F5 (NasdaqGS:FFIV) Q4 2025 Earnings Call October 27, 2025 04:30 PM ET Speaker0Good afternoon, and welcome to the F5 Fourth Quarter Fiscal twenty twenty five Financial Results Conference Call. Also, today's conference is being recorded. If anyone has any objections, please disconnect at this time. I'll now turn the call over to Ms. Suzanne DuLong.Ma'am, you may begin.Speaker1Hello, and welcome. I'm Suzanne Du Long, F5's Vice President of Investor Relations. We're here with you today to discuss our fourth qua ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入增长12%至7.8亿美元，其中产品收入增长26%，创14年来最高增速 [6] - 系统收入增长39%，软件收入增长16% [7] - 非GAAP每股收益为4.16美元，同比增长24% [30] - 运营现金流创纪录达2.82亿美元，现金及投资总额约14.4亿美元 [30] - 递延收入达19.6亿美元，同比增长10% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品收入占比50%达3.89亿美元，增长26% [25] - 软件收入达2.08亿美元，增长16%，其中订阅软件收入增长19%至1.85亿美元 [25][26] - 系统收入达1.81亿美元，增长39% [26] - 全球服务收入达3.92亿美元，增长1% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长13%，占总收入55% [27] - EMEA地区收入增长6%，占总收入26% [27] - APAC地区收入增长21%，占总收入19% [27] - 企业客户占产品订单70%，政府客户占15%，服务提供商占15% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出F5应用交付和安全平台(ADSP)，整合高性能流量管理和高级应用安全能力 [9] - 通过平台战略赢得多个客户案例，包括北美健康保险公司、欧洲航空公司和南美服务提供商 [10][11][12] - 在AI领域布局三大用例：AI数据交付、AI运行时安全和AI工厂负载均衡 [19][20][21] - 与NVIDIA和MinIO建立合作伙伴关系，提升AI基础设施性能 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度收入在7.8-8亿美元之间，全年收入增长约9% [8][34] - 预计2025财年非GAAP毛利率在83%-84%之间，运营利润率约35% [34] - 预计2026年软件收入将实现中个位数增长 [65] - 硬件业务预计2026年将继续增长，但增速将放缓 [48][63] 问答环节所有提问和回答 关于硬件业务 - 硬件增长39%主要由数据中心现代化、混合云架构和AI准备需求驱动，预计2026年增长将放缓 [42][44][45][46] - 约2/3硬件收入来自技术更新，1/3来自非更新需求 [96] - 直接AI相关收入目前季度在数百万美元级别 [97] 关于软件业务 - 软件增长主要由现有客户消费增加和新用例驱动 [50] - 2026年软件增长预计中个位数，2027年将重新加速 [65][67] - 部分客户因性能需求从软件转向硬件部署 [52][78] 关于新产品 - 与NVIDIA合作的DPU解决方案已GA，正在进行客户验证 [83] - AI网关处于早期阶段，已有十几个概念验证 [86] - AI数据交付机会更直接，AI安全机会规模大但发展周期可能更长 [115][116] 其他问题 - 服务提供商业务仍呈现波动性，5G发展未达预期 [104] - 服务收入增长滞后产品收入增长，预计2026年将改善 [107][108] - 价格调整从1月开始实施，客户反应合理 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收6.39亿美元，高于指引区间6.2 - 6.3亿美元，同比增长22% [13] - 第三季度末ARR为21.4亿美元，同比增长18% [6][13] - 第三季度净美元留存率（NRR）为110%，环比持平 [14] - 第三季度平均合同期限为3.1年，略高于预期且环比略有上升 [14] - 第三季度非GAAP毛利率为88.2%，非GAAP运营利润率为21.5%，高于指引区间17% - 18% [14] - 第三季度非GAAP净利润为1.25亿美元，摊薄后每股收益为0.42美元 [15] - 第三季度GAAP净利润为6300万美元，摊薄后GAAP每股收益为0.22美元 [16] - 第三季度自由现金流为2.03亿美元，自由现金流利润率为32% [16] - 第三季度末现金、现金等价物和短期投资为18.82亿美元，高于第二季度末的17.43亿美元 [17] - 第四季度营收指引为6.35 - 6.45亿美元，非GAAP运营利润率为15.5 - 16.5% [17] - 2025财年更新后的营收指引为25.2 - 25.3亿美元，同比约增长17.5%；非GAAP运营利润率约为20.5%；自由现金流为7 - 7.3亿美元，自由现金流利润率约为28% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新客户增长强劲，多个客户案例展示了公司在不同规模和行业的客户拓展能力 [7][9] - 管理Kubernetes等平台服务业务仍处于早期，贡献较小但在增长 [27] - 与戴尔和思科的合作中，思科对新客户增长有稳定贡献，戴尔合作处于早期阶段 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场环境动态变化，宏观因素导致交易周期变长和业务波动，但公司对联邦业务机会持乐观态度 [23][25] - 定价环境相对稳定，公司采用灵活的定价策略 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于成为领先的应用运行和数据管理平台，捕捉多年增长机会 [12] - 增强Nutanix云平台，支持现代应用和外部存储，加强合作伙伴生态系统 [10][11] - 拓展云平台以支持谷歌云，推出Cloud Native AOS解决方案和新版Nutanix Enterprise AI [11][12] - 与戴尔、Pure Storage等建立合作，支持外部存储硬件 [10][11] - 关注云服务提供商和托管服务提供商市场，投入资源并增加产品功能 [56][57] - 行业竞争中，公司通过新客户增长和AHV超visor采用率提升获得市场份额，与VMware竞争中采用灵活定价策略 [74][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态变化，交易周期变长和业务波动，但公司对联邦业务机会乐观，将宏观不确定性纳入更新后的展望 [23][25][30] - 对第三季度业绩满意，提高全年指引，致力于可持续、盈利性增长 [20] 其他重要信息 - 公司将参加2025年Baird全球消费技术和服务会议 [5] - 2025财年第四季度静默期将于7月18日开始 [5] - 公司年度.dot next会议吸引超5000名参会者，合作伙伴赞助数量从两年前的25家增长到今年的86家 [10][66] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度业务线性情况以及平台服务业务贡献是否改善 - 宏观环境动态变化，联邦业务人员变动和审查增加导致交易周期变长和业务波动，但公司对联邦业务机会乐观 [23][25] - 软件业务无直接关税暴露，未受关税影响，本季度未出现系统性的业务提前或推迟情况，整体需求良好，已将宏观不确定性纳入展望 [29][30] - Kubernetes业务处于早期，贡献小但增长良好 [27] 问题2: NCIC许可与核心标准NCI许可的差异及产品管道情况，以及运营利润率提升的驱动因素和可持续性 - NCIC许可包含除存储外的平台其他部分，有标准的三级许可结构，产品刚正式发布，预计未来几个月有进展，2026财年有较小收入贡献 [37][38][40] - 第三季度运营利润率超指引是因招聘时间和收入增加，第四季度将继续增加销售、营销和研发投资，2026财年将考虑这些因素，公司通过多种方式提升利润率，未来将继续努力 [41][42][44] 问题3: ARR与营收增长差异的原因 - 营收是流量指标，ARR是存量指标，营收确认受合同期限和大型交易部署时间影响，ARR不受合同期限影响 [50][51][53] 问题4: 公司在云服务提供商和托管服务提供商市场的进展 - 该市场历史上不是公司重点，现因VMware许可模式变化成为重要机会，业务处于早期但在增长，公司投入资源并增加产品功能 [56][57][58] 问题5: 与戴尔和思科合作的进展及.dot next会议情况 - 思科合作时间长，对新客户增长有稳定贡献，客户范围广泛；戴尔合作处于早期，HCI组件已进入市场，PowerFlex产品刚发布，收入增长需时间 [62][63][65] - .dot next会议有超5000名参会者，合作伙伴赞助数量增长，客户希望公司支持更多外部存储阵列，对混合多云环境和安全环境应用感兴趣 [66][67][68] 问题6: 定价环境、与VMware竞争的市场份额获取情况，以及新客户拓展和续约业务趋势 - 新客户增长强劲，超620个新客户，多数新客户从AHV超visor开始合作；定价环境稳定，公司采用灵活定价策略 [74][75][76] - 第三季度新客户拓展和续约业务表现良好，大交易管道中大型交易占比增加，续约池预计继续增长，但增长速度可能放缓 [77][78][81] 问题7: VMware替代交易与公司整体管道业务在关税和经济不确定性下的行为差异 - 难以区分VMware替代交易和常规业务，未观察到明显不同行为模式，部分客户有迁移VMware的紧迫感 [86][87] - 公司作为软件提供商无直接关税暴露，未受关税影响，已将宏观不确定性纳入展望 [88] 问题8: 本财年招聘是否能赶上计划 - 公司按计划招聘，部分人员招聘时间有变化，将在第四季度入职 [89] 问题9: ARR增量与预期的比较，以及服务收入环比下降的原因 - 公司不指导ARR或净新增ARR，对净新增ARR和NRR表现满意，整体营收和自由现金流超预期并提高全年指引 [94][95] - 支持和授权服务收入同比增长，增速可能低于预期，该收入受递延收入余额影响，部分设备许可证支持情况季度间有变动，产品收入因大型交易在本季度确认而增长 [100][101][102] 问题10: 与戴尔、思科等OEM合作进展及对2025年下半年和2026年贡献的预期 - 继续拓展合作伙伴生态系统，思科持续贡献新客户，戴尔HCI组件已进入市场，PowerFlex产品刚发布，预计2026财年有收入，未来将支持更多存储阵列合作伙伴 [107][109][110] 问题11: 客户对传统三层存储与HCI的看法变化，以及VMware客户续约情况和潜在机会 - 仍认为HCI是构建私有云和混合云的最佳方式，但三层存储安装基数大，公司将拓展三层存储市场并提供灵活解决方案 [114][115][116] - VMware客户续约情况多样，部分客户积极迁移，部分客户希望最后一次续约后减少依赖，是多年的市场机会 [117][118][119] 问题12: ARR未来一两年的产品多元化情况，以及ARR增长驱动因素和是否会放缓 - 公司已有产品组合，核心业务占比大，但云管理等解决方案有良好附加销售，混合云和现代应用业务仍早期，预计未来增长 [123][124] - ARR增长来自新客户和现有客户拓展，拓展有三个向量，通常拓展贡献大于新客户，公司有多个增长驱动因素，但不评论具体ARR预期 [124][125][131] 问题13: 长期税率从不到1%提高到20%的情况 - 仅指非GAAP有效税率，现金税预计仍为税前利润的中高个位数百分比，2025年第三季度起采用20%非GAAP有效税率以更好反映长期税务结构和盈利性 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收增长7%，达到7.31亿美元，其中全球服务收入占比54%，产品收入占比46% [6][29] - 产品收入同比增长12%，达到3.37亿美元，主要得益于系统收入的强劲增长；软件收入为1.58亿美元，与去年同期持平 [29][30] - 系统收入同比增长27%，达到1.79亿美元；订阅式软件收入为1.38亿美元，同比下降2%；永久授权软件收入为2000万美元，同比增长9% [30] - 经常性收入占第二季度收入的72%，来自订阅收入和全球服务收入的维护部分 [32] - GAAP毛利率为80.7%，非GAAP毛利率为83.1%，同比提高98个基点；GAAP运营利润率为21.7%，非GAAP运营利润率为31.9%，同比提高103个基点 [34][35] - GAAP有效税率为15%，非GAAP有效税率为18.1%；GAAP净利润为1.46亿美元，合每股2.48美元；非GAAP净利润为2亿美元，合每股3.42美元，同比增长18% [36][37] - 第二季度运营现金流创纪录，达到2.57亿美元；资本支出为1100万美元；应收账款周转天数为47天 [37] - 季度末现金及投资总额约为12.7亿美元，递延收入为19.2亿美元，同比增长6% [38] - 第二季度回购了价值1.25亿美元的F5股票，平均价格为每股259美元；截至第二季度末，授权股票回购计划还剩12亿美元 [38] - 预计第三季度营收在7.4亿 - 7.6亿美元之间，中点意味着同比增长约8%；预计2025财年营收增长在6.5% - 7.5%之间，高于此前的6% - 7% [7][40] - 预计第三季度非GAAP毛利率约为83%，非GAAP运营费用在3.66亿 - 3.78亿美元之间，非GAAP每股收益在3.41 - 3.53美元之间 [41] - 预计2025财年非GAAP毛利率在83% - 84%之间，非GAAP运营利润率在35%左右；调整2025财年非GAAP有效税率至20% - 22%；提高2025财年每股收益增长预期至8% - 10% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球服务收入3.94亿美元，增长3% [29] - 产品收入3.37亿美元，增长12%，其中系统收入1.79亿美元，增长27%；软件收入1.58亿美元，持平 [29][30] - 订阅式软件收入1.38亿美元，下降2%，占软件总收入的87%；永久授权软件收入2000万美元，增长9% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入同比增长3%，占总收入的54%；EMEA地区收入增长20%，占比29%；APAC地区收入增长3%，占比17% [33] - 企业客户占第二季度产品预订量的69%，政府客户占20%（其中美国联邦政府占7%），服务提供商占11% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出F5应用交付和安全平台（ADSP），融合高性能负载均衡、流量管理与高级应用和API安全功能，提供统一管理、深度分析和自动化等能力 [8][9] - 创新分为AI for ADC和ADC for AI两类，前者包括iRule代码生成器、扩展AI助手功能、新应用研究工具；后者包括F5 AI网关和支持模型上下文协议（MCP） [12][16][18] - 公司在高性能数据交付和安全的三个领域赢得AI用例，包括AI模型训练和推理的数据交付与安全、AI模型推理的访问交付与安全、AI工厂负载均衡 [20] - 凭借全面的应用和API安全平台、混合多云战略以及自动化和分析能力，在多个地区赢得客户，推动竞争替代 [23][24][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度的强劲表现反映了技术更新势头和客户对数据中心现代化、供应商整合和AI准备的需求 [7] - 第三季度管道反映了对数据中心现代化的持续健康需求、竞争替代势头和大量待续订软件订阅基础 [7] - 尽管宏观环境存在不确定性，但目前未看到客户购买行为或需求模式的变化，对业务前景保持乐观 [70][72] - 预计AI将成为公司未来增长的重要驱动力，目前已在多个AI用例中取得进展 [123][125] 其他重要信息 - 公司预计2025财年关税相关成本将处于低个位数百万美元，将通过制造和支持运营的持续效率提升来抵消 [39] - 公司拥有弹性和多元化的全球供应链，预计不会对交货时间或可用性产生重大影响 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 软件业务在第二季度表现不佳，下半年增长如何细分，宏观不确定性是否有风险；硬件替换的驱动因素和进展如何 - 软件增长主要集中在下半年，与大量续订机会有关，续订占比更高，可见性良好，预计全年实现两位数增长 [50][51][52] - 硬件增长27%，部分得益于刷新周期，预计持续到2026年2月；非刷新业务有三个顺风因素，包括数据中心现代化、竞争替代和AI [53][54][55] 问题2: 竞争替代机会处于什么阶段，能持续多久；应用交付和安全平台的功能是否完整 - 竞争替代分为进入新账户或替换表现不佳的竞争对手、在现有账户中整合功能两类，都处于早期阶段，机会仍很大 [61][62][64] - 应用交付和安全平台将BIG IP、F5分布式云、NGINX三个产品系列整合在一起 [65] 问题3: 硬件系统上半年增长强劲，为何下半年预计减速；三个AI用例中哪个机会最大，目前哪个牵引力更好 - 提高全年收入指引时考虑到宏观环境的不确定性，采取了保守态度，但目前未看到客户购买行为或需求模式的变化 [70][71][72] - 目前最大的AI用例是AI模型的数据交付，安全和AI工厂负载均衡机会尚早 [74][75] 问题4: 如何确保硬件收入不是因预期关税导致的提前采购；软件永久收入本季度下降的原因和客户参与度及管道情况 - 第二季度未看到硬件提前采购的情况，仅美国联邦政府可能在第三季度受预算影响，但占比有限 [79][80][81] - 软件永久收入下降符合预期，多数客户更喜欢订阅模式，部分有资本支出需求的客户倾向于在第一财季购买 [83][84] 问题5: I系列和Viprion安装基数的规模和价格变化；软件订阅续订基数在2026年是否会变小及对增长的影响 - I系列和Viprion系列软件支持即将到期，两者占安装基数超一半，I系列占比更大；价格总体上涨5%，r系列涨幅更大 [89][90] - 软件业务以续订为主，续订周期为三年；2026年续订基数有数学逆风，但客户软件采用率的提高仍有增长机会 [94][95][96] 问题6: 联邦政府业务表现及后续预期；各地区业务情况 - 第二季度联邦政府业务表现符合或略好于预期，下半年可能受预算影响，但相关安全项目通常会被优先考虑 [101][102] - 各地区业务表现符合预期，EMEA地区增长显著是因为去年同期基数较低 [104][105] 问题7: 第三财季的线性情况与传统情况相比有无不同；美元走弱对国际业务的影响 - 第三财季前几周结果良好，线性符合预期，未看到需求侵蚀的迹象 [108][109] - 美元走弱有一定好处，但年初美元走强，两者相互平衡，未看到销售周期加速的情况 [110] 问题8: 软件无增长时为何看不到新产品、新市场等驱动因素；AI何时成为有意义的增长驱动力 - 软件增长主要由续订驱动，新业务是增加续订基数的机会，但不是整体增长的驱动因素 [119][120][121] - 公司目前已从AI业务获得收入，AI机会处于早期阶段，未来将持续增长，创新将推动其成为增长催化剂 [123][124][125] 问题9: 硬件需求的驱动因素如何排名；软件下半年增长中新业务或永久业务的情况及信心来源 - 硬件需求驱动因素排名为：技术刷新第一，数据中心现代化和扩展第二，竞争替代第三，AI第四 [130][131] - 软件增长主要来自续订，对续订扩张率有良好的可见性，新业务有增长机会但不是预期的主要驱动力 [132][133][134]