财务表现 - 2025H1实现营业收入60.13亿元，同比增长18.3% [1] - 净利润4.92亿元，同比下降28.0%，调整后净利润7.37亿元，同比下降2.1% [1] - 毛利率为37.3%，同比下降0.5个百分点，净利率为8.2%，同比下降5.2个百分点 [2] - 研发费用率12.0%，同比下降3.0个百分点，销售费用率8.2%，同比上升0.8个百分点，管理费用率10.1%，同比上升3.4个百分点 [2] 业务分项表现 - 自有品牌业务营业收入12.74亿元，同比增长14.1%，其中欧洲及其他地区市场收入10.69亿元（+15.1%），美国市场1.74亿元（-6.7%），中国市场0.31亿元（+2595.2%） [1] - 面向企业客户业务营业收入47.39亿元，同比增长19.5%，其中欧洲及其他地区市场27.34亿元（+38.0%），美国市场18.88亿元（+1.5%），中国市场1.17亿元（-6.1%） [1] - 行业领先品牌VAPORESSO表现强劲，通过扩大渠道覆盖和深化本地化运营实现关键区域市占率增长 [1] 行业环境与竞争优势 - 全球电子雾化产品监管格局明确化，执法措施趋严为合规参与者创造增长机会 [1] - 公司凭借合规能力、技术领先优势和敏捷创新能力快速推出创新合规产品填补市场缺口 [1] - 通过加大市场营销投入和加强员工激励（含股份-based付款）夯实长期竞争优势 [2] HNB业务进展 - 全球HNB产品市场规模预计2029年达668.6亿美元，2024-2029年复合增长率约10.1% [2] - 2025年6月在日本仙台市成功推出高端HNB产品系列，早期消费者反馈积极 [2] - 计划2025年9月在日本全国推广HNB产品系列，下半年扩展至更多关键市场 [2] - 致力于解决类真烟口感和预热时间等用户痛点，通过多样化技术解决方案提升用户体验 [2] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为134.50/154.90/176.55亿元，同比增长14%/15%/14% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.70/18.12/25.95亿元，同比变化-18%/+69%/+43% [3] - 雾化医疗/美容等新兴业务有望逐渐进入放量阶段，提供新业绩增量 [3]