财务数据和关键指标变化 - 第三季度矿产和权利金产量为34.7千桶油当量/天，较上一季度增长5% [10] - 总产量为36.3千桶油当量/天，处于2025年产量指引33-35千桶油当量/天的高位区间 [10] - 第三季度净利润为9170万美元，调整后税息折旧及摊销前利润为8630万美元 [10] - 季度内石油和凝析油产量贡献了57%的油气收入 [10] - 宣布季度分红为每单位0.30美元，年化后为1.20美元 [11] - 第三季度可分配现金流为7680万美元，分红覆盖倍数为1.21倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产量季度环比增长主要由二叠纪盆地的强劲产量驱动 [10] - 在扩展的谢尔比海槽区域，预计新开发协议将推动该区域年钻井量在五年内翻倍以上 [7] - 二叠纪盆地的大型项目预计在未来12-18个月内为产量基础增加有意义的石油产量和额外的液体产量 [8] - 运营伙伴有能力超过其最低年度钻井承诺，预计谢尔比海槽区域拥有数十年的开发库存 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司资产靠近液化天然气设施，有望从未来天然气供应需求中受益 [11] - 液化天然气和电力需求增长，未来十年天然气前景日益向好 [11] - 二叠纪盆地的天然气价格面临瓦哈中心的折扣压力，但公司大部分天然气产量来自与亨利中心挂钩的 Haynesville 和谢尔比海槽区域 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续通过收购扩展在谢尔比海槽区域的业务，本季度完成2000万美元的矿产和权利金收购，自2023年9月以来总收购额约达1.93亿美元 [8] - 正在推进一项覆盖22万总英亩的新开发协议框架，预计到2030年每年等效增加12口井 [7] - 正在筹备另一个资产包，着眼于谢尔比海槽西部至西 Haynesville 区域的巨大库存潜力 [22][25] - 与顶级运营商保持一致，特别是在二叠纪盆地，以确保持续的强劲活动 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年美国整体开发活动放缓，但对2026年持乐观态度，因有现有和待定的谢尔比海槽高权益地块开发协议 [8] - 建议市场关注未来五年的增长前景，而非未来6-12个月，因这是一个需要时间启动和评估的大型资源 [27] - 如果天然气市场如预期般变得波动性更小、更稳定，当前是投资的好时机 [28] - 对 Aethon 的产量上线以及二叠纪盆地 Coterra 项目在2026年初的全面投产感到兴奋 [26] 其他重要信息 - 宣布了多位高管的晋升，包括 Ballard Carter, Taylor DeWalch, 和 Chris Bonner [4] - Tom Carter 将转任执行主席，继续提供战略指导 [4] - Revenant Energy 的首个开发计划预计于2026年初开始 [4] - Expand Energy 在西 Haynesville 的成功水平井和试验井增强了对该区域扩展潜力的信心 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于KLX区域正在营销的土地、Expand进入西Haynesville后兴趣变化以及新资产包的进展 [17] - KLX区域协议的谈判已从"一码线"推进到"半码线"，预计未来几周内完成 [18] - 整个区域的兴趣保持强劲，运营伙伴有能力超越最低承诺，可能看到相对优异的表现 [20] - 新资产包着眼于从谢尔比海槽到西Haynesville广阔区域的巨大未开发库存潜力，地质现象积极 [22][25] 问题: 第四季度和2026年产量趋势展望以及天然气导向活动的变化 [26] - 2025年产量指引未更新，对Aethon产量上线和二叠纪Coterra项目在2026年初的投产感到兴奋 [26] - 建议关注公司发布的多年期预测，未来五年增长潜力巨大，钻井数量可能增长两到三倍 [27] - 如果天然气市场前景稳定，当前是投资良机 [28] 问题: 关于天然气价格差异（特别是瓦哈中心暴露）和对冲策略 [33] - 对冲策略保持一贯，大部分天然气产量来自与亨利中心挂钩的Haynesville和谢尔比海槽区域，受瓦哈影响相对较小 [34] - 与二叠纪顶级运营商保持一致，持续看到强劲活动，对高权益地块的特定开发感到兴奋 [35] - 模型上，如果瓦哈价格维持现状，预计未来一年天然气实现价格仍将低于亨利中心基准，但公司有稳健的对冲策略 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.88亿美元，较上一季度增加1100万美元 [11] - 2025年调整后EBITDA指引中点提高至11.3亿美元，较先前指引增长18%，范围收窄至11.15亿至11.45亿美元 [5][12] - 2025年可分配现金流指引范围提高至8亿至8.3亿美元，中点增加4500万美元，主要由于维护资本支出、利息和现金税降低 [12] - 预计年底杠杆率约为3.1倍（表内）和3.8倍（按比例合并） [13] - 第三季度宣布每股股息0.82美元，与上一季度持平，并承诺每年股息增长5%至7% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道业务部门业绩与第二季度持平 [11] - 集输业务部门业绩较第二季度增加1000万美元，主要受Haynesville系统产量增长快于预期推动 [11] - Haynesville系统总集输量平均为20.4亿立方英尺/天，创下季度历史记录，较2024年第三季度增长35% [11] - 东北地区集输量平均为10.9亿立方英尺/天，受维护时间和生产商活动影响，预计第四季度平均集输量将与第一季度持平 [11][12] - LEAP第四阶段扩建设施已提前并按预算投入运营，产能从19亿立方英尺/天增至21亿立方英尺/天 [7] - 清洁燃料集输项目已投入运营，初始产量按计划增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - Haynesville地区在过去几个季度出现积极转变，本季度系统吞吐量创历史新高，显示生产商对液化天然气需求信号反应迅速 [8][9] - 东北地区9月份集输量平均为11.7亿立方英尺/天，受Tioga系统产量增长推动 [12] - 路易斯安那州数据中心和液化天然气需求强劲，市场增长稳健 [20] - 上中西部地区（明尼苏达、威斯康星、爱荷华走廊）出现大量活动和市场增长 [33] - 西北俄亥俄州走廊数据中心电力需求集中，Nexus管道处于有利竞争位置 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于执行纯天然气管道战略，资产负债表强劲，有利于在有利市场环境中进行增量投资 [15] - Guardian G3+扩建项目已达成最终投资决定，总产能增加约5.37亿立方英尺/天，使管道总产能提升40%，由五家投资级公用事业公司锚定，签订20年协商费率合同 [6] - 致力于推进增量有机机会，支持未来增长 [5] - 路易斯安那州碳捕获与封存项目仍处于最终投资决定前阶段，许可时间表存在不确定性，但经济和战略上仍具吸引力 [8] - 行业竞争存在，但市场机会巨大，公司凭借地理位置和资产邻近性处于有利竞争位置 [21][56] - 对Vector管道进行4亿立方英尺/天的西向芝加哥扩建进行积极讨论，预计未来一个月内进行开放季节 [24][71] - Midwestern管道具备双向扩展潜力，可向北扩展至芝加哥，向南扩展至纳什维尔附近 [77][78] - 通过连接Carthage等战略举措，旨在保持或增长在Haynesville地区的市场份额，以服务下游液化天然气需求 [132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对液化天然气市场增长势头和由人工智能计算、数据中心推动的发电需求增长以及制造业回流带来的工业需求增长持建设性观点 [10] - 近期联邦能源监管委员会新成员的确认是令人鼓舞的迹象，简化审批流程的政府举措增强了对于关键州际增长项目建设性许可过程的信心 [10] - 市场正提供一代人一次的扩张机会，公司希望确保参与其中 [27] - 生产商表现出新的行为规范，更加自律，监控实际需求，并建立能力以保持灵活，这反映在公司的业绩数字中 [22][81] - 尽管存在竞争，但市场机会集如此强劲，将有足够的空间供各方发展 [56] 其他重要信息 - 由于资本效率和项目时间安排，2025年总资本指引范围降至3.85亿至4.15亿美元，中点减少3000万美元 [13] - 2026年已承诺资本增加至2.8亿美元，反映了Guardian G3+扩建项目达成最终投资决定 [13] - 2025年至2029年期间的已承诺资本总额增至16亿美元，反映了23亿美元积压项目中70%在九个月内进入执行阶段 [14] - 对Millennium项目的R2R和Pro机会保持积极但耐心的态度，等待纽约州供应需求认识的演变 [53] - 对Stonewall扩张持非常积极的看法，视其为Mountain Valley所有托运商的战略独立供应源 [111] - 工业需求是路易斯安那州走廊的一个重要市场，公司系统有能力服务，并且对提供低碳分子（如通过清洁燃料集输和碳捕获与封存项目）以应对新兴市场需求持战略眼光 [126][127] 问答环节所有的提问和回答 问题: 路易斯安那州数据中心活动及公司网络支持天然气发电需求的潜力 [20] - 路易斯安那州目前需求强劲，包括数据中心和液化天然气需求，公司正在积极追求所有这些市场，预计将获得应有的市场份额，尽管该地区存在竞争，但需求增长极为强劲 [20] 问题: Haynesville地区的增长轨迹和体积跳跃的持续性，以及对LEAP扩张和西Haynesville潜力的影响 [21] - 西Haynesville是一个新兴区域，预计将为Haynesville盆地增加显著的开采寿命，对未来液化天然气供应源具有战略重要性，未来12-18个月将重点关注生产商如何开发该区域，预计第四季度体积与第三季度相似，生产商的灵活性和快速反应反映了新时代的特征 [21][22] 问题: 上游芝加哥机会的具体内容、时间范围和天然气存储的细节 [23] - 上中西部地区基本面积极，Guardian扩建将大量需求引入芝加哥枢纽区域，公司正在评估通过Midwestern、Vector和Nexus作为引入增量供应的潜在途径，Vector的4亿立方英尺/天扩建最为先进，预计未来一个月内进行开放季节，同时研究Midwestern和存储业务如何满足需求，可为客户提供从井口到市场的解决方案，市场提供了大量机会，公司专注于核心业务的纪律执行 [24][25][26] 问题: 威斯康星州的机会以及Guardian管道进一步向北扩展的能力 [32] - 明尼苏达、威斯康星、爱荷华走廊活动频繁，市场增长显著，Guardian具有高度可扩展性，可以继续以类似已宣布的方式进行扩张，Viking也处于战略位置，公司非常关注该市场，以纪律严明的方式寻求扩张 [33][34] 问题: 积压项目的情况和剩余待批准项目的构成 [36] - 对在九个月内深入积压项目感到非常满意，积压项目中管道板块占绝大部分，对公司最有价值，对剩余积压项目充满信心，将在年底更新积压项目以反映迄今的成功和市场基本面 [36][37][38] 问题: 资本支出变化的原因（时机与真实效率），以及维护资本未来运行率 [44] - 资本支出变化主要源于效率提升，少量与时间安排有关（如LEAP第四阶段提前），团队在项目和维护方面表现优异，提取了效率，维护资本运行率预计将保持平稳，将在年底更新指引 [44][45][46][48] 问题: Millennium开放季节的最新进展 [51] - Millennium团队积极推动该项目，但过程复杂，纽约州对供应需求的认识正在演变，R2R是更近期的低垂果实机会，Pro项目涉及纽约和新英格兰的监管复杂性，需要耐心推进，确保所有条件成熟后才做出最终投资决定 [53][54] 问题: 公司资产与竞争对手相比的竞争优势，以及如何维持强劲回报和低建设倍数 [55] - 市场机会巨大，将有足够空间供各方发展，公司的竞争优势部分源于地理位置和资产与需求的邻近性，这些是联邦能源监管委员会监管资产，回报水平需能吸引资本并与投资组合中其他机会竞争，公司对已宣布项目的回报状况满意，在竞争性市场环境中将寻找具有正确回报状况和合同结构、符合战略的项目 [56][57] 问题: Nexus管道在西北俄亥俄州后续运输机会的展望 [59] - Nexus在西北俄亥俄州走廊处于有利位置，可以获取数据中心电力需求的市场份额，该地区需求集中，Nexus作为高压管道能够提供回输至盆地的通道，处于强势竞争地位 [59] 问题: 推动股息增长接近7%而非5%的潜在情景 [61] - 股息增长与现金流和EBITDA增长保持一致，并确保覆盖倍数保持在两倍以上，如果增长强劲并突破范围上限，股息增长率可能会反映这一点，去年因收购和有机增长实现了18%的异常增长，公司始终追求达到甚至超过范围上限 [61][62][65] 问题: 对 behind-the-meter 解决方案的接受度，以及是否探索提供电力的项目 [66][98] - 对 behind-the-meter 机会持开放态度，关键在于交易结构、交易对手质量和商业结构，预计未来将获得一些 behind-the-meter 机会，但战略重点仍是核心业务，不会涉足发电领域，角色将是扩建通往地点的管道或从主干管道建设支线 [67][99][100] 问题: Vector扩建的主要服务对象和最终容量潜力 [71] - Vector扩建可服务于芝加哥地区的多个出口选项，包括直接连接Guardian、Midwestern以及该地区大型公用事业负荷，正在测试整个芝加哥地区市场，与客户讨论费率、条款和期限，目标较快进行有约束力的开放季节 [71][72] 问题: Haynesville体积增长是否已超过最低体积承诺水平，从而推动EBITDA一对一增长 [73] - 未披露集输业务的最低体积承诺水平，但通过回顾过去几个季度的体积和集输部门EBITDA，可以进行估算 [73] 问题: Midwestern管道南北双向扩张的可能性 [76] - Midwestern管道具有一定双向性，取决于季节和需求出现的地点，已宣布向新发电厂建设支线，该管道周围发电厂活动频繁，可以向北扩展至芝加哥，向南扩展至纳什维尔附近，两个方向都有可能 [77][78] 问题: Haynesville体积超出盆地平均水平的原因以及第四季度展望 [80] - 体积超出盆地平均水平反映了所连接客户和资源质量的优势，部分私营公司动作较快，上市公司在第二、三季度迅速转向，生产商更加自律、监控实际需求并保持灵活，这体现在公司数字中，预计第四季度体积与第三季度相似 [81] 问题: 上中西部地区通过管道将天然气输送至墨西哥湾沿岸的潜力，以及液化天然气项目作为锚定客户的情况 [93] - 关于将大量天然气输送至海岸的讨论是长远的，目前感觉中西部本身的需求将希望首先获取阿巴拉契亚的天然气，这比将天然气拉到海湾成本更低，针对海湾长期需求的市场测试仍在进行，但尚未到严肃阶段 [93][94] 问题: LEAP下一步扩张的潜力以及是否需要通过无机增长来驱动体积 [104] - 即使LEAP和NG3投入运营并快速满负荷，仍需要更多通往墨西哥湾沿岸的运输能力，公司正积极扩展与未来负荷的连接性，为成为首选通道做准备，将存在竞争，但公司有信心获得应有的份额，时机取决于设施何时做出承诺 [108][109] 问题: Mountain Valley管道扩建对Stonewall扩张的影响 [110] - 视其为Stonewall扩张的非常积极的根本性事件，是通往Mountain Valley的战略独立供应源，目前正在建设中，认为这将是长期有价值的出口 [111] 问题: Tioga系统的流量细节和扩张连接 [115] - Tioga系统由Seneca锚定，本季度的增长主要来自Seneca的钻探活动，关于扩张的具体数字建议与投资者关系部门核实 [115] 问题: 工业需求机会以及公司系统的连接性 [123] - 路易斯安那州走廊的国内工业需求显著，正在与液化天然气终端争夺分子，这是一个有吸引力的市场，公司系统有能力服务，并且之前的扩建项目已向主要服务这些工业市场的系统输送天然气，工业市场也开始对低碳分子表现出兴趣，公司的清洁燃料和碳捕获与封存项目战略上正是为了应对这一新兴市场需求 [123][126] 问题: 在服务下游液化天然气需求方面，Haynesville市场份额的未来趋势 [131] - 过去几年公司获得了超过应有的市场份额，并有所增长，目标是至少保持当前的市场份额，这需要努力，团队处于有利位置，之前连接Carthage等举措对于未来市场竞争具有战略重要性 [132]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA增长6%，调整后每股收益增长12% [7] - 预计全年将超过原预算，至少包括Outrigger收购的贡献 [8] - 本季度净债务为323亿，净债务与调整后EBITDA比率为4.0倍，较第一季度的4.1倍有所下降，预计年底该比率四舍五入后为3.9倍 [21] - 本季度宣布每股股息0.025美元，年化每股1.17美元，较2024年股息增长2% [19] - 本季度归属于KMI的净收入为7.15亿美元，较2024年第二季度增长24%，每股收益为0.32美元，较去年增加0.06美元 [19] - 调整后净收入为6.19亿美元，调整后每股收益为0.28美元，分别较去年增长13%、12% [20] - 2025年预算调整后EBITDA较2024年增长4%，仅包括Outrigger收购，EBITDA增长将增至5%，调整后每股收益增长将保持在10% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务部门 - 本季度运输量较2024年第二季度增长3%，主要得益于田纳西州天然气管道的LNG交付以及德州州内系统的新合同和LNG交付 [14] - 本季度天然气收集量较2024年下降6%，主要影响来自海恩斯维尔系统，环比总收集量下降1% [14] - 预计全年收集量平均比2024年高3%，但比2025年预算低3% [15] 产品管道部门 - 本季度精炼产品和原油及凝析油的运输量较2024年第二季度均增长2% [15] - 预计2025年全年精炼产品运输量比2024年高约2%，与预算持平 [15] 码头业务部门 - 液体租赁容量维持在94%的高位，休斯顿航道和纽约港的市场条件继续支持高费率和高利用率 [16] - 琼斯法案油轮船队目前已全部租出，预计到2026年100%租出，到2027年97%租出，已将部分船只以更高市场费率出租，并将合同平均期限延长至四年 [16][17] CO2部门 - 本季度石油产量下降3%，NGL产量增长13%，CO2产量下降8% [18] - 预计全年石油产量比2024年低4%，比2025年预算低1% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球天然气需求预计未来25年增长25%，美国LNG出口将在满足国际需求中发挥关键作用，预计今年夏天美国LNG进料气需求将比2024年增加35亿立方英尺/天，到2030年将增加一倍以上 [3][5] - Woodmax估计美国天然气需求到2030年将增长20% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，拥有并运营稳定的收费资产，利用资产产生的现金流投资有吸引力的回报项目，并向股东返还资金，同时保持稳健的资产负债表 [13] - 公司认为自身竞争力源于现有资产布局、项目建设和交付的良好记录以及优质的客户服务 [28][29] - 公司在项目投资上会考虑风险回报，根据合同类型、期限和合作伙伴信用等因素确定回报阈值 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天然气行业处于良好发展机遇期，市场基本面强劲，美国天然气需求增长、联邦许可环境改善、税收改革带来现金税优惠等因素对公司有利，尽管存在关税问题，但预计对项目经济影响不大 [9][10] - 公司对未来投资机会持乐观态度，认为天然气市场的积极态势将持续数十年 [6] 其他重要信息 - 公司项目积压从88亿美元增加到93亿美元，本季度新增13亿美元项目，约7.5亿美元项目投入使用，新增项目包括Trident二期和路易斯安那线德州接入项目等 [11] - 目前约50%的积压项目将服务于电力需求，积压项目倍数约为5.6倍，较第一季度略有改善 [12] - 穆迪将公司信用评级置于正面展望，此前标普已将公司置于正面展望，公司信用利差已有所改善 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业环境是否因需求顺风而改变，公司赢得项目的原因及未来战略的启示 - 公司认为自身竞争力源于现有资产布局、项目建设和交付的良好记录以及优质的客户服务 [28][29] 问题2: 向西扩张建设天然气基础设施的进展，以及Copper State Connector项目的成本、经济和后续扩建潜力 - 亚利桑那州有天然气需求，但Copper State项目竞争激烈，关税变化增加了项目难度，项目需满足公司回报阈值，成本可能在40 - 50亿美元左右 [31][32][33] 问题3: 如何看待5亿美元投资Kinderhawk项目，该项目是否因高风险而有更高回报 - 公司投资决策基于风险回报，长期、高信用的合同回报要求较低，有商品或产量风险的项目回报要求较高 [37][38] 问题4: 如何看待电表后机会，以及其对未来资本支出的影响 - 目前在数据中心领域，受监管的公用事业公司行动较多，公司也在与独立发电商（IPP）进行沟通，具体战略由Seethel负责介绍 [40][41] 问题5: 天然气积压项目中服务电力和LNG的比例未来趋势 - 难以准确预测比例变化，LNG需求增长是主要驱动力，但电力需求也很广泛，公司认为Woodmax对电力需求增长的估计可能不准确 [48][49] 问题6: 新税收规则带来的增量现金流及对项目投资和资本成本的影响 - 税收改革从2025年开始有好处，2026 - 2027年有显著收益，之后也有好处但未量化，增量现金流不改变公司投资策略，公司会为好项目寻找融资 [52][53][54] 问题7: 德州阿肯色州电力项目的需求和增量细节，以及佐治亚电力IRP申请对东南部扩张机会的影响 - 该项目支持电力需求，公司在阿肯色州和中西部走廊看到增量机会，佐治亚电力相关项目处于早期讨论阶段，基本面良好，公司有机会扩大扩张计划 [60][61][63] 问题8: Trident和Mississippi Crossings管道扩张的需求驱动因素 - 扩张与LNG需求相关，Trident管道扩张只需增加压缩设备，后续阶段可能需要更多工作，项目决策取决于合同执行和回报情况 [68][70] 问题9: NGPL新增项目的情况 - 新增项目为服务电力需求的项目，分别位于阿肯色州和西康普顿 [72] 问题10: LNG项目签约天然气管道需求的时间 - 项目获得最终投资决策（FID）时需落实融资和天然气供应，之后随着项目推进，会考虑更具成本效益和多元化的供应方案 [76][77][78] 问题11: 二叠纪天然气管道产能增加对公司费率的影响 - GCX和PHP管道10年合同将于2029 - 2030年到期，现有管道费率有吸引力，即使不续约，公司也能从网络中提取价值，未来新项目将谨慎决策，需有良好合同和长期保障 [81][83][84] 问题12: 海恩斯维尔5亿美元收集项目的投产时间、产量增长时间线，以及对海恩斯维尔外输管道的考虑 - 计划明年第四季度使所有设施投入使用，产量将逐步增加，公司看到海恩斯维尔盆地的需求，正在探索下游连接市场和供应的机会，相关项目需有合同保障且经济可行 [87][88][89] 问题13: 许可改善措施对大型项目时间表的影响 - 一年的建设等待期豁免政策正在征求意见，若成为永久性政策，可能对部分项目有好处，但目前对公司益处不大，先前通知限额提高有助于加快小型项目许可流程，公司已为大型项目申请豁免 [90][91][92] 问题14: 海恩斯维尔扩张项目的新增容量和需求来源，以及田纳西天然气管道能否满足Plaquemines设施扩张需求 - 扩张项目需求来自大型客户和私营企业，Woodmac预计海恩斯维尔产量将翻倍，若Plaquemines设施扩张，公司可通过现有项目缓解瓶颈，从多个管道引入增量天然气 [96][98][99] 问题15: 巴肯地区的战略，以及LNG市场未来是否会出现供应过剩和签约放缓 - 公司在巴肯地区的整合进展顺利，正在解决网络瓶颈问题，目前与LNG客户的讨论未出现放缓，美国LNG市场因法律环境、基础设施、项目执行记录和供应资源等优势，有望继续增长 [103][106][108] 问题16: 除海恩斯维尔外的LNG增量机会，以及预计满足增长需求的盆地 - 除海恩斯维尔外，Lean Eagle Ford盆地因天然气低氮质量对LNG生产有利，公司也在评估从尤蒂卡盆地向南方输送天然气的机会，满足需求需综合利用多个盆地资源 [113][114][115] 问题17: 全年EBITDA预算超预期的领域 - 下半年表现超预期的领域包括天然气容量销售、Outrigger收购贡献、天然气业务的寄存和借贷服务以及琼斯法案油轮船队贡献，与上半年情况一致 [117] 问题18: 扩大利息扣除对融资和资产负债表的影响 - 税收改革不会影响公司融资策略，公司可内部融资25亿美元用于增长项目，外部融资主要用于再融资到期债券 [120][121]