核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告设定的经济增长区间目标（4.5%-5%）体现了“稳中求进、聚焦高质量”的思路，告别高速依赖，转向高质量发展，这种温和复苏环境更利于企业盈利逐季改善，并利好A股中长期慢牛格局[3] - 宏观政策呈现财政加力提效与货币灵活宽松的协同，财政总量扩围且定向发力，货币政策维持适度宽松且降准降息工具明确，共同为市场营造了流动性充裕、风险偏好提升的环境，利好成长股估值修复[4] - 扩大内需战略通过消费与投资双轮驱动，具体措施直接激活终端需求，有效投资则聚焦于重大项目与设备更新，为相关行业带来订单与盈利改善[5] - “新质生产力”作为核心抓手，其产业目录首次高度明确，从概念走向落地，政策在赛道明确化、金融适配化和全链条支持上实现突破，推动科技成长从主题投资转向业绩驱动，成为全年核心主线[6] - 市场将呈现“分子分母双改善”格局，分母端流动性充裕支撑估值，分子端盈利随内需回暖和新质生产力政策落地而逐季改善，行业分化收敛，龙头企业盈利稳定性增强，A股有望迎来盈利修复与估值抬升共振的结构性慢牛[7] - 投资策略上，建议坚守政策确定性最强的赛道，采用科技成长进攻、内需消费修复、高端制造升级、红利低波防御的组合策略[8] 宏观目标与政策环境 - 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%的区间，体现增速温和回落，告别高速依赖，转向高质量发展[3] - 其他主要预期目标包括：城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅2%左右，粮食产量1.4万亿斤左右，单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右[3] - 财政政策更加积极，赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，同比增加2300亿元[4] - 一般公共预算支出首次突破30万亿元，同比增加约1.27万亿元[4] - 地方专项债安排4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元[4] - 财政资金定向投放明确：2500亿元支持消费品以旧换新，8000亿元用于“两重”建设，2000亿元支持设备更新，另设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[4] - 货币政策基调为“继续实施适度宽松货币政策”，明确将灵活高效运用降准降息等工具，保持流动性充裕，社融、M2与增长和物价目标相匹配[4] - 政策强调改革与宏观联动，聚焦全国统一大市场、整治内卷式竞争、深化要素市场化改革，以释放制度红利[4] 扩大内需：消费与投资 - 消费提振通过以旧换新、增收计划和场景扩容三维发力：安排2500亿元超长期特别国债定向支持家电、汽车、家居等大宗耐用品以旧换新；实施城乡居民增收计划；推广错峰休假、春秋假以释放服务消费潜力[5] - 有效投资以重大项目和设备更新为主：中央预算内投资7550亿元，加码新型基础设施、交通水利、城市更新等“两重”建设；安排2000亿元支持大规模设备更新，推动工业母机、医疗设备、科研仪器迭代[5] - 新基建投资聚焦5G、算力、数据中心、低空经济配套设施[5] - 投资策略兼具稳增长与强供给效果，直接利好工程机械、建材、电网、算力基建、工业自动化等赛道[5][6] 新质生产力与产业方向 - “新质生产力”被作为核心抓手，产业目录首次高度明确，从概念走向落地[6] - 新兴支柱产业包括：集成电路、航空航天、生物医药、低空经济[6] - 未来产业包括：未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G[6] - 融合应用重点在于深化“人工智能+”，打造智能经济新形态[6] - 政策呈现三大突破：一是国家层面赛道明确化，划定投资重点；二是金融适配化，为关键科技企业开通上市、并购重组绿色通道，发展耐心资本；三是提供从研发、转化到产业化的全链条支持[6] - 加强原始创新与关键核心技术攻关，聚焦芯片、工业软件、新材料、生物医药等领域[6] - 强化科技金融全生命周期服务，包括创投、天使投资扩容，以及拓宽PE/VC退出渠道[6] 市场展望与投资策略 - 分母端（流动性/估值）：货币宽松延续，财政支出前置，市场利率维持低位，为成长股估值修复打开空间；政策力度明确、落地路径清晰，叠加外资回流和中长期资金入市，推动市场信心回暖与风险偏好抬升[7] - 分子端（企业盈利）：内需回暖通过消费补贴和设备更新直接拉动下游需求，进而改善中游制造订单，并促使上游资源品需求企稳；新质生产力政策落地推动科创企业营收与利润增速领先，成为盈利增长引擎；统一大市场建设与整治内卷竞争有助于行业集中度提升，增强龙头企业盈利稳定性[7] - 2026年A股市场展望为盈利修复与估值抬升共振，指数中枢上移，呈现结构性慢牛特征[7][8] - 投资策略建议采用组合配置：以科技成长为核心进攻方向，同时把握内需消费修复、高端制造升级，并配置红利低波资产作为防御[8] - **科技成长核心板块**：重点关注人工智能、算力、芯片、半导体设备、工业母机、低空经济、量子科技、6G、创新药[8] - **内需修复关注板块**：汽车及零部件、家电、家居、消费电子、食品饮料、医美、旅游酒店[8] - **高端制造重点板块**：工程机械、工业自动化、电力设备、电网、军工、医疗器械[8] - **红利股关注板块**：高股息公用事业、煤炭、石化、银行、医药、央企改革，这些板块现金流稳健、分红率高，且有政策托底，适配作为震荡市底仓配置[8]

新质生产力发展 - 浙江加快构建“概念验证—中试熟化—产业落地”全流程服务体系 推动科技创新成果向现实生产力转化 [2] - 安徽统筹安排10亿元资金 支持实施超100个省级科技创新攻坚计划项目 加快建设科技创新策源地与新兴产业聚集地 [2] - 上海将落实长三角协同共建国际科技创新中心方案 并聚焦智能网联汽车、大飞机、船舶海工等领域深化产业链供应链协同 共同培育长三角世界级产业集群 [2] 对外开放动能 - 新疆积极推进丝绸之路经济带核心区建设 深入实施自由贸易试验区提升战略 着力打造亚欧黄金通道和向西开放桥头堡 [2] - 广西北部湾国际门户港建设全面提速 30万吨级进港航道建设项目抓紧施工 并继续深化与东盟国家的交流合作以促进贸易便利化 [2] 乡村振兴与产业发展 - 陕西将进一步丰富乡村旅游业态供给并提升服务水平 以推动乡村全面振兴 [3] - 西藏启动新一轮高原和美乡村建设行动 计划到2026年新建200个高原和美村庄 [3] - 江西锚定农业强省建设目标 计划做大做强7个千亿级主导产业并发展20个百亿级优势特色产业 以加快壮大特色富民产业 [3]

出口结构转型 - 2024年"新三样"（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）出口额较2020年增长2.6倍 [1] - 出口产品从传统劳动密集型"老三样"（服装、家具、家电）转向高技术含量、高附加值的"新三样" [1] - 新能源汽车产销量连续10年保持全球第一 [2] 产业竞争力提升 - "新三样"兼具绿色转型特性，正成为出口新增长点和优势产业 [1] - 超大规模市场优势和完备产业链支撑新能源领域发展 [2] - 文化"新三样"（网文、网剧、网游）带动服务贸易出海，如《哪吒2》《黑神话：悟空》等作品成为全球消费新宠 [2] 创新驱动因素 - 精准对接消费者对高品质、新体验的需求 [3] - 成熟供应链和新质生产力提供坚实基础 [3] - 海关知识产权保护拦截183万件侵权商品（如LABUBU文创产品） [3] 外贸格局优化 - 出口竞争模式从拼"量"拼"价"转向竞"智"逐"新" [2] - 海关实施内外一视同仁的知识产权保护策略，既保护自主知识产权也维护国外企业合法权益 [3] - 外贸核心竞争力持续增强，推动高质量发展 [2][3]

A股市场展望 - A股市场有望在政策支撑和中长期资金流入背景下震荡上行 当前估值处于2010年以来均值附近 [1] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.69倍和35.80倍 处于近三年中位数水平 适合中长期布局 [4] - 两市成交金额达12136亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 北向资金持续净流入 市场流动性韧性增强 [4] 配置方向 - 稳定类资产如高股息和黄金 能在市场不确定性中提供确定性 [1] - 产业链自主可控 受双循环新格局和全球产业链重构驱动 国产替代存在机会 [1] - 内需消费板块 在海外政策不确定性背景下值得长期关注 [1] 行业策略 - 银行行业股息率较高且相对低配 受险资入市和公募新规影响值得关注 [3] - 新消费领域存在主题性投资机会 短期迎来增量信息催化 [3] - 软件开发 互联网服务 计算机设备和消费电子等行业表现较好 存在短线机会 [4] 市场特征 - 市场呈现下有底特征 维稳资金有助于阶段性底部形成 [3] - 沪指全天小幅震荡上扬 盘中在3368点附近遭遇阻力 [4] - 珠宝首饰 贵金属 美容护理和食品饮料等行业表现较弱 [4]