核心观点 - Invesco航空航天与国防ETF在2025年取得了优异回报 跑赢标普500指数125个百分点 其股价在2026年因全球地缘政治紧张和国防支出增加而加速上涨 [1] 基金表现 - Invesco航空航天与国防ETF在2025年取得了最佳回报之一 [1] - 该基金在2025年跑赢标普500指数125% [1] - 该ETF的股价在2026年加速上涨 [1] 驱动因素 - 全球地缘政治紧张局势推动了该ETF在2026年的股价上涨 [1] - 更高的国防支出是该ETF在2026年股价上涨的驱动因素 [1]

油价表现 - 1月WTI原油期货价格上涨+0.76美元，涨幅+1.38% [1] - 1月RBOB汽油期货价格上涨+0.0166美元，涨幅+0.99% [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险升级支撑油价，主要涉及委内瑞拉和俄罗斯 [2][3] - 美国前总统特朗普下令对进出委内瑞拉的所有受制裁油轮实施“全面封锁” [2][3] - 美国考虑加强对俄罗斯能源出口的制裁，并可能针对其“影子舰队”和贸易商，前提是普京拒绝乌克兰和平协议 [2][3] - 俄罗斯原油出口减少支撑油价，其石油产品出货量在11月前15天降至170万桶/日，为三年多来最低 [5] - 乌克兰过去三个月袭击了至少28家俄罗斯炼油厂，加剧其燃料短缺并限制其原油出口能力 [5] - 乌克兰无人机和导弹袭击损坏了俄罗斯波罗的海一个石油码头，导致其关闭 [5] - 里海管道联盟的一条管道受损，导致其关闭，该管道每日运输160万桶哈萨克斯坦原油 [5] - 美国和欧盟对俄罗斯石油公司、基础设施和油轮的新制裁也抑制了其石油出口 [5] 价格上涨的抑制因素 - 美国能源信息署周度数据显示，原油库存降幅小于预期，汽油库存增幅大于预期，导致油价从高位回落 [2] - 原油裂解价差跌至6个月低点，抑制了炼油厂购买原油并加工成汽油和馏分油的积极性 [4] - 截至12月12日当周，在油轮上储存至少7天的原油库存环比增加+5.1%，达到1.2023亿桶 [4]

贵金属市场近期表现 - 黄金价格在2025年10月达到峰值每盎司4400美元后大幅回调，当前交易价格略低于4000美元，并处于看跌旗形形态中，若形态确认，下行目标可能为斐波那契61.8%回撤位3720美元及78.6%回撤位3540美元 [2] - 白银价格在2025年10月达到峰值略低于每盎司54.50美元后亦大幅回调，当前交易价格低于48美元，同样处于看跌结构中，下行目标为44.48美元及约41.50美元的关键支撑汇合区 [4] - 黄金矿业ETF（GDX）从10月高点85下跌至69，目标位看至62.4及55.38 [10]；白银矿业ETF（SIL）从高点80.72下跌至63，目标位看至50美元低点区域 [12] 贵金属价格上涨驱动因素 - 强劲的央行购金需求，其中中国处于领先地位 [5] - 货币政策从加息周期转向降息周期 [5] - 美元指数从2025年1月的110下跌至96低点区域 [5] - 全球地缘政治紧张局势加剧，推动资金流入避险资产 [5] 市场情绪与参与者行为 - 市场情绪和头寸布局对贵金属极度看涨，白银尤其突破每盎司50美元的历史高点，吸引了大量新多头入场 [8] - 零售投资者在2025年的普遍上涨行情中参与度不高，很可能因害怕错过机会而蜂拥入市 [8] - 当前市场出现快速资金和零售多头止损离场，以及试图抄底的交易，这可能加剧价格下行压力，直至达到目标位 [9] 行业前景与展望 - 尽管近期出现回调，贵金属和矿业公司2025年的整体表现依然强劲 [9] - 支撑贵金属和矿业公司持续上涨的所有基本面因素仍然存在，但需要耐心等待 [14] - 预计价格将触及上述目标位，此后可能开始逐步重新建立多头头寸 [14]