A股IPO生态新变化 - 伴随股市企稳回升及不合规项目退出，A股IPO生态呈现系列新变化 [1] - IPO撤回数量恢复至低位，2026年开年57天仅6家企业撤回，与2024年撤回高峰月均33家相距甚远 [1][3] - IPO排队企业综合质地显著提升，主板43家排队企业中超九成最近一年净利润突破2亿元，创业板超六成企业净利润达到主板1亿元门槛 [1] IPO撤回情况 - 2023年全年A股撤回IPO企业237家，2024年升至401家达到峰值，2025年明显减少至88家，2026年截至2月26日的57天中撤回企业仅有6家 [3] - 监管政策变化是主因，2024年3月修订的《首发企业现场检查规定》明确“一查到底”，促使不合规企业主动撤回 [3] - 目前每月少量撤回属正常现象，部分企业因改变上市计划而撤回 [3] 排队企业质量 - 主板排队企业利润指标显著优于基准，截至2月26日，43家排队企业中最近一年净利润超2亿元、5亿元、10亿元者分别达39家、19家、11家，占比分别为90.70%、44.19%、25.58% [5] - 创业板排队企业中超六成最近一年净利润在1亿元以上，达到主板利润要求，最高者达6.4亿元 [5] - 北交所排队企业质量亦提升，208家排队企业中最近一年净利润达创业板(6000万元)、主板(1亿元)基准线者分别有155家、69家，占比74.52%、33.17% [5] 审核监管新特征 - 监管呈现“问询细化、分类严查”特征，2025年现场检查20家企业无一撤回，六成仅存信息披露规范性瑕疵 [1][6] - 监管根据问题严重程度分类处理，对不影响审核判断的小瑕疵给予包容，对虚增收入等重大违法违规行为立案稽查 [1][6] - 检查新特点包括：对20%新受理企业随机检查并分类处理，问询更为细化，倒逼中介机构在申报阶段厘清“模糊地带” [7] IPO节奏与板块分化 - 2025年A股新上市企业共111家，仅比2024年多出12家，呈现“质量为先、平稳提速”特征 [2][8] - 分板块看，主板上市家数由2024年20家增至2025年39家，近乎翻倍；创业板由41家降至30家；科创板与北交所变化较小 [9] - 北交所近月呈现提速之势，2026年1月1日至2月26日不到2个月已有11家新股上市，接近2025年全年25家的一半 [2][10] 北交所市场表现与展望 - 北交所市场活跃度显著提升，日均换手率从2022年3%、2023年略超5%提升至最近两年稳定在7%左右 [10] - 2025年1月1日至2026年2月26日期间，北交所日均换手率达7.19%，成为A股换手率之最，较第二的创业板(5.47%)高出1.72个百分点 [11] - 投行保代预测2026年北交所IPO节奏有望明显提速，达到与2023年及之前相近水平(年上市家数80家左右)，而其他板块短期内明显提速可能性有限 [2][10]