作者 | 莫飞虎 策划 |Tina 在 AI 训练中，业界往往将关注点集中在计算资源上，但如果存储性能不足，GPU 无法被充分利用， 计算效率将会大幅受限。因此，存储系统的性能对于提升整体训练效率至关重要。 本文旨在通过分 析最新的 MLPerf Storage v2.0 测试结果，探讨不同存储系统在大规模 AI 训练中的表现，并帮助读 者理解如何根据实际需求选择合适的存储方案 。 MLPerf Storage 基准测试作为业界权威评测体系，专门用于还原真实 AI 训练负载，以全面检验存储 系统在不同场景下的表现。 8 月 5 日，全球 AI 工程联盟 MLCommons 发布了最新的 MLPerf® Storage v2.0 测试结果，本次评测吸引了包括云存储、共享文件系统、Fabric-Attached Block 以及 Direct-Attached Block 在内的众多厂商参与。 由于各厂商在硬件配置、节点规模及应用场景方面存在差异，结果间的横向比较存在一定局限。因 此，本文将重点聚焦于共享文件系统这一类别，在统一测试标准下对其表现进行分析。 MLPerf Storage v2.0 及其测试负载 性 ...

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主要升级评级 - RBC Capital将希悦尔(SEE)评级从板块一致上调至跑赢大盘 目标价从35美元上调至48美元 理由包括防护包装业务企稳 食品包装业务持续强劲 以及超过1亿美元的成本削减和行政管理费用优化 [2] - 花旗将拖拉机供应(TSCO)评级从中性上调至买入 目标价从60美元上调至62美元 公司认为拖拉机供应同店销售势头良好 盈利增长将持续至2026年 [2] - Piper Sandler将PNC金融(PNC)评级从中性上调至超配 目标价从211美元上调至220美元 看好其短期前景 因其指引"保守"且股价表现不佳后估值具有吸引力 [3] - 汇丰将艾昆纬(IQV)评级从持有上调至买入 目标价从195美元上调至235美元 公司预计制药行业监管"阴云"将消散 支持股价重新评级 [3] - MoffettNathanson将Roblox(RBLX)评级从卖出上调至中性 尽管仍难以理解其估值 但指出用户指标"爆炸性增长" 拐点由新的病毒式传播体验驱动 [4] 主要下调评级 - 杰富瑞将Freshpet(FRPT)评级从买入下调至持有 目标价从97美元大幅下调至53美元 理由为公司增长"突然且持续"放缓 未来九个月面临艰难的比较基数 以及缺乏短期催化剂 [5] - 汇丰将Bloom Energy(BE)评级从买入下调至持有 目标价从44美元上调至100美元 公司虽看到股价上行空间且预计共识预期将上调 但等待更好的入场点 [5] - RBC Capital将图形包装(GPK)评级从跑赢大盘下调至板块一致 目标价从25美元下调至21美元 理由为漂白纸板供应过剩限制了公司的提价能力 [5] - 摩根大通将RenaissanceRe(RNR)评级从超配下调至中性 目标价维持在303美元 公司对再保险价格持"渐趋谨慎"的观点 [5] - Northland将Nutanix(NTNX)评级从跑赢大盘下调至市场一致 目标价为76美元 公司认为红帽在利用其品牌优势争夺VMware客户方面更为积极 而Nutanix更侧重于迁移传统应用的客户 VMWare带来的顺风可能不如预期强劲 [5]

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公司核心交易与融资 - Aligned Data Centers 可能被贝莱德旗下的全球基础设施合伙公司以400亿美元收购 [2] - 该交易有望成为本年度最大交易之一，并可能创下数据中心行业有史以来最大交易记录 [2] - 公司在年初成功完成120亿美元的股权和债务融资，用于加速其发展计划 [6] 公司运营与产能 - Aligned 目前拥有超过600兆瓦的已运营数据中心容量，另有700兆瓦容量正在建设中 [7] - 公司计划建设总计5吉瓦的数据中心容量，相当于炎热天气下纽约市一半的用电量 [6] - 公司成立于2013年，由麦格理资产管理公司支持，在美洲管理或开发着78个数据中心 [5] 行业需求与市场背景 - AI相关公司今年迄今已通过公司信贷发行筹集1410亿美元，超过去年全年的1270亿美元 [3] - 科技公司表示准备在AI物理基础设施上投入数千亿甚至数万亿美元 [4] - 无营收的房地产投资信托基金Fermi Inc在公开上市时市值超过190亿美元，显示出市场热度 [10] 财务与估值分析 - 若按行业标准每千瓦每月210美元计算，Aligned现有产能年收入近16亿美元，加上在建产能可达34亿美元 [9] - 同为云提供商的Coreweave拥有470兆瓦运营容量，2024年营收为19.1亿美元，市值超过650亿美元 [8] - Aligned的客户包括云软件公司Nutanix Inc、IT提供商Datto以及未具名的政府机构和跨国金融科技公司 [11]

近期股价表现 - 公司股价在近期交易时段收于7553美元 单日上涨153% 表现优于标普500指数034%的涨幅 [1] - 过去一个月 公司股价累计上涨1083% 表现优于计算机与技术行业807%的涨幅和标普500指数354%的涨幅 [1] 即将发布的财报预期 - 分析师预计公司即将公布的季度每股收益为041美元 同比下降238% [2] - 同期 季度营收预期为67653百万美元 同比增长1448% [2] - 对于整个财年 市场一致预期每股收益为189美元 同比增长1667% 预期营收为292亿美元 同比增长1511% [3] 估值水平分析 - 公司当前远期市盈率为3946倍 高于其行业平均远期市盈率1684倍 存在估值溢价 [7] - 公司市盈增长比率为282倍 高于其所属的计算机IT服务行业平均市盈增长率198倍 [8] 行业与评级信息 - 公司所属的计算机IT服务行业在Zacks行业排名中位列第87位 处于所有250多个行业的前36%分位 [9] - 公司目前的Zacks评级为3级（持有） [6]

My previous investment thought on Nutanix, Inc. (NASDAQ: NTNX ) was a buy rating because I believe the business can continue to grow robustly, and there are signs of NTNX winning share from VMware. MyI focus on long-term investments while incorporating short-term shorts to uncover alpha opportunities. My investment approach revolves around bottom-up analysis, delving into the fundamental strengths and weaknesses of individual companies. My investment duration is the medium to long-term. Ultimately, I aim to ...

财报业绩概览 - 第四财季非GAAP每股收益为0.37美元，超出市场预期15.63%，同比增长60.8% [2] - 第四财季营收为6.533亿美元，同比增长19%，超出市场预期1.63% [2] - 非GAAP营业利润为1.195亿美元，同比增加4900万美元，非GAAP营业利润率达18.3%，高于15.5-16.5%的指引区间，同比提升540个基点 [8] 营收构成分析 - 产品收入占总营收52%，同比增长28%至3.398亿美元 [4] - 支持、授权及其他服务收入占总营收48%，同比增长11%至3.135亿美元 [5] - 订阅收入占总营收94.3%，同比增长19%至6.16亿美元，专业服务收入增长8%至2890万美元，其他非订阅产品收入激增238%至840万美元 [5] 运营指标与客户增长 - 当季账单金额同比增长8%至7.269亿美元，年度经常性收入增长17%至22.2亿美元 [5] - 第四财季平均合同期限从第三财季的3.1年延长至3.2年 [3] - 当季新增800家客户，总客户数达到29,290家 [6] 盈利能力与成本 - 第四财季非GAAP毛利率为88.3%，同比提升140个基点 [7] - 非GAAP运营支出同比增长13%至4.572亿美元 [8] 财务状况 - 截至2025年7月31日，现金及现金等价物加短期投资为19.9亿美元，较第三财季末的18.8亿美元有所增加 [9] - 第四财季运营活动产生的现金流为2.195亿美元，自由现金流为2.078亿美元 [9] 业绩展望 - 2026财年第一季度营收预计在6.7亿至6.8亿美元之间，非GAAP营业利润率预计为19.5-20.5% [10] - 2026财年全年营收预计在29亿至29.4亿美元之间，自由现金流预计在7.9亿至8.3亿美元之间，非GAAP营业利润率预计约为21-22% [11] 市场表现与评级 - 公司股价在过去一个月内上涨约15.7%，表现优于标普500指数 [1] - 尽管近期预估呈下调趋势，但公司当前Zacks评级为第3级（持有） [12][14]

收入和利润表现 - 2025财年总收入为25.379亿美元，同比增长18%[295] - 2025财年订阅收入为24.108亿美元，占总收入的绝大部分[296] - 2025财年运营利润为1.725亿美元，运营利润率为6.8%[295] - 2025财年非GAAP运营利润为5.361亿美元，非GAAP运营利润率为21.1%[295] - 2025财年非GAAP营业利润为5.361亿美元，非GAAP营业利润率为21.1%，相比2023财年的1.61亿美元和8.6%显著增长[315] - 公司总营收从2023财年的18.63亿美元增长至2025财年的25.38亿美元，增长36.3%[354] - 公司从2023财年运营亏损2.07亿美元转为2025财年运营利润1.73亿美元[354] - 公司从2023财年净亏损2.55亿美元转为2025财年净利润1.88亿美元[354] - 2025财年总收入增长18%，达到25.38亿美元，同比增加3.89亿美元[359] - 2025财年总收入为25.38亿美元，同比增长18.1%，其中产品收入为13.41亿美元，支持、授权和其他服务收入为11.97亿美元[438] - 2025财年实现净利润1.88亿美元，相比2024财年净亏损1.25亿美元，扭亏为盈[438] - 2025财年运营收入为1.73亿美元，相比2024财年运营收入756.3万美元，大幅增长[438] - 2025财年净利润为1.88366亿美元，相比2024财年净亏损1.24775亿美元实现扭亏为盈[448] - 2025财年毛利润为22.03亿美元，毛利率约为86.8%[438] - 2025财年基本每股收益为0.70美元，稀释后每股收益为0.65美元[438] 成本和费用 - 2025财年毛利率为86.8%，非GAAP毛利率为88.1%[295] - 2025财年非GAAP毛利率为88.1%，较2023财年的84.6%提升350个基点[315] - 公司毛利润率从2023财年的82.2%提升至2025财年的86.8%[356] - 销售和营销费用占总营收比例从2023财年的49.6%下降至2025财年的41.6%[356] - 研发费用占总营收比例从2023财年的31.2%下降至2025财年的29.0%[356] - 产品成本占收入比例从2023财年的2.7%下降至2025财年的1.1%[356] - 支持、授权及其他服务成本占收入比例从2023财年的15.1%下降至2025财年的12.1%[356] - 总毛利率从84.9%提升至86.8%，产品毛利率从96.6%提升至97.9%[362][365] - 销售和营销费用增长8%至10.56亿美元，占收入比例从45.5%降至41.6%[368] - 研发费用增长15%至7.37亿美元，占收入比例从29.7%略降至29.0%[369] - 2025财年销售和营销费用为10.56亿美元，研发费用为7.37亿美元，一般和行政费用为2.37亿美元[438] - 2025财年基于股票的薪酬支出为3.5159亿美元，较2024财年的3.33833亿美元增长5%[448] - 2025财年折旧及摊销费用为7270.1万美元，较2024财年的7319.9万美元略有下降[448] 现金流状况 - 2025财年运营活动产生的净现金为8.215亿美元，自由现金流为7.502亿美元[295] - 2025财年自由现金流为7.502亿美元，较2023财年的2.07亿美元增长262%[315] - 2025财年运营活动产生的净现金为8.21456亿美元，较2024财年的6.72931亿美元增长约1.485亿美元[390][391] - 2025财年投资活动使用的净现金为9.51687亿美元，主要用于13.596亿美元的短期投资购买[390][393] - 2025财年融资活动提供的净现金为2.44086亿美元，主要来自发行2029年票据获得的8.48亿美元净收益[390][395] - 2025财年运营活动产生的净现金为8.21456亿美元，较2024财年的6.72931亿美元增长22%[448] - 2025财年投资活动净现金流出9.51687亿美元，主要由于投资购买13.59593亿美元[448] - 2025年7月31日现金及现金等价物为7.69502亿美元，较2024年7月31日的6.5527亿美元增长17%[448] 客户指标和业务模式 - 截至2025年7月31日，公司总客户数超过29,000家[290] - 2025财年年度经常性收入（ARR）为22.232亿美元[295] - 2025财年按比例确认的订阅收入约为11.384亿美元[296] - 2025财年预先确认的订阅软件许可收入约为12.724亿美元[298] - 截至2025年7月31日，合作超过18个月的现有客户中有77%进行了重复购买[329] - 截至2025年7月31日，合作超过18个月的客户其终身订单总额平均是首次订单的9.6倍以上[329] - 对于Global 2000客户，合作超过18个月后，其终身订单总额平均是首次订单的37.2倍[329] - 截至2025年7月31日的净美元留存率为108%，低于2024年同期的114%[330] - 公司业务模式依赖订阅，合同期限变化或订阅量下降可能不会立即完全反映在当期收入中[324] - 平均合同期限从2024财年的3.0年略微延长至2025财年的3.1年[361] - 2025财年递延收入为21.13亿美元，其中流动部分为10.54亿美元，非流动部分为10.59亿美元[435] - 2025财年递延收入增加2.03764亿美元，但增速较2024财年的2.5894亿美元有所放缓[448] 产品与服务收入构成 - 产品收入占总营收比例从2023财年的49.0%提升至2025财年的52.9%[356] - 支持、授权及其他服务收入占总营收比例从2023财年的51.0%下降至2025财年的47.1%[356] - 产品收入增长26%，达到13.41亿美元，同比增加2.73亿美元[359] - 支持、授权及其他服务收入增长11%，达到11.97亿美元，同比增加1.16亿美元[359][360] 管理层讨论和指引 - 公司计划继续投资销售和营销以及研发，以支持长期增长[318][319][320] - 公司计划提高销售和营销效率，并降低该支出占收入的比例[319] 合作伙伴收入集中度 - 合作伙伴C的收入占总收入比例从2023财年的32%下降至2025财年的25%[461] - 合作伙伴B的收入占总收入比例在2025财年为16%，其应收账款占总应收账款净额的比例为13%[461] - 合作伙伴A的收入占总收入比例在2023至2025财年分别为16%、16%和15%[461] - 合作伙伴D的收入占总收入比例在2023至2025财年均约为10%[461] 资本结构与融资活动 - 公司获得5亿美元循环信贷额度，截至2025年7月31日未提取任何借款[379] - 董事会授权将A类普通股回购额度增加3.5亿美元，总授权额度达到3.5亿美元[387] - 2025财年公司回购了3.079亿美元的A类普通股[395] - 截至2025年7月31日，公司拥有5亿美元2027年票据和8.625亿美元2029年票据未偿还本金[416] - 公司获得了一项5亿美元的高级担保循环信贷安排，截至2025年7月31日尚无借款[414] - 2025财年普通股回购及退休金额为3.079亿美元，远高于2024财年的1.31139亿美元[448] - 公司持有2027年到期的0.25%可转换优先票据和2029年到期的0.50%可转换优先票据[468] 财务状况与资产负债 - 截至2025年7月31日，公司拥有现金及现金等价物7.695亿美元，短期投资12.232亿美元[375] - 截至2025年7月31日，公司有2.534亿美元不可取消的合同采购承诺，全部为短期[384] - 截至2025年7月31日，公司未来最低租赁付款总额为1.798亿美元，其中4130万美元为短期[385] - 截至2025年7月31日，现金及现金等价物为7.70亿美元，短期投资为12.23亿美元，流动资产总额为25.89亿美元[435] - 截至2025年7月31日，总负债为39.78亿美元，其中流动负债为14.14亿美元，可转换优先票据净额为13.44亿美元[435] - 截至2025年7月31日，股东权益赤字为6.95亿美元，累计赤字为48.96亿美元[435] - 2025年7月31日累计赤字为48.95693亿美元，较2024年7月31日的48.47199亿美元略有增加[446] 信用损失与应收账款 - 截至2025年7月31日财年，信用损失准备金期末余额为218.7万美元，较2024财年的77.2万美元增长183%[475] - 2025财年计入信用损失准备金的金额为141.5万美元，较2024财年的83万美元增长70%[475] - 2025财年应收账款回收额为0美元，而2023财年为12.3万美元[475] - 2024财年应收账款核销额为79.1万美元，而2023和2025财年均为0美元[475] - 2025财年应收账款净额增加7188.6万美元，表明销售收入增长或收款周期变化[448] 其他财务数据 - 其他净支出从1.09亿美元改善至3910万美元，主要因可转换票据转换相关利息支出减少[372] - 假设美元对其他货币贬值10%，2025财年公司的运营亏损将增加约7770万美元[412] - 公司采用增量借款利率来计量使用权资产和租赁负债的现值[480]

股价表现 - 当前股价为74.43美元，当日下跌3.45% [1] - 过去一个月股价上涨9.30%，过去一年上涨22.74% [1] 市盈率分析 - 市盈率是衡量当前股价与每股收益之比的指标 [5] - 公司市盈率为118.6，高于软件行业平均市盈率116.15 [6] - 较高的市盈率可能表明投资者预期公司未来表现更好，但也可能意味着股票被高估 [5][6] 投资评估方法 - 市盈率是评估公司市场表现的有用工具，但应谨慎使用 [8] - 低市盈率可能表明估值偏低，也可能暗示增长前景疲弱或财务不稳定 [8] - 市盈率仅是众多评估指标之一，应结合其他财务比率、行业趋势和定性因素进行综合分析 [8]