财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长约2%，销量与去年同期持平，价格和产品组合各贡献1%的增长 [3] - 核心每股收益为1.99美元，同比增长3%，按固定汇率计算同样增长3% [7] - 核心毛利率下降50个基点，核心营业利润率与去年同期持平，但按固定汇率计算的核心营业利润率上升40个基点 [7] - 生产力提升230个基点，调整后自由现金流生产力为102% [7] - 本季度向股东返还38亿美元现金，其中股息25.5亿美元，股票回购12.5亿美元 [7] - 商品税后成本逆风约为1亿美元，外汇税后顺风约为3亿美元，关税带来的税前较高成本约为5亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 皮肤和个人护理业务引领增长，实现高个位数增长 [3] - 护发、修容、个人健康护理、家庭护理和婴儿护理业务均实现低个位数增长 [4] - 口腔护理和女性护理业务与去年同期持平，织物护理和家庭护理业务各下降低个位数 [4] - 在大中华区，个人护理业务增长9%，六分之七的品类实现有机销售增长，帮宝适和SK-II均实现双位数增长 [5][10] - 在拉丁美洲，个人健康护理业务有机销售额增长15%，巴西增长近30% [11] - 在美国织物护理领域，推出了汰渍20年来最大的液体洗涤剂升级产品 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 七个区域中有六个保持或增长有机销售额，重点市场增长超过1% [4] - 北美有机销售额增长1%，消费在整个季度内减速，单位销量基本持平 [4] - 欧洲重点市场有机销售额与去年同期持平，法国和西班牙增长强劲，德国和意大利表现疲软 [5] - 大中华区有机销售额增长5%，连续几个季度持续改善 [5] - 拉丁美洲有机销售额增长7%，墨西哥、巴西及该地区其他较小市场增长强劲 [6] - 欧洲企业区域有机销售额与去年同期持平，亚太、中东和非洲企业区域下降低个位数 [6] - 全球整体市场份额下降30个基点，前50大品类国家组合中有24个保持或增长份额 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是加大对综合增长战略的投资和执行，以消费者为中心，在所有价值层级、零售渠道和消费者细分市场中驱动产品优势 [8] - 通过强大的创新计划加强所有优势向量的整合，例如汰渍液体洗涤剂升级和汰渍Evo新形态的推出 [8][9] - 正在加速所有运营领域的生产力，包括最近宣布的重组工作，目标是在商品销售成本中实现高达15亿美元的税前增长节约 [12] - 积极管理产品组合，包括在一些地理市场调整上市选择，以及在个别市场战略性退出某些品类、品牌和产品形态 [14] - 作为重组计划的一部分，预计在本财年和2027财年削减多达7000个非制造业职位，约占当前非制造业劳动力的15% [15] - 行业竞争加剧，特别是在美国和欧洲，竞争对手促销活动增加 [7][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，包括困难的地缘政治、竞争和消费者环境 [3] - 消费环境紧张，消费者在购买决策和消费方面更加谨慎，市场竞争更加激烈 [30] - 对通过综合优势战略驱动市场增长和创造价值保持信心，特别是在挑战时期 [16] - 2026财年指引维持不变：有机销售额增长持平至增长4%，核心每股收益增长持平至增长4%，相当于每股6.83美元至7.09美元的范围 [17][18] - 预计第二季度将是今年增长最疲软的季度，下半年增长将更加强劲 [18] - 预计2026财年调整后自由现金流生产力在85%至90%之间，计划支付约100亿美元股息并回购约50亿美元普通股，合计向股东返还约150亿美元现金 [19][20] 其他重要信息 - 公司正在进行的重组计划包括产品组合优化、供应链调整和组织结构变革，旨在创造更敏捷、更以消费者为中心的组织 [24][25][26] - 在中国市场，通过改变分销网络激励体系、推出基于本地洞察的创新以及改善与战略客户的合作，推动了业务的改善 [43][44] - 公司认为应对竞争环境的正确方式是驱动综合优势，包括创新和品牌投资，而非仅仅依赖促销 [31][32] - 公司看到通过服务北美未充分服务的消费者、提升欧洲市场家庭渗透率以及驱动企业市场渗透率等机会，存在巨大的增长潜力 [74] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于重组计划的内部接受度和外部影响 [23] - 重组计划执行正按计划进行，尽管涉及减员，但组织理解其使命是创造更敏捷、执行力更强的未来组织 [24] - 重组包括产品组合优化、供应链调整和高达7000名非制造业人员削减，旨在创建更小、数字化赋能、更以品牌为中心的团队 [25][26] - 短期效益是成本节约和为未来12-18个月的强大创新计划提供资金，长期效益是加强产品组合和组织 [27] 问题: 北美织物护理和婴儿护理的竞争情况 [29] - 在织物护理和婴儿护理类别中，竞争环境加剧，竞争对手促销活动增加 [30] - 公司的应对策略是驱动综合优势，包括创新和创造消费者价值，例如在婴儿护理领域通过创新在高端和价值层级均实现份额增长 [31] - 在织物护理领域，通过汰渍液体升级和汰渍Evo新形态等创新来驱动可持续增长 [32] 问题: 全球市场份额下降30个基点的原因和热点区域 [35][36] - 全球份额下降部分由于地域组合影响，过去一个月已接近持平 [37] - 热点区域包括美国（婴儿护理、织物护理和口腔护理领域促销激烈）和欧洲（部分竞争对手重新加大活动） [37][38] - 在中国和拉丁美洲，通过综合优势战略的干预取得了积极进展 [39][40] 问题: 中国市场的业务趋势和可持续性 [42] - 中国业务本季度增长5%，通过根本性改变业务模式（如分销网络激励体系）和基于本地洞察的创新实现了好转 [43] - 改善具有广度，多个品类增长，但预计市场仍将波动，竞争激烈 [44][45] - 对已采取的措施和取得的进展感到满意，但预期未来并非直线式改善 [55] 问题: 美国消费者是否更关注 affordability 以及公司的应对策略 [47] - 消费者更关注价值（价格/综合性能），而非单纯的 affordability，仍可见消费升级，自有品牌份额下降 [48] - 公司通过在所有价值层级创新、优化价格包装架构和渠道策略来应对，确保在消费者选择的购物地点和价格点提供有吸引力的价值主张 [49][50] 问题: 中国业务改善是否超出皮肤和个人护理范畴 [53] - 中国业务的改善具有广度，皮肤和个人护理业务加速增长，织物护理、女性护理、护发和婴儿护理等其他品类也呈现增长势头 [54] - 这种广泛的改善增强了公司对所执行战略的信心 [55] 问题: 公司如何针对价值型消费者进行产品调整 [57] - 公司在所有价值层级追求产品优势，并通过创新升级各层级产品，例如在 Cascade 和帮宝适的不同层级均进行产品升级 [58] - 通过结合正确的包装规格、渠道分销和促销策略来驱动试用和增长 [59][60] 问题: 商品和关税逆风减少，但EPS指引未变，增量资金投向何处 [62] - 商品逆风减少因油价下跌，关税逆风减少因某些无法在美国生产的原材料和成分获得豁免 [63] - 指引未变因年初仍存在波动性，且部分关税取消与价格调整相关联，净影响有限；公司希望保留投资能力以驱动综合优势战略 [63][64] 问题: 北美消费趋势和港口罢工对第二季度的影响 [66] - 北美消费在整个季度减速，从年初约2-2.4%的价值消费增长降至约1.8-1.9% [68] - 受去年10月实际港口罢工和1月潜在罢工威胁影响，去年第二季度订单激增，预计今年第二季度将是增长最疲软的季度，下半年增长更强 [68][69] 问题: 其他区域的需求动态和产品组合调整的更大变化 [71] - 西欧动态与北美类似，价值增长约2%；拉丁美洲保持强劲增长7%；亚洲、中东、非洲和欧洲企业市场增长更为温和 [72] - 当前的产品组合调整处于边缘，暂无更戏剧性计划，公司对现有核心产品组合感到满意，并通过驱动现有品牌渗透率来挖掘巨大增长机会 [73][74] 问题: 对代理商务（agentic commerce）的看法和公司准备 [77] - 视代理商务为机遇，关键在于理解消费者、与零售伙伴合作，确保品牌优势主张能够通过算法有效传达 [78] - 公司认为其数据基础设施、消费者理解和零售合作处于有利位置来应对这一变化 [78] 问题: 关税豁免细节和中国分销变化是否带来一次性收益 [80] - 关税变化主要是政府对无法在美国生产的原材料和成分给予了广泛豁免 [81] - 中国的分销网络调整始于去年夏秋季，并非一次性收益，而是新的上市方法开始产生效益，且预计效益会随时间慢慢加速 [81][82] 问题: 关税影响减半是否影响定价策略，以及公司在疲软宏观环境下的表现 [85] - 美国之前的定价主要是创新驱动，整体组合提价约2-2.5%，关税是贡献因素而非主因，因此定价策略无变化 [86] - 公司在美国的份额绝对值连续改善，预计通过持续提供综合优势价值主张，最终将实现份额持平或增长 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长约2%，销量与去年同期持平，价格和产品组合各贡献1%的增长 [4] - 核心每股收益为1.99美元，同比增长3%，按固定汇率计算同样增长3% [8] - 核心毛利率下降50个基点，核心营业利润率与去年同期持平，按固定汇率计算的核心营业利润率上升40个基点 [9] - 经调整的自由现金流生产力为102%，本季度向股东返还38亿美元现金，其中25.5亿美元为股息，12.5亿美元为股票回购 [9] - 2026财年指引维持不变：有机销售额增长持平至4%，核心每股收益增长持平至4%，相当于每股6.83至7.9丹麦克朗，范围中值为6.96丹麦克朗，增长2% [23][24] - 2026财年展望包括约5亿美元的税前关税成本增加，商品成本逆风约为税后1亿美元，外汇顺风约为税后3亿美元 [25][26] - 预计2026财年经调整的自由现金流生产力在85%至90%之间，计划支付约100亿美元股息并回购约50亿美元普通股，合计向股东返还约150亿美元现金 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 10个产品类别中有8个实现有机销售增长或持平，皮肤与个人护理引领增长，增幅为高个位数 [4] - 护发、剃须、个人健康护理、家庭护理和婴儿护理均实现低个位数增长，口腔护理和女性护理与去年同期持平，织物护理和家庭护理各下降低个位数 [5] - 在大中华区，个人护理增长9%，婴儿护理增长20%，SK-II增长12%，织物护理业务增长5个百分点 [7][54][60][63][77] - 在拉丁美洲，个人健康护理第一季度有机销售额增长15%以上，巴西增长近30%，墨西哥、秘鲁、哥伦比亚及较小分销市场也实现增长 [16][55] - 美国织物护理业务面临挑战，有机销售额下降低个位数，公司推出了Tide液体洗涤剂20年来最大升级以及新形态Tide EVO [5][12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 7个区域中有6个实现有机销售增长或持平，重点市场增长超过1% [5] - 北美有机销售额增长1%，消费量在整个季度内减速，单位体积基本持平 [6] - 欧洲重点市场有机销售额与去年同期持平，法国和西班牙强劲增长，德国和意大利表现疲软 [6] - 大中华区有机销售额增长5%，连续几个季度持续改善，势头积极 [7] - 拉丁美洲有机销售额增长7%，墨西哥、巴西及该地区其他较小市场均表现强劲 [7] - 欧洲企业区域有机销售额与去年同期持平，亚太、中东、非洲企业区域下降低个位数 [8] - 全球整体市场份额下降30个基点，公司前50大品类国家组合中有24个在本季度保持或增长份额 [8][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在当前市场挑战下，需要加大对一体化增长战略的投资和执行，以消费者为中心 [10][11] - 战略核心是在所有价值层级、零售渠道和消费者细分市场中驱动产品组合的优越性，通过创新、品牌主张和相邻品类扩张来增长品类并为消费者和股东创造价值 [12] - 重点创新包括美国织物护理的Tide升级和Tide EVO新形态、美国婴儿护理的系列产品升级、大中华区Safeguard和Olay品牌的高端沐浴露创新等 [12][13][15][16] - 公司正在通过平台项目和供应链3.0计划，目标在销售成本上实现高达15亿美元的税前增长节约，并提高营销生产力和运营效率 [17][18] - 作为重组计划的一部分，公司正在积极管理产品组合，包括改变某些地域的市场进入模式、退出个别市场的部分品类、品牌和产品形态，例如将巴基斯坦业务模式改为进口模式、在印度和菲律宾停止洗衣皂业务等 [19][20] - 公司计划在本财年和2027财年削减最多7000个非制造业职位，约占当前非制造业劳动力的15%，旨在打造更敏捷、授权和负责任的组织 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境充满挑战，包括地缘政治、竞争和消费者环境的困难，美国及欧洲的竞争活动加剧 [3][10] - 北美和西欧的品类消费量增长约1-2%，预计未来两个季度消费量将维持在1.5%至2%左右，第二季度因去年港口罢工事件影响预计将是全年增长最疲软的季度，下半年增长将更强劲 [24][97][100][101] - 大中华区消费情绪仍相对缺乏信心，市场竞争激烈，但公司通过业务模式干预、创新和执行力取得了积极进展，预计进展可能并非直线式 [58][59][60][64][80] - 拉丁美洲市场表现强劲，消费者环境和公司执行良好 [55][106] - 公司相信通过坚持一体化优越性战略，能够刺激品类增长回归3%-4%，并实现可持续的份额增长，这是通往可持续平衡增长的最佳路径 [27][28][95][101] 其他重要信息 - 公司已连续40个季度实现有机销售增长，并有望连续第10个财年实现核心每股收益增长 [3] - 供应链3.0将通过自动化和数字工具改变供应链运营方式 [37] - 公司看到了巨大的内部增长机会，包括在北美服务未充分服务的消费者（50亿美元机会）、提升欧洲市场家庭渗透率（100亿美元机会）以及推动企业市场渗透率（150亿美元机会） [109][110] - 对于Agent Commerce等新兴趋势，公司视其为机遇，并相信其数据基础设施、消费者理解以及与零售伙伴的协作使其处于有利地位 [115][116][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组计划的内部接受度和在挑战性行业环境中对竞争力的影响 [31] - 重组计划执行按计划进行，组织理解其使命，旨在创建更敏捷、执行力更强的组织，三大组成部分（产品组合、供应链、组织精简）均进展顺利，长期将强化产品组合和组织 [32][33][34][35][36][37] 问题: 北美织物护理和婴儿护理的竞争态势细节 [39] - 这两个重要品类表现未达预期，竞争环境加剧，表现为促销增加，公司的回应是执行一体化优越性战略，通过创新驱动可持续增长，而非单纯促销，并分享了在婴儿护理各价值层级和织物护理创新上的具体举措及初步成效 [40][41][42][43][44] 问题: 全球市场份额下降的热点区域和原因分析 [46][47] - 全球份额下降30基点，近期接近持平，美国因去年高基数和部分品类促销加剧导致份额压力，但绝对份额呈逐月改善趋势，欧洲类似，部分欧洲竞争对手回归市场，中国和拉丁美洲则因战略干预得当呈现积极势头 [48][49][50][51][52][53][54][55] 问题: 中国业务进展的可持续性和季度内趋势 [57] - 中国团队通过根本性改变业务模式（如分销商激励体系）、基于本地洞察的创新、与战略客户协作等取得了业务好转，多个品类增长强劲，但承认市场仍具波动性，对持续进步有信心但非直线式 [58][59][60][61][62][63][64] 问题: 美国消费者是否更关注 affordability 以及公司的应对策略 [66][67] - 消费者更关注"价值"而非单纯" affordability"，价值定义为价格除以综合性能，仍见消费升级趋势，自有品牌份额下降，公司通过优化各价值层级的产品、包装尺寸、渠道策略和促销来应对，强调综合性价值主张 [68][69][70][71][72][73][74] 问题: 中国业务改善是否超出皮肤护理范畴及其可持续性 [76] - 中国皮肤护理业务稳步加速，其他品类如织物护理、女性护理、护发、婴儿护理也呈现改善势头，增长基础广泛，源于成功的战略干预，但对市场波动性和竞争保持警惕 [77][78][79][80] 问题: 公司如何针对不同收入消费者进行价值层级创新，特别是在纸制品等品类 [82][83] - 公司在所有价值层级追求优越性，通过跨层级创新（如Cascade、尿布、Olay等）、合适的包装尺寸和促销策略驱动试用和升级，并计划将这一方法更全面地推广至整个产品组合 [84][85][86][87] 问题: 商品成本和关税逆风减小后，节省的资金是否用于增加投资 [89][90] - 商品逆风减小因油价下降，关税逆风减小因某些天然材料和成分获得豁免以及加拿大撤销报复性关税，但由于年初阶段、关税环境波动以及部分关税取消伴随价格调整，净影响有限，公司选择保持投资灵活性以支持战略 [91][92][93][94][95] 问题: 北美潜在品类需求展望及港口罢工对第二季度的影响 [97][98] - 北美消费量从年初约2.4%减速至约1.8-1.9%，预计未来两季度维持在1.5%-2%左右，第二季度因去年港口罢工事件造成高基数将是全年最软增长季度，下半年更强，最终目标是通过投资驱动品类增长回归3% [99][100][101][102] 问题: 其他区域需求动态和产品组合调整的潜在更大变化 [104][105] - 西欧动态与北美相似，拉美持续强劲，亚洲/中东/非洲/欧洲企业市场更为温和，中国是变数，产品组合调整限于边缘，对核心10大品类满意，重点是通过内部增长机会（如北美50亿、欧洲100亿、企业市场150亿美元机会）驱动增长，无需重大并购 [106][107][108][109][110][111] 问题: 对Agent Commerce的看法及公司如何适应 [113][114] - 视Agent Commerce等新趋势为机遇，关键在于品牌如何使自身在算法面前可见，公司相信其消费者理解、数据基础设施和零售合作能使其很好定位，利用品牌优越性 proposition [115][116][117] 问题: 关税豁免细节和中国分销变化是否带来一次性收益 [119][120] - 关税变化源于政府对无法美国种植的原材料给予广泛豁免，中国分销变化始于去年夏秋，是持续性的激励体系调整和渠道精简结果，非一次性收益，预计效益会随时间逐步加速 [121][122][123] 问题: 关税影响减半是否影响美国定价策略及拉美表现优异的原因 [126][127] - 美国此前定价主要基于创新驱动，整体组合约2-2.5%涨幅，关税是贡献因素非主因，最大关税变化在报复性关税端，故美国定价策略无变化，拉美表现强劲源于强劲产品组合、创新和执行，公司获得了该地区品类份额 [128][129][130]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长约2%，销量与去年同期持平，价格和产品组合各贡献1%的增长 [2] - 核心每股收益为1.99美元，同比增长3%，按不变汇率计算同样增长3% [5] - 核心毛利率下降50个基点，核心营业利润率与去年同期持平 [5] - 生产力提升230个基点，按不变汇率计算的核心营业利润率提升40个基点 [5] - 调整后自由现金流生产力为102%，本季度向股东返还38亿美元现金，其中股息25.5亿美元，股票回购12.5亿美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 皮肤和个人护理业务引领增长，增幅为高个位数 [2] - 头发护理、修护、个人健康护理、家庭护理和婴儿护理业务均实现低个位数增长 [3] - 口腔护理和女性护理业务与去年同期持平，织物护理和家庭护理业务各下降低个位数 [3] - 在美国织物护理领域，公司近期开始发货Tide液体洗涤剂20年来最大升级 [7] - 在大中华区，Safeguard和Olay品牌的优质沐浴露创新推动个人护理业务增长9% [9] - 在拉丁美洲，个人健康护理业务有机销售额增长15% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 七个区域中有六个保持或实现有机销售增长，重点市场增长超过1% [3] - 北美有机销售额增长1%，消费量在整个季度内减速，单位销量基本持平 [3] - 欧洲重点市场有机销售额与去年同期持平，法国和西班牙强劲增长，德国和意大利表现疲软 [4] - 大中华区有机销售额增长5%，连续改善，势头积极，七个品类中有六个实现有机销售增长 [4] - 拉丁美洲有机销售额增长7%，墨西哥、巴西及该地区其他较小市场均强劲增长 [4] - 欧洲企业区域有机销售额与去年同期持平，亚太、中东和非洲企业区域下降低个位数 [4] - 全球整体市场份额下降30个基点，前50大品类国家组合中有24个保持或增长份额 [4][5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是加大对综合增长战略的投资和执行，以消费者为中心，推动产品组合、价值层级、零售渠道和消费者细分市场的优越性 [6] - 通过强大的创新计划加强所有优越性向量的整合，例如升级Tide液体洗涤剂和推出Tide Evo新形态 [7][8] - 在婴儿护理业务推出多项创新，包括对Pampers、Easy-Ups、Swaddlers、Cruisers的改进以及中端产品线Baby Dry的升级 [9] - 通过平台项目和供应链3.0计划，目标在销售成本上实现高达15亿美元的税前增长节约 [11] - 积极管理产品组合，包括在某些地理市场调整上市选择，在个别市场退出某些品类、品牌和产品形态 [12] - 作为重组计划的一部分，预计在本财年和2027财年削减多达7000个非制造业职位，约占当前非制造业劳动力的15% [14] - 行业竞争加剧，特别是在美国和欧洲，竞争对手促销活动增加 [5][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，包括地缘政治、竞争和消费者环境的困难 [2] - 消费环境在北美和西欧等发达市场预计将保持温和，北美消费量减速，预计未来几个季度消费增长率在1.5%至2%左右 [3][68] - 大中华区市场环境仍具挑战性，但公司通过干预措施取得进展，预计会有波动 [44][56] - 拉丁美洲市场表现强劲，消费者环境和公司业务均保持良好 [72] - 公司对战略充满信心，相信通过专注于品牌和品类优势，能在经济环境和消费者信心改善时为更强劲增长做好准备 [15] - 展望2026财年，维持所有指导范围，有机销售额增长持平至增长4%，核心每股收益增长持平至增长4% [16][17] - 2026财年展望包括约1亿美元的税后商品成本逆风和约3亿美元的税后外汇顺风，以及约5亿美元的税前关税成本增加 [18] - 预计资本支出增加，计划向股东返还约150亿美元现金 [19] 其他重要信息 - 公司已连续40个季度实现有机销售增长，并有望连续第10个财年实现核心每股收益增长 [2] - 9月15日生效的定价创新和供应链成本公告导致本季度贸易库存波动，但发货量与全季度销售量基本一致 [3] - 重组计划包括投资优越性、缓解成本和货币逆风以及推动利润率扩张 [11] - 公司正在数字化更多运营，减少管理费用，并利用数据和技术支持团队 [11][13] - 公司认为构建性自我颠覆、改变、适应、创造新想法、技术和能力将延伸其竞争优势 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组计划的内部接受度和外部影响 - 重组计划执行正常，组织理解使命，正在全球每个业务制定明确计划以减少角色并创建更敏捷的组织 [24] - 重组包括产品组合调整、供应链优化和减少非制造业人员，旨在创建更小、更专注、数字化的团队，长期受益是加强产品组合和组织 [25][26][27] 问题: 北美织物护理和婴儿护理的竞争情况 - 织物护理和婴儿护理面临更激烈的竞争环境，竞争对手增加促销活动 [30] - 公司回应是通过推动创新和优越性、沟通创新主张、获得零售商支持来创造可持续增长，在婴儿护理和织物护理领域已有积极成果 [31][32][33] 问题: 全球市场份额下降的热点区域 - 全球整体市场份额下降30个基点，但最近一个月接近持平，美国市场份额绝对值在逐月改善 [37][38] - 热点包括美国婴儿护理、织物护理和口腔护理的激烈促销，欧洲竞争对手重新活跃，中国和拉丁美洲通过干预措施取得进展 [37][38][40][41] 问题: 大中华区业务进展和可持续性 - 大中华区团队通过改变业务模式、分销网络激励系统、基于本地洞察的创新改善了业绩，但市场仍可能波动 [44][45] - 多个品类增长，包括SK-II增长12%、织物护理增长5个百分点、婴儿护理增长20%，进展具有广度，公司有信心继续构建业务 [45][55][56] 问题: 美国消费者是否更关注 affordability 及公司应对策略 - 消费者更关注价值而非单纯 affordability，价值定义为价格除以综合性能，公司看到消费者仍在升级，自有品牌份额下降 [50] - 公司通过在所有价值层级创新、优化价格点、调整渠道策略和促销来应对，确保在消费者想购物的地方以合适的现金支出提供价值 [51][52] 问题: 大中华区皮肤和个人护理以外业务的改善 - 大中华区改善具有广度，织物护理、女性护理、头发护理、婴儿护理等多个品类都在增长，公司对进展和方式感到满意 [55] 问题: 针对低收入消费者的产品策略 - 公司在所有价值层级追求优越性并创新，例如在 Cascade 和 Olay 等品牌跨层级升级产品，通过正确的组合推动消费者反应 [59][60][61] 问题: 商品和关税逆风减小但EPS指导不变的抵消因素 - 商品逆风减小因油价下降，关税逆风减小因某些材料获得豁免，但关税变化常与定价联动，净影响有限 [64] - 早期财年存在波动，公司希望保留投资能力，相信投资综合优越性是刺激品类增长和份额可持续增长的正确路径 [65] 问题: 北美消费趋势和港口罢工影响 - 北美消费量减速，预计未来几季度消费增长率在1.5%至2%左右，第二季度因去年港口罢工基数较高将成为最疲软季度，下半年增长更强 [68][69] - 长期目标是通过投资推动品类增长回归3% [69] 问题: 其他区域需求动态和产品组合更大变化可能性 - 西欧动态与北美类似，拉丁美洲保持强劲，企业市场较为疲软，中国仍是变数 [72] - 产品组合调整主要在边缘，无更戏剧性计划，对核心品类满意，增长机会在于服务未充分服务的消费者和市场渗透 [73][74] 问题: 对代理商务的看法和公司准备 - 代理商务是机会，公司历史表明能适应各种零售和媒体变化，关键在于理解消费者、与零售商合作沟通品牌优势 [78] 问题: 关税豁免细节和中国分销变化是否一次性 - 关税变化因无法在美国种植的材料获得广泛豁免，中国分销变化去年夏秋实施，非一次性效应，是新的上市方法开始见效 [82][83] 问题: 关税影响减半是否影响定价策略及美国份额 - 美国定价主要基于创新驱动，关税是贡献因素非主因，因此定价方法无变化 [86] - 美国消费者背景如前所述，份额绝对值逐月进步，预计通过综合优越性实现份额增长 [86]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年有机销售额增长2%，核心每股收益为6.83美元，增长4%，核心毛利率下降40个基点，核心运营利润率增加50个基点，调整后自由现金流生产率为87%，向股东返还16亿美元 [11][14][15] - 第四季度有机销售额约增长2%，核心每股收益为1.48美元，增长6%，毛利率下降70个基点，核心运营利润率增加150个基点，调整后自由现金流生产率为110%，本季度向股东返还33亿美元 [15][20][21] - 2026财年，预计市场本地货币价值增长在持平至3%之间，有机销售额增长在持平至4%之间，核心每股收益增长在持平至4%之间，预计调整后自由现金流生产率在85%至90%之间，计划向股东返还约15亿美元 [45][46][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年，9个产品类别有机销售额增长，婴儿护理业务下降个位数，电商销售额增长12%，占公司总销售额的19% [11][12] - 第四季度，9个产品类别有机销售额增长或持平，婴儿护理业务下降个位数 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年，重点市场有机销售额增长2%，北美增长2%，欧洲重点市场增长3%，大中华区下降5%，企业市场增长2%，拉丁美洲增长4% [12] - 第四季度，重点市场增长1%，北美持平，欧洲重点市场增长2%，大中华区增长2%，企业市场增长3%，拉丁美洲增长6% [17][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括聚焦日常使用产品组合、持续投资创新、提高运营效率、推动行业变革和打造敏捷组织 [25][26][37] - 公司宣布了为期两年的重组计划，重点关注投资组合、供应链和组织设计，预计减少多达7000个非制造岗位 [39][40][42] - 行业竞争激烈，公司需应对宏观经济、地缘政治和消费者动态带来的挑战，通过创新和提高效率来提升竞争力 [10][23][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，包括宏观经济、地缘政治和消费者动态的不确定性，但公司战略有效，团队强大，有信心实现增长和价值创造 [10][23][51] - 未来前景方面，公司预计市场仍将波动，但通过执行战略和重组计划，有望实现有机销售额和核心每股收益的增长 [45][51] 其他重要信息 - 公司宣布2026年1月1日起，现任CEO将过渡为执行董事长，董事会选举Shailesh Jujurukar为新任CEO [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 对Shailesh的评价及CEO变更时间的原因，以及重组如何提升组织能力 - Shailesh在公司有36年经验，领导过多个业务，具备丰富的能力和经验，是带领公司下一阶段增长的合适人选 [56] - 选择在2026年1月1日变更CEO，是因为现任CEO已服务公司38年，公司战略执行良好，团队强大，此时过渡是合适的时机 [76][77][79] - 重组通过打破传统的职能组织模式，利用技术实现更好更快的决策、更高效的工作流程和更高的员工价值主张，从而创造增长动力 [82] 问题: P&G与竞争对手表现差距缩小的原因及如何扩大差距 - 差距缩小的原因包括类别增长率下降、零售合作伙伴库存减少以及部分类别失去优势 [65] - 公司将通过重组计划重新获得优势，聚焦重要类别、品牌和市场，加大创新和供应方面的投资 [58] 问题: 2026财年指导范围变宽的原因及EPS增长的时间分布 - 指导范围变宽是因为市场类别增长的不确定性、关税谈判的波动性、外汇和商品价格的变化等因素 [96][99][100] - EPS增长预计呈上升趋势，部分关税定价恢复和类别加速增长将在下半年出现，重组节省也将在下半年体现 [102][103] 问题: 类别增长放缓的驱动因素及指导范围中类别增长减速的现实性 - 类别增长放缓是由于消费者对当前和未来的不确定性做出反应，减少消费，使用库存并寻求更具性价比的产品 [107] - 指导范围较宽是因为难以预测类别增长的走向，可能出现增长回升或继续减速的情况 [108] 问题: 关税影响的变化及灵活性 - 周末的关税公告使10亿美元的关税影响降至9亿美元，但具体细节尚不清楚，需谨慎看待 [117][119] - 未来贸易协定的影响不确定，关税降低可能导致定价无法维持，两者相互平衡 [120][121] 问题: 美国市场库存去化在过去两个季度更明显的原因及影响是否会持续 - 原因包括渠道向低库存的在线和俱乐部商店转移、零售商应对关税影响重新分配现金以及消费放缓导致库存减少 [131][132][133] - 无法确定库存收缩是否会继续或库存是否会回升，公司假设未来库存水平相对稳定 [134] 问题: 中国市场趋势的可持续性及中期前景 - 趋势总体呈积极改善，中国消费者对创新反应良好，公司在市场的业务模式调整取得进展，部分品类表现强劲 [139][140][144] 问题: 消费者降级风险的评估及应对 - 公司看到一定程度的降级压力，如零售商对自有品牌的定价策略和中端洗衣产品的促销活动，但认为这不是可持续的策略 [150][151] - 公司通过创新满足不同价格层级的消费者需求，认为消费者对产品性能的满意度仍有提升空间，创新是增长的关键 [152][153][155] 问题: 哪些类别在季度中出现库存去化，以及新组织设计在测试市场的具体成果 - 库存去化是广泛的，没有特定类别，周转速度快的类别受影响更快 [162] - 测试市场表明，新组织设计可以降低成本、提高决策效率，员工对工作的影响力和范围更满意，业务结果也较好 [163][164][165] 问题: CEO变更是否有哲学转变，以及部分类别失去优势的原因 - 没有哲学转变，CEO变更时机是基于公司战略执行情况和团队实力做出的决策 [173] - 部分类别失去优势是由于外部竞争，如中国市场供应过剩导致产品进入其他市场，公司将通过创新恢复优势 [169][170][171] 问题: 消费者接受价格上涨的原因，未来定价的信心，以及重点市场和企业市场在2026财年的贡献 - 消费者接受价格上涨是因为公司专注于日常使用类别，产品性能驱动品牌选择，创新提升了产品价值 [178] - 基于过去的历史和对创新的承诺，未来定价有望延续积极贡献的模式，如Tidevo和Oral B的不同价格段产品都有良好增长 [179][180] - 预计重点市场和企业市场在2026财年的营收和利润表现相似，但企业市场内部存在差异 [183][184] 问题: 公司是否应更关注提供更具性价比的产品 - 公司关注性价比，通过提供合适的包装尺寸、强调产品性能和价值的广告宣传，以及创新降低成本等方式来实现 [188][189][190] 问题: 个人健康护理业务的增长方式，以及2026财年指导中关税缓解和重组节省的情况 - 个人健康护理业务将通过有机增长和可能的收购实现增长，过去几年通过有机创新和地理扩张实现了两位数增长 [198][199][200] - 2026财年指导的中点包含了关税的影响和缓解措施，生产力节省将从下半年开始显现，但具体时间需根据项目执行情况确定 [197] 问题: 美国市场2026年是否会比2025年提高更多价格，以及指导范围中定价的不确定性 - 受关税影响的SKU定价将有个位数增长，约占25%的SKU，整体平均定价约2.5%，与通胀趋势相符 [205][206] - 定价的不确定性是指导范围的一部分，如果定价得到关税支持，将支持指导范围的上限；如果定价需要调整，将导致下限 [206]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年有机销售额增长2%，销量增长贡献1个百分点，价格组合贡献1个百分点 [8] - 核心每股收益6.83美元，同比增长4% [12] - 核心毛利率下降40个基点，核心营业利润率上升50个基点 [12] - 全年向股东返还160亿美元现金，其中约100亿美元为股息，65亿美元为股票回购 [13] - 第四季度有机销售额增长2%，核心每股收益1.48美元，同比增长6% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 10个产品类别中有9个实现有机销售增长 [8] - 织物护理、家庭护理、女性护理、头发护理、剃须护理、口腔护理以及皮肤和个人护理均实现低个位数增长 [9] - 婴儿护理业务出现低个位数下滑 [9] - 电子商务销售额增长12%，目前占公司总销售额的19% [10] - 在30个最大的品类国家组合中，有30个保持或增加了市场份额 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 重点市场有机销售额增长2%，其中北美增长2%，欧洲重点市场增长3% [10] - 大中华区有机销售额同比下降5%，但季度环比改善，最近一个季度增长2% [10] - 企业市场增长2%，拉美以4%的有机销售增长领先 [10] - 第四季度大中华区有机销售额增长2%，连续季度改善 [15] - 拉丁美洲第四季度有机销售额增长6%，其中墨西哥实现两位数增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行综合增长战略，专注于推动品类增长和价值创造 [22] - 通过产品、包装、品牌传播、零售执行和价值五个维度的创新，打造不可抗拒的优越性 [23] - 正在实施为期两年的重组计划，重点关注产品组合、供应链和组织设计 [36] - 计划在未来两年削减最多7000个非生产性岗位，约占当前非生产性员工的15% [39] - 在创新方面表现突出，2024年有4个产品进入美国最成功非食品新品前十名 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年经营环境仍将充满挑战，市场本地货币价值增长预计在0-3%之间 [42] - 关税预计将对2026财年核心每股收益增长造成5个百分点的阻力 [46] - 预计2026财年调整后自由现金流生产率在85%-90%之间 [46] - 计划在2026财年支付约100亿美元股息，回购约50亿美元股票 [47] - 管理层对战略执行和创造价值的能力保持信心 [40] 其他重要信息 - 宣布领导层过渡计划，Shailesh Jujurukar将于2026年1月1日接任总裁兼首席执行官 [3] - 现任CEO John Moeller将转任执行董事长 [3] - 重组计划预计将产生约15亿美元的税前商品销售成本节约 [34] - 正在退出孟加拉国的业务运营，并精简亚洲多个市场的女性护理产品线 [38] - 公司在中国市场的业务模式进行了全面调整，包括分销商阵容和媒体模式 [145] 问答环节所有的提问和回答 关于领导层过渡 - 新任CEO Shailesh Jujurukar拥有36年公司经验，曾成功领导公司最大业务部门，具备丰富的市场和职能经验 [54] - 领导层过渡是经过深思熟虑的计划，确保公司拥有强大且经验丰富的领导团队 [3] - 现任CEO将在未来六个月继续担任CEO职务，之后转任执行董事长 [7] 关于美国市场表现 - 美国市场面临品类增长率下降、零售渠道库存减少以及在某些品类失去优势地位等挑战 [63] - 公司正在通过重组计划恢复在关键品类的优势地位 [65] - 美国市场存在50亿美元的潜在机会，通过服务目前未充分服务的消费者群体 [69] 关于中国市场 - 中国市场呈现连续季度改善趋势，618关键消费期表现相对强劲 [15] - 公司已全面调整中国业务模式，包括分销商阵容、媒体模式和创新方法 [145] - 创新产品如帮宝适和SK-II在中国市场表现强劲，分别增长20%和23% [25][146] 关于重组计划 - 重组计划旨在通过产品组合优化、供应链调整和组织设计变革来加强综合增长战略的执行 [36] - 预计将在未来两年削减最多7000个非生产性岗位 [39] - 这些变化预计将带来更快的决策、更高效率的工作流程和更好的员工价值主张 [81] 关于关税影响 - 预计2026财年关税将带来约10亿美元的税前成本影响 [44] - 关税影响主要来自三个部分：中国进口材料、加拿大关税和其他国家进口 [45] - 公司正在寻求通过供应链灵活性、生产力改进和创新定价来缓解这些影响 [46] 关于创新战略 - 公司将继续专注于通过产品、包装、品牌传播、零售执行和价值五个维度的创新来创造优势 [23] - 创新产品如Tide EVO在测试市场表现良好，对品类增长有高度增量贡献 [31] - 公司在美国最成功新品评选中连续五年表现优异，2024年有4个产品进入前十名 [32] 关于消费者趋势 - 观察到消费者更加谨慎，正在使用库存并寻求价值，无论是通过小包装促销还是大包装俱乐部销售 [108] - 公司正在通过创新和调整产品组合来应对消费者对 affordability 的需求 [189] - 在关键品类中消费者满意度仍然较低，这为通过创新推动增长提供了机会 [157]

公司重组计划 - 宝洁宣布将裁员7000人约占非生产部门员工总数的15%作为两年重组计划的一部分[1] - 公司预计因重组产生10亿至16亿美元税前非核心成本[4] - 重组旨在确保未来两到三年内实现长期增长目标但无法解决当前面临的短期挑战[5] 财务与运营表现 - 北美市场有机销售额仅增长1%显示核心市场增长乏力[2] - 关税导致第四季度每股收益减少3至4美分预计2026财年税前关税影响达6亿美元[3] - 公司市值407亿美元股价年内下跌2%跑输标普500指数1%的涨幅[6] 市场环境与战略调整 - 特朗普关税政策迫使公司计划在下财年提价以转嫁成本压力[1][3] - 公司将重新评估品牌组合优化供应链并精简组织结构具体细节将在7月财报电话会披露[4] - 行业趋势显示微软星巴克等大型企业也于同年实施大规模裁员[5] 行业数据与背景 - 截至6月30日公司全球员工总数为108万人[2] - 5月ADP数据显示私营部门招聘疲弱市场关注非农就业报告以判断劳动力市场是否放缓[5]

公司战略调整 - 公司计划在未来两年内削减多达7000个办公室职位，占非生产员工的15% [1][4] - 该裁员计划是2026财年开始的两年期战略的一部分，旨在推动增长和价值创造 [1] - 公司计划退出某些市场的品类、品牌和产品形式，更多细节将在未来几个月公布 [3] 市场环境分析 - 消费者面临更大不确定性，竞争激烈，地缘政治环境不可预测，技术快速变革 [2] - 公司认为通过更好满足未服务和未充分服务消费者的需求，可以释放显著增长 [2] - 当前战略调整旨在扩大公司在优势领域的领先地位，以应对日益严峻的竞争环境 [3] 行业趋势 - 近期多家企业都在裁员，与经济不确定性和特朗普关税政策有关 [5] - 人工智能的潜在影响也是企业裁员的原因之一 [5] 公司目标 - 首要任务是实现平衡增长和价值创造，让消费者、客户、员工、社会和股东都满意 [4] - 战略调整将专注于提升生产力，在充满挑战的环境中保持竞争优势 [3]