策略定期研究 2025 年 8 月 3 日 7 月新股上市及基金收益月度跟踪 投资要点： 团队成员 分析师 周浦寒 执业证书编号：S0210524040007 邮箱：zph30515@hfzq.com.cn 分析师 章孟菲 执业证书编号：S0210525020004 邮箱：zmf30020@hfzq.com.cn 相关报告 《7 月政治局会议定调"十五五"航 向》 2025/7/30 《美联储议息会议压轴"超级周"》 2025/7/28 《海南自贸港税收新政落地》 2025/7/27 策 略 研 究 策 略 定 期 研 究 证 券 研 究 报 告 1 华福证券 IPO 发行规模与节奏： IPO 发行规模与节奏：2025 年 7 月 A 股市场 IPO 融资总规模为 48.87 亿元。其中，主板融资规模为 21.05 亿元，创业板 为 22.16 亿元。 A 股市场共发行新股 8 只，环比上升 60%。其中，主板 发行 3 只，创业板 3 只。 项目储备与审核进展：截至 7 月末，A 股各板块审核通过尚未发行的 IPO 项目共计 50 个，拟募资规模合计 549.2 亿元。创业板占比 22%（11 家）， 主板 ...

A股IPO市场概况 - 今年前7个月A股IPO数量和融资额呈现回暖态势，IPO融资额达612.63亿元，较去年同期增长70.05% [1] - 新增IPO企业58家，较去年同期增加9家 [1] - 单个IPO企业融资额较去年同期大增，前三名IPO合计融资额259.77亿元，而去年同期前三名合计融资额仅63.08亿元 [3] 板块分布 - 沪市主板融资额达332.89亿元，位居各板块之首 [2] - 创业板融资额132.68亿元，科创板融资额81.17亿元，两者合计占A股总融资额的35% [2] - 深市主板融资额43.79亿元，北交所融资额22.11亿元 [2] 行业分布 - IPO公司主要来自新能源、汽车、电子、电力设备、轻工制造、有色金属、医药生物、计算机等行业，新兴产业类IPO公司占比九成 [1] - 新能源、汽车、电子行业募集资金位居前三名，募资额分别达181.71亿元、112.88亿元、102.76亿元 [1] 地区分布 - 江苏省有13家企业上市，位居榜首；广东省、浙江省分别有12家、10家企业上市 [1] - 深圳市、杭州市、苏州市均有4家企业上市，并列第一；合肥市有3家企业上市 [1] 企业融资额排名 - 37家企业IPO融资额超5亿元，19家超7亿元，11家超10亿元，4家超20亿元 [2] - 华电新能以181.71亿元募资额位居第一，中策橡胶、天有为分别以40.66亿元、37.40亿元位列二、三名 [2] - 屹唐股份、影石创新、开发科技等公司IPO募资额均超10亿元 [2]

IPO市场概况 - 2025年上半年沪深北三大交易所累计受理177家IPO企业，远超2024年全年的77家，其中6月新增受理150家创单月新高 [1] - 北交所IPO受理数量占比最高达65%（115家），深交所和上交所分别受理32家和30家 [1] 保荐机构业绩 - 37家保荐机构承担177家企业的179单业务（含2家联合保荐），“三中两国一华”头部机构合计90单占比超50% [2] - 国泰海通以26单排名第一，中信证券（22单）、中信建投（14单）、中金公司（10单）、国联民生与华泰联合（各9单）分列2-5名 [2][3] - 第二梯队机构包括国金证券（8单）、东吴证券与申万宏源（各7单），第三梯队中15家机构单量不超过6单 [3][4] 律师事务所业绩 - 36家律所参与IPO法律服务，锦天城（25单）、北京中伦（23单）领跑，国浩上海（11单）与德恒、金杜（各10单）进入前五 [5] 会计师事务所业绩 - 24家会计师事务所提供服务，天健（38单）、立信（31单）、容诚（27单）包揽前三，中汇（14单）和致同（12单）紧随其后 [6]

东莞银行IPO进展 - 深交所已受理东莞银行IPO申请 最新审核状态为"已受理" 此前因财务资料过期一度处于"中止"状态 [1] - 公司计划发行不超过7.81亿股A股 占发行后总股本25% 募集资金将全部用于补充资本金 [1] - 自2019年首次提交申请至今已近6年 期间经历注册制改革审核机构变更及多次审核中止 [5] 银行业IPO市场环境 - A股银行IPO自2022年兰州银行上市后已三年"断档" 主要受市场调整及监管趋严影响 [2] - 2025年上半年A股IPO数量同比上升14%至50家 融资371亿元 但主要集中在工业、科技等行业 [2] - 银行板块近期股价表现强劲 稳健业绩和高分红吸引价值投资者 为IPO创造有利条件 [2][4] - 部分银行如广州银行、江苏海安农商行等已主动撤回IPO申请 但多数仍在坚守排队 [4] 东莞银行经营状况 - 核心一级资本充足率从2021年累计回升77BP至2024年Q1的9.41% 资本充足率回升53BP至13.85% [5] - 2023年通过定向增发募资21.35亿元补充核心一级资本 发行20亿元二级资本债补充二级资本 [5] - 2024年末不良贷款率仅1.01% 优于多数上市城商行 主要得益于大湾区优质客群和严格风控 [6][8] 同业IPO排队情况 - 除东莞银行外 南海农商行、湖北银行、昆山农商行已获交易所受理 湖州银行处于"已问询"阶段 [4] - 汉口银行、桂林银行、福建海峡银行等多家银行处于上市辅导备案阶段 [4]

A股IPO上半年概况 - 2025年上半年沪深北交易所共受理177宗IPO申请 其中6月单月受理150宗 占比84 75% [1][3] - 北交所成主阵地 上半年115宗IPO拟冲击北交所 占比64 97% [1][4] - 华润新能源以245亿元募资额成为上半年最大IPO [1][5] 分板块数据 - 北交所 主板 创业板 科创板受理数量分别为115宗 20宗 21宗 21宗 占比64 97% 11 3% 11 86% 11 86% [4] - 6月北交所单日受理32宗IPO创新高 当月三大交易所共受理150宗 北交所占比64 67% [3] - 1-5月三大交易所仅受理27宗IPO 北交所占比66 67% [3] 募资规模TOP企业 - 华润新能源拟募资245亿元冲击深市主板 主营风电及太阳能发电站 [5][6] - 惠科股份 摩尔线程分别以85亿元 80亿元募资额位列第二 第三 [6] - 上海超硅 兆芯集成拟募资49 65亿元 41 69亿元 均冲击科创板 [6] 地域分布特征 - 浙江省以35宗IPO领跑 其中25宗拟冲击北交所 [1][8] - 广东省 江苏省分别以33宗 29宗IPO位列二 三名 [8][10] - 上海市 安徽省各以10宗IPO并列第四 [10] 行业动态解读 - 6月IPO井喷主因财报有效期截止及北交所流动性优势 [4] - 半导体显示 GPU 新能源成为大额募资主力领域 [6] - 券商投行业务回暖 境内IPO与港股市场同步复苏 [11]

A股IPO市场回暖 - 2025年6月30日沪深北三大交易所单日新增受理41家IPO企业，包括GPU龙头摩尔线程、沐曦股份等[1] - 2025年上半年累计受理177家企业，超过2024年全年受理总数[1] - 2025年上半年51家新股上市首日全部收涨，平均涨幅达229%，江南新材首日涨幅606.83%位列榜首[1][2] - 影石创新、矽电股份等"大肉签"单签获利超6万元[1] 新股发行数据 - 2025年上半年51家新股募资总额373亿元，略高于2024年同期[3] - 中策橡胶以40亿元募资额居首，天有为、影石创新分别募资37.4亿元、19.38亿元[3] - 首发价格最高为天有为93.5元/股，最低为天工股份3.94元/股[3] - 平均首发市盈率18.84倍，较2024年21.71倍下降[3] 打新市场特征 - 2025年上半年网上发行中签率最高为开发科技0.17%，最低为矽电股份0.01%[4][5] - A股活跃交易账户约5000万户，打新呈现"僧多粥少"局面[4] - 新股申购火爆与赚钱效应直接相关，下半年新股数量增加或提升中签率[4] 区域分布特征 - 2025年上半年深圳、杭州各新增4家上市公司，合肥、苏州各3家[7] - A股5400多家上市公司中，北京(476家)、上海(444家)、深圳(425家)位居前三[7] - 杭州以227家位列第四，广州、苏州、南京、成都均超100家[7] IPO排队情况 - 截至2025年6月30日A股在审企业337家，北交所193家占比最高[12] - 沪主板33家、深主板31家、科创板38家、创业板42家[12] - 华润新能源、惠科股份、摩尔线程等28家企业拟募资超20亿元[12] IPO终止情况 - 2025年已有78家企业终止审查，创业板22家、北交所28家居多[11] - 沪主板16家、深主板8家、科创板4家终止IPO[11] - 2024年400多家公司终止A股IPO，显示监管趋严[11]

公司战略调整 - 下半年工作重点为"抓两端"：一端是加快3期基金call款和投放进度，去年投放任务仅完成一半，上半年投放不及预期，需加强投资经理考核[2] - 另一端是加强退出策略：优先推动被投企业港股上市，其次考虑新三板转北交所，剩余项目尽量通过回购或诉讼方式退出[3] - 公司调整港股上市态度，从去年"打断腿"的抵制转为积极推动，认为需抓住当前港股流动性窗口期[3] 退出策略执行 - 被投企业港股上市成为优先选择，A股因不确定性被排除[4] - 面临回购执行困难：有创始人以重度抑郁症为由拒绝回购[6]，另有创始人因个人连带回购导致家庭矛盾[6] - 诉讼追偿面临挑战：存在债务人通过离婚转移资产、财务资料"失窃"等阻碍执行的情况[7][8] 投资策略讨论 - 内部对投资阶段限制提出质疑，认为去年"投早投小投硬"策略导致错过后期项目机会[5] - 行业方向选择困难：新消费领域受限、低空经济缺乏标的、人形机器人估值过高、AI应用未见突破、AI硬件难以落地[5] - 港股IPO通道顺畅引发策略调整讨论，但具体方向待半年度工作会议确定[5]

荣耀终端股份有限公司上市进展 - 荣耀终端股份有限公司于6月26日获中国证监会上市辅导备案 辅导券商为中信证券 [1] - 分析认为荣耀加快上市步伐将提升A股市场科技板块的创新活力 [1] 其他市场动态 - 小米ADR昨夜大涨 具体涨幅未披露 [4] - 小米YU7车型大定突破200000台 用时仅3分钟 [4] - 宇树科技年度营收已超10亿元 [4] - 华为鸿蒙智行宣布对智界全系补贴2万元 [4]

国内科技与消费 - 小米发布SUV汽车YU7 售价25.35万元起 1小时大定突破28.9万辆 同时推出首款AI眼镜 定价1999元起 [3] - 荣耀在深圳证监局获上市辅导备案 正式启动A股IPO关键流程 [5] - 新一代国产通用处理器龙芯3C6000发布 标志自主研发技术突破 [5] 资本市场与政策 - 上交所召开科创板"1+6"政策保荐机构座谈会 推进资本市场改革 [5] - 国家发改委宣布第三批消费品以旧换新资金将于7月下达 刺激消费升级 [5] - 国家金融监管总局与央行联合发布普惠金融高质量发展实施方案 强化金融服务覆盖 [5] 国际贸易与关税动态 - 印度与美国贸易谈判陷入僵局 美国称协议即将达成 欧盟考虑降低美国商品关税以加速协议签署 [7] - 白宫明确不延长7月9日关税暂缓期 最终决定权在总统 欧盟委员会主席冯德莱恩称已做好协议准备 马克龙主张零关税互惠 [7] - 商务部披露已依法批准对欧盟稀土出口合规申请 显示贸易政策执行 [5] 国际政治与经济 - 伊朗外长称无重启核谈判计划 最高领袖哈梅内伊指责美国袭击核设施效果有限 美国拟讨论放松制裁以促谈判 [6] - 欧盟峰会未达成对俄新制裁 同意延长现有制裁六个月 [5] - 美国5月商品贸易逆差意外扩大 出口创疫情以来最大降幅 第一季度GDP数据下修 [5] 美联储政策动向 - 美联储官员巴尔金指出中性利率或缓慢上升 关税将推高通胀 古尔斯比称若通胀稳定在2%且不确定性消除 降息路径将开启 [7] - 戴利认为秋季降息前景乐观 柯林斯认为7月降息为时过早 [7] - 美国5年/30年期国债收益率差突破101个基点 创2021年以来最陡水平 [5]

A股IPO市场表现 - 截至6月26日A股年内共有51只新股上市同比增加16%首发募资总额37355亿元同比增长15% [1][2] - 创业板新股数量最多达20只沪深主板18只科创板7只北交所6只 [2] - 9只新股募资金额超10亿元其中中策橡胶募资4066亿元天有为募资3740亿元 [2] - 51只新股中超六成募资不足仅13只超募影石创新超募最多达1284亿元永杰新材募资不足1157亿元 [2] - 首发市盈率均值1884倍较去年同期2290倍下降1773%且低于所属行业平均值 [2] - 新股上市首日零破发平均涨幅22909%高于去年同期13605%江南新材首日涨幅60683%广信科技涨幅500% [3] 港股及中概股市场表现 - 截至6月26日港股40只新股上市同比增33%募资1047亿港元同比增675倍中资股募资916亿港元占比近九成 [4] - 预计上半年港股新股达43只募资1067亿港元A股公司赴港募资占比超七成宁德时代等4家公司募资超718亿港元 [1][4] - 中概股赴美上市预计36家融资金额869亿美元同比增57%和28% [4] 政策与市场展望 - 证监会将深化科创板改革启用创业板第三套标准支持未盈利创新企业上市预计A股市场将逐步活跃 [5][6] - 德勤预计2025年香港新股市场或通过80只新股融资2000亿港元其中25只为A+H股主要来自科技、传媒、电信及消费业 [6] - 香港上市制度优化吸引新经济企业科企专线政策将推动生物科技及特专科技企业上市 [6]