核心财务表现 - 第四季度营收为49亿美元，同比下降0.6%，主要受销量下降以及出售OTR和化学品业务影响 [2][3] - 第四季度分部营业利润为4.16亿美元，同比增长约9%，若剔除资产剥离影响则增长18%，创七年多以来最高水平 [1][3][4] - 第四季度分部营业利润率达8.5%，剔除资产销售影响后同比提升1个百分点 [1] - 第四季度自由现金流超过13亿美元，帮助净债务减少约16亿美元 [4][6] - 第四季度每轮胎收入增长4%，主要由消费替换胎8%的增长驱动，但总销量下降3% [2] - 公司2024年和2025年累计利润表现超出初始目标超过1.5亿美元 [5] 利润率与成本分析 - 毛利率同比扩大1个百分点，得益于价格/产品组合优化以及Goodyear Forward计划的执行 [1] - 在分部营业利润构成中，价格/产品组合带来2.06亿美元收益，但销量和工厂利用率造成0.92亿美元逆风，原材料造成0.09亿美元逆风，通胀、关税及其他成本造成2.27亿美元逆风 [7] - Goodyear Forward转型计划在本季度带来1.92亿美元收益，2025年全年收益达7.72亿美元 [3][7] - 第四季度SOI中包含一笔5600万美元的业务中断保险赔付收益，公司已将其从调整后每股收益中剔除 [4] 区域市场表现 - **美洲地区**：销量下降4%，主要受美国消费替换胎市场疲软驱动，第四季度行业零售售出量下降2.5% [9]；该地区SOI为2.33亿美元，占销售额的8%以上 [9]；美国消费替换市场波动，年末促销活动增加导致渠道库存升高 [8] - **欧洲、中东及非洲地区**：销量下降2%，SOI为1.14亿美元，占销售额的7.5% [10]；剔除保险赔付收益后，SOI增加2000万美元，利润率扩大120个基点 [10]；消费原配胎份额持续增长，连续第八个季度获得份额，份额增长约3个百分点 [10] - **亚太地区**：销量下降2%，SOI为6900万美元，占销售额的13.1% [11]；剔除OTR业务出售影响后，SOI增加1600万美元，利润率扩大330个基点 [11]；消费替换胎在精简产品线后恢复增长 [11] 2026年第一季度及全年展望 - 预计第一季度销量将下降约10%，主要由美国消费替换胎需求疲软驱动 [3][12] - 预计第一季度将面临约6000万美元的未吸收间接费用逆风，以及约1.3亿美元的关税及其他成本逆风（其中关税约6500万美元） [3][16] - 预计第一季度价格/产品组合带来约2500万美元收益，原材料带来约8500万美元收益，Goodyear Forward带来约1亿美元收益 [16] - 资产剥离预计将使第一季度收益基础减少3700万美元，全年减少1.85亿美元 [13] - 公司预计2026年基准情形下自由现金流仅略微为正 [3][14] Goodyear Forward转型计划与长期目标 - Goodyear Forward计划迄今已实现15亿美元的经常性收益 [3] - 公司更加聚焦高价值细分市场，新产品发布数量比以往任何一年都多30% [3] - 2025年完成了三项重大资产出售，帮助资产负债表恢复健康 [3] - 管理层重申未放弃转型目标，包括10%的SOI利润率总目标，但实现时间因商业市场低迷而推迟 [17] - 公司无意推出大规模的第二阶段重组，当前重点是通过制造、采购、工程等项目持续执行降本增效 [18] 行业环境与挑战 - 美国消费替换胎市场持续波动，行业售出量在一月份比第四季度“明显疲软”，下降约5%，受恶劣天气及消费者延长轮胎使用寿命影响 [8] - 欧洲、中东及非洲地区消费替换胎的销售趋势疲软，因市场预期欧盟将对华轮胎加征关税 [10] - 亚太地区消费原配胎销量在2025年仍是逆风，因中国激励政策偏向低价位汽车 [11] - 欧盟对华消费轮胎的反倾销关税预计税率在41%至104%之间，决定预计推迟至2026年7月 [19] - 美国渠道库存预计在年底同比增长约10%，主要由进口预购和年末促销活动导致 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为49亿美元，同比下降0.6%，主要受销量下降以及OTR和化学品业务出售影响 [18] - 第四季度分部营业利润为4.16亿美元，同比增长约9%，若剔除资产剥离影响则有机增长18% [4][18] - 第四季度分部营业利润率为8.5%，若剔除资产销售影响则同比提升1个百分点 [18] - 第四季度毛利率提升1个百分点，主要得益于价格组合的强劲执行和Goodyear Forward计划 [19] - 第四季度自由现金流超过13亿美元，为历史最强水平之一 [5] - 第四季度摊薄后每股收益为0.39美元（非GAAP），已剔除5600万美元业务中断保险理赔结算等重大事项影响 [19] - 第四季度每轮胎收入增长4%，其中消费者替换轮胎收入增长8% [18] - 第四季度轮胎销量下降3%，主要受消费者替换轮胎销量下降驱动 [18] - 第四季度价格组合带来2.06亿美元收益，原材料成本产生900万美元的轻微阻力 [20] - 通货膨胀、关税和其他成本在第四季度造成2.27亿美元的阻力 [20] - Goodyear Forward计划在第四季度带来1.92亿美元收益，2025年全年收益达7.72亿美元 [21] - 通过资产剥离和强劲现金流，公司净债务较一年前减少16亿美元 [21] - 预计2026年第一季度销量将下降约10%，主要受美国消费者替换市场影响 [27] - 预计2026年第一季度未吸收的间接费用将产生6000万美元的阻力 [27] - 预计2026年第一季度价格组合将带来约2500万美元收益，原材料将带来约8500万美元收益 [28] - 预计2026年全年原材料成本在当前现货价格下将带来3亿美元收益 [28] - 预计2026年全年关税将产生1.75亿美元阻力，其他成本将产生1.2亿美元阻力，两者均集中在上半年 [29] - 预计2026年第一季度Goodyear Forward将带来约1亿美元收益，全年约3亿美元收益 [28] - 预计2026年资本支出和利息支出同比均将下降 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美洲业务**：第四季度销量下降4%，主要受美国消费者替换轮胎销量下降驱动 [21]；分部营业利润为2.33亿美元，占销售额比例略高于8% [24]；商业轮胎销量同比下降14%，反映市场持续疲软 [18]；美国消费者OE销量下降3%，受OE客户供应链挑战影响 [23]；美国商业OE行业销量下降26%，商业替换行业销量下降5% [23] - **EMEA业务**：第四季度销量下降2% [24]；消费者OE连续第八个季度实现市场份额增长，份额提升约3个百分点 [12]；分部营业利润为1.14亿美元，占销售额的7.5% [24]；若剔除保险理赔影响，分部营业利润增加2000万美元，利润率同比扩大120个基点 [25]；第四季度分部营业利润率达到三年多来的最高水平 [12] - **亚太业务**：第四季度销量下降2%，主要受OE销量下降驱动 [25]；消费者替换轮胎销量在SKU精简后恢复增长 [25]；分部营业利润为6900万美元，占销售额的13.1% [25]；若剔除OTR业务出售影响，分部营业利润增加1600万美元，利润率扩大330个基点 [25] - **消费者替换轮胎**：行业整体趋势疲软，美国第四季度零售端行业销量下降2.5% [23]；美国第四季度行业出货量下降约0.5个百分点 [22]；1月份行业销量较第四季度大幅减弱，下降约5% [8] - **商业轮胎**：美国重型卡车产量在第四季度下降17% [9]；公司商业轮胎业务在2025年总销量为1100万条，而历史正常水平为1200-1300万条 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：消费者替换市场在第四季度保持波动 [6]；渠道库存高企，年底促销活动加剧了库存水平 [7]；1月份极端天气和消费者情绪疲软导致销量显著下降 [26]；公司在美国和加拿大因关税而提高了价格 [5] - **欧洲市场**：消费者替换轮胎的出货趋势疲软，反映出对欧盟可能对中国轮胎征收关税的预期 [11]；欧盟对中国乘用车轮胎的反倾销关税裁决时间已推迟至2026年年中 [11]；低端进口在第四季度下降7% [24] - **中国市场**：2025年政府激励政策倾向于低价位汽车，对亚太地区的消费者OE销量构成阻力 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Goodyear Forward计划**：该计划已达成15亿美元的运行率收益 [5]；公司在2024年和2025年的初始P&L目标超额完成超过1.5亿美元 [21]；该计划现已完成两年期，但其效率、纪律和精确性已融入公司运营，旨在打造更持久的盈利模式 [17]；公司正在积极构建下一阶段计划，以进一步推动成本效率并增加公司在轮胎市场最具结构性吸引力部分的业务占比 [16] - **产品与创新**：公司推出了比历史上任何时候都多30%的新产品，专注于高价值细分市场 [5]；计划在2026年推出约1700款新产品，均侧重于更高利润和更优质的产品组合 [37]；在美国、欧盟和中国，大于18英寸轮胎的销量增长超过18英寸轮胎总量 [20]；第四季度美国消费者替换业务中，大于18英寸轮胎占比达到约50%，而2024年同期仅为42% [84] - **运营与成本**：公司专注于价格组合和高利润率轮胎，不为了短暂销量牺牲利润率 [7]；正在建立严格的团队管理，逐厂推动生产效率、良率和成本优化 [10]；通过整合产品规划、技术、制造和营销的跨职能工作流程，实现更严格的管控 [9] - **领导团队**：David Cichocki于2026年1月加入，负责领导美洲及美洲消费者组织，专注于销售执行、盈利性增长以及与全球战略的一致性 [11] - **资产重组**：2025年完成了三项主要资产出售，使资产负债表恢复健康 [5]；Dunlop和化学品业务的出售降低了收益基数，预计2026年第一季度影响为3700万美元，全年影响为1.85亿美元 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：行业环境被证明并仍然非常具有挑战性 [6]；尽管第四季度业绩强劲，但在当前环境下进展并非线性 [6]；进入2026年的商业趋势仍反映出许多与2025年相同的阻力 [25]；整体关税环境在美国已基本稳定，但行业整体疲弱状况继续影响全球运营 [26] - **近期展望**：第一季度业绩将受到显著影响，原因是美国消费者替换行业在第四季度的大量促销活动进一步推高了渠道库存，同时1月份消费者销量因极端冬季气温和疲弱消费者情绪而大幅下降 [26]；第一季度分部营业利润将显著受挫，主要受消费者替换销量下降、2025年固定成本结转以及商业卡车趋势持续异常疲软的共同影响 [27]；这些被认为是暂时性因素，公司有信心在动荡平息后重获盈利和利润率增长势头 [27] - **中长期信心**：随着市场干扰消除和能见度提高，公司期待提供更多关于其战略、举措和中期财务框架的细节 [17]；过去两年的工作为公司的持续利润率扩张、更强的自由现金流生成和股东长期价值创造奠定了更坚韧、更强大的基础 [105] 其他重要信息 - 公司在第四季度结算了一项重要的保险索赔，有助于实现强劲的年末自由现金流 [13] - 2025年完成了该区域两项主要的工厂重组行动，另一项正在进行中，成本基础正在改善 [13] - 公司退出了与ATD的关系，这对销量构成一部分阻力，但预计在第三季度恢复正常 [65] - 与资产出售相关的供应协议产生的递延收入，预计将在2026年摊销5500万美元，较2025年增加约1500万美元 [30] - 欧盟对中国轮胎的反倾销关税预期税率在41%至104%之间 [99]；欧盟还启动了针对中国消费轮胎的反补贴调查，预计今年年底结束 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年剩余时间的销量展望、间接费用吸收影响以及OE与替换市场的看法 [33] - **回答**：预计第一季度后市场状况将改善，天气和渠道去库存是主要阻力 [34]；第一季度产量放缓是为了维持更优产品组合，未向渠道压货，预计第二季度将有所改善 [34]；公司专注于通过新产品（如更大轮辋尺寸）推动更丰富的产品组合，2026年将推出约1700款新产品 [35][37]；关于未吸收间接费用，假设第二季度出货量开始与正常销量水平趋同，影响可能低于第一季度 [37]；分区域看，美洲消费者替换销量第二季度同比仍将下降，但较第一季度大幅改善，预计下半年略有同比增长；消费者OE销量预计从第二季度开始增长；EMEA消费者替换市场因关税延迟，预计上半年疲软，消费者OE因份额增长预计保持强劲；EMEA商业OE替换销量预计个位数低至中段增长；美国商业替换销量第一季度下降，第二季度可能稳定或略有下降，下半年略有上升 [38][39] 问题: 关于已剥离的Dunlop业务单元销量数据澄清 [40] - **回答**：2025年Dunlop的销量接近500万条，与SRI的供应协议最低为450万条 [40] 问题: 关于第一季度销量设定、行业假设以及渠道库存水平 [45] - **回答**：行业渠道库存年终同比增加约10%，主要由全年进口预购和年底促销活动驱动 [46]；假设大部分库存下降发生在第一季度，可能部分延续到第二季度 [46]；第二季度美洲消费者替换销量假设仍在改善但低于零售销量，意味着仍假设第二季度有部分库存清理 [46] 问题: 关于2026年全年分部营业利润和自由现金流的展望 [47] - **回答**：以2025年剔除保险影响的分部营业利润约10亿美元为起点，剔除资产剥离影响后基数约为8.15亿美元 [48]；Goodyear Forward带来3亿美元收益，关税产生1.75亿美元阻力，其他成本产生1.2亿美元阻力，原材料带来3亿美元收益，价格组合预计持续为正 [49][50]；第一季度分部营业利润因销量和季节性因素较低，第二季度和第三季度将显著上升，第四季度面临高基数比较 [51]；基于所述驱动因素，预计全年分部营业利润有机增长率在10%左右 [51]；假设包括：美国第二季度出货量开始与正常销量水平趋同，美国进口量在2026年稳定或略有下降，欧洲进口量略有上升 [51]；自由现金流方面，预计重组支出同比大幅改善，将推动营运资本流入，利息支出减少，基本情况是自由现金流略微为正，并寻求在年内进一步改善 [52] 问题: 关于商用车市场改善前景及其地域扩展 [55] - **回答**：美洲商业OE业务预计下半年同比增长高十位数至低二十位数（基数很低） [56]；美洲商业业务预计下半年在销量价格组合方面有所改善，但假设并不强劲 [56]；EMEA商业OE替换业务预计个位数低至中段增长，亚太地区该业务不相关 [56]；公司商业轮胎业务历史正常销量水平为1200-1300万条，2025年仅为1100万条，因此该业务改善将带来很大杠杆效应 [56] 问题: 关于Goodyear Forward计划完成后，达到10%分部营业利润率目标的路径及2027年展望 [57] - **回答**：公司并未放弃Goodyear Forward目标，但达到总体10%分部营业利润率的时间有所推迟 [59]；2025年末，三个业务单元中的两个（特别是消费者业务）已达到该水平，商业业务的下行拖累了整体达成 [59]；Goodyear Forward的执行纪律已融入公司基因，通过持续的项目管道推动成本效率，并通过新产品推动更丰富的产品组合，公司有信心最终达成目标 [59] 问题: 关于第一季度销量下降10%的具体构成、区域差异及全年全球市场展望 [62] - **回答**：第一季度销量下降10%主要受美国消费者替换市场影响，原因包括持续的促销折扣活动以及公司有意专注于每轮胎收入和产品组合 [64]；一小部分阻力来自与ATD关系的退出，预计第三季度恢复正常 [65]；EMEA消费者替换销量因欧盟关税推迟，预计上半年也将疲软 [65]；公司第四季度在EMEA的冬季高端产品表现强劲，推动了在18英寸以上高端市场的份额增长 [66] 问题: 关于2026年营运资本流入的时间安排及潜在的改善项目 [68] - **回答**：预计今年的营运资本表现将更平稳，波动减少，因为公司正为现金流更紧密地管理业务 [69]；去年工厂因关税预购而快速减产，导致成本难以灵活调整，今年更好的成本管理将带来双重好处：工厂成本更灵活，营运资本更平稳 [69]；公司继续评估所有与营运资本相关的替代方案，例如2025年增加了供应链融资，未来将继续寻求此类项目以推动甚至超过预期的营运资本流入 [70]；资本支出效率的提升也归功于全球工程和制造团队的重大流程变革，有助于改善营运资本 [72] 问题: 关于2026年1.2亿美元“其他成本”是阻力还是收益，以及达成两位数分部营业利润增长所需的全球销量假设 [75] - **回答**：“其他成本”在上半年主要是阻力，主要由工厂效率低下、德国工厂以及美国丹维尔商业卡车工厂关闭相关的成本重叠造成 [77]；关于销量，目前预计全年销量同比略有下降，但价格组合将因保护每轮胎收入和利润率的策略而显著为正 [78] 问题: 关于Goodyear Forward未来额外行动的性质和潜在领域 [79] - **回答**：公司继续运用Goodyear Forward的治理节奏和执行驱动力来保持成本效率项目的管道充盈 [80]；领域包括制造效率、采购效率、工程开发效率等 [80]；目前并非推出大规模“重组2.0”，而是专注于执行 [80] 问题: 关于美国库存情况是否集中在特定轮辋尺寸，以及公司北美18英寸以上轮胎份额目标 [83] - **回答**：库存情况是广泛的，年终促销活动似乎并未特别偏向某一层级（一线、二线或三线品牌） [84]；第四季度美国消费者替换业务中，大于18英寸轮胎占比约为50%，而2024年同期仅为42% [84]；由于更大轮辋尺寸是市场增长领域，公司产品组合现已自然倾向于增长 [85] 问题: 关于公司是否考虑参与促销活动以鼓励消费者升级轮胎层级 [86] - **回答**：公司对促销活动保持高度纪律性，认为当前定价阶梯和与竞争对手的价差处于正确位置 [87]；新推出的产品性能顶尖，公司希望确保它们在市场上获得应有的价值定位，提供固特异品牌及其家族品牌的价值 [88] 问题: 关于美国商业轮胎业务工厂利用率水平及是否处于低谷 [89] - **回答**：公司历史上未分享过工厂利用率数据 [90]；商业业务正经历完美风暴，包括排放法规变化、大量拖拉机闲置以及车队未提前购买新排放车辆 [90]；公司专注于通过卡车服务中心等服务实现差异化，但未分享具体的商业工厂产出信息 [91]；去年完成了丹维尔业务的重组，以专注于其航空业务 [91] 问题: 关于2026年Goodyear Forward的3亿美元节余中，增量节余部分的大小以及未来成本削减潜力 [94] - **回答**：约2.5亿美元节余来自2025年已达成节余的同比影响，其余为2026年新行动带来的增量节余 [95]；公司将继续在此基础上推进，不仅针对2026年，甚至更长远，这已成为公司内部严谨文化和DNA的一部分 [95]；鉴于当前需求异常疲弱，今年运营模式是运行现有资产，不寻求增加重大重组来削减成本，但在销售管理费用和制造效率方面仍有很多工作可做 [96]；公司打算在今年晚些时候一些动荡平息后，回来阐述未来三年的多年度规划 [96] 问题: 关于欧洲轮胎关税推迟的影响以及潜在关税的可能幅度和影响 [97] - **回答**：欧盟对中国消费轮胎的反倾销调查预计裁决时间从1月推迟至2026年7月 [99]；预期关税税率范围在41%至104%之间 [99]；此外，欧盟在2025年11月还启动了针对中国消费轮胎的反补贴调查，预计今年年底结束，可能涉及追溯性关税 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为49亿美元，同比下降0.6%，主要受销量下降以及剥离OTR和化学品业务影响 [4][18] - 第四季度分部营业利润为4.16亿美元，同比增长约9%，若剔除资产剥离影响则同比增长18% [4][18] - 第四季度分部营业利润率为8.5%，剔除资产销售影响后同比提升1个百分点 [18] - 第四季度每股收益为0.39美元（非GAAP口径），已剔除业务中断保险索赔和解等重大事项影响 [19] - 第四季度自由现金流超过13亿美元，为历史最强之一 [5][21] - 第四季度轮胎单位销量下降3%，主要受消费者替换胎销量下降驱动 [18] - 第四季度单胎收入增长4%，其中消费者替换胎单胎收入增长8% [18] - 第四季度毛利率提升1个百分点，主要得益于定价组合策略的执行和“Goodyear Forward”计划 [19] - 第四季度价格组合带来2.06亿美元收益，而销量和工厂利用率则造成9200万美元的逆风 [20] - 第四季度原材料成本为轻微逆风，约900万美元 [20] - 第四季度“Goodyear Forward”计划带来1.92亿美元收益，全年收益达7.72亿美元 [21] - 公司净债务同比减少16亿美元，主要得益于资产出售的净收益 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美洲业务**：第四季度单位销量下降4%，主要受美国消费者替换胎销量下降驱动 [21] 商业轮胎销量同比下降14%，反映市场持续疲软 [18] 分部营业利润为2.33亿美元，利润率略高于8% [24] - **欧洲、中东及非洲业务**：第四季度单位销量下降2% [24] 消费者原配胎连续第八个季度实现份额增长，份额提升约3个百分点 [11][12] 分部营业利润为1.14亿美元，利润率7.5% [24] 剔除保险理赔影响后，分部营业利润同比增加2000万美元，利润率同比提升120个基点 [25] - **亚太业务**：第四季度单位销量下降2%，主要受原配胎销量下降驱动 [25] 消费者替换胎销量在精简SKU后恢复增长 [14][25] 分部营业利润为6900万美元，利润率13.1% [25] 剔除OTR业务出售影响后，分部营业利润同比增加1600万美元，利润率同比提升330个基点 [25] - **消费者替换胎**：行业零售端销量在第四季度下降2.5% [23] 1月份行业销量较第四季度大幅减弱，下降约5% [8] 美国消费者替换胎行业出货量在第四季度下降约0.5个百分点 [22] - **消费者原配胎**：整体销量增长2%，主要由EMEA地区的份额增长驱动 [18] 美国消费者原配胎销量下降3%，受客户供应链挑战影响 [23] - **商业轮胎**：美国重型卡车产量在第四季度下降17% [9] 美国商业原配胎行业销量下降26%，美国商业替换胎行业销量下降5% [23] 公司2025年商业轮胎总销量为1100万条，低于历史正常水平 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：消费者替换胎市场在第四季度波动剧烈 [6] 为应对关税，公司在美加市场提价 [5] 公司在美国和欧洲的消费者原配胎市场赢得显著份额 [5] 美国渠道库存同比增加约10% [46] - **欧洲市场**：消费者替换胎进货趋势疲软，反映市场对欧盟可能对中国轮胎加征关税的预期 [11] 欧盟对中国乘用车胎反倾销关税的初步决定时间推迟至2026年中 [11][26] 第四季度进口下降7% [24] - **中国市场**：2025年政府激励政策倾向于低价位车型，对亚太区消费者原配胎销量构成逆风 [14] - **关税影响**：2026年全年关税预计造成1.75亿美元逆风，主要集中在2026年上半年 [29][50] 其他成本（包括仓储、运费、工厂效率低下等）预计造成1.2亿美元逆风 [29][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **“Goodyear Forward”计划**：已实现15亿美元的运行率收益 [5] 该计划已达成两年期目标，但其效率、纪律和精准性将持续融入公司运营 [15][17] 公司将继续执行该计划的成本效益项目，但暂无大规模“2.0”重组计划 [80] - **产品与组合策略**：公司专注于高价值细分市场和产品组合活力，2025年新产品推出数量增加30%，为历史最多 [5] 计划在2026年推出约1700款新产品，均聚焦于高利润和更大轮辋尺寸的优质产品 [36][59] 在美国、欧盟和中国，大于18英寸轮胎的销量实现增长 [20] 第四季度美国消费者替换胎业务中，大于18英寸轮胎占比达到50% [84] - **制造与成本优化**：公司正通过工厂层面的严格管理来推动生产效率、良率和成本优化 [10] 资本支出效率因流程改进而提升 [72] - **领导团队建设**：David Cichocki于2026年1月加入，负责美洲及美洲消费者业务，专注于销售执行和利润增长 [11] - **资产剥离**：2025年完成三项重大资产出售，使资产负债表恢复健康 [5] 剥离都柏林和化学品业务使2026年第一季度收益基数降低3700万美元，全年降低1.85亿美元 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：行业环境被描述为非常具有挑战性 [6] 进入2026年的商业趋势仍反映许多与2025年相同的逆风 [25] 第一季度将受到美国消费者替换胎行业促销活动导致渠道库存增加、1月销量因严寒天气和消费者情绪疲软而显著下降、以及欧洲潜在关税裁决推迟等因素的显著影响 [26][27] - **未来展望**：公司预计第一季度销量将下降约10%，主要由美国消费者替换胎驱动 [27] 第一季度未吸收的间接费用将造成6000万美元逆风 [27] 预计第一季度价格组合带来约2500万美元收益，原材料带来约8500万美元收益 [28] 2026年全年原材料成本在现行现货价格下预计带来3亿美元收益 [28] 公司预计第一季度分部营业利润将受到显著影响，但这些是暂时性因素，一旦动荡平息，将重获盈利和利润率增长动力 [27] 预计第二季度销量将开始正常化，下半年消费者替换胎销量将略有同比增长 [37] 公司对实现“Goodyear Forward”计划中10%的分部营业利润率目标仍具信心 [59] 其他重要信息 - 第四季度包含一项5600万美元的业务中断保险索赔和解收益，已从调整后每股收益中剔除 [19] 2024年第四季度也曾收到5200万美元保险赔款 [19] - 2026年公司将摊销5500万美元与三项资产出售相关的供应协议递延收入，较2025年增加约1500万美元 [30] - 公司预计2026年将产生营运资本流入，利息支出减少，从而实现小幅正自由现金流 [52] - 欧盟对中国轮胎的反倾销关税预计税率在41%至104%之间，初步决定时间推迟至2026年7月 [99] 反补贴调查预计在2026年底结束 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年剩余时间销量展望、间接费用吸收情况以及原配胎与替换胎的展望 [33] - 公司预计第一季度后市场状况将改善，天气和去库存是主要拖累因素 [34] 第一季度库存减少对行业和公司具有建设性意义 [35] 公司专注于高利润产品组合，并计划在2026年推出更多新产品 [35][36] - 关于未吸收间接费用，假设第二季度进货量开始与正常出货量水平一致，若需求复苏，其影响可能更小 [37] - 分区域看：美洲消费者替换胎销量第二季度同比仍将下降，但显著优于第一季度，预计下半年略有同比增长；消费者原配胎销量从第二季度开始增长 [37] EMEA消费者替换胎上半年预计疲软，消费者原配胎因份额增长将继续保持强劲；商业原配/替换胎销量预计低个位数增长或基本稳定 [38][39] 美国商业替换胎销量第一季度下降，第二季度可能稳定或略有下降，下半年小幅上升 [39] 问题：关于已剥离的都柏林业务销量 [40] - 2025年都柏林业务销量接近500万条，公司与SRI的供应协议最低为450万条 [40] 问题：关于第一季度销量设定、行业假设以及渠道库存水平 [45] - 行业渠道库存同比增加约10%，主要由全年进口预购和年底促销活动推动 [46] 公司假设大部分库存将在第一季度减少，部分可能延续至第二季度 [46] 问题：关于2026年全年分部营业利润和自由现金流的预测 [47] - 以2025年剔除保险影响的分部营业利润约10亿美元为基准，剔除剥离业务影响后基数约为8.15亿美元 [48] 主要驱动因素包括：“Goodyear Forward”带来3亿美元收益；关税造成1.75亿美元逆风；其他成本造成1.2亿美元逆风；原材料带来3亿美元收益；价格组合预计持续为正 [49][50][51] 假设销量同比略有下降，价格组合显著为正，预计分部营业利润有机增长约10% [51] 自由现金流方面，预计重组支出减少、产生营运资本流入、利息支出降低，基本情况下将实现小幅正自由现金流 [52] 问题：关于商用车市场改善前景及其地域扩散 [55] - 美洲商业原配胎业务预计下半年同比增长15-20%，但基数很低 [56] EMEA商业原配/替换胎销量预计低至中个位数增长 [56] 公司商业轮胎历史正常销量水平在1200万至1300万条之间，2025年仅为1100万条，业务改善将带来很大杠杆效应 [56] 问题：关于“Goodyear Forward”计划完成后成本节约的进一步潜力及长期利润率目标 [57] - 公司未放弃10%分部营业利润率的目标，但受商业轮胎市场低迷等因素影响，达成时间有所推迟 [59] 公司将继续执行成本效益项目并优化产品组合，相信未来能达到该目标 [59] 问题：关于第一季度销量下降10%的构成、区域表现及全球市场展望 [62] - 下降10%主要源于美国消费者替换胎，原因是持续的促销活动以及公司专注于保护单胎收入和产品组合 [64] 部分影响来自与ATD合作关系终止带来的干扰，该影响将在第三季度恢复正常 [65] EMEA消费者替换胎销量因欧盟关税推迟预计在上半年疲软 [65] - EMEA第四季度表现强劲，得益于新的冬季高端产品成功 [66] 问题：关于2026年营运资本流入的时机及相关项目 [68] - 2026年营运资本表现预计将更平稳，波动更小，得益于更好的成本管理和业务运营方式转变 [69] 公司持续评估营运资本相关方案，例如2025年扩大了供应链融资 [69] 资本支出效率的提升也有助于营运资本 [72] 问题：关于“其他成本”1.2亿美元是顺风还是逆风，以及实现两位数分部营业利润增长所需的全球销量假设 [75] - “其他成本”在上半年主要是逆风，主要由工厂效率低下及部分工厂关闭的过渡性成本导致 [77] 为实现增长，公司假设销量同比略有下降，但价格组合显著为正 [78] 问题：关于“Goodyear Forward”未来行动的潜在性质及领域 [79] - 公司将继续沿用该计划的治理和执行节奏，推动制造、采购和工程效率等项目，目前暂无大规模“2.0”重组计划，重点在于执行 [80] 问题：关于美国库存情况是否集中于特定轮辋尺寸，以及北美18英寸以上轮胎份额展望 [83] - 库存情况是广泛的，促销活动涉及各个层级 [84] 第四季度美国消费者替换胎业务中大于18英寸轮胎占比达50%，而2024年同期为42% [84] 公司产品组合已自然偏向于增长更快的领域 [85] 问题：关于公司是否考虑参与促销以鼓励消费者升级轮胎层级 [86] - 公司对促销活动保持高度纪律性，确保新产品定价能体现其价值，并维护品牌价值 [87][88] 问题：关于美国商用车业务工厂利用率水平及是否处于低谷 [89] - 公司未历史性分享工厂利用率数据 [90] 商用车业务受到排放法规变化、大量拖拉机闲置以及车队未提前购买新车等多重因素影响 [90] 公司专注于通过卡车服务中心提供差异化服务 [91] 问题：关于2026年3亿美元“Goodyear Forward”节约的构成及进一步成本削减潜力 [94] - 约2.5亿多美元来自已实现节约的同比流转，其余来自2026年新行动 [95] 公司将继续在销售行政及一般费用和制造效率方面寻求提升，计划在后续市场动荡平息后提供多年期规划 [96] 问题：关于欧洲轮胎关税推迟的影响及潜在关税幅度和影响 [97] - 欧盟对中国轮胎的反倾销关税预计税率在41%至104%之间，初步决定时间推迟至2026年7月 [99] 反补贴调查预计在2026年底结束 [100] 由于可能追溯征税，预购影响可能不像美国那样显著 [98][100]

业绩总结 - 第四季度运营收入为4.16亿美元，同比增长18.2%（不包括OTR和化学资产销售）[3] - 净销售额为49.17亿美元，同比下降0.6%[7] - 第四季度的SOI（Segment Operating Income）利润率为8.5%，同比提升0.8个百分点[7] - 自由现金流超过13.35亿美元，为十年来最强季度现金生成记录[3] - 2025年全年净销售额为182.8亿美元，同比下降3.2%[42] - 2025年全年段经营收入为10.57亿美元，同比下降18.8%[42] - 2025年全年Goodyear净损失为7.47亿美元，每股收益为-2.58美元[54] 用户数据 - 第四季度轮胎单位销量为423万，同比下降3.0%[7] - 北美消费者替换轮胎收入每条轮胎上涨8%[6] - 美国行业销售额在第四季度下降2.5%[6] - 2023年北美地区轮胎销量为873.0万[59] - 2023年EMEA地区轮胎销量为499.0万[59] - 2023年亚太地区轮胎销量为361.0万[59] 未来展望 - 预计2026年将从Goodyear Forward计划中获得约3亿美元的额外SOI收益[9] - 2025年调整后每股收益（EPS）为0.47美元，同比下降0.50美元[42] 财务状况 - 2025年总债务为61.98亿美元，净债务为53.97亿美元[49] - 截至2023年6月30日，公司的净债务为77.61亿美元，流动资产中的应收账款为30.33亿美元，存货为43.53亿美元[60] 其他信息 - 2025年资本支出为826万美元，较2024年减少362万美元[50] - 2025年养老金费用为1.08亿美元，同比下降17万美元[50] - 2025年资产销售净损失为816万美元[50]

核心观点 - 公司2025年第四季度业绩强劲，部门营业利润和利润率创七年多来新高，主要得益于Goodyear Forward计划的执行以及有利的价格/产品组合与原材料成本关系 [1][2] - 尽管面临持续挑战性的行业环境，公司通过聚焦和纪律性运营，在可控范围内有效应对，并预计第一季度行业状况仍具挑战 [2] - 2025年全年业绩受到多项重大非现金及一次性项目影响，导致按美国通用会计准则计算的净亏损，但调整后指标及部门营业利润显示核心运营仍在产生现金流 [8][9][10] 第四季度财务表现 - 净销售额为49亿美元，与2024年持平，剔除业务剥离影响后的有机增长率为4% [1][3] - 部门营业利润为4.16亿美元，远超预期，较2024年增长9%，有机增长18% [1][5] - 部门营业利润率为8.5%，提升80个基点 [1] - 按美国通用会计准则计算的净利润为1.05亿美元（每股0.36美元），调整后净利润为1.13亿美元（每股0.39美元） [1][3][4] - 经营活动产生的现金流为15亿美元 [1] 全年财务表现 - 净销售额为183亿美元，轮胎销量为1.587亿条 [8] - 按美国通用会计准则计算的净亏损为17亿美元（每股亏损5.99美元），主要受15亿美元的非现金递延所得税资产估值备抵、6.74亿美元的非现金商誉减值等重大项目影响 [8] - 调整后净利润为1.36亿美元（每股0.47美元），低于2024年的2.78亿美元（每股0.97美元） [9] - 部门营业利润为11亿美元，低于2024年的13亿美元，主要受销量下降及商业行业持续逆风影响 [10] Goodyear Forward计划进展 - 第四季度该计划带来1.92亿美元的收益 [1][5] - 自启动以来，累计产生12.5亿美元的部门营业利润收益，超出原目标约1.5亿美元 [6] - 到2025年底，该计划已达到两年期15亿美元的年化运行率目标 [6] - 2025年通过资产剥离（包括化学品、OTR轮胎业务及邓禄普品牌）获得23亿美元收益，主要用于削减债务，超出目标约3亿美元 [7] 各业务部门第四季度表现 - **美洲地区**：净销售额29亿美元，同比下降0.8%；轮胎销量下降3.9%；部门营业利润2.33亿美元，下降2900万美元，主要因2024年保险赔偿款未重现及化学品业务出售影响 [14][15] - **欧洲、中东及非洲地区**：净销售额15亿美元，同比增长4.9%；轮胎销量下降2.3%；部门营业利润1.14亿美元，大幅增加7600万美元，其中包含一笔5600万美元的保险赔偿款 [16][17] - **亚太地区**：净销售额5.28亿美元，同比下降12.9%，主要受OTR轮胎业务出售影响；剔除该业务影响后，部门营业利润有机增长30%，利润率提升330个基点 [18][19] 运营驱动因素与抵消因素 - 第四季度部门营业利润增长主要受Goodyear Forward计划收益（1.92亿美元）及有利的价格/产品组合与原材料成本关系（1.97亿美元）推动 [5] - 上述积极因素被通货膨胀、关税及其他成本（2.27亿美元）以及销量下降的影响（9200万美元）所部分抵消 [5] - 全年部门营业利润反映了Goodyear Forward计划收益（7.72亿美元）及净价格/产品组合与原材料成本的正向影响（2200万美元），但被通胀等成本（5.43亿美元）、销量下降（2.85亿美元）及保险赔偿款未重现（净额6200万美元）所抵消 [10] 现金流与资产负债表 - 全年经营活动产生的现金流为7.96亿美元 [32] - 投资活动产生的现金流为9.97亿美元，主要得益于资产处置收益18.02亿美元 [32] - 融资活动产生的现金流为净流出17.7亿美元，主要用于偿还债务 [32] - 总资产从2024年底的209亿美元降至2025年底的182亿美元 [31] - 长期债务及融资租赁负债从2024年底的63.92亿美元降至2025年底的53.28亿美元 [31]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为46亿美元，同比下降3.7% [21] - 第三季度部门营业利润为2.87亿美元，环比增加1.28亿美元，但同比下降 [4][21] - 固特异净亏损22亿美元，主要由非现金非经常性项目驱动，包括递延所得税估值备抵和美洲商誉减值 [21] - 经调整后每股收益为0.28美元，去年同期为0.36美元 [21] - 第三季度经营现金流基本持平，自由现金流为使用1.81亿美元 [23] - 计入化学品业务交易后，第三季度债务下降约15亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲业务：轮胎销量下降6.5%，主要由消费者替换市场驱动 [25]；部门营业利润为2.06亿美元，同比下降4500万美元 [26]；消费者原配胎销量增长4%，连续第七个季度获得份额 [25] - EMEA业务：轮胎销量下降2%，部门营业利润为3000万美元，同比增加700万美元 [27][28]；消费者原配胎销量增长20%，连续第七个季度获得份额 [28] - 亚太业务：轮胎销量下降9%，部门营业利润为5100万美元，占销售额超过10% [29]；公司预计第四季度将恢复销量增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场：美国消费者替换行业销量下降4%，非TMA成员进口增长2% [25]；美国重型卡车产量下降超过30% [13]；商业替换市场非成员进口增长64% [26] - EMEA市场：消费者替换行业受到低价进口预购影响 [15]；冬季订单和渠道库存健康 [16] - 亚太市场：在中国，固特异品牌18英寸及以上轮辋尺寸的增长超过了消费者替换行业的增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Goodyear Forward计划本季度带来1.85亿美元的收益 [22]，预计第四季度将带来约1.8亿美元的收益 [32] - 公司已完成计划的资产剥离，包括化学品业务，使资产负债表恢复健康 [5][24] - 产品策略聚焦于推出高利润产品线，如18英寸及以上轮辋尺寸轮胎，并淘汰低利润SKU [10][17] - 在自有零售店进行升级，并计划在未来几个季度开设新的实体店 [12] - 在EMEA地区重新推出Cooper品牌，以填补出售Dunlop后的产品组合 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境仍然充满挑战，特别是全球贸易流动持续波动 [4] - 美国车辆行驶里程年内增长约1个百分点，但行业售出量大致持平，表明消费者延长了替换周期 [9] - 经销商和分销商渠道库存因预购而保持高位，预计短期内消费者替换环境仍具挑战性 [9][30] - 预计第四季度部门营业利润将实现有意义的连续增长，所有地区都将贡献于收益提升 [30]；按年计算，预计第四季度部门营业利润将实现中个位数增长（剔除本年度资产剥离影响） [30] - 预计2026年更广泛经济将增强，与关税相关的预购渠道库存将耗尽，美国及欧洲关税实施将开始重塑市场动态 [20] 其他重要信息 - 年度化关税成本预计约为3亿美元，比上一季度指引减少5000万美元，原因是加拿大自9月1日起取消了对美国进口商品的关税 [33] - 预计将获得与2023年底波兰工厂火灾相关的业务中断保险赔款，这将大致抵消去年收到的5200万美元保险赔款的非重复性影响 [33][34] - 资产出售的22亿美元收益将扣除约2亿美元的费用和税款 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于消费者原配胎市场份额增长的可持续性以及未来原配胎销量相对于行业的走势 [37] - 回答：原配胎业务是公司关键焦点领域，旨在增加高端大尺寸轮胎的曝光率，从而带来更高溢价和利润 [38]；公司在美洲和EMEA已连续七个季度实现消费者原配胎业务增长，与全球战略OEM合作伙伴关系不断加强 [39]；在美洲，OEM对USMCA合规供应链的偏好也带来了有利因素 [40] 问题: 2026年价格组合、原材料成本及其他成本变动的初步看法 [41] - 回答：Goodyear Forward计划的结转成本收益至少为2.5亿美元 [43]；基于已采取行动的流经定价约为1亿美元（未计入明年生效的RMI指数化协议） [43]；按当前现货汇率计算，原材料将带来2亿美元的收益 [43]；通胀通常带来2亿至2.25亿美元的不利影响 [43]；按当前税率计算，关税结转成本预计在1.5亿至1.6亿美元之间 [44]；资产剥离将带来影响，例如EMEA因出售Dunlop产生约6500万美元不利影响，化学品业务导致收益减少约3500万美元外加约1500万美元的滞留成本，但这些将部分被3.7亿美元收益的摊销（约6000万美元收益）所抵消 [44] 问题: 商用车环境是否出现改善或稳定迹象，以及低成本进口是否会影响传统上强劲的商用车利润率 [49] - 回答：小型车队存在一定贸易降级现象，但大型车队订阅业务和轮胎即服务模式依然强劲 [50]；由于排放法规不确定性，大型车队延长现有车辆使用寿命，导致原配胎需求低迷 [50]；当前货运环境和监管不确定性使全球商用车市场面临挑战，利润率承压 [51] 问题: 渠道库存消化情况以及何时可能开始显现效果 [52] - 回答：美国行业第三季度为负增长，售出量趋势更为积极，渠道库存开始有所消耗 [53]；消费者替换市场的剩余过剩库存至少需要到第四季度末才能消化 [53]；商用车方面，预购导致的过剩进口问题将持续到2026年，需要更长时间消化 [54] 问题: EMEA地区原配胎销量强劲增长（20%）的具体驱动因素，以及EMEA单胎利润改善中有多少来自冬季轮胎，多少可延续至2026年 [57][58] - 回答：EMEA原配胎增长基础广泛，得益于正确的OEM战略、技术合作伙伴关系以及填补产品组合空白、增加高端大尺寸轮胎 [62][63]；冬季订单表现强劲也贡献了利润改善 [64]；关于利润改善的可持续性，公司专注于通过产品组合优化和运营效率提升来维持盈利能力 问题: 第四季度指引中提到进一步合理化措施，是否有新计划及其细节 [59] - 回答：公司已完成4.5项重组行动（EMEA 3项，亚太1项，美国一项重大重组） [65]；第四季度美国有一项新重组计划 [68]；公司持续寻找机会将固定成本转化为弹性成本，为Goodyear Forward 2.0做准备 [66] 问题: 第四季度保险收款是新增项还是始终包含在全年展望中 [71] - 回答：该保险收款（约5000万美元）在第二季度电话会议中首次提出，并非年初就有明确预期，它与2023年波兰工厂火灾的业务中断相关 [73][74] 问题: 年度化关税成本为3亿美元，但第三季度仅4000万美元，第二季度1000万美元，第四季度预期及季节性驱动因素 [75] - 回答：季节性应跟随销量趋势（上半年较低，下半年较高） [76]；第三季度关税成本低于预期部分原因是与原材料成本分类调整有关，且因第二、三季度销量较低，部分关税成本推迟至第四季度 [76]；预计第四季度关税成本约为8000万美元，明年约1.6亿美元，主要集中在上半年（第一季度和第二季度各约6000-6500万美元） [77] 问题: 化学品业务剥离的年度化影响 [78] - 回答：总影响约为1.2亿美元，其中收益（SOI）损失约4500万美元，转为第三方采购导致原材料成本增加，滞留成本约1500万美元 [79][80]；公司将通过持续的成本节约举措来灵活应对成本 [80] 问题: 欧洲市场低价轮胎进口和潜在关税的情况，以及预购动态是否与美国不同 [85] - 回答：欧洲情况与美国类似，只是晚一两个季度，在第二季度和第三季度观察到大量低价轮胎进口预购 [86]；冬季轮胎受影响可能较小，因欧盟消费者对冬季轮胎质量要求高 [87]；预计所有季节和夏季轮胎的预购库存消化将延续到2026年 [87] 问题: 2026年Goodyear Forward节省额是否可能远高于2.5亿美元以抵消通胀 [88] - 回答：基于计算，结转的流经效益约为2.7亿美元 [89]；公司目标是持续进行自助成本削减，并将在2月份的电话会议中分享更多2026年计划 [89]；成本节约已成为公司DNA的一部分 [89] 问题: 第四季度及2025年全年现金流展望 [90] - 回答：预计第四季度部门营业利润约为3.7亿至3.75亿美元，EBITDA约为18亿美元 [91]；经营活动的自由现金流基本持平，但资产出售相关费用约2亿美元将计入经营现金流 [91][92]；投资活动现金流将反映约19亿美元的资产出售收益 [92] 问题: 2026年自由现金流的初步考虑因素，特别是今年计入经营现金流的资产出售部分明年是否缺失 [95] - 回答：2026年Goodyear Forward重组现金流出预计为2亿至2.5亿美元，显著低于2025年 [96]；利息支出预计约为4.25亿美元，较2023年下降约1亿美元 [96]；3.7亿美元收益的摊销将于2026年开始，每年约6000万美元 [96]；公司将在2月份电话会议上提供更具体的2026年指引 [97] 问题: 在关税方面是否有缓解措施的空间，例如转移生产或改变采购来源 [98] - 回答：公司积极在华盛顿和欧盟进行游说，以确保关税实施对公司有利 [99][100]；通过全球制造网络优化，持续评估全球最佳到岸成本，并将生产优先安排在区域内 [101]；OEM对USMCA合规供应链的偏好也为美国市场带来了有利的采购趋势 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为46亿美元，同比下降3.7%，主要受销量下降和OTR业务出售影响，部分被价格组合改善所抵消 [13] - 第三季度分部营业利润为2.87亿美元，同比下降，但较第二季度增加1.28亿美元 [13] - 公司净亏损22亿美元，主要由非现金、非经常性项目驱动，包括递延所得税估值备抵和美洲商誉减值 [14] - 经调整后每股收益为0.28美元，去年同期为0.36美元 [14] - 第三季度经营活动现金流基本持平，自由现金流为使用1.81亿美元 [15] - 计入化学品业务交易后，第三季度债务减少约15亿美元 [16] - 预计第四季度分部营业利润将实现有意义的连续增长，同比增幅为中个位数范围（剔除本年度剥离业务影响） [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区：单位销量下降6.5%，主要由消费者替换市场驱动；消费者OE销量增长4%；商用OE销量下降33%；分部营业利润为2.06亿美元，同比下降4500万美元 [17] - EMEA地区：单位销量下降2%，主要由替换量下降驱动；消费者OE销量增长20%；分部营业利润为3000万美元，同比增加700万美元 [18] - 亚太地区：单位销量下降9%，主要由消费者OE和替换量驱动；分部营业利润为5100万美元，占销售额超过10% [19] - 公司计划在未来几个季度开设一系列新的实体零售店 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场：美国消费者替换行业sell-in下降4%，非USMCA成员进口增长2%；商用替换行业非成员进口增长64% [17] - EMEA市场：消费者替换行业受到欧盟预期明年年初关税影响出现预购；冬季订单和渠道库存健康 [11] - 亚太市场：在中国，Goodyear品牌18英寸及以上轮辋尺寸的增长超过了消费者替换行业的增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Goodyear Forward计划本季度贡献了1.85亿美元的收益 [14] - 公司已完成计划的剥离，包括化学品业务，使资产负债表恢复健康 [3] - 公司专注于推出新的高利润率产品线（18英寸及以上轮辋尺寸）和有针对性的产品线扩展 [6] - 在EMEA地区重新推出Cooper品牌，以在出售Dunlop后满足客户需求 [18] - 公司正在升级自有零售店的体验，包括增加更多产品、融资选项和店面翻新 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境仍然充满挑战，特别是全球贸易流动持续波动 [3] - 美国车辆行驶里程年内迄今增长约一个百分点，但行业售出量大致持平，表明消费者延长了替换周期 [6] - 经销商和分销商渠道库存因预购而保持高位，预计消费者替换环境在短期内仍将充满挑战 [6] - 美国重型卡车产量下降超过30%，原因是原始设备制造商在需求减弱和EPA排放规定不确定性下调整生产 [9] - 预计第四季度美国行业状况将大致反映第三季度的动态，渠道库存高企，OE量可能因供应链挑战而进一步减少 [9] - 随着当前的一些暂时性不利因素逐渐消退，预计势头将恢复 [10] - 对EMEA第四季度的盈利潜力持乐观态度 [11] - 预计亚太地区第四季度将恢复销量增长 [11] - 预计2026年更广泛的经济将增强，届时与关税相关的预购渠道库存将耗尽，美国及欧洲关税的实施将开始重塑市场动态，对公司有利 [13] 其他重要信息 - 第三季度，价格组合带来了1亿美元的收益，主要得益于近期的定价行动和RMI合同 [14] - 原材料是8100万美元的不利因素 [14] - 通货膨胀和其他成本是1.37亿美元的不利因素，其中包括约4000万美元的关税、2500万美元与工厂关闭和减产相关的制造效率低下，以及2000万美元增加的运输和仓储成本 [15] - 去年收到的保险赔款不再发生，为1700万美元 [15] - 预计第四季度价格组合将带来约1.35亿美元的收益 [20] - 鉴于当前现货汇率，原材料成本将略有收益 [20] - Goodyear Forward预计将在第四季度带来约1.8亿美元的收益 [20] - 通货膨胀、关税和其他成本预计在第四季度造成约1.9亿美元的不利因素，其中包括约8000万美元的关税成本 [21] - 按当前税率计算，年度化关税成本预计约为3亿美元，较上一季度指引减少5000万美元，因加拿大自9月1日起取消了对美国进口商品的关税 [21] - 预计将获得与2023年底波兰工厂火灾相关的业务中断保险赔款，这笔收益应能大部分抵消去年收到的5200万美元保险赔款不再发生的影响 [21] - OTR和化学品业务的出售预计在第四季度造成约3000万美元的不利影响 [22] - 资产出售的22亿美元收益将扣除费用和税款，总交易费用（包括间接费用）和税款此前指引约为2亿美元，大部分将于今年支付 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于消费者OE市场份额增长的可持续性以及未来OE量相对于行业的展望 [25] - OE是公司关键重点领域之一，存在增加OE占比的机会，以拉动首次和二次替换周期 [25] - 通过增强与OEM的合作关系，专注于更高溢价、更大尺寸、更高利润的产品，从而赢得业务 [25] - 在美洲和EMEA已连续七个季度实现消费者OE业务增长，与全球战略OEM的技术合作和平台合作持续加强 [26] - 美洲OEM对USMCA合规供应表现出偏好，为公司带来了有利因素 [27] 问题: 关于2026年分部营业利润的驱动因素，特别是价格组合和ROS的展望，以及其他成本变动的初步看法 [28] - 2026年Goodyear Forward计划带来的持续成本收益至少为2.5亿美元 [29] - 基于目前已采取的市场行动，价格传导收益约为1亿美元，但明年RMI指数化协议生效后会有所减少；公司将继续推动价格组合向积极方向发展 [29] - 按当前现货汇率，ROS将带来2亿美元的收益（已考虑化学品交易影响） [30] - 通货膨胀通常带来2-2.25亿美元的不利因素 [30] - 按当前税率，关税持续成本预计在1.5-1.6亿美元范围内 [30] - 预计第四季度将收到的保险赔款明年将不再发生 [30] - 资产剥离带来不同影响：EMEA因出售Dunlop将面临约6500万美元的不利影响；化学品业务导致收益减少约3500万美元，外加约1500万美元的 stranded overhead [30] - 上述不利因素将部分被3.7亿美元收益的摊销所抵消，预计明年带来约6000万美元的收益 [31] 问题: 关于商用车环境的最新情况，是否看到改善或稳定迹象，以及低成本进口是否会对传统上强劲的商用车利润率构成压力 [34] - 商用车市场确实存在一些交易降级，特别是在小型车队 [35] - 公司的车队订阅业务和"轮胎即服务"推广保持强劲 [35] - 2024年商用车市场总销量约为1100万套（包括OE和替换） [35] - 由于对排放规定的疑问，大型车队普遍选择延长现有卡车寿命，这对公司的订阅模式影响尚可 [36] - 在1350-1400万套销量峰值时，利润率曾达到高个位数；当前货运环境和监管不确定性使全球行业面临挑战 [37] 问题: 关于渠道动态和低成本库存消化时间表的可见度 [39] - 鉴于美国行业第三季度为负增长，而售出量趋势更为积极，渠道库存开始出现一些消化 [40] - 消费者替换领域的剩余过剩库存至少需要到第四季度末才能消化 [40] - 商用领域预购持续到第三季度，消化可能需要更长时间，进入2026年第一季度 [40] - 从长期看，商业趋势将更健康，但需要在未来几个季度消化过剩进口 [41] 问题: 关于EMEA地区OE量增长20%的具体驱动因素（是广泛增长还是特定平台），以及EMEA每轮胎利润改善中有多少来自冬季轮胎，多少可延续至2026年；关于第四季度可能的新合理化计划的细节 [44] - EMEA的OE增长是广泛的，得益于与OEM的正确关系、战略和技术合作，以及OEM的复苏 [46] - 公司有意识地用高利润率产品（特别是更大轮辋尺寸）填补空白，淘汰低利润率SKU，新SKU和冬季订单都带来了提升 [48] - 公司已完成4.5项重组行动（EMEA三项，亚洲一项，美国一项重大重组），均按Goodyear Forward计划进行 [49] - 公司持续审视并补充Goodyear Forward 2.0计划，将成本节约融入公司DNA [49] - 第四季度指引中增加的重组费用是针对美国的一项新计划 [51] 问题: 关于第四季度保险赔款收集是新增项目还是始终包含在全年展望中；关税成本的季节性驱动因素（第三季度4000万，第四季度展望）；化学品业务出售的年度化影响澄清 [54] - 保险赔款收集在第二季度电话会议中首次提出，并非年初就有明确预期，金额约为5000万美元，与2023年工厂火灾的业务中断相关 [54] - 关税季节性应遵循销量趋势（上半年较低，下半年较高）；第三季度关税约4000万美元，略低于预期，部分因与原材料成本分类调整所致，部分成本推迟至第四季度 [56] - 基于当前税率，第四季度关税成本约为8000万美元；明年关税成本约1.6亿美元，主要集中在上半年（Q1和Q2各约6000-6500万美元） [57] - 化学品出售的总影响约为1.2亿美元：年度化收益损失约4500万美元（翻倍后为9000万美元），其余部分体现在原材料成本增加，外加约1500万美元 stranded costs [59] 问题: 关于欧洲市场低成本轮胎进口和潜在关税的情况，以及预购动态是否与美国不同；2026年Goodyear Forward节省额是否可能远超2.5亿美元以抵消通胀；第四季度强劲现金流的维度 [62] - 欧洲情况与美国类似，但滞后一两个季度，因关税宣布较晚；第二、三季度出现大量低价轮胎进口预购 [63] - 冬季轮胎受竞争动态影响较小，因欧盟消费者重视质量；预计非冬季轮胎的预购库存消化将持续到2026年 [63] - 基于计算，2026年Goodyear Forward自然流转带来的收益约为2.7亿美元；公司致力于加速成本削减，细节将在2月会议公布 [65] - 第四季度分部营业利润预计约3.7-3.75亿美元，全年EBITDA约18亿美元；运营自由现金流约盈亏平衡；资产出售费用约2亿美元将计入经营现金流；投资活动现金流将反映约19亿美元的出售收益 [66] 问题: 关于2026年自由现金流的初步展望（与2025年相比），特别是资产出售收益中计入经营现金流的部分明年是否缺失；关税缓解工作的最新情况 [69] - 2026年，Goodyear Forward重组现金流支出预计为2-2.5亿美元，显著低于2025年；利息支出预计约4.25亿美元，较2023年末下降约1亿美元；3.7亿美元收益的摊销预计明年带来约6000万美元收益 [70] - 具体现金流指引需待2月会议，因需观察行业波动和渠道库存消化情况 [71] - 公司积极在华盛顿特区和欧盟进行游说，以影响关税实施 [73] - 公司通过设立全球制造职能，持续审视全球最佳到岸成本，推动各工厂向P&L模式转变，优化成本结构，并优先考虑区域内供应 [74]

业绩总结 - 第三季度营业收入为2.87亿美元，同比下降17.1%[11] - 第三季度净销售额为46.45亿美元，同比下降3.7%[11] - 第三季度毛利率为18.2%，较去年同期下降1.3个百分点[21] - 第三季度自由现金流预计为负1.81亿美元，同比增加1.59亿美元[11] - 2025年第三季度净销售额为133.63亿美元，同比下降4.1%[61] - 2025年第三季度的自由现金流为-13.65亿美元，同比下降90百万美元[61] - 2025年第三季度的每股收益为-7.62美元，较2024年同期的-0.13美元大幅下降[74] - 2025年前九个月的净销售额为13,363百万美元，较2024年同期的4,824百万美元增长[76] - 2025年前九个月的毛利为2,344百万美元，较2024年同期的942百万美元显著提升[76] 用户数据与市场表现 - 第三季度亚太地区的营业收入为5100万美元，同比下降18.9%[41] - 第三季度EMEA地区的营业收入为3000万美元，同比增长23.3%[37] - 第三季度美国市场的消费者原始设备市场份额连续第七个季度增长[10] - 预计2025年第四季度全球单位销量将下降约4%[45] - 2025年全年的消费者市场预期收缩幅度为-2%至0%[48] - 2025年全年的商业市场预期增长幅度为-2%至2%[48] 未来展望与战略 - Goodyear Forward计划预计2025年将增加约7.5亿美元的营业收入，2024年已实现4.8亿美元的收益[15] - 完成的资产剥离总收益约为22亿美元，显著降低了公司的杠杆率[10] - 截至2025年9月30日，第三方债务的计划偿还金额为5.6亿美元，预计将延长泛欧证券化计划的到期至2032年[85] 财务状况 - 2025年第三季度的总债务为80.56亿美元[71] - 2025年第三季度的净债务为66.86亿美元[71] - 2025年第三季度的库存为39.52亿美元[71] - 2025年前九个月的利息支出为341百万美元，较2024年同期的135百万美元增加[76] - 2025年第三季度的总资产减值费用为674百万美元，较2024年同期的125百万美元显著上升[74] - 2024年净债务为76.73亿美元，较上年上升约7%[82] 其他信息 - 2024年净收入为-2.7亿美元，较上年下降约141%[78] - 2024年每股收益为-0.09美元，较上年下降约18%[78] - 2024年自由现金流为-1.06亿美元，较上年改善[82]

核心财务业绩 - 2025年第三季度净销售额为46亿美元，轮胎销量为4000万条 [2] - 第三季度净亏损22亿美元（每股亏损7.62美元），去年同期净亏损3700万美元（每股亏损0.13美元） [2] - 第三季度调整后净利润为8200万美元，调整后每股收益为0.28美元，去年同期调整后净利润为1.02亿美元，调整后每股收益为0.36美元 [3] - 2025年前九个月净销售额为134亿美元，轮胎销量为1.164亿条 [7] - 前九个月净亏损18亿美元（每股亏损6.35美元），去年同期净亏损2700万美元（每股亏损0.09美元） [7] - 前九个月调整后净利润为2300万美元，调整后每股收益为0.08美元，去年同期调整后净利润为1.68亿美元，调整后每股收益为0.58美元 [8] 部门运营业绩 - 2025年第三季度部门营业利润为2.87亿美元，去年同期为3.46亿美元 [4] - 2025年前九个月部门营业利润为6.41亿美元，去年同期为9.2亿美元 [9] - 美洲部门第三季度净销售额下降4.2%至27亿美元，轮胎销量下降6.5%，部门营业利润下降4500万美元至2.06亿美元 [11][12] - EMEA部门第三季度净销售额增长4.4%至14亿美元，轮胎销量下降2.4%，部门营业利润增长700万美元至3000万美元 [14][15] - 亚太部门第三季度净销售额下降18.9%至5.01亿美元，轮胎销量下降9.2%，部门营业利润下降2100万美元至5100万美元 [16][17] Goodyear Forward计划进展 - Goodyear Forward计划在第三季度带来1.85亿美元的部门营业利润收益 [1][5] - 公司预计到2025年底实现约15亿美元的年化运行率收益 [5] - 前九个月Goodyear Forward计划带来的收益总额为5.8亿美元 [9] 资产剥离与债务削减 - 公司于10月31日完成化学品业务出售，现金收益为5.8亿美元（扣除营运资本调整后） [6] - 2025年早些时候已完成OTR轮胎业务和邓禄普品牌的剥离 [6] - 资产剥离总收益约22亿美元将用于减少公司债务 [6] 重大非现金项目 - 第三季度包括14亿美元的非现金递延所得税资产估值备抵和6.74亿美元的非现金商誉减值费用 [2] - 前九个月包括14亿美元的非现金递延所得税资产估值备抵和6.74亿美元的非现金商誉减值费用 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为45亿美元，同比下降2%，主要受销量下降和OTR业务出售影响，部分被价格组合提升所抵消 [22] - 单位销量下降5%，反映全球贸易中断对OE生产、分销商和车队采购模式以及消费者销售趋势的影响 [22] - 毛利率下降360个基点 [22] - 第二季度分部营业利润为1.59亿美元 [22] - 净债务减少超过6亿美元，反映资产出售收益减去用于营运资金和重组的现金 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区单位销量下降2.6%，主要受消费者OE和替换市场不利因素影响 [26] - EMEA地区第二季度单位销量下降2%，主要受替换销量下降影响 [28] - 亚太地区第二季度单位销量下降16%，主要受替换销量下降影响 [30] - 美洲地区SOI为1.41亿美元，同比下降1亿美元 [27] - EMEA地区SOI亏损2500万美元 [29] - 亚太地区SOI为4300万美元，占销售额的9.4% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者替换市场增长5%，但低端进口产品继续表现优异，增长约15% [26] - 美国商业OE销量下降22%，受2027年EPA授权实施不确定性影响 [27] - 欧洲商业卡车注册量下降15% [29] - 中国OE销量因客户组合原因低于行业整体增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行Goodyear Forward计划，P&L收益继续提前实现 [5] - 在美国和加拿大提高价格以应对关税 [5] - 在美国和欧洲的消费者OE市场赢得显著份额 [6] - 增加产品组合的活力或更新 [6] - 在大于18英寸的市场细分中增长 [6] - 扩大亚太地区的利润率 [7] - 减少SG&A或SAG成本 [7] - 通过三项剥离交易强化资产负债表 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度结果低于预期，反映行业前所未有的中断水平 [4] - 中期展望也因行业环境而动荡 [4] - 市场因素对季度产生影响 [8] - 行业环境在第二季度受到OE应对全球供应链新复杂性的影响 [8] - 消费者OE行业在美洲和欧洲的收缩超出预期 [8] - 亚太地区OEM销量持续疲软 [9] - 消费者替换市场竞争加剧，特别是在美洲和EMEA地区 [11] - 卡车轮胎市场在第二季度进一步显著下滑 [16] - 预计市场不利因素将持续 [17] 其他重要信息 - 公司宣布在美国和加拿大实施广泛的价格上涨 [11] - 欧盟最近对中国进口轮胎展开调查 [15] - 公司推出新产品如Eagle F1 Asymmetric 6和Assurance MaxLife 2 [18] - 在欧洲扩展UltraGrip Performance 3产品线 [19] - Vector 4 Seasons Gen 3轮胎获得欧洲最大汽车协会ADAC的最高评级 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 低成本进口激增的影响 [40][41] - 进口轮胎继续大量涌入美国和欧洲市场 [43] - 预计第三季度美国进口将开始下降 [45] - 欧盟可能对中国轮胎实施41%-104%的关税 [45] 问题: 价格组合的贡献 [48] - 5月宣布的价格已有效实施 [49] - 商业卡车组合是抵消价格的主要因素 [49] - 预计第四季度季节性组合将增强 [50] - 计划在下半年推出11款新产品，主要集中在18英寸及以上规格 [50] 问题: 其他成本明细 [55][56] - 年度化通胀约为2.25亿美元 [57] - 年度化关税成本为3.5亿美元 [57] - 预计第三季度其他成本为6000-7000万美元，第四季度为7000-8000万美元 [58] - 由于工厂关闭导致制造效率低下 [59] 问题: 商业车辆不利因素的持续性 [61] - 商业卡车利润贡献显著下降 [61] - 预计下半年还将增加2500万美元未吸收成本 [61] - 巴西关税从10%提高到50%，越南合资企业增加2000万美元年度成本 [61] 问题: 关税缓解措施和全年展望 [65] - 计划调整供应链以限制关税对P&L的影响 [66] - Goodyear Forward成本节约目标仍在轨道上 [67] - 第四季度关键变量是销量 [69] 问题: ATD关系品牌终止的影响 [72][73] - ATD占消费者替换销量的不到5% [73] - 95%的零售基础在7月前自愿转换到新分销商 [74] - 预计私人标签销量将有序减少 [74] 问题: 全年指标展望 [78] - 第四季度SOI受原材料利好和Goodyear Forward收益影响 [79] - 第四季度其他成本因新关税和工厂效率低下而增加 [80] - 预计自由现金流略为正 [82] - 资产负债表年底将非常强劲 [83] 问题: 长期前景信心 [86] - 美国制造基地优势将最终显现 [87] - 欧洲潜在高关税(41%-104%)将有利 [87] - 与OE客户关于USMCA产能的讨论增加 [89] - 18英寸及以上产品增长良好 [90] 问题: 2026年展望 [94] - 原材料可能带来数亿美元利好 [95] - Goodyear Forward预计至少带来2.5亿美元收益 [96] - 美国1%价格提升价值5500万美元，欧洲1%提升价值2500万美元 [96] - 销量每单位价值约40美元 [96] 问题: 额外成本削减 [99] - 目前环境不反映长期业务或正常行业环境 [100] - 正在关闭欧洲三家工厂 [100] - 持续调整全球工厂规模 [101] - 目前没有重大额外重组计划 [101]