**行业与公司** 公司为enCore Energy (NasdaqCM:EU) 专注于美国原地浸出采铀(ISR)技术 拥有两个运营中的工厂 全美仅11个ISR工厂 约半数处于运营状态 与UR Energy并列最大生产商[1][2] **核心观点与论据** **业务模式与技术优势** - 采用ISR技术 具备短审批周期、环境友好及快速回收优势 铀矿回收后2-3年内即可完成场地清理 传统项目需20年以上回收期[3] - 拥有SK 1,300资源 总资源量近5000万磅 具备行业领先技术团队 强调技术人才稀缺性[4] - 持有PromptVision Neutron专利技术 可实时检测钻机现场铀含量 精度优于传统伽马探测[7] **生产与运营** - 2025年生产策略为50%合约销售与50%现货敞口 已签订14份合约 覆盖未来8-9年需求 涉及半数以上美国公用事业公司[5] - 2024年实现100%合约销售 2023年合约量达110% 导致高价采购部分铀并低价销售[6] - 南德州矿区铀回收效率极高 90%铀在4-5个月内回收 需持续钻探维持产量 类似页岩气开采模式[19] - 2025年3月管理层变更后 四个月内产量提升近三倍[21] **项目与资源开发** - Dewey Burdock项目入选美国政府FAST-41快速审批计划 预计2028年投产 为最先进ISR项目之一[14][15] - 在建Upper Spring Creek项目距Rosita工厂50-60英里 预计2025年10月完成建设 部分许可已获批 德州环境质量部审批预计1-2个月内完成[26][27] - 新收购Alta Mesa East(原Taco Bell)资产 已获得99%以上土地期权 2025年10月启动钻探 为已知矿化带东延[35][37] - 西侧矿区发现7个矿化地质层 通过历史钻孔数据识别出"3号扩展区" 已进入审批阶段 将延长项目寿命[38][39] **财务与资本** - 市值约5亿美元 现金余额约1-1.15亿美元 刚完成1.15亿美元可转换票据发行 偿债后支持多年勘探活动[13][14] - 收入呈现周期性波动 每年仅5-6次集中交付 现金流需多季度观察 2025年主要交付集中在第三、四季度[30][31] **行业动态与市场需求** - 全球铀需求显著增长 AI发展加剧核能需求 美国年和平需求达4800万磅 军用需求并存[8][9] - 美国铀产量严重不足 2024年产量约200万磅 2025年预计300-400万磅(含地下开采) 对比年需求存在巨大缺口[9][10] - 美国铀工业严重萎缩 1980年有22座传统工厂 现仅存1座 ISR商业生产商仅2家[10] **其他重要信息** - 德州为"协议州" 审批无需经过核管理委员会 近年获得4项重要许可 审批周期17-36个月 远快于大城市停车许可[28] - 采用远程离子交换技术 可在距工厂400英里内经济运输铀树脂 单套装置年产能10-15万磅[23][25] - 董事会包含行业资深专家 包括ISR技术发明人、南方公司核燃料采购专家等[16][17]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Alligator Energy (AGE) [1] - 行业：铀矿开采行业 [2] 纪要提到的核心观点和论据 项目情况 - 公司旗舰项目为位于南澳大利亚的Sandfire铀矿项目，还有去年底发现的Big Lake铀矿项目，接下来将聚焦Sandfire项目 [3] - Sandfire项目位于Whyalla以南约20公里处，Whyalla是钢铁城镇，能为项目提供服务，项目未来开采不会采用飞进飞出（FIFO）运营模式，对当地社区有益 [4][5] - 项目采用原地浸出回收（ISR）方式，与BOSS Resources、Heathgate Resources等公司的项目同属后岩系 [6] - 项目中的Blackbush矿床已圈定1800万磅资源量，可支持每年120万磅产量、为期12年的矿山寿命，按当前长期铀价计算具有经济性，可获得融资 [6][7] - Plumbush矿点是Blackbush矿床的卫星矿点，目前估计有200 - 300万磅资源量，随着钻探间距缩小有望增加资源量，且其与Blackbush之间5公里区域未钻探，有良好潜力 [9][10] - 整个区域矿权组合涵盖该地区所有潜在含铀主岩，系统内估计有1500 - 7500万磅铀资源，目前仅30%经过钻探测试，未来5 - 10年将对剩余70%进行测试 [11][12] 财务情况 - 公司近期成功筹集约1700万美元资金，目前银行现金约3000万美元，可为未来6 - 12个月的研究提供资金支持 [4] 项目推进计划 - 计划在明年第四季度至第一季度进行现场回收试验，试验为期3 - 4个月，目前工厂已在厂外制造完成，等待最终批准后在现场建设 [14] - 现场回收试验的所有提取、回收和加工参数将用于可行性研究，试验获批后将进入采矿租约审批流程，虽铀矿采矿租约审批需4 - 5年，但公司已解决部分审批瓶颈，有望加快审批速度 [18][19] Big Lake项目情况 - 该项目是去年底的新发现，矿权区与哈萨克斯坦、怀俄明州和得克萨斯州的ISR项目类似，铀与沉积层和烃类盆地有关 [16] - 今年8月首次钻探项目有良好的铀矿交叉带，今年因洪水后续钻探计划受阻，待洪水退去，预计今年10 - 11月或明年继续进行勘探 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 长期铀价约为每磅78美元 [10] - 若从Blackbush矿床实现更多资源并将产量提高到每年150万磅，净现值（NPV）可能增加约1亿美元 [11]