财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为693亿瑞典克朗，有机销售额同比增长6% [14] - 全年净销售额为2367亿瑞典克朗，有机销售额同比增长2% [15] - 第四季度调整后毛利润为332亿瑞典克朗，调整后毛利率为48% [14] - 全年调整后毛利润为1139亿瑞典克朗，调整后毛利率为48.1% [16] - 第四季度调整后EBITDA为127亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.3% [15] - 全年调整后EBITDA为429亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.1%，若排除iconectiv的资本收益则为14.9% [16] [17] - 全年净利润为287亿瑞典克朗，包含iconectiv的收益 [17] - 第四季度并购前现金流为149亿瑞典克朗，全年为268亿瑞典克朗，现金销售比为11% [15] [21] - 净现金头寸增至612亿瑞典克朗 [21] - 2025年已动用资本回报率为24.1%，包含资产剥离收益 [21] - 报告销售额受汇率负面影响，第四季度为68亿瑞典克朗，全年为139亿瑞典克朗 [14] [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络业务**：第四季度销售额同比下降6%至442亿瑞典克朗，有机销售额增长4% [17] - **网络业务**：第四季度调整后毛利率为49.6%，全年调整后毛利率达到50% [17] [18] - **网络业务**：第四季度调整后EBITDA为101亿瑞典克朗，EBITDA利润率为22.8% [18] - **网络业务**：全年调整后EBITDA利润率为20.7% [18] - **云软件与服务业务**：第四季度销售额同比增长3%至200亿瑞典克朗，有机销售额增长12% [18] - **云软件与服务业务**：第四季度调整后毛利率为44.3%，同比提升约5个百分点 [19] - **云软件与服务业务**：第四季度调整后EBITDA为37亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.6% [19] - **云软件与服务业务**：全年调整后毛利率为43%，调整后EBITDA利润率为11.4% [19] - **企业业务**：第四季度有机销售额增长2%，报告销售额下降25%，主要受出售iconectiv和汇率影响 [19] - **企业业务**：全球通信平台有机增长3%，调整后毛利率下降至52.1% [20] - **企业业务**：第四季度调整后EBITDA为-11亿瑞典克朗，较去年改善10亿瑞典克朗 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲、中东和非洲市场**：第四季度销售额实现增长，全年增长部分抵消了其他市场的下滑 [14] [16] - **东南亚、大洋洲和印度市场**：第四季度销售额实现增长 [14] - **美洲市场**：第四季度整体基本稳定，拉丁美洲的激烈竞争被北美的小幅增长所抵消 [14] - **北美市场**：投资水平保持健康，销售额基本稳定 [17] [18] - **拉丁美洲市场**：价格竞争持续，导致销售额小幅下滑 [17] - **东北亚市场**：第四季度销售额下降，主要受网络投资时机影响 [14] [17] - **日本市场**：公司已与所有领先运营商建立了关键合作关系 [10] - **非洲市场**：受益于5G、4G网络部署和现代化活动，表现良好 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是引领移动网络，提供高性能、自主和可编程的5G原生网络，并将移动平台扩展到关键任务企业解决方案和开发者工具等新领域 [9] - 公司认为正在进入一个“超连接”的激动人心时代，AI将从数据中心和大型模型转向设备和应用，这将需要先进的无线连接，为爱立信带来机遇 [6] [7] [26] - 公司正在与前沿客户（如Telstra、Vodafone）合作构建先进网络，以货币化和扩展AI机会 [10] - 固定无线接入在2025年已达到1.5亿全球用户，是关键任务应用之外另一个成熟的用例 [10] - 关键任务网络和国防应用被视为关键的增长机会，公司正在公共安全、国家安全和国防领域执行新协议 [11] - 网络API市场开始发展，Vonage在2025年率先提供对美国三大运营商网络API的聚合访问 [11] - 专用5G市场开始工业化，但仍处于早期阶段，无线WAN解决方案持续增长 [11] - 资本分配优先顺序为：1) 保持技术领先的研发投资；2) 稳定或渐进增长的普通股息；3) 有选择性的无机投资；4) 将超额现金分配给股东 [22] - 董事会提议将股息增加至每股3瑞典克朗，并实施高达150亿瑞典克朗的股票回购计划，股东总回报达250亿瑞典克朗，为史上最高 [12] [22] - 公司预计未来无需进行大型收购，但可能会有小型补强收购 [12] - 在硅战略上，公司选择将软件与硬件解耦，使其软件能够运行在多种架构上（如x86、GPU、专有硅），以保持灵活性并与客户共同选择 [75] [76] - 公司预计2026年RAN市场基本持平，增长将来自新领域 [25] - 公司认为，在RAN市场持平的情况下，通过投资增长领域，可以实现中低个位数的长期营收增长 [71] [72] - 欧盟关于高风险供应商的限制提案可能带来重大营收机会，但完全落地可能需要12-18个月，目前未计入预测 [57] [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 移动网络的基础需求环境实际上保持平稳，但令人鼓舞的是第四季度实现了6%的有机增长 [5] - 全球不确定性依然存在，关税和更广泛的宏观经济因素可能进一步变化 [23] - 展望假设汇率稳定且无关税变化 [23] - 对于网络业务，预计第一季度销售额增长与三年平均的环比季节性大致相似 [23] - 对于云软件与服务业务，预计第一季度销售额增长将低于三年平均的环比季节性 [23] - 预计网络业务第一季度调整后毛利率在49%-51%之间 [23] - 预计2026年全年的重组费用将处于较高水平，原因是最近宣布的瑞典裁员计划以及其他市场的持续行动 [23] - 公司需要持续投资以保持网络性能的竞争力，并需要在运营效率上继续努力，以应对不同的市场状况 [25] - 通过提高运营杠杆、改善企业板块盈利能力以及股票回购，公司应能实现每股利润的健康增长 [27] - 长期财务目标（15%-18%的EBITDA利润率）是在不同环境下设定的，公司希望先稳固达到该目标，之后再讨论是否调整 [97] 其他重要信息 - 公司连续第九个季度实现EBITDA利润率同比增长，正接近15%-18%的长期目标 [4] - 成本举措是结构性改善利润率和现金流行动的一部分，过去一年员工人数减少了5000人，并预计将继续裁员 [4] - 上周宣布了在瑞典的举措，作为全球保持成本效率努力的一部分 [5] - 过去几年实施的运营改进正日益在损益表中体现 [5] - 排除iconectiv收益带来的约3个百分点好处后，公司非常接近其长期财务目标 [5] - 随着营收加速增长，预计运营杠杆将改善 [5] - 知识产权收入年化运行率约为130亿瑞典克朗，与一家中国智能手机制造商的合同在2025年底到期，预计不会对全年产生重大影响，公司正在进行一项和解谈判 [66] [67] - 供应链方面，公司已为弹性工作了一段时间，包括与供应商建立良好长期关系以应对潜在的短缺和内存价格上涨 [43] [44] - 存在持续的成本压力，包括人力成本和材料成本，需要通过重组等措施来抵消 [63] - 国防业务目前规模不大，投资将包含在总体研发支出中，不会对资本支出产生重大需求，且部分可能被其他效率提升所抵消 [82] [84] [85] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于中期运营费用轨迹和研发管理风险 [31] - 管理层表示，在当前运营费用水平和结构下，关键在于投资和工作分配，公司已在关键战略领域进行投资 [32] - 需要持续通过生产力提升来应对成本通胀，以保持适当的支出水平 [32] - 在RAN市场持平的情况下，公司需要持续提高研发效率，并确保资源分配到正确领域（如关键任务和国防应用） [33] - 公司不会在技术领导力上妥协，并相信即使在当前支出水平下，到2027年及以后也能保持技术领先 [33] 问题: 关于国防和关键任务业务当前的敞口和机会规模 [36] - 国防投资包含在总研发支出中，未来可能需要略微增加，因为看到了一个非常庞大的市场潜力，特别是在美国和欧洲增加国防开支的背景下 [37] - 国防通信市场正从专用解决方案转向更多基于3GPP的解决方案，因其更具成本效益和更好性能 [38] - 除了通信，公司的解决方案在传感能力（如无人机探测）方面也有重大机会 [39] - 国防业务目前规模不大，公司通过合作方式开展，投资增加部分将被其他效率提升所抵消，不会对整体展望产生重大影响 [81] [82] [83] 问题: 关于供应链短缺和内存价格上涨的影响 [42] - 公司在供应链弹性方面已工作较长时间，包括确保交付 [43] - 在内存方面，公司处于良好位置来应对今年的情况 [43] - 价格影响是混合的，公司正与供应商和客户密切合作，确保不被夹在中间 [43] - 通过建立库存和与供应商保持良好的长期关系来避免短缺 [44] 问题: 关于可持续现金流水平与净现金需求 [47] - 管理层认为保持稳健的净现金头寸很重要，在提议250亿瑞典克朗的股东回报后，基于当前业务展望，2025年底的净现金头寸是稳健的 [48] - 资本分配原则将指导未来的决策 [48] - 考虑到地缘政治和供应链紧张等因素，董事会和管理层认为当前净现金水平是合适的 [49] 问题: 关于是否考虑更长期的股票回购计划 [50] - 这是爱立信首次宣布股票回购计划，它已成为董事会和股东大会工具箱的一部分 [50] - 回购计划是年度审议的，公司希望并打算使其成为经常性事项，但规模会根据展望而变化 [51] 问题: 关于移动网络整体市场变化和地缘政治影响 [55] - 管理层倾向于按RAN市场长期基本持平来规划业务，若市场好转则获得运营杠杆，若恶化则重新评估假设 [55] - 拉丁美洲的竞争加剧时有时无，东南亚和非洲等地也是如此 [57] - 欧盟关于高风险供应商的讨论是一个重大的上行机会，估计高风险供应商在欧洲市场份额约为三分之一到40% [57] - 该提案完全落地可能需要12-18个月，目前未计入预测 [58] 问题: 关于网络业务未来几个季度的市场组合和毛利率影响因素 [61] - 预计2026年北美市场投资水平保持健康，印度和日本存在投资需求，欧洲相对稳定，拉丁美洲竞争激烈，非洲有望延续良好表现 [62] - 在RAN市场持平的情况下，公司面临持续的成本压力（人力和材料），需要通过重组来抵消，这会影响运营费用和销售成本 [63] - 产品组合的影响将因季度而异 [63] 问题: 关于知识产权合同到期和未来增长前景 [66] - 与一家中国智能手机制造商的合同到期不会产生重大影响，公司正以最佳经济结果为目标进行续约谈判 [67] - 公司正在进行一项和解谈判，有望在今年达成 [67] - 物联网、汽车等智能手机之外的领域应能支持今年的增长 [67] 问题: 关于在RAN市场持平情况下实现中个位数营收增长的可能性 [70] - 从长期看，关键任务市场、企业机会和5G核心（目前仅约四分之一网络升级为独立组网）的规模足以推动相当不错的长期增长 [71] - 增长可能达到低至中个位数，结合运营杠杆、企业板块盈利改善和股票回购，将形成非常健康的增长曲线 [72] 问题: 关于公司的硅战略以及对NVIDIA在RAN产品中作用的看法 [75] - 公司几年前选择了将软件与硬件解耦的战略，允许软件运行在多种架构上（x86、GPU、专有硅等），以让客户选择硬件层 [75] - 该战略使公司能够在接近AI RAN实现和6G时，与客户共同做出明智选择 [76] - 公司将继续与x86和GPU生态系统合作 [76] 问题: 关于内存成本通胀对毛利率的影响假设 [78] - 库存水平在第四季度遵循季节性规律下降，公司为进入新年做好了准备 [79] - 存在成本上涨的影响，但公司未透露具体数字，正与客户合作以确保不独自承担压力 [79] 问题: 关于国防业务的更多细节（规模、成本、资本支出） [80] - 公司未透露当前国防业务的具体细节，因为几年前已退出该领域，目前通过合作开展 [81] - 收入机会庞大，但投资增加相对于公司约500亿瑞典克朗的总研发支出而言并不重大 [82] - 资本支出需求非常有限 [84] [85] 问题: 关于2026年北美RAN市场的可见性和是否前低后高 [88] - 管理层不提供半年度指引，只做季度指引 [89] [90] - 预计全年投资水平保持健康，但季度间分布难以预测 [89] - 尽管客户可能对资本支出持谨慎态度，但由于流量增长、向5G独立组网过渡以及固定无线接入等新用例，有源组件的需求依然存在，因此投资水平健康 [90] [91] 问题: 关于长期财务目标是否仍然适用或有超越的雄心 [96] - 管理层承认目标设定已久且当时环境不同（包括业务组合和地缘政治），但不喜欢轻易更改目标 [97] - 当前重点是先稳固达到15%-18%的EBITDA利润率目标，之后可以讨论是否调整 [97] 问题: 关于云软件与服务业务中大合同开票对第四季度的影响及第一季度展望 [100] - 第四季度表现强劲，但项目交付存在波动性，全年云软件与服务有机增长约6%是健康的 [100] - 如果排除该大合同的影响，第一季度展望会更接近正常的季节性模式 [100] - 此外，第一季度还面临重大的汇率同比逆风，因为2025年第一季度的汇率处于峰值 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为693亿瑞典克朗，有机销售额同比增长6% [13] - 全年净销售额为2367亿瑞典克朗，有机销售额同比增长2% [14] - 第四季度调整后毛利润为332亿瑞典克朗，调整后毛利率为48% [13] - 全年调整后毛利润为1139亿瑞典克朗，调整后毛利率为48.1% [16] - 第四季度调整后EBITDA为127亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.3%，同比提升约4个百分点 [14] - 全年调整后EBITDA为429亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.1% [16] - 若剔除出售iconectiv带来的约3个百分点收益，全年EBITDA利润率约为14.9% [4][16] - 第四季度并购前现金流为149亿瑞典克朗，全年为268亿瑞典克朗 [14][20] - 全年现金流占净销售额比例为11%，处于公司9%-12%的目标区间内 [20] - 净现金头寸增至612亿瑞典克朗 [3][20] - 全年净收入为287亿瑞典克朗，包含出售iconectiv的收益 [16] - 全年已动用资本回报率为24.1%，包含出售iconectiv的收益 [20] - 报告销售额受汇率负面影响，第四季度为68亿瑞典克朗，全年为139亿瑞典克朗 [13][15] - 运营费用（不包括重组费用）降至214亿瑞典克朗，同比下降约20亿瑞典克朗，其中约一半为汇率影响 [14] - 全年运营费用（不包括重组费用和减值）降至812亿瑞典克朗，同比下降74亿瑞典克朗，其中约三分之二来自成本削减举措 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络业务**：第四季度销售额为442亿瑞典克朗，同比下降6%（受44亿瑞典克朗汇率负面影响），有机销售额增长4% [17] - **网络业务**：第四季度调整后毛利率为49.6%，调整后EBITDA为101亿瑞典克朗，EBITDA利润率为22.8%，同比提升1.2个百分点 [18] - **网络业务**：全年调整后毛利率达到50%，调整后EBITDA利润率达到20.7% [18] - **云软件和服务业务**：第四季度销售额为200亿瑞典克朗，同比增长3%（受18亿瑞典克朗汇率负面影响），有机销售额增长12% [18] - **云软件和服务业务**：第四季度调整后毛利率为44.3%，同比提升约5个百分点，调整后EBITDA为37亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.6% [19] - **云软件和服务业务**：全年调整后毛利率为43%，调整后EBITDA利润率为11.4%，均创下新高 [19] - **企业业务**：第四季度有机销售额增长2%，报告销售额下降25%（受出售iconectiv和汇率影响） [19] - **企业业务**：第四季度调整后毛利率为52.1%（受出售iconectiv影响），调整后EBITDA为-11亿瑞典克朗，较去年改善10亿瑞典克朗 [19] - **全球通信平台**：第四季度有机销售额增长3%，受CPaaS业务扩张推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲、中东和非洲市场**：第四季度销售额实现增长，主要由中东和非洲地区驱动 [13][17] - **东南亚、大洋洲和印度市场**：第四季度销售额实现增长，主要由越南驱动 [13][17] - **美洲市场**：第四季度销售额基本稳定，北美受软件销售增长推动略有增长，拉美因激烈竞争而下滑 [13][17] - **东北亚市场**：第四季度销售额下降，受网络投资时机影响 [13][17] - **北美市场**：投资水平保持健康，销售额基本稳定 [17][18] - **日本市场**：公司已与所有领先运营商达成关键合作 [9] - **中国市场**：被提及拥有比世界其他地区密集10倍的网络网格 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是引领移动网络，提供高性能、自主和可编程的5G原生网络，并将移动平台扩展到关键任务企业解决方案和开发者工具等新领域 [7][8] - 公司认为正在进入一个“超连接”的激动人心时代，AI应用和设备将创造真正的经济价值，并需要先进的无线连接（5G独立组网及未来的6G） [5][6] - 公司将国防和关键任务网络视为关键的增长机会，并计划增加相关研发投资 [24][31][34] - 固定无线接入在2025年已达到1.5亿全球用户，是关键任务应用之外另一个成熟的新用例 [9] - 网络API市场开始发展，Vonage（公司旗下）已率先在美国三大运营商提供聚合API访问 [10] - 私有5G市场开始工业化，但尚处早期阶段，无线WAN解决方案的增长部分被私有5G销售下降所抵消 [10] - 资本分配策略：首要任务是投资技术领导力（主要为有机增长），其次是稳定至渐进增长的普通股息，再次是选择性进行小型补强收购，最后是将超额现金分配给股东 [11][21] - 董事会提议将股息增至每股3瑞典克朗，并启动高达150亿瑞典克朗的股票回购计划，股东总回报达250亿瑞典克朗，为公司历史上最大规模 [11][12] - 公司预计2026年RAN市场将保持平稳，增长将来自新领域 [24] - 在硅战略上，公司选择将软件与硬件解耦，使其软件能够运行在多种架构上（如x86、GPU、专有硅等），以保持灵活性和客户选择权 [67][68] - 知识产权业务年化运行率约为130亿瑞典克朗，公司正与一家被许可方进行和解谈判，并看到物联网、汽车等领域的潜在增长机会 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 移动网络的基本需求环境保持平稳 [4] - 全球不确定性依然存在，存在关税和宏观经济因素进一步变化的可能性 [22] - 展望假设汇率稳定且无关税变化 [22] - 对于网络业务，预计第一季度销售增长将大致符合三年平均的环比季节性规律 [22] - 对于云软件和服务业务，预计第一季度销售增长将低于三年平均的环比季节性规律 [23] - 预计网络业务第一季度调整后毛利率将在49%-51%的范围内 [23] - 预计2026年全年重组费用将处于较高水平，与最近宣布的瑞典裁员计划及其他市场的持续行动有关 [23] - 公司预计在平稳的RAN市场中，通过在新增长领域的投资，能够实现中低个位数的长期营收增长 [63][64] - 结合运营杠杆改善、企业业务盈利以及股票回购，公司预计每股收益将实现健康增长 [26][64] - 欧盟关于限制高风险供应商的提案可能带来可观的营收机会，但该过程可能需要12-18个月，目前未将其纳入预测 [50][51] - 供应链方面存在成本压力，尤其是内存芯片价格上涨，公司正与供应商和客户密切合作以应对，并通过持续的成本举措（包括重组）来抵消 [38][40][55] - 北美市场客户可能对资本支出持谨慎态度，但公司认为由于流量增长、向5G独立组网过渡以及新用例（如固定无线接入）的需求，活跃组件投资将保持健康水平 [82][83] 其他重要信息 - 公司已连续第九个季度实现EBITDA利润率同比增长，正接近15%-18%的长期目标 [3] - 过去一年公司员工人数减少了5000人，并预计将继续裁员 [3] - 合资公司Aduna已在五个国家（美国、西班牙、德国、加拿大、荷兰）实现全面覆盖 [10] - 公司认为无需进行大型收购，已拥有执行战略所需的资产 [11] - 公司致力于保持投资级信用评级和稳固的净现金头寸 [21] - 与一家中国智能手机制造商的专利许可合同于2025年底到期，预计不会对全年产生重大影响，公司正寻求最佳经济结果 [58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于中期运营费用轨迹和研发平衡，在RAN需求平稳的背景下，如何管理研发及能力过早变化的风险 [29] - 回答: 公司将持续关注研发效率，并将资源分配到正确的领域（如关键任务和国防应用）即使在平稳的市场中，公司也相信能在当前支出水平上保持技术领导地位，不会在技术领导力上妥协 [30][31] 问题: 关于国防和关键任务业务当前的业务规模及未来机会大小 [33] - 回答: 国防业务机会可观，市场正从专有解决方案转向3GPP标准方案，公司计划增加投资以把握机会，但投资规模相对于每年约500亿瑞典克朗的总研发支出而言并不重大，且基本不需要资本支出 [34][35][75][76][77] 问题: 关于供应链短缺，特别是内存价格上涨的影响，以及公司如何应对 [38] - 回答: 公司长期致力于供应链弹性，在内存方面处于有利位置，正与供应商和客户紧密合作以确保不被挤压在中间，部分通过建立库存和维持长期供应商关系来避免短缺 [39][40][41] 问题: 关于可持续自由现金流水平下，董事会认为运营所需的净现金额是否为450亿瑞典克朗左右 [43] - 回答: 公司认为保持稳固的净现金头寸很重要，在提议250亿瑞典克朗的股东回报后，基于当前业务展望，2025年底的净现金头寸是稳固的，未来将根据情况每年审视 [43][44] 问题: 关于是否考虑实施更长期的股票回购计划以确保每股收益增长 [44] - 回答: 这是爱立信首次宣布回购计划，它已成为董事会和股东大会工具箱的一部分，回购计划将每年由股东大会审议，规模和是否重复将取决于未来展望 [45][46] 问题: 关于移动网络市场整体是否因地缘政治和高风险供应商限制而发生变化 [48] - 回答: 公司以市场长期平稳为基础进行规划，拉美等地竞争时起时伏，欧盟限制高风险供应商的提案可能为可信供应商带来可观机会，但该过程尚需时间，目前未计入预测 [48][50][51] 问题: 关于网络业务未来季度的区域组合趋势及毛利率的潜在上行和下行压力 [53] - 回答: 北美投资水平健康，印度和日本存在投资需求，欧洲稳定，拉美竞争激烈，非洲增长良好，成本方面存在人员及物料成本压力，需要通过重组等措施来抵消，产品组合将因季度而异 [54][55][56] 问题: 关于2026年是否有重大的知识产权合同到期，以及对130亿瑞典克朗年化运行率增长的信心 [58] - 回答: 与中国智能手机厂商的合同到期影响不大，公司正寻求最佳经济结果，预计不会影响全年，同时正与一家被许可方进行和解谈判，且物联网、汽车等领域将支持增长 [59] 问题: 关于在RAN市场平稳的背景下，中个位数营收增长是否可能，还是仅为阶段性影响 [62] - 回答: 从长期看，关键任务、企业业务和5G核心网等机会足够大，可能驱动中低个位数的长期增长，结合运营杠杆、企业业务盈利和股票回购，将带来健康的每股收益增长 [63][64] 问题: 关于对竞争对手采用NVIDIA芯片的看法，以及NVIDIA在未来RAN产品中的角色 [67] - 回答: 公司选择了解耦软件与硬件，使其软件可运行于多种架构（x86、GPU、专有硅等），以便客户选择，该策略使公司能在未来AI RAN和6G时代与客户共同做出明智选择 [67][68] 问题: 关于内存成本通胀对毛利率的影响，以及公司是否通过长期协议锁定供应和价格 [70] - 回答: 第四季度库存水平随季节性下降，公司为应对新年做好了准备，内存成本上涨会产生一定影响，公司正与客户合作以确保成本分担，但未透露具体影响程度 [71] 问题: 关于北美RAN市场在2026年的可见度，是否会是前低后高的走势 [80] - 回答: 公司预计全年投资水平保持健康，但季度间分布难以预测，取决于客户的资本支出需求和部署阶段，尽管客户可能对资本支出持谨慎态度，但活跃组件需求因流量增长和5G独立组网而保持健康 [81][82][83] 问题: 关于公司长期财务目标（如EBITDA利润率15%-18%）是否仍然适用，或是否有超越的雄心 [86] - 回答: 这些目标设定较早，环境已发生变化（地缘政治、业务组合），公司目前专注于先稳固达到15%-18%的目标，之后才会讨论是否需要调整 [87] 问题: 关于云软件和服务业务第四季度的大合同开票影响，如果剔除该影响，第一季度展望是否会改变 [90] - 回答: 第四季度表现强劲，但项目交付存在波动性，全年该业务有机增长约6%是健康的水平，剔除该大合同影响会使第一季度展望更接近正常季节性，同时第一季度还将面临较大的汇率同比逆风 [90][91]