Key Takeaways Itron will provide ASPA with AMI smart meters, UtilityIQ software and iPay prepayment tools.The deployment offers secure connectivity and usage insights to improve grid efficiency and control.Itron's grid edge platform momentum is fueled by electrification and data center demand growth.Itron, Inc. (ITRI) recently announced that its Advanced Metering Infrastructure (AMI) solution is being leveraged by the American Samoa Power Authority (“ASPA”) to modernize the utility’s electricity distributio ...

核心观点 - 公司第二季度非GAAP每股收益达1.62美元，超出分析师预期的1.35美元，同比增长33.9% [1][2] - GAAP收入为6.07亿美元，略低于预期的6.0882亿美元，同比微降0.3% [1][2] - 毛利率创纪录达36.9%，同比提升2.3个百分点，自由现金流同比增长102.2%至9100万美元 [1][2][8] 财务表现 - 调整后EBITDA为9000万美元，同比增长16.9% [2] - 现金及等价物增加，长期债务减少，资产负债表增强 [8] - 未交付订单同比增长4亿美元至45亿美元，提供中期收入可见性 [9] 业务细分 - 设备解决方案收入下降5%，主要因传统电表销售减少，但水表销售部分抵消 [5] - 网络解决方案收入下降1%，因出货时间安排及缺少2024年第二季度的一次性收入 [5] - 成果部门（软件及服务）收入同比增长9%，毛利率达39.2%，目标中期毛利率达40%以上 [6] 战略与运营 - 公司专注于边缘智能硬件、电网自动化和软件应用的研发创新 [4] - 通过区域供应链策略降低关税风险，预计2025年EBITDA受关税影响约1500万美元 [7] - 产品组合和客户结构优化推动利润率提升，成本管理严格 [8] 未来展望 - 2025全年收入指引为23.5亿至24亿美元，非GAAP每股收益6.00至6.20美元 [10] - 第三季度收入预期5.7亿至5.85亿美元，非GAAP每股收益1.45至1.55美元 [10] - 政策变化可能影响下半年业绩轨迹，需关注软件收入增长和设备解决方案利润率 [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.007亿美元，同比增长1% [13] - 毛利率35.8%，创季度纪录，比去年高180个基点 [13] - GAAP净利润6500万美元，摊薄后每股收益1.42美元，去年同期为5200万美元或每股1.12美元 [14] - 非GAAP营业收入8000万美元，同比增长19% [14] - 调整后EBITDA为8800万美元，增长15%，EBITDA利润率14.5%，创公司纪录 [14] - 非GAAP净利润7000万美元，摊薄后每股收益1.52美元，去年同期为每股1.24美元 [14] - 自由现金流6700万美元，去年同期为3400万美元 [15] - 预计第二季度营收在6.005亿 - 6.15亿美元之间，中点与去年持平 [18] - 预计第二季度非GAAP每股收益在1.3 - 1.4美元之间，中点同比增长约12% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备解决方案收入1.26亿美元，同比下降1%，按固定汇率计算增长2%，产品组合从传统电力产品转向智能水销售，毛利率30%，运营利润率24.2%，均创细分市场纪录 [15][17] - 网络解决方案收入4.003亿美元，同比下降1%，主要因2024年第一季度水平高于正常，毛利率36.9%，运营利润率28.8%，毛利率同比下降20个基点，运营利润率上升20个基点 [15][17] - 成果业务收入7900万美元，同比增长14%，毛利率39.2%，运营利润率18.2%，毛利率同比增加410个基点，运营利润率增加510个基点 [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过优化工厂布局和产品组合、加强供应链弹性和增加经常性收入，为未来机遇做好准备，将通过持续部署创新解决方案加强行业领导地位 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去一个季度宏观经济和贸易政策不确定性增加，但公司有能力应对短期不确定性，过去两年多的业绩表明战略重点和运营执行符合客户需求 [20] - 需求方面，目前客户行为未改变，客户仍专注于解决能源和水管理的关键需求；底线方面，区域供应战略有效，多数全球制造在区域内完成，墨西哥进口一般符合USMCA且目前不受关税影响，当前关税协议下全年EBITDA影响估计约1500万美元，关税环境动态变化，当前估计可能改变，但公司仍能推动业务前进 [10][11] 其他重要信息 - 5月预订量符合预期，本季度预订出货比为0.9:1，与去年相比增加1.69亿美元，季度末积压订单47亿美元，接近创纪录水平，网络解决方案和成果业务部门占积压订单超95% [8] - 截至季度末，已发货1440万个具备分布式智能功能的端点，另有超1000万个在积压订单中 [9] - 本季度关键预订包括与长期客户FirstEnergy的重大项目，以及为新墨西哥公共服务公司的现代化项目 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对全年指导的影响 - 现在更新全年指导可能过早，正常做法是在公布第二季度收益后进行，第一季度和第二季度业绩超预期，虽有关税影响且可能变化，但目前更新全年指导尚早 [25][26] 问题2: 设备业务部门利润率的未来水平 - 现在更新2027年目标可能过早，目前利润率超预期，产品组合调整效果良好，但季度间会有波动，设备业务有季节性业务，第一季度利润率较高，总体对设备业务进展满意 [28][29] 问题3: 移除十二个月积压订单的解读及未来展望 - 移除是因认为其对投资者展示作用不大且易造成混淆，需求环境近90天未变，机会仍在，公司对发展轨迹有信心，但宏观环境可能在年底产生不利影响 [32][33] 问题4: 美国各州监管环境对软件资本化或纳入费率基础的情况及公用事业购买软件的方式 - 成果业务同比增长14%，连续四个季度实现两位数同比增长，多数情况下可通过正确交易结构使软件购买纳入费率基础，机制因州和客户而异，如定期许可证、基于绩效的费率等，过去几年监管环境对客户有利，公司将继续支持客户需求 [37][38][39] 问题5: 1500万美元的关税影响是否仅包含当前10%关税，是否考虑7月9日互惠环境的潜在变化 - 1500万美元的净影响包含通过改变采购原产国和定价等缓解措施，假设的是当前生效的关税协议，包括USMCA豁免、10%的基线关税以及中国关税 [43] 问题6: 缓解措施是否会增加资本支出 - 预计资本支出无重大变化，其基于新产品推出等因素保持稳定 [46] 问题7: 作为缓解因素的定价调整是否需要向监管机构申请或由公用事业代表申请，以及相关风险 - 目前定价有灵活性，过去几年运营方式无变化，会根据宏观环境进行定价调整，目前未听说客户因此向监管机构申请 [48] 问题8: 去年收入推迟情况及有机同比比较，以及成果业务部门未来收入转化率 - 2024年第一季度约有8500万美元、第二季度约有4000万美元的受限收入，上半年基本完成弥补；设备业务毛利率目前超预期，预计保持在高20%；成果业务目标是达到约40% - 45%的毛利率，目前未达，季度间会因软件组合不同而有波动 [55][56] 问题9: 成果业务部门能否保持当前利润率提升水平并在年底达到约40% - 45%的毛利率 - 公司不按部门进行指导，今年同比改善受去年基数低影响，成果业务部门毛利率会因软件组合季度间有波动，预计将继续逐年提高 [58] 问题10: 关税缓解措施的时间安排及如何将1500万美元的数字进行年度化考虑 - 从成本角度看，若为今年后三个季度建模，大部分关税影响应放在下半年，这基于定价机制启动时间、采购原产国变化时间以及现有库存情况，第一季度影响小，第二季度有一点，大部分在下半年 [62][63] 问题11: 欧洲停电事件对电网边缘解决方案需求的影响 - 改变电网拓扑结构以提高弹性和可靠性是公司为客户提供的价值主张的重要部分，公司的平台可提供电网边缘的可见性和控制，有助于应对此类情况，虽不清楚西班牙和葡萄牙停电具体原因，但部署电网边缘智能技术可减少损失并更快恢复供电 [68][69] 问题12: 公司资产负债表情况及并购、资本部署和回购计划 - 公司优先寻找有助于增加软件内容和推动成果业务增长的合适收购项目，目前有很多相关活动，私募股权公司有一些估值下降的资产，公司在资本配置上会积极寻找合适机会 [71][72] 问题13: 成果业务中设置和工程收入与经常性订阅许可收入的比例 - 按年同比，第一季度经常性收入占比约70%，最终目标是接近80%，但季度间会有波动 [75][76] 问题14: 电网边缘智能解决方案和网络端点产品在停电情况下的作用 - 虽不清楚西班牙和葡萄牙停电具体情况，但公司的解决方案可使公用事业通过配电自动化重新路由电力，减少停电区域，在野火缓解等场景中也可实现更精准控制 [77][78] 问题15: 1500万美元关税净影响的大致毛额 - 由于产品组合会变化，难以准确估计毛额，应关注净影响对毛利率的影响 [82] 问题16: 网络业务有机增长受去年弥补影响，毛利率下降原因 - 毛利率下降主要是产品组合原因，下降幅度不大，约20个基点，属于正常波动 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.007亿美元，同比增长1% [12] - 毛利润率达35.8%，创季度纪录，较去年提高180个基点 [12] - GAAP净利润6500万美元，摊薄后每股收益1.42美元，去年同期为5200万美元或每股1.12美元 [13] - 非GAAP营业收入8000万美元，同比增长19%；调整后EBITDA为8800万美元，增长15%，EBITDA利润率达14.5%，创公司纪录 [13] - 非GAAP净利润7000万美元，摊薄后每股收益1.52美元，去年同期为每股1.24美元 [13] - 自由现金流6700万美元，去年同期为3400万美元 [14] - 预计第二季度营收在6.005 - 6.15亿美元之间，中点与去年持平；非GAAP每股收益在1.3 - 1.4美元之间，中点同比增长约12% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 设备解决方案业务 - 营收1.26亿美元，同比下降1%，按固定汇率计算增长2% [14][16] - 毛利润率30%，营业利润率24.2%，均创该业务板块纪录，毛利润率同比提高630个基点，营业利润率提高710个基点 [16] 网络解决方案业务 - 营收4.003亿美元，同比下降1% [14][16] - 毛利润率36.9%，同比下降20个基点；营业利润率28.8%，同比提高20个基点 [16] 成果业务 - 营收7900万美元，同比增长14% [15][17] - 毛利润率39.2%，营业利润率18.2%，毛利润率同比提高410个基点，营业利润率提高510个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 5月订单符合预期，本季度订单出货比为0.9:1，较去年增加1.69亿美元，季度末积压订单达47亿美元，接近历史最高水平 [6] - 网络解决方案和成果业务板块订单占总积压订单超95% [7] - 本季度末已发货具备分布式智能功能的端点达14400万个，积压订单还有1000多万个 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注战略执行，过去两年多的业绩证明战略与客户需求契合，通过优化工厂布局和产品组合、加强供应链韧性、增加经常性收入，为未来机遇做好准备 [19][20] - 持续部署创新解决方案，巩固行业领导地位，成为公用事业公司和城市的首选合作伙伴 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去一个季度宏观经济和贸易政策不确定性增加，但公司有能力应对短期不确定性，客户仍专注解决能源和水管理的关键需求 [9][19] - 关税环境动态变化，当前估计可能改变，但公司区域供应战略有效，整体业务仍能平衡向前发展 [10][11] 其他重要信息 - 公司大部分全球制造业务在区域内进行，如美国的制造在南卡罗来纳州，但会从全球采购组件，墨西哥是美国产品组件的最大来源国，墨西哥进口组件基本符合USMCA规定，目前不受关税影响 [10] - 在当前关税协议下，全年EBITDA影响净额估计约1500万美元，已考虑替代采购和价格调整等缓解措施 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对全年业绩指引的影响 - 目前更新全年指引尚早，通常在公布第二季度财报后进行；第一、二季度业绩超预期，虽有关税影响，但仍需综合考量，暂不适合此时更新全年指引 [24][25] 问题2: 设备业务板块利润率的合理水平 - 目前更新2027年目标尚早，该业务板块利润率超预期，产品组合调整和运营费用降低推动了利润率提升，但季度间会有波动，预计毛利率维持在20%以上 [28][54] 问题3: 移除十二个月积压订单数据的原因及业务展望 - 移除该数据是因其易造成混淆且作用不大；业务前景良好，需求环境近90天未变，但宏观环境可能在下半年产生不利影响 [32][33] 问题4: 美国各州监管环境对软件资本化或纳入费率基数的影响及公用事业公司购买软件的情况 - 成果业务营收同比增长14%，连续四个季度实现两位数增长；通过合理安排交易结构，多数情况下软件采购可纳入费率基数，实现方式因州和客户而异，监管环境对客户有利 [36][37][38] 问题5: 1500万美元关税影响金额的构成及是否考虑7月关税变化 - 该金额已考虑采购来源国变更和定价调整等缓解措施，基于当前生效的关税协议，包括10%的基础关税和中国关税 [42] 问题6: 缓解措施是否会增加资本支出 - 资本支出稳定，不会因缓解措施而有重大变化，主要取决于新产品推出等因素 [44] 问题7: 价格调整的机制及风险 - 公司在定价方面有一定灵活性，过去几年积累了应对价格变化的经验，会根据宏观环境调整价格，目前未出现客户因价格调整向监管机构申诉的情况 [46][47] 问题8: 去年收入延迟确认情况及成果业务板块营收和利润率展望 - 2024年第一季度延迟确认收入约8500万美元，第二季度约4000万美元，上半年基本完成追赶；设备业务毛利率预计维持在20%以上，成果业务毛利率目标为40%以上，但季度间会因软件组合不同而有波动 [54][55] 问题9: 关税缓解措施的时间安排及成本分摊 - 1500万美元的净影响金额，从成本角度看，大部分会在今年下半年体现，因定价机制和采购来源国变更的时间以及库存情况，第一季度影响较小，第二季度有一定影响 [62][63] 问题10: 欧洲停电事件对电网边缘解决方案需求的影响 - 改变电网拓扑结构以提高弹性和可靠性是公司为客户提供的价值主张之一，公司的平台可提供电网边缘的可见性和控制，有助于应对此类情况，但西班牙和葡萄牙停电事件可能更多与输电有关，不过部署电网边缘智能技术仍可减少损失并加快恢复供电 [68][69] 问题11: 公司资产负债表及资本配置计划 - 公司优先寻找有助于增加软件内容和推动成果业务增长的收购机会，目前相关活动活跃，私募股权公司有不少资产，部分估值下降 [71] 问题12: 成果业务板块经常性收入占比及目标 - 第一季度经常性收入占比约70%，最终目标是接近80%，但季度间会有波动 [75] 问题13: 电网边缘智能解决方案和网络端点产品在停电事件中的作用 - 虽不清楚西班牙和葡萄牙停电事件具体原因，但公司的解决方案可帮助公用事业公司通过配电自动化重新路由电力，减少停电范围，如在变压器故障或野火减灾场景中发挥作用 [76][77] 问题14: 1500万美元关税影响的毛额及网络业务毛利率下降原因 - 难以准确给出毛额，因产品组合会变化，应以净额考虑对毛利率的影响；网络业务毛利率下降20个基点是产品组合原因，属正常波动 [80][81]

股价表现 - 过去一年股价上涨16.3%，显著跑赢电子测试设备行业8.5%的跌幅以及计算机与科技板块3.8%和标普500指数8.2%的涨幅[1][2] - 最新收盘价104.76美元，较52周高点124.90美元回调16%[5] 市场需求与增长动力 - 电网韧性、容量、安全及自动化需求推动解决方案销售，连续四个季度业绩超预期，平均超出幅度达40.8%[1][6] - 电网边缘智能平台增长受数据中心需求、再工业化、生产本地化及交通家居电气化驱动，水基础设施自动化、燃气安全应用和数字化运营亦为增长因素[7] - 2024年末未交货订单达47亿美元，全年新增订单27亿美元，订单出货比为1:11，超1000万端点及平台组件构成订单主体[8] 财务与运营指标 - 2025年收入指引为24-25亿美元（中值持平），分析师预期24.451亿美元[9] - 毛利率同比提升90个基点至34.9%，非GAAP运营利润7060万美元（上年同期6090万美元）[13] - 前瞻12个月市盈率18.82倍，低于行业平均21.48倍[14] 产品创新与市场策略 - 2025年3月推出IntelliFLEX智能电网边缘能源管理系统，可提升电网20%容量并延缓升级成本[11] - 2024年10月发布CityEdge物联网平台，整合智慧城市五大领域解决方案[11] - 2024年3月推出低压分布式能源管理方案(LV DERMS)及变压器负载监测应用(ATLM/ATVM)[12] 分析师预期与同业比较 - 60日内季度及年度盈利预期上调幅度达22.64%（Q1）、10.74%（F1）等[10] - 同业Celestica、InterDigital和ACI Worldwide过去一年股价涨幅分别为68%、114%和69%，且均获Zacks最高评级[19][20][21]