRyan Kenny - ED - Equity ResearchDevin Ryan - Director of Financial Technology ResearchBrendan O'Brien - SVPConference Call ParticipantsAlex Bond - Senior Research AnalystOperatorGood morning, and welcome to Evercore Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. Today's call is scheduled to ...

公司表现 - 过去五年公司股价上涨近380% 成为电动汽车市场的明显赢家 [1] - 2023年夏季销量停滞 传统销售淡季带来新挑战 [2] - 2025年年度销售目标可能无法达成 需月销56万辆才能达标 但历史最高月销量仅为515万辆 [3] - 6月国内交付量同比下滑8% 成为市场份额流失最严重的车企之一 [8] 价格策略与行业影响 - 5月降价幅度高达34% 引发政府对行业价格战的审查 [2] - 持续的大幅折扣和促销活动将迫使公司牺牲部分利润 [6] - 监管审查将限制直接降价 但零售促销仍需维持销售动能 [7] 销售预测调整 - 德意志银行将全年批发量预测下调至500万辆 其中国内400万辆 海外100万辆 [5] - 摩根斯坦利将交付量预测降至530万辆 新车型减少拖累销量 [6] 海外扩张 - 海外年交付量预计达80万辆 但沙特阿拉伯和印度市场面临挑战 [9] - 沙特电动汽车渗透率仅1% 存在充电基础设施和极端气温问题 [9] - 印度市场关税壁垒可能导致进口车成本翻倍 [9] - 未来进入美国市场可能带来新一轮增长 [10] 长期展望 - 经历多年高速增长后 扩张速度必然放缓 [10] - 长期仍具备全球发展的优势地位 [10]

文章核心观点 ZimVie与Osstem Implant达成战略分销协议，借助后者在中国的渠道优势，扩大在中国种植牙市场的份额，提升客户对其创新种植体产品组合的可及性 [1] 合作情况 - ZimVie与Osstem Implant达成战略分销协议，以扩大在中国市场的影响力，该市场年需求量超1000万套 [1] - Osstem Implant将在中国市场独家负责ZimVie种植体系统的商业推广，为其庞大客户群提供更多产品选择 [2] 双方评价 - ZimVie董事长兼首席执行官表示与Osstem合作是公司在中国市场扩张和增长的绝佳机会 [3] - Osstem中国业务负责人称与ZimVie合作能为牙科客户和患者提供更多选择，并将确保更多人受益于高质量种植治疗 [4] 公司介绍 - ZimVie是牙科种植市场的全球生命科学领导者，提供全面的牙齿替换和修复解决方案 [5] - Osstem Implant于1997年在韩国成立，是全球最大的牙科种植体制造商和亚太地区顶级牙科公司，产品分销超90个国家 [6]

核心观点 - CME集团在2025年第二季度创下历史最佳业绩 营收达17亿美元 调整后每股收益296美元 均小幅超出分析师预期[1] - 公司运营收入和净利润同比大幅增长 主要得益于产品多样性增加 新用户群体拓展及成功的国际化扩张[1] - 交易活动激增推动业绩增长 日均合约量达3020万份 同比增长16%[5] 财务表现 - 调整后每股收益296美元 同比增长156% 超出预期291美元[2] - 营收17亿美元 同比增长104% 高于预期的169亿美元[2] - 运营收入11亿美元 同比增长129% 净利润10亿美元 同比增长161%[2] - 清算和交易费用收入14亿美元 同比增长111% 占总营收主体[2][7] 业务驱动因素 - 全球最大衍生品交易所 涵盖利率 股指 外汇 能源 农产品及金属等多元化产品线[3] - 产品创新(微型合约) 技术升级(CME Globex电子平台) 国际化扩张构成三大增长支柱[4] - 零售用户注册量同比激增57% 微型合约日均交易量达410万份 主要受益与Robinhood等平台合作[6] 季度运营亮点 - 各资产类别交易量全面增长：利率产品+20% 股指+13% 能源+26% 金属+9% 农产品+5% 外汇+2%[5] - 国际市场贡献30%交易量 日均国际合约量达890万份 欧非中东及亚太地区均实现两位数增长[9] - 保证金及担保基金规模增至1420亿美元 较2024年底990亿美元显著提升 跨保证金计划持续扩展[10] 资本与技术投入 - 技术支出增长11% 主要源于向谷歌云迁移核心交易及风控系统[8] - BrokerTec Chicago即将上线 旨在整合国债现货与期货市场 增强固定收益领域竞争力[8] - 上半年股息支付30亿美元 2012年以来累计派发291亿美元 AASTRA合资企业出售预计2026年初带来15亿美元收益[11] 未来关注重点 - 日均合约费率下降25%至0690美元 需观察产品结构变化对利润率影响[7] - 云迁移进程 新产品推出(如BrokerTec Chicago)及地缘政治/监管变化将影响后续表现[13] - 年初至今交易量同比提升20% 但公司未提供正式业绩指引[12]

全球扩张战略 - 公司加速全球扩张战略 重点将国际试点项目转化为可持续收入来源 与Smith Detection合作在CT扫描仪中部署威胁检测AI 标志着海外市场拓展的关键一步 [1] - 全球布局与宏观趋势一致 包括边境现代化、供应链回流和任务边缘AI集成 从达拉斯-沃斯堡机场安全工具部署到造船业合作伙伴关系强化 体现创新规模化 [3] - CEO强调国际增长和任务驱动型AI创新 若试点成功转为长期合同 可能将战略覆盖转化为可持续盈利路径 [4] 财务表现 - 第一季度收入3480万美元 同比增长5%但未达预期 385亿美元订单积压(同比增30%)显示客户信任 期末现金储备108亿美元 通过票据转换大幅减少债务 [2] - 调整后EBITDA为负700万美元 联邦资金延迟影响运营效率 [3] - 2025年每股亏损预期维持在041美元 但较上年同期的110美元亏损有所改善 [12] 竞争格局 - 面临Palantir和C3ai等成熟对手竞争 Palantir凭借政府关系和国防领域先发优势 C3ai则通过跨行业企业级AI应用扩张 [5][6] - 需依靠任务特定部署的细分聚焦和深化国际联盟以差异化竞争 [7] 股价与估值 - 过去三个月股价上涨1741% 远超同业指数和标普500表现 [8][10] - 当前远期12个月市销率为1208 低于行业 peers [15]

公司动态 - 苹果计划于2026年在沙特阿拉伯开设旗舰店 [1] 市场扩张 - 公司进一步拓展中东市场 沙特阿拉伯成为新目标地点 [1]

投资机会分析 - 温迪公司(WEN)为寻求快餐行业投资机会的投资者提供了具有吸引力的投资标的 [1] - 尽管公司财务状况略有恶化 但已采取多项举措和战略以恢复增长 [1] 分析师背景 - 分析师拥有20年以上投资经验 专注于识别能够持续跑赢大盘的公司 [1] - 投资经历始于2008年之前 经历过多个市场周期 建立了结合基本面分析和宏观经济因素的严谨框架 [1] - 通常不限定特定行业或资产类别 认为价值和超额收益机会存在于各个市场 [1] 投资方法论 - 重点关注具有稳健 持续且可预测现金流的公司 便于进行更准确的估值和敏感性分析 [1] - 密切关注宏观经济动态 认为这些因素会影响市场周期和估值折溢价 [1] - 根据市场周期变化 也可能探索固定收益市场的投资机会 [1] 研究目的 - 旨在分享见解并与投资社区进行讨论 提供可操作的投资建议 [1] - 与Selendis Research保持密切合作关系 [1]

公司战略与扩张计划 - 公司正在通过全球扩张、会员友好策略和供应链优化等内部举措提升收入可见性和盈利能力[1] - 计划在2025年开设6家新设计画廊，包括蒙特利尔、巴黎、底特律等关键市场[2][7] - 长期目标为每年新增7-9家画廊，其中2-3家为设计工作室或户外概念店[4] - 欧洲市场表现强劲，慕尼黑和杜塞尔多夫需求增长60%，巴黎、伦敦和米兰将成为2025-2026年重点拓展城市[3] 市场表现与竞争对比 - 公司股价过去三个月上涨23.4%，跑赢Hoya Capital Housing ETF指数[5] - 竞争对手Williams-Sonoma和Ethan Allen同期股价分别上涨17.2%和12.1%，扩张力度相对较弱[8] - 公司当前远期市盈率16.34倍，低于Williams-Sonoma的19.89倍但高于Ethan Allen的14.27倍[9] 财务数据与盈利预测 - 2025财年每股收益预估上调至10.76美元，反映99.6%的同比增长[10] - 2026财年每股收益预估下调至14.61美元，仍保持35.8%的同比增长[10] - 当前季度(7/2025)每股收益预估为3.19美元，与30天前相比下调0.22美元[11]

行业概况 - 美国家居装饰市场面临消费者信心下降的挑战 主要受高抵押贷款利率 持续通胀风险和新关税政策实施担忧的影响 [1] - 尽管外部环境不确定 但RH和Williams-Sonoma等领先企业通过多元化内部策略维持业务增长 [1] RH公司分析 - RH是一家领先的豪华家居零售商 产品组合涵盖家具 照明 纺织品 浴室用品 装饰品 户外园艺 餐具及青少年家具等多个品类 [2] - 公司市值为38 8亿美元 正通过全球扩张 产品转型和平台增强活动推动增长 在欧洲市场表现强劲 2025财年第一季度RH慕尼黑和RH杜塞尔多夫需求增长60% [4] - RH计划在2025年剩余时间开设7家设计画廊 长期计划每年开设7-9家新画廊 包括2-3家设计工作室或户外画廊 [5] - 为应对关税不确定性 RH正将采购从中国转移 预计中国采购比例将从2025财年第一季度的16%降至第四季度的2% 到2025年底 52%的软垫家具将在美国生产 21%在意大利生产 [6] - RH预计2025财年每股收益将增长99 6% 主要得益于全球开店和产品平台扩张 [8] Williams-Sonoma公司分析 - Williams-Sonoma是一家多渠道专业零售商 拥有五个报告品牌 市值约为213亿美元 [2][7] - 公司正通过全球扩张 B2B业务和强化零售及电子商务渠道推动增长 2025财年第一季度零售和电子商务可比销售额分别同比增长6 2%和2 1% [7] - 公司计划在2025财年投入2 5亿至2 75亿美元的资本支出 其中85%用于推动电子商务领先地位 零售优化和供应链效率 [7] - B2B业务表现强劲 2025财年第一季度同比增长8% 长期来看该部门有望实现20亿美元的收益 [9] - 全球扩张取得进展 在墨西哥开设4家新店 并计划于2025年秋季在英国在线推出Pottery Barn品牌 [10] - 公司预计2025财年每股收益将下降3% 尽管电子商务和B2B业务有所增长 [8] 股票表现与估值 - 过去三个月 RH的股价表现优于Williams-Sonoma 两家公司股价均高于Hoya Capital Housing ETF(HOMZ)13 4%的涨幅 [12] - 从估值角度看 RH股票的远期12个月市盈率低于Williams-Sonoma 为投资者提供了更具吸引力的切入点 [13] - RH的2025财年每股收益预期在过去30天下调0 8%至10 76美元 2026财年下调4 1%至14 61美元 但仍预计2025财年同比增长99 6% 2026财年增长5 8% [16] - Williams-Sonoma的2025财年每股收益预期保持在8 53美元不变 2026财年微升0 1%至9 00美元 预计2025财年同比下降3% 2026财年增长5 4% [17] 投资结论 - RH股票以折价估值提供较高增长率 适合寻求高增长选项的投资者 长期来看随着需求趋势向好 估值可能向溢价移动 [18] - Williams-Sonoma股票受市场不确定性影响增长可见度较低 当前溢价估值使投资者难以找到合适的短期切入点 [19] - 尽管两家公司目前均为Zacks Rank 3(持有)评级 但RH相对提供更好的上行潜力 [20]

文章核心观点 公司扩大与Gravity Pharma的国际许可协议，新增土耳其市场，带来200万美元前期许可收入及基于产品销售的额外版税收入，有望借助品牌优势和宏观健康趋势实现增长 [1][3] 公司动态 - 公司扩大与Gravity Pharma的国际许可协议，在阿联酋基础上新增土耳其市场，用于独家分销FOCUSfactor® [1] - 公司保留FOCUSfactor® 100%所有权和全球知识产权，通过基于业绩的版税获得长期收益 [2] - 公司从可口可乐全球饮料团队聘请关键领导人员，强化加速增长和运营精准度的承诺 [3] 公司优势 - 公司拥有FOCUSfactor®和Flat Tummy®等旗舰品牌，执行高利润率、全球扩张战略 [4] - 公司采用可扩展、轻资产的增长策略，通过资本高效的合作伙伴关系在功能健康领域扩张 [4][5] 行业趋势 - 全球对认知健康解决方案的需求激增，脑健康市场预计到2030年将超过200亿美元 [3][5] 财务情况 - 公司此次扩大协议带来200万美元的前期许可收入，还有基于产品销售的额外版税收入潜力 [1][5]