公司战略与业绩 - 公司推出“绿围裙服务”模式，旨在通过咖啡师记住顾客姓名、提供个性化问候等方式，为顾客带来更多温暖、联系和关怀，提升门店访问的情感满意度 [3] - 该服务模式在试点门店带来了更快的服务和更高的顾客参与度，并于2024年8月在全国范围内推广 [2] - 公司“回归星巴克”战略强调顾客体验，特别是咖啡师与顾客之间刻意、个性化的互动，管理层认为该战略已见效且进度超前 [4] - 在经历了八个季度的停滞增长后，管理层将增长回归归功于这种联系感 2025财年第一季度美国同店销售额增长4%，主要由客单价温和增长以及更重要的访问量和交易量增加驱动 合并营收增长6%至略低于100亿美元 [5] 员工管理与劳资关系 - 公司强制要求咖啡师在杯子上书写信息，而非自愿进行，这降低了生产效率并引起员工挫败感 员工若未执行将面临纪律处分，包括被批评“不够真诚” [1] - 咖啡师认为，在原本人手不足的班次和大量DoorDash、Uber Eats订单之上，正式化的“情感劳动”加剧了工作压力，为后续罢工埋下伏笔 [1] - 咖啡师指出，改善与顾客联系的关键在于增加门店人手 人手不足导致员工需同时处理堂食与移动订单，且仅有两名员工时连倒垃圾等简单事务都困难 [8] - 公司全国基础时薪接近15美元，远低于公司通过捆绑工资福利所引用的约30美元时薪数据 许多咖啡师工作时间刚好低于福利资格门槛，难以支付账单，而公司的医疗保险在服务业中很罕见 [8] - 工会表示，尽管公司抵制全国范围的谈判，但星巴克工人联合会已在全国组织起数百家门店，据工会统计近600家，约占美国门店总数的6% [11] - 公司对工会化的回应在接触与收缩之间摇摆 在最初阻挠后，于2024年初与工会达成框架协议，但新领导层上任后又再次撤回 [11] - 新首席执行官恢复了敌对工会的立场，限制经济让步，并采取激进的法律策略，逐店质疑选举结果，同时与其他公司一起试图削弱包括《瓦格纳法案》在内的美国劳工法基础 [12] 高管薪酬与待遇 - 首席执行官布莱恩·尼科尔2024年仅工作数月薪酬即达9600万美元，2025年降至3100万美元 [13] - 根据公司14A文件，经安全审查后，尼科尔现在所有旅行（包括私人行程）都必须使用公司私人飞机，理由是“媒体关注度提高”和“当前威胁环境” 修订后的安排取消了其个人使用飞机需向公司报销的规定，此前该费用有上限 公司还披露2025财年为尼科尔的高管安保支出超过100万美元，包括私人司机服务和临时住房 [13]

星巴克2024年投资者日电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 行业：全球咖啡连锁、餐饮零售、食品饮料 * 公司：星巴克 (Starbucks Coffee Company) [4] 核心观点与论据 一、 公司战略与愿景：“回归星巴克”计划 (Back to Starbucks Plan) * **核心战略**：回归公司核心，专注于咖啡品质、手工技艺、人文连接和社区体验，以重建强大的运营基础并加速增长 [24][25][26] * **三大支柱**：成为世界顶级的客户服务公司；成为无处不在、相关且备受喜爱的品牌；兑现为股东创造价值的承诺 [26] * **进展与成效**：计划正在奏效，公司在2026财年第一季度在美国及全球主要市场实现了同店销售额增长，由交易量驱动，标志着业务转机已见成效 [32][33] 二、 财务表现与长期目标 (至2028财年) * **收入增长**：预计到2028财年，综合净收入增长5%或以上，其中同店销售额增长至少3%，新店贡献2%-3%的收入增长 [38][39][123] * **盈利与每股收益**：预计盈利增速将超过销售增速，到2028财年运营利润率达到13.5%-15%，每股收益达到3.35-4.00美元 [39][124] * **中国市场影响**：上述框架假设中国零售业务维持现状。若按计划转为合资模式，预计2028财年每股收益将减少约0.15美元 [39][124][141][142] * **长期潜力**：2028财年只是一个里程碑，公司目标是在此基础上恢复至2019年17%-18%的运营利润率水平 [39][40][143][144] 三、 运营优化与技术创新 * **绿围裙服务 (Green Apron Service)**：在北美及全球直营店推出的最大规模客户体验投资，旨在简化运营、改善人员配置、提升服务一致性 [27][28] * **技术赋能**： * **智能队列 (SmartQ)**：使用AI优化订单生产序列，已优先处理超过1亿笔堂食订单，并将其生产时间缩短了2分钟 [28][81] * **绿围裙助手 (Green Assist)**：基于AI的知识应用，为门店伙伴提供实时操作指导，未来将深度整合到门店运营中 [69][83] * **新一代POS系统**：将产品熟练使用时间从3个月缩短至不到1周，提升点单效率和个性化体验 [86] * **设备升级**： * **Mastrena III 咖啡机**：计划于2027年开始推广，可将萃取4份浓缩咖啡的时间从70秒缩短一半，产能翻倍，并提升咖啡品质和一致性 [68][78][88][89] * **Clover 咖啡机**：引入新鲜研磨滴滤咖啡设备，提升冲泡咖啡品质 [13] * **Shot Puller (浓缩咖啡萃取器)**：专为高浓缩需求的冷饮设计，体积小巧，增加运营容量 [84][85] 四、 门店发展与“第三空间”重塑 * **全球规模**：在90个市场运营超过41,000家直营和特许门店，是全球门店数量最多、市场份额领先的咖啡品牌 [19] * **全渠道优势**：在美国市场，公司在咖啡馆、汽车餐厅、手机点餐和外卖四个触点均处于规模领先地位 [20][21] * **“第三空间”重要性**：超过60%的顾客上月曾进入咖啡馆点单，咖啡馆是品牌差异化的核心，为其他渠道创造光环效应 [21][74] * **门店升级计划**： * **门店优化 (Uplift Program)**：以约15万美元/店的成本进行针对性改造，增加座位和舒适度，而非进行耗资百万、需要停业的全面翻新。预计到2026财年末，美国直营门店将增加超过25,000个座位 [31][75] * **新店拓展**：目标到2028财年，在全球净新增超过2,000家门店，其中美国直营业务年净新增门店将加速至约400家，国际业务净新增至少1,500家 [39][126] * **新一代门店设计**：更小、更高效、更灵活，同时保持星巴克的温暖与熟悉感 [75] 五、 产品创新与增长飞轮 * **增长飞轮**：由创新引发文化讨论，通过仪式感培养品牌热情，再通过伙伴连接建立真正忠诚度的独特增长模式 [42][43] * **核心品类表现**： * **冷饮**：占所有饮料销售的三分之二 [46] * **食品业务**：自2020年以来规模翻倍，早餐时段食品销售额占总销售额近30% [46][48] * **冷奶泡**：已成为最大的定制选项之一，占价值10亿美元定制业务的三分之一 [46] * **蛋白产品**：成为重要的增量驱动因素，例如一杯大杯蛋白抹茶拿铁可提供28克蛋白质 [46][47] * **创新方向**： * **巩固早晨时段**：2025财年，上午11点前创造了超过120亿美元的收入，占美国业务50%以上 [47] * **开拓下午时段**：下午时段已产生110亿美元收入，公司计划通过茶饮、能量焕新饮 (Energy Refreshers) 等创新打造“下午重置”的新仪式 [49][50] * **菜单焕新**：推出1971深度烘焙咖啡、新的抹茶菜单、能量焕新饮等，并更新核心风味 [10][13][48][49][50] 六、 数字化与顾客忠诚度 * **数字业务规模**：拥有咖啡店中最大的数字业务，由App和奖励计划驱动 [22] * **星享会 (Starbucks Rewards)**： * 拥有超过8500万活跃会员，在2025财年贡献了美国直营业务近60%的收入，相当于超过130亿美元的消费 [19][54] * 会员平均每周使用超过4次，每月19次，每年超过200次 [54] * **星享会升级 (Reimagine Program)**：将于3月10日推出三级会员制（绿卡、金卡、臻选卡），通过个性化福利和加速积星激励消费频率，预计可为美国直营业务贡献高达1个百分点的同店销售额增长 [55][56] * **数字体验创新**：推出预约点单功能，并正在开发由AI驱动的“饮品搭配助手”，以简化点单和发现过程 [57] 七、 国际业务增长战略 * **资产轻量化模式**：通过与世界级特许经营伙伴合作，采用资产轻、全球一致且本地相关的模式进行扩张，以提高利润率 [36][101] * **中国市场战略调整**： * 与Boyu Capital成立合资公司，将中国约8000家直营店转为特许经营模式，使国际业务特许经营比例从55%提升至90% [104][105] * 此举预计将立即使国际业务运营利润率从13%提升至高双位数（high teens），并有望在2028财年超过20% [103][105][106] * 长期来看，中国门店数量有潜力从目前的8000家增长至15,000-20,000家 [107][149] * **全球增长潜力**：国际业务已恢复增长，2026财年第一季度同店销售额增长5%。公司看到将国际门店数量翻倍至近40,000家的长期机会 [100][107] * **渠道发展业务**：通过即饮饮料和包装咖啡产品，每周在全球创造3亿次星巴克消费场景，2025财年运营利润近9亿美元，利润率超过40%，是利润增长的重要贡献者 [111] 八、 成本节约与资本配置 * **成本节约计划**：已确定90多个跨P&L的降本增效项目，预计在未来几年实现约20亿美元的成本节约，其中8亿美元路径清晰 [120][127][163] * **节约来源**：包括产品与分销成本优化、运营开支效率提升（如降低门店建造成本约20%）、以及一般行政管理费用节约 [127][128] * **资本配置优先级**：1) 战略性投资于“回归星巴克”计划；2) 维持具有竞争力的股息（目标派息率约50%）；3) 在保持投资级评级（约3倍杠杆率）的前提下，优先降低杠杆，暂缓股份回购 [131][132] 其他重要但可能被忽略的内容 * **伙伴 (员工) 优势**：拥有超过400,000名伙伴，零售业人员流动率约为行业平均水平的一半，提供具有竞争力的薪酬、全额预付学费、综合医疗保健、公司股权和18周家庭假等福利，即使兼职（每周20小时）也可享受 [19][63][64] * **规模与运营挑战**：公司承认过去存在效率重于体验、移动订单造成混乱、运营复杂化等问题，并已着手通过“回归星巴克”计划重置运营基础 [24][25][64][65] * **GROW绩效体系**：新的门店健康评估体系，聚焦于门店经理可控的关键指标（如服务速度、订单准确性、客户联系度）。在2026财年第一季度，获得4星或5星（最高为5星）的门店比例已翻倍至40%，这些门店的销售增长也显著更高 [71][72][73] * **供应链优化**：目标是到2026年底，实现90%的美国门店每日补货，以解决缺货问题并支持食品等创新计划 [69][165][166] * **品牌营销与文化连接**：2025年推出了首个全球品牌活动“Hello again”，并通过社交媒体、限量商品等方式积极融入文化，提升品牌喜爱度 [44][52] * **管理层信心**：首席执行官多次强调对战略、进展和未来机遇充满信心，并表示“星巴克的光彩已经回归” [33][38][135][139][140]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为99亿美元，同比增长5% [7][21] - 全球同店销售额增长4% [7][21] - 第一季度营业利润率为10.1%，同比下降180个基点 [25] - 第一季度每股收益为0.56美元，同比下降19% [26] - 北美地区营业利润率同比下降约420个基点，其中约三分之一由产品和分销成本通胀导致 [25] - 第一季度有效税率为26.8%，同比上升 [25] - 第一季度综合一般及行政开支下降7% [25] - 第一季度北美地区收入增长3%至73亿美元，同店销售额增长4% [7][22] - 第一季度国际业务收入增长10%至21亿美元，同店销售额增长5% [7][23] - 第一季度渠道发展业务净收入同比增长19% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务：美国同店销售额增长4%，其中交易额增长3%，平均客单价增长1% [22] - 北美业务：星巴克奖励计划90天活跃会员达到创纪录的3550万，同比增长3% [8][22] - 北美业务：奖励会员交易额在八个季度后首次同比增长，非奖励会员交易额增长更快 [8][22][23] - 北美业务：美国授权门店收入在季度内下降，主要受杂货和零售渠道持续趋势影响 [23] - 国际业务：中国同店销售额增长7%，其中可比交易额增长5% [16][24] - 国际业务：在10个最大的国际市场中有9个实现同店销售额增长 [16] - 国际业务：第一季度净新增79家国际门店，包括净新增130家授权门店和净关闭51家自营门店 [17] - 渠道发展业务：收入增长得益于全球咖啡联盟和即饮业务的更高收入 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：公司自营销售同店增长4%，由3个百分点的交易额增长带动 [7] - 美国市场：公司自营交易额在八个季度后首次同比增长，且全天各时段交易额均增长 [8] - 美国市场：品牌亲和力保持强劲，访问考虑度和作为顾客首选排名持续改善 [14] - 美国市场：顾客连接度得分提升，便利性得分显著改善，价值感知得分保持强劲 [15] - 中国市场：同店销售额加速至7%，连续第三个季度实现由交易驱动的同店销售增长 [16] - 中国市场：表现反映了公司作为市场领先高端咖啡品牌在加强竞争地位方面取得的进展 [16] - 国际市场：日本和英国等自营市场表现强劲，共同推动了国际同店销售增长 [7][24] - 印度市场：门店数量超过500家 [18] - 拉丁美洲和加勒比市场：宣布进入六个新城市，并计划今年在墨西哥门店数超过1000家 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司“回归星巴克”计划正在奏效，扭亏为盈已见成效，重点是先扭转收入线，然后是盈利增长 [6] - 战略重点包括：改善“绿围裙服务”标准以提升门店体验、改革营销和菜单创新方法、扩大“门店提升”计划以改善环境 [11][14][16] - 技术被视为未来发展的关键，新任首席技术官将推动所有技术平台的阶跃式改进 [10] - 正在利用人工智能工具（如绿点助手）为合作伙伴提供实时支持，并测试和开发能减少摩擦的AI解决方案 [12][13] - 菜单已精简约25%-30%，并正在构建健康与保健、下午时段等平台进行创新 [83][84] - 正在通过“成长”计划等简化报告系统，让门店负责人更好地管理绩效 [12] - 在中国，公司与博裕资本成立合资企业，以最大化市场潜力，该交易预计在今年春季完成 [17][27] - 公司计划在2026财年净新增600-650家门店，其中美国自营门店净增150-175家，国际门店净增450-500家（中国约占一半） [30] - 公司拥有明确的成本削减计划，目标在未来两三年内削减约20亿美元成本 [43][44] - 公司长期愿景是成为世界最伟大的客户服务公司、提供零售业最佳工作、成为社区咖啡馆，并加速全球增长 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为扭亏为盈处于早期阶段，战略投资需要时间才能转化为可持续的盈利增长 [9][19] - 公司看到了加强供应链、重新评估菜单供应、优化劳动力模型以及利用技术解决方案提高效率的机会 [9] - 管理层对2026财年的前景表示乐观，预计全球同店销售额增长3%或以上，美国同店销售额增长3%或以上 [30] - 预计2026财年综合营业利润率将同比略有增长，主要由下半年改善驱动 [31] - 预计咖啡价格和关税压力将在第二季度达到峰值，并在下半年得到缓解 [25][32] - 预计2026财年综合一般及行政开支将低于2023财年水平 [32] - 2026财年每股收益指导区间为2.15-2.40美元，反映了审慎的投资方法 [32] - 中国合资交易预计将使综合收入同店销售额略低于原指导，但营业利润率略好，按年化计算可能使综合利润率提升约40个基点 [33] - 该交易预计对当前每股收益指导有0.02-0.03美元的稀释影响 [34] - 交易所得款项目前计划用于减少债务，以加强资产负债表和财务灵活性 [33] - 管理层强调前进道路不会是线性的，但公司有正确的计划、团队和专注力 [19][117] 其他重要信息 - 第一季度在全球净新增128家门店 [7] - 北美投资组合净新增49家门店，季度末总数达18，360家 [23] - 已在中国零售业务资产和负债归类为持有待售，导致折旧和摊销费用减少，自12月起每月费用减少约3900万美元 [28] - 交易完成后，中国零售业务将从合并财务报表中完全剥离，8011家自营门店将转为国际业务下的授权门店 [28] - 公司将采用权益法核算合资企业40%的股权收益 [29] - 公司推出了新的多份装“焕新”浓缩液，在北美市场需求强劲 [24] - 截至第一季度，已完成约200家门店提升，主要在加州南部和纽约市，计划在2026财年末完成超过1000家 [16] - 650家试点门店的同店销售额表现继续比整体门店高出约200个基点 [38] - 公司正在推出数字菜单板，将能够按日间时段调整菜单 [58] - 公司正在建立“咖啡师教练”（助理店经理）管道，以支持新店开业和人员稳定 [77][78] - 公司设计了名为“Ristretto”的新门店形态，有不同尺寸版本，以灵活执行所有服务模式 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美客流量表现，以及关店带来的销售转移影响和“绿围裙服务”试点店的持续表现 [36] - 北美同店销售额增长由交易额驱动，奖励和非奖励顾客交易额均增长，这显示了强大的基础 [37] - 同店销售额增长中约有0.5个百分点来自关店导致的销售转移 [37] - 客流量在全天各时段均增长，其中早晨时段增幅最大 [37] - 650家试点门店的同店销售额表现继续比整体门店高出约200个基点，且主要由交易额驱动 [38] 问题: 关于成本削减机会的具体内容和时间安排 [42] - 公司有明确的计划在未来两三年内削减约20亿美元成本 [43] - 成本削减将涉及整个损益表，包括一般及行政开支、采购以及利用技术提高效率 [43] - 这是一项持续的计划，公司已列出具体项目和负责人，并将坚持不懈地执行 [44] 问题: 关于2026财年盈利指导的细节，以及达到指导区间两端的情景 [46] - 达到指导区间上端的关键是维持同店销售额表现，这由出色的“绿围裙服务”、营销和菜单创新执行支持 [47] - 需要以健康的方式推动收入增长，保持体验的完整性，并让顾客获得他们想要的食品和饮料 [48] 问题: 关于非奖励会员增长快于奖励会员增长的原因，以及缩小差距的机会 [51] - 公司通过广泛的营销和具有广泛吸引力的信息来赢回不频繁光顾的顾客 [51] - 创新紧跟潮流，引领文化，例如咖啡师马克杯的成功 [51][52] - 奖励计划会员基础增长至超过3500万，是通过更好的参与度（而非折扣）实现的 [52] - 公司计划在投资者日分享奖励计划的升级，使其更具个性化，同时继续推动非奖励顾客的增长 [53] 问题: 关于上午与下午时段执行差异化的机会，以及应对专注于外带/免下车门店竞争的策略 [55][56] - 上午被视为一种仪式，而下午则是重置；公司计划通过数字菜单板按日间时段调整菜单 [57][58] - 下午时段将推出定制能量饮料、气泡能量饮料、标志性混合饮料以及配套的潮流食品 [59] - 公司认为当咖啡馆、免下车和手机点餐自提整个生态系统协同工作时，其竞争力是无与伦比的 [60] - 公司计划以具有成本效益的方式建造更多具备完整生态系统的门店，并拥有支持新店开业的人员能力 [60][61] 问题: 关于同店销售额增长中服务、创新和营销各自的贡献，以及2026财年是否可能有额外投资 [66][67] - 强大的运营基础（服务）使其他举措（创新、营销）更加有效，很难完全分离 [68] - 顾客反馈证实了服务体验的改善、菜单相关性的提升以及咖啡馆增设座位带来的积极影响 [69][70] - 这些因素协同作用，推动了交易额表现 [71] - 指导中的灵活性是为了确保支持业务，投资于最重要的事项，而非全面的成本削减 [72] - 指导已包含了“绿围裙服务”投资、供应链演进以及相关的节约机会 [73] 问题: 关于美国门店增长重新加速的速率和长期机会，以及相关的分析 [75] - 公司已确定美国有数千个潜在店址，门店增长没有障碍 [77] - 关键是要建造正确的门店形态并拥有成功开业的人员能力 [77] - 公司正在建立“咖啡师教练”管道以支持人员稳定和新店开业 [77][78] - 新的“Ristretto”门店设计提供了尺寸灵活性，可以执行所有服务模式 [78][79] - 美国和国际都存在数千个增长机会 [79] 问题: 关于菜单精简情况以及未来通过新增平台和营销激发兴奋点的机会 [82] - 自CEO上任以来，菜单已精简约25-30% [83] - 公司正在构建的平台包括：健康与保健（从蛋白饮品开始）、下午时段（饮料和食品）、以及更手工化的烘焙产品 [84][85] - 目标是建立可以持续创新的平台，创造更多标志性食品和饮料 [85] 问题: 关于吞吐量改进的现状和未来目标 [88] - 在高峰时段，平均咖啡馆和免下车服务时间已低于4分钟目标 [11][88] - 在非高峰时段仍有改进机会，目标是所有交易都能在4分钟内完成 [89] - 随着团队经验增加和“成长”计划聚焦关键指标，吞吐量有望继续提升 [90][91] - 手机点餐自提、咖啡馆、免下车和外送业务均有上升空间 [92] 问题: 关于上半年与下半年营业利润率表现的差异，以及通胀压力消退的路径 [96] - 咖啡和关税带来的通胀压力预计在第二季度见顶，下半年缓解 [25][32][96] - 对“绿围裙服务”的大额投资将在第四季度迎来同比基数变化 [31][97] - 成本节约计划的效果将在下半年更明显 [97] - 销售杠杆效应也将推动下半年利润率改善 [31][97] 问题: 关于健康与保健平台（特别是蛋白饮品）对同店销售额的贡献和未来预期 [101][102] - 蛋白平台在1月份推出后，在第二季度初看到了顾客的重新关注和良好重复购买率 [103][104] - 该平台能带来新客流和新消费场合，具有高增量性 [104] - 冷泡蛋白奶盖广受欢迎，可以添加到几乎所有饮品中，提供约15克蛋白质 [105] 问题: 关于营销在赢回非奖励顾客中的作用，以及营销支出增加是永久性重置还是临时性扭亏成本 [108] - 营销在让品牌重新面向所有顾客、提升品牌亲和力、信任度和价值得分方面发挥了重要作用 [109] - 所有年龄段的顾客访问量都在增加，证明了品牌的相关性和领导力 [109][110] - 公司重新分配了部分效果较差的折扣支出，转而投入更有效的营销，并认为这是对品牌的重要持续投资 [113]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收同比增长5%，达到99亿美元 [5] - 全球同店销售额增长加速至4% [5] - 第一季度每股收益为0.56美元，同比下降19% [24] - 第一季度合并营业利润率为10.1%，同比下降180个基点 [23] - 第一季度北美地区营业利润率同比下降约420个基点 [23] - 第一季度北美地区营收同比增长3%，达到73亿美元 [5][19] - 第一季度国际业务营收同比增长10%，达到21亿美元 [13][21] - 第一季度渠道发展业务净营收同比增长19% [22] - 第一季度合并一般及行政费用同比下降7% [23] - 第一季度有效税率为26.8% [23] - 第一季度全球净新增128家门店 [5] - 北美地区净新增49家门店，总数达到18，360家 [21] - 国际业务净新增79家门店，其中净新增130家特许经营店，净关闭51家自营店 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：美国自营店同店销售额增长4%，其中交易量贡献3个百分点，平均客单价增长1% [5][19] - **美国业务**：公司自营交易量在八个季度后首次实现同比增长，且全天各时段交易量均实现增长 [6] - **星享俱乐部**：90天活跃会员数达到创纪录的3550万，同比增长3% [6][20] - **星享俱乐部与非会员交易**：星享俱乐部会员交易量在八个季度后首次同比增长，非会员交易量增长更快 [6][21] - **国际业务**：同店销售额增长5%，由交易量驱动 [21] - **中国市场**：同店销售额增长7%，连续第三个季度实现增长，其中交易量增长5% [13][22] - **渠道发展业务**：增长得益于全球咖啡联盟和即饮业务的更高收入 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：整体及美国自营业务同店销售额均增长4% [5] - **国际市场**：10个最大国际市场中有9个实现同店销售额增长 [13] - **中国市场**：表现突出，同店销售额加速至7% [13] - **印度市场**：门店数量超过500家 [15] - **拉丁美洲和加勒比市场**：宣布进入六个新城市 [15] - **墨西哥市场**：计划在今年门店数超过1000家 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **“回归星巴克”计划**：该计划是公司转型的战略核心，目前正在生效并取得进展 [4][7][16] - **技术投资**：新任首席技术官Anand Varadarajan加入，旨在推动技术平台的阶跃式改进 [8] - **绿围裙服务标准**：通过更大的员工排班、新的客服标准、低员工流失率和智能排队算法，提升了服务体验和运营效率 [9] - **门店领导力**：推行咖啡店领导者需在岗至少三年的新期望，以提升门店文化和业绩 [9] - **Grow项目**：推出简化的报告系统，通过五个关键指标评估和改善门店绩效 [10] - **绿点辅助工具**：在北美门店全面推广AI知识搜索工具，用于查询饮品制作、解决运营问题 [10] - **营销与菜单创新**：通过节日菜单、商品（如咖啡师马克杯）和营销活动重新引领文化潮流，提升品牌热度 [11] - **品牌表现**：品牌亲和力保持强劲，访问考虑度提升，星巴克成为顾客首选，连接度和便利性评分均有改善 [12] - **咖啡店提升计划**：旨在为门店增添温暖和座位，已完成约200家门店改造，计划在2026财年末完成超过1000家 [13] - **中国市场战略合作**：与博裕资本达成合作，成立合资公司以最大化中国市场潜力，博裕将持有60%股份，星巴克保留40% [14][24] - **菜单精简与平台化**：菜单已精简约25-30%，正在构建健康与保健、下午时段（饮品与食品）等创新平台 [78][79] - **门店生态系统**：致力于打造集堂食、汽车餐厅和手机点餐自提于一体的完整门店生态系统，以增强竞争力 [55][56] - **成本优化计划**：计划在未来两到三年内削减约20亿美元成本，涉及整个损益表，包括采购和技术驱动的效率提升 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司转型已步入正轨，营收增长由交易量驱动，并有明确计划将营收增长转化为利润和盈利增长 [4] - 公司正处于转型早期阶段，修复运营基础的战略投资需要时间才能转化为可持续的盈利增长 [8][16] - 北美地区约三分之一的利润率收缩由产品和分销成本通胀（关税和咖啡价格上涨）驱动，预计随着财年推进，这些压力将开始缓解 [23] - 对2026财年及以后的增长前景充满信心 [8] - 国际业务仍是放大星巴克品牌的强大增长引擎，有能力实现持续、盈利的长期增长 [15] - 预计2026财年全球同店销售额增长3%或更好，其中美国同店销售额增长3%或更好 [27][28] - 预计2026财年净新增约600-650家门店，包括150-175家美国自营店，北美特许经营店略有减少，以及450-500家国际新店（中国占近一半） [28] - 预计2026财年合并净营收增长率将与全球同店销售额增长相似 [29] - 预计合并营业利润率将同比略有增长，主要由下半年改善推动，季度利润率遵循业务自然季节性，第二季度通常是利润率最低的季度 [29] - 利润率改善的驱动因素包括：第四季度绿围裙服务投资同比基数效应、销售杠杆效应、以及咖啡价格和关税压力预计在第二季度见顶并在下半年缓解 [29][30] - 预计2026财年合并一般及行政费用将低于2023财年水平 [30] - 2026财年每股收益指导区间为2.15-2.40美元，反映了审慎的投资方法 [30] - 中国合资交易预计将对当前每股收益指导产生0.02-0.03美元的稀释效应，但新结构在年度化基础上可能使合并利润率提升约40个基点 [31][32] - 交易所得款项计划用于减少债务，加强资产负债表，为长期增长战略提供更大财务灵活性 [31] 其他重要信息 - 2026财年第一季度业绩包括按非公认会计准则（非GAAP）计算的指标，并采用固定汇率计量 [3] - 中国零售业务的资产和负债已被归类为持有待售，自12月起，月度费用减少了约3900万美元 [25] - 交易完成后，中国零售业务将从合并财务报表中完全剥离，8011家自营店将转为国际业务板块下的特许经营店 [25] - 公司将采用权益法核算合资公司收益，确认40%的股权投资收益 [26] - 投资者日定于次日举行，将详细阐述公司未来愿景、持续增长和盈利路径以及长期目标 [4][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美客流量表现，以及关店销售转移的影响和绿围裙服务试点店的持续表现 [34] - 北美同店销售额增长由交易量驱动，非会员和会员交易量均增长，显示出品牌回归和现有顾客互动增加 [36] - 销售转移对同店销售额的贡献约为0.5个百分点 [36] - 交易量增长遍布全天，但早晨时段增幅最大 [36] - 650家试点门店的同店销售额表现继续领先整体门店约200个基点，主要由交易量驱动 [37] 问题: 关于成本优化机会的具体内容和时间安排 [41] - 公司有明确的计划在未来几年削减约20亿美元成本，该工作始于2025年 [41] - 成本优化涉及整个损益表，包括一般及行政费用、采购，以及利用技术提升效率 [41] - 这是一项持续的计划，公司已确定目标并分配了明确的责任人 [41] 问题: 关于2026财年盈利指导的范围，以及达到指导区间两端的情景 [44] - 达到指导区间上端的关键是维持同店销售额的表现 [45] - 同店销售额增长将由绿围裙服务模式、营销和菜单创新的出色执行来支持 [45] 问题: 关于非会员交易增长快于会员交易增长的原因，以及缩小差距的机会 [48] - 公司致力于同时赢得会员和非会员（轻度或不频繁）顾客 [48] - 通过广泛的营销、引领文化的创新（如咖啡师马克杯）来吸引非频繁顾客 [48] - 会员计划通过更好的互动和个性化（而非折扣）实现了用户增长和活跃度提升 [49] - 投资者日将展示对会员计划的进一步升级，旨在提升其表现，同时不放松对非会员顾客的吸引 [50] 问题: 关于上午与下午时段执行的差异化机会，以及应对以汽车餐厅和外带为主的竞争 [52][53] - 上午时段被视为一种仪式，下午时段则是重置；公司将通过数字菜单板进行分时段菜单管理 [54] - 下午时段将推出定制能量饮品、气泡能量饮品等更相关的饮品和配套食品，以解锁该时段潜力 [54] - 星巴克拥有集堂食、汽车餐厅和手机点餐自提于一体的完整生态系统，当协同运作时具有无可匹敌的竞争力 [55] - 公司计划通过成本效益高的建筑形式，在全美更多地点布局该生态系统 [56] - 公司有数千个美国及国际新店机会，并已建立人员能力体系支持新店开设 [72][73] 问题: 关于同店销售额增长中服务、创新和营销各自的贡献，以及2026财年是否可能有额外投资 [61][62] - 强大的运营基础（如绿围裙服务）使其他举措（如创新和营销）更加有效，它们协同作用推动了交易量增长 [63][66] - 顾客反馈证实了服务体验、便利性、菜单相关性的改善，以及门店增设座位带来的积极影响 [64][65] - 指导中的灵活性旨在确保有资源支持业务和“回归星巴克”战略，这不是广泛的成本削减，而是投资于最重要的领域 [67] - 将继续投资于绿围裙服务和供应链优化，同时也在这些领域寻求节约机会 [68] 问题: 关于美国门店增长重新加速的路径和长期机会 [70] - 美国存在数千个新店选址机会，增长障碍在于确保建造正确的店型并拥有成功开店的人员能力 [72] - 公司已建立“咖啡店教练”（助理店经理）体系，作为新店的人员输送管道，并为伙伴提供职业路径 [72] - 新的“Ristretto”店型设计提供了不同尺寸和接入模式的灵活性 [72] 问题: 关于菜单精简和新增平台的现状与未来机会 [77] - 自CEO上任以来，菜单已精简约25-30% [78] - 正在构建的平台包括：健康与保健（始于蛋白饮品）、下午时段（饮品和食品）、以及更匠心的烘焙产品 [78][79] - 个性化能量平台将利用Refreshers系列的既有优势 [79] 问题: 关于吞吐量（服务速度）的现状和未来改进机会 [82] - 高峰时段的平均服务时间已低于4分钟的目标，但在非高峰时段仍有改进机会 [83] - 目标是让所有交易的服务时间都低于4分钟 [83] - 通过增加运营经验、稳定团队和聚焦关键指标，仍有巨大潜力提升堂食、汽车餐厅和手机点餐自提业务的效率 [85] 问题: 关于上半年与下半年营业利润率表现的差异，以及成本压力缓解的路径 [89] - 利润率压力（咖啡成本、关税）预计在第二季度达到顶峰，并在下半年缓解 [89][90] - 绿围裙服务投资将在第四季度实现同比基数效应 [90] - 成本节约计划的效果将在下半年更明显 [90] - 销售杠杆效应也将推动下半年利润率改善 [90] 问题: 关于健康与保健平台（特别是蛋白饮品）对同店销售额的贡献和预期 [95] - 蛋白平台于第一季度初推出，在1月份（第二季度初）看到了顾客的再次关注 [96] - 该平台符合消费趋势，尝试率和复购率很高，且具有增量性 [97] - 蛋白饮品是客流驱动力，并且冷泡蛋白奶盖的流行带来了意外惊喜 [98] 问题: 关于营销对扭转非会员顾客趋势的作用，以及营销支出增加是永久性重置还是临时性成本 [101] - 营销在让品牌重新面向所有顾客方面发挥了重要作用，品牌指标和客流量在各年龄段群体中均有提升 [102][103] - 营销投资是持续性的，公司认为这是对品牌的重要投资 [106] - 部分营销资金来源于重新分配效果较差的折扣支出 [106]

星巴克即将发布2026财年第一季度财报 - 公司将于1月28日发布2026财年第一季度财报，这将是首席执行官Brian Niccol“回归星巴克”战略的关键考验[1] - 管理层指出美国客流量正在恢复，但关键分析师警告，实现增长所需的运营成本可能引发股价回调[1] 华尔街预期与分歧观点 - 华尔街普遍预期每股收益为0.58美元，较去年同期的0.69美元显著下降，而预期营收将增至96.4亿美元[2] - Jefferies分析师Andy Barish重申“跑输大盘”评级，目标价75美元，并称近期股价上涨为“无支撑的反弹”[2] - Jefferies警告即将发布的财报及1月29日的投资者日可能“令人失望且承诺过高”，或导致整个2026财年的下行风险[2] - 美国银行维持“买入”评级，并将目标价从106美元上调至114美元，意味着基于当前93.66美元股价有21.7%的上涨空间[6][8] - 美国银行分析师Sara Senatore看好中国市场的长期增长潜力，尽管存在通缩阻力[6][8] - Mizuho持中性态度，建议投资者等待1月29日投资者日公布的更清晰长期财务目标[10] “绿围裙服务”战略与成本压力 - 旨在通过增加人手和优化点单顺序来提高效率和客户连接的“绿围裙服务”标准已于2025年8月在美国门店全面部署[3] - 2026财年第一季度将是该举措产生完整季度影响的首个季度[3] - Jefferies认为，尽管美国交易量在9月和10月转为正增长，但相关成本——特别是“持续的人力再投资”及助理门店经理的推广——将在上半年挑战利润率[4] - Jefferies预测，考虑到这些沉重的再投资成本，即使是低个位数的销售额增长也可能不足以产生有意义的营业利润率杠杆[4] 管理层战略与财务展望 - 管理层对财务脱节情况保持透明，首席财务官Cathy Smith在第四季度电话会上明确表示，公司预计“收入将先增长，随后盈利才会跟上”，承认投资将压制近期利润[5] - 公司寄希望于假日季的强劲表现，包括蛋酒拿铁等经典产品的回归，以支持其营收目标[5] 近期股价表现 - 星巴克股价在过去一个月上涨12.57%，在2026年迄今上涨14.72%[11] - 过去六个月股价上涨2.84%，但过去一年下跌3.69%[11] 中国市场分析 - 美国银行分析师指出，星巴克在中国的同店销售额增长因GDP增长放缓和通胀趋势而表现温和[8] - 客单价增长为负，与通货紧缩环境一致[8] - 相对于人口或GDP，星巴克在中国的渗透率仍远低于日本和韩国等发达亚洲经济体，表明增长机会依然显著[8] - 随着被特许经营商投资于门店扩张，预计门店数量增长将重新加速[8]

公司业绩与展望 - 公司在2025财年结束时实现了七个季度以来的首次全球同店销售额正增长，主要得益于美国客流量趋势改善以及包括中国市场恢复增长在内的强劲国际表现 [2] - 管理层认为复苏仍处于早期阶段，2026财年的进展可能不均衡，因为业务正在重建交易基础 [2] - 随着各时段（尤其是早晨）服务执行的加强，公司预计2026财年同店销售额将逐步提升，但承认复苏过程可能并非线性 [4] - 公司2026财年的关键在于维持客流量复苏的同时负责任地消化通胀压力，若执行到位且成本压力如预期缓解，2025财年打下的基础可能转化为更持久、全面的复苏 [6] 运营策略与举措 - 绿围裙服务的持续推广是主要变动因素，新的运营模式侧重于人员配置、速度和客户连接 [3] - 美国门店在9月份实现了由交易量引领的同店销售额增长，客户体验得分显著提高 [3] - 门店升级、延长早晨营业时间以及菜单创新（如蛋白冷萃泡沫和手工烘焙品）有望强化交易增长和高端产品组合 [4] - 公司正积极重组一般行政管理费用，并通过关闭表现不佳的门店来改善单店经济效益 [5] 成本与利润挑战 - 咖啡通胀和关税仍然是顽固的成本阻力，高昂的咖啡价格预计将至少在2026财年上半年挤压利润率，缓解可能要到下半年才会出现 [5] - 随着劳动力投资按年化计算，盈利增长将继续滞后于营收增长 [5] - 公司将谨慎使用定价策略，采取针对性方法以保持已改善的价值感知 [5] 竞争格局 - 麦当劳的麦咖啡平台持续受到欢迎，特别是在宏观压力下寻求价值的消费者中，其稳定的价格、广泛的覆盖面和强大的早餐客流量对星巴克的早晨时段构成竞争 [7] - Dutch Bros是特色饮料领域增长最快的参与者之一，其扩张的门店网络、年轻客户群和受欢迎的Rebel能量饮料在冷饮和功能性饮料领域对星巴克构成挑战 [8] - Dutch Bros对快速、友好服务的重视与星巴克的绿围裙服务目标直接相关，凸显了星巴克在2026财年必须在关键时段保持运营纪律以赢得份额 [8] 财务数据与估值 - 星巴克股价在过去六个月上涨0.9%，而同期行业指数下跌9.7% [9] - 星巴克的远期市销率为2.54倍，低于行业平均的3.39倍 [13] - Zacks共识预期显示，公司2026财年和2027财年每股收益将分别实现16.9%和23.6%的同比增长 [15] - 具体季度及年度每股收益预期详见原文表格，例如当前季度（2025年12月）的共识预期为0.62美元，同比增长估计为-10.14% [17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球营收为96亿美元，同比增长5% [23] - 第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次转正 [6] - 第四季度每股收益为052美元，同比下降34% [23] - 第四季度北美公司直营同店销售额同比持平，其中美国持平，加拿大为正增长 [6] - 第四季度国际业务营收达到创纪录的21亿美元，全年达78亿美元 [15] - 第四季度综合营业利润率为94%，同比下降500个基点，主要受咖啡价格和关税导致的通胀以及劳动力投入影响 [28] - 第四季度综合一般及行政费用同比下降2%，约占收入的66% [28] - 90天活跃星巴克奖励会员数量增长1%至3420万 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国公司直营业务交易额同比下降1%，但已连续第四个季度改善 [23] - 美国配送业务在第四季度同比增长近30%，全年销售额超过10亿美元 [10] - 美国非星巴克奖励会员交易额连续第二个季度实现同比增长 [14][25] - 国际业务第四季度同店销售额增长3%，日本、中国、英国和墨西哥等主要市场表现强劲 [7][25] - 中国业务同店销售额增长2%，连续第二个季度为正增长，交易额改善9% [15][25] - 渠道发展业务第四季度净营收同比增长16%，主要得益于全球咖啡联盟 [26] - 美国授权门店业务营收在第四季度下降，主要受杂货和零售渠道趋势影响，但机场和大学校园表现亮眼 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场通过优化门店组合，公司直营门店数量净减少约1% [11] - 中国市场在竞争激烈的环境中保持增长，拥有8000家门店的庞大网络 [15] - 日本市场在第四季度重回同店销售额正增长区间 [7] - 公司在第四季度全球净新开门店316家，2025财年总计超过900家 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行"回归星巴克"战略，聚焦于卓越工艺、顾客连接和温馨的门店体验 [5] - 核心举措包括推广绿围裙服务新标准、优化门店环境、革新营销和菜单创新 [8][11][13] - 公司正在试点新的门店原型，以降低建造成本并优化空间利用 [12] - 计划在2026财年末完成超过1000家门店的升级改造 [12] - 菜单创新方面推出了蛋白质冷泡和蛋白质拿铁等新品，并优化了抹茶产品线 [13][19] - 公司致力于简化门店级报告，将关键绩效指标从近二十个减少到五个 [18] - 面对新兴饮料品牌的竞争，公司强调其规模优势和在所有接入点（堂食、手机点单、汽车穿梭、配送）的领先地位 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度业绩表明公司的扭亏为盈正在取得成效 [6] - 对即将到来的假日季充满信心，认为这将是一个标志性的季节 [17] - 公司预计2026财年综合一般及行政费用将低于2023财年水平，部分抵消"回归星巴克"的投资 [31] - 咖啡价格和关税仍然是动态的挑战，预计咖啡成本至少在半年内仍是逆风 [67][68] - 公司对在中国寻找合适的合作伙伴以释放增长潜力保持信心，并计划保留有意义的股份 [16][26] - 复苏并非线性，但公司预计美国公司直营同店销售额将在2026财年逐步建立 [32] - 公司宣布增加季度股息，这是连续第15年提高 [33] 其他重要信息 - 绿围裙服务标准已于8月在美国公司直营门店全面推行 [8] - 智能排队排序算法已实施，超过80%的美国公司直营门店堂食服务时间平均在4分钟或以内 [10] - Clover Berica冲泡机将在第一季度末几乎完成在美国公司直营门店的推广 [10] - 品牌亲和力指标在第四季度加速，达到自2023年以来的最高点，顾客首选排名创五年新高 [13] - 公司简化了支持组织架构，使其更精简，更符合未来的增长重点 [29] - 第四季度作为重组的一部分，全球净关闭107家门店 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: "回归星巴克"战略是否过于侧重堂食业务，能否驱动整体业务增长 [36][37] - 回答:"回归星巴克"是全面的战略，其核心是品牌定义，即顾客连接和饮料工艺，适用于所有接入点（手机点单、汽车穿梭、堂食、配送）[38][39] 绿围裙服务标准旨在支持在所有渠道提供卓越的顾客体验 [39] 该标准推行后，业务有所改善，9月份实现了由交易额驱动的同店销售额正增长 [39] 问题: 蛋白质平台的接受度如何，特别是其定价策略，以及对未来定价的展望 [42] - 回答: 蛋白质平台开局良好，顾客反馈积极，认为其美味且物有所值 [44][45] 该平台具有高度可定制性，可用于超过90%的饮品 [44] 价值评分持续提升，管理层对该平台的长期潜力感到乐观 [45][46] 关于未来定价，公司将保持战略性和针对性，不会进行全菜单的广泛提价，并会密切关注通胀和顾客价值感知 [81] 问题: 绿围裙服务模型目前处于哪个阶段，早期试点门店与后期推广门店的表现有何差异 [49] - 回答: 绿围裙服务自8月中旬推出，仅约8-9周时间 [50] 早期试点的约650家门店的表现持续优于公司整体水平 [51] 随着团队适应新的配置和顾客反复体验，预计其他门店将逐步缩小与试点门店的差距 [51] 该模型的效果需要时间和经验积累 [51] 问题: 绿围裙服务是防御性举措还是进攻性举措，是否有进一步升级计划，以及如何吸引流失顾客回归 [55] - 回答: 该举措既是纠正过往配置不足的防御性措施，也是凭借卓越顾客体验进行竞争的进攻性策略 [56] 顾客高频次消费的特点有助于快速传播体验改善 [57] 随着业务高峰期表现改善，门店可获得更多工时，形成良性循环，无需额外的初始投资即可实现升级 [58] 吸引顾客回归需依靠持续卓越的执行力和产品创新 [57][58] 问题: 早晨时段交易额表现相对较好的原因是什么，下午时段表现相对较弱是受宏观还是竞争影响，如何看待能量饮料品类 [60] - 回答: 早晨时段表现改善得益于人员配置优化、服务速度提升以及工艺和连接的保持 [61] 下午时段已出现连续改善，未来将通过饮品和食品创新挖掘机会 [62] 随着下午时段人员配置的优化，业务表现有望继续提升 [63] 公司战略是先赢得早晨，再拓展至下午 [63] 问题: 绿围裙服务相关的投资（如增加人员）是否已全部到位，未来是否还有增量投资，以及2026财年产品成本展望 [65] - 回答: 绿围裙服务的初始投资已基本完成，后续增加的劳动力将随业务增长自然产生，无需额外投资 [66] 咖啡价格仍处于高位，公司正寻求内部抵消，预计咖啡成本至少在半年内仍是逆风，下半年可能缓解 [66][67][68] 助理店经理角色的投资会略有滞后 [67] 问题: 关闭门店的原因是由于平均单位销售额较低还是成本较高，关闭门店对利润率和长期财务模型的影响 [70] - 回答: 门店关闭主要基于能否提供理想的顾客体验和盈利能力两个标准 [71] 导致盈利能力不足的主要原因是营收不达标，而非成本问题 [71][72] 关闭这些门店预计对利润率略有增益，并观察到部分销售额转移至附近门店 [29][71][72] 长期财务算法将在投资者日公布，核心是确保新店有良好的营收和利润 [72][73] 问题: 能否提供2026财年及长期的业绩指引框架，以及成本节约机会的规模 [75][76] - 回答: 具体指引将在1月底的投资者日提供 [77] 公司已从连续六个季度的负同店销售额转为正增长，并预计趋势将持续，首要任务是推动营收增长，利润将随之改善 [77] 公司正采取措施确保每笔交易更具盈利性 [77] 问题: 价值感知改善如何影响2026财年定价计划，以及对第一季度北美同店销售额的展望 [80] - 回答: 价值评分提升是积极信号，未来定价将保持战略性和针对性，密切关注通胀对价值感知的影响 [81] 9月同店销售额转正的趋势持续至10月，预计第一季度将由交易额增长带动 [82] 利润增长将滞后于营收增长，但滞后幅度会缩小 [82] 问题: 35岁以下年轻消费者的消费行为在过去几个月的演变情况，以及这是否构成行业逆风 [84] - 回答: 所有年龄段消费者，包括年轻群体，在最近一个季度均表现出积极的交易和销售额反应 [85] 关键在于为其提供卓越体验，使其觉得物有所值，公司已在早晨时段做到这一点，并努力在全天保持 [85] 问题: 授权业务的发展机遇以及如何优化与授权合作伙伴的合作 [88] - 回答: 授权业务存在增长机遇，公司已调整支持该业务的组织结构 [89] 目标是与合作伙伴共同推动符合绿围裙服务标准的门店增长，并根据不同渠道提供定制化支持 [89][90] 问题: 如何应对新兴饮料品牌带来的日益激烈的竞争 [92] - 回答: 公司的最佳策略是专注于自身优势：咖啡和饮品的工艺、顾客连接和体验，以及在所有接入点（堂食、手机点单、汽车穿梭）的规模优势 [93][94] 竞争将使公司变得更好 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球营收为96亿美元，同比增长5% [23] - 第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次转正 [6] - 第四季度北美公司直营店同店销售额同比持平，其中美国持平，加拿大为正增长 [6] - 第四季度每股收益为0.52美元，同比下降34% [23][29] - 第四季度综合营业利润率为9.4%，同比下降500个基点 [28] - 第四季度综合一般行政管理费用同比下降2%，约占营收的6.6% [28] - 90天活跃星巴克奖励会员数量增长1%，达到3420万会员 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国公司直营业务：同店销售额持平，客单价增长1%，交易量下降1%，但为连续第四个季度改善 [23] - 美国外卖业务：第四季度同比增长近30%，全年销售额超过10亿美元 [10] - 国际业务：第四季度营收同比增长9%，达到创纪录的21亿美元，全年营收达78亿美元 [15][25] - 中国业务：第四季度同店销售额增长2%，连续第二个季度为正增长，交易量增长9% [15][25] - 渠道发展业务：第四季度净营收同比增长16%，主要得益于全球咖啡联盟 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：美国同店销售额在9月转正并持续至10月，加拿大实现正增长 [6][7][23] - 国际市场：日本、中国、英国和墨西哥等主要市场引领增长，日本在当季重回正增长区间 [7] - 中国市场：在竞争激烈的市场中推动需求，拥有8000家门店的 portfolio 实现增长 [15] - 美国授权门店业务：营收在第四季度下降，主要受杂货和零售渠道趋势影响，但机场和大学校园表现亮眼 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行"回归星巴克"战略，专注于提升顾客服务、改善门店环境、革新营销和菜单创新 [5][8][13] - 全面推广"绿围裙服务"新标准，增加人员配置和运营时间，改善顾客体验和员工参与度 [8][9][18] - 优化北美门店组合，2025财年净关闭约1%的门店，专注于提升客户体验和单店经济效益 [11][29] - 测试新的门店原型，降低建造成本并优化空间利用，计划在2026财年底前完成超过1000家门店的升级改造 [12] - 菜单创新方面推出蛋白质冷泡和蛋白质拿铁，并计划在2026年推出升级的烘焙产品系列 [13][19] - 供应链持续改进以支持创新节奏并提高库存可用性 [20] - 面对新兴饮料品牌的竞争，公司强调其规模优势和独特的工艺与连接定位，致力于提供最佳客户体验 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的转型计划正在奏效，势头正在形成，对未来的机遇感到鼓舞 [5][6][22] - 预计营收将先增长，盈利随后跟上，当前投资是为执行战略 [8] - 关税和咖啡价格仍然是动态的环境因素，咖啡价格预计至少在半年内仍是逆风 [66][68] - 公司对2026财年及更长远的财务算法和前景规划将在1月底的投资者日公布 [72][77] - 公司宣布增加季度股息，这是连续第15年提高股息 [33] 其他重要信息 - 第四季度在全球净新开316家门店，2025财年总计超过900家 [15] - 在美国公司直营门店中推广Clover Vertica咖啡机，预计在第一季度末基本完成 [10] - 品牌亲和力指标在当季加速，达到自2023年以来的最高点，客户首选排名创五年新高 [13] - 非星巴克奖励会员的交易量在第四季度连续第二个季度实现同比增长 [14][25] - 公司正在为中国业务寻找高质量的合作伙伴，预计将保留有意义的股份 [16][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: "回归星巴克"战略是否过于侧重堂食，能否驱动整体业务增长 [36][37] - 回答："回归星巴克"是全面的，关乎品牌定义，即客户连接和工艺，该标准适用于所有接入点（手机订单、汽车餐厅、堂食），绿围裙服务标准的推出已推动交易量增长 [38][39][40] 问题: 蛋白质平台的接受度及定价看法 [42] - 回答：蛋白质平台起步表现令人兴奋，客户反馈口味好，价值感强，该平台具有增量性质且长期作用可观 [44][45][46] 问题: 绿围裙服务模型的进展及持续时间效应 [49] - 回答：该标准推出约8-9周，早期试点门店表现持续优于公司整体水平，随着团队和客户适应，效果有望持续提升 [50][51] 问题: 绿围裙服务是防御性还是进攻性举措，是否有进一步升级计划 [55] - 回答：该举措既是修正过往失误，也是转为进攻，旨在提供行业最佳客户体验，随着业务表现改善，可自然获得更多工时，形成飞轮效应 [56][58] 问题: 早晨时段表现相对优异的原因及下午时段的展望 [60] - 回答：早晨表现好源于人员配置改善和服务速度提升，下午时段已看到连续改善，未来将通过饮品和食品创新把握机会 [61][62][63] 问题: 与绿围裙服务相关的投资现状及2026年产品成本展望 [65] - 回答：初始投资已完成，后续劳动力将随增长自然增加，咖啡价格仍是逆风，预计下半年可能缓解 [66][67][68] 问题: 关闭门店的原因及对利润率和长期财务模型的影响 [70] - 回答：关闭门店主要因无法提供理想客户体验或实现盈利，预计对利润率略有增厚，长期财务算法将在投资者日详细说明 [71][72][73] 问题: 2026财年及长期的财务指引和成本节约机会 [75] - 回答：详细指引将在投资者日公布，重点是先推动营收增长，盈利随后跟上，致力于提升每笔交易的盈利能力 [77] 问题: 价值感知改善对2026年定价计划的影响及第一季度展望 [80] - 回答：定价将保持战略性和针对性，不计划全面调价，第一季度预计由正交易量增长驱动，盈利增长将滞后 [81][82] 问题: 年轻消费者（35岁以下）消费行为变化及行业前景 [84] - 回答：各年龄段客群在本季度均有良好反应，关键是提供物有所值的体验，这在早晨时段已显现 [85][86] 问题: 授权业务的发展机会与合作模式 [88] - 回答：授权业务存在增长机会，正调整合作方式以支持发展，确保运营符合绿围裙服务标准 [89][90] 问题: 如何应对新兴饮料品牌的竞争 [92] - 回答：公司的最佳进攻是专注于工艺、连接和客户体验，并利用在所有接入点的规模优势，竞争将使公司变得更好 [93][94]

公司战略与复兴计划 - 首席执行官Brian Niccol将价格调整视为最后手段，但未来可能作为业务模式的一部分被有限度地使用 [1][2] - 公司已启动“Back to Starbucks”复兴计划，并提前于原定进度，该计划核心是新的Green Apron Service运营模式，专注于制作手工饮料和增强客户联系 [1][10] - 复兴措施包括门店改造以增加舒适度、恢复自助调味品台、要求咖啡师在订单上手绘笑脸等，旨在提升客户体验和停留时间 [12] 财务业绩表现 - 第三季度全球同店销售额整体下降2%，主要由交易量下降2%驱动，但平均客单价上升1%部分抵消了跌幅 [4] - 北美市场是销售额下降的主要区域，国际市场同店销售额基本持平 [4] - 公司营收增长4%至95亿美元，超出分析师温和预期，但调整后每股收益为0.50美元，较去年同期大幅下降46% [5] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中上涨超过3.5% [5] 运营与执行进展 - 采用Green Apron Service模式的门店在交易量、销售额和客户服务时间上均有改善，表现优于北美整体业务 [11] - 新的基础运营模式已在试点门店测试成功，并正提前在全美门店推广 [10] - 公司已调整部分定价结构，例如取消植物奶替代品的附加费，并对部分糖浆和粉末添加物收取更高费用 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为95亿美元，同比增长3%，全球同店销售额下降2%，全球营业利润率10.1%，全球净新增门店增长4%，每股收益0.50美元 [7][40] - 北美市场加拿大连续第二个季度实现同店销售额正增长，而美国同店销售额下降2% [7] - 国际业务季度收入首次超过20亿美元，中国同店销售额增长2%，交易量增长6% [28][46] - 渠道开发部门收入同比增长10%，主要得益于全球咖啡联盟收入增长 [47] - 第三季度每股收益0.50美元，同比下降45%，主要受费用去杠杆化和"回归星巴克"投资影响 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国公司运营门店交易量连续第三个季度改善，非星巴克奖励会员交易量自疫情后首次实现同比增长 [10][42] - 大学校园许可业务实现低双位数同店销售额增长，显示年轻客户对品牌的重新喜爱 [10] - 外卖业务交易量同比增长超过25%，具有高度增量性 [11] - 加拿大市场凭借食品创新推动低个位数销售额增长 [44] - 中国业务通过零糖全风味平台等产品创新实现增长 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场连续第三个季度实现收入增长，总同店销售额转正 [29] - 英国市场同店销售额低个位数增长，得益于连接、饮料一致性、食品创新和劳动力投资 [31] - 土耳其业务在经济环境挑战下表现强劲，门店数量达到700家 [32] - 拉丁美洲系统销售额、收入和营业利润实现两位数同比增长，墨西哥即将达到1000家门店里程碑 [32] - 日本市场同店销售额为负，主要由于去年同期强劲表现和消费者情绪疲软 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出"绿围裙服务"作为新的基础运营模式，建立可重复、一致和可扩展的标准，这是公司有史以来对运营标准和客户服务的最大投资 [14][15] - 放缓新店建设和重大翻新，优先考虑咖啡店提升计划，每店目标投资约15万美元 [20] - 开发未来咖啡店原型，成本降低约30%，计划在2026财年开设 [21] - 计划在2026财年淘汰仅限移动订单和取货的概念 [22] - 正在中国寻找具有共同愿景和价值观的战略合作伙伴 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于美国业务转型的早期阶段，但工作正在获得动力 [8] - 合作伙伴参与度提高，咖啡店领导者参与度接近历史高点，小时工流动率为49.1%，班次完成率达到创纪录的98.2% [9] - 客户连接分数提高，投诉减少，价值感知接近两年高点 [10] - 关税环境和咖啡价格仍然动态变化，已增加咖啡覆盖范围 [52] - 预计2026年将举行投资者日，分享长期计划 [36][63] 其他重要信息 - 计划在未来一年向美国公司运营组合额外投入5亿美元劳动时间 [53] - 正在测试椰子水基茶和咖啡饮料，计划测试无麸质和高蛋白选项 [26] - 2026年初将推出重新构想的艺术烘焙食品盒和1971深焙咖啡 [25] - 计划在2026年推出全球风味和可定制能量产品等新平台 [26] - 供应链团队专注于减少不可接受的高缺货率 [19] 问答环节所有的提问和回答 关于投资和成本抵消 - 公司确认5亿美元劳动时间投资，正在整个损益表中寻找成本抵消机会，包括商品销售成本、运营费用和G&A [57][59] - 成本结构工作着眼于2026-2028年，目标是建立更持久、可持续的活动 [60] 关于长期利润率展望 - 2019年利润率作为良好基准，但公司有超过该水平的愿望 [64][66] - 管理层不认为星巴克过去盈利过高，认为在运营基础到位后有巨大机会 [67] 关于绿围裙服务 - 绿围裙服务将在8月中旬开始推广，预计需要时间让客户认识到不同的服务体验 [71] - 试点门店已看到交易量向正确方向移动 [99] - 加速推广基于试点门店在招聘、培训、部署方面的成功表现 [97] 关于食品创新 - 加拿大团队在食品创新方面表现良好，如华夫饼、煎饼和即将推出的百吉饼 [80] - 计划从全球成功案例中汲取经验，与许可合作伙伴分享并在适当时引入美国 [82] 关于奖励计划 - 当前奖励计划过于一刀切和折扣导向，将转向更多认可忠诚度和参与度的系统 [85] - 计划2026年初推出重新构想的忠诚计划 [86] 关于中国战略 - 在中国寻找合作伙伴主要不是为了资本，而是为了更好适应当地市场运营 [110] - 目标是确保星巴克品牌在中国未来处于更好位置，预计将开设数千家门店 [110] 关于价值和定价 - 价值感知达到两年高点，公司将通过优质方式为不同场合带来价值 [113] - 定价始终是最后杠杆，未来将尽可能少地使用 [117] 关于竞争和宏观环境 - 公司专注于控制范围内的事项，相信通过正确执行可以继续扩大份额 [123] - 交易量连续改善，但仍在应对一些促销活动的重叠影响 [120]